作者：THOR HARTVIGSEN ；編譯：白話區塊鏈

Synthetix 最近增長顯著。本文旨在剖析Synthetix 如今的獨特之處、它最近的表現以及為什麼V3 是DeFi 的一項重大創新。

目錄

1）Synthetix 的現狀

2）Synthetix V2 指標

3）合成V3

4）通往V3 的道路

5）最後的想法

一、Synthetix 的現狀

Synthetix 由Kain Warwick和Justin MosesKain Warwick於2017 年推出。該項目最初被稱為Havven，它提供一種由加密資產超額抵押的穩定幣（nUSD）。從那時起到現在，該協議已經取得了長足的進步，尤其是在以太坊主網和Optimism 上資產的綜合表現。

如今，Synthetix 充當了大量DeFi 協議的流動性層。 Synthetix 上的用戶質押原生SNX 代幣，該代幣用作鑄造 sUSD（合成美元）的抵押品 (synthetic USD)。因此，sUSD 是Synthetix 的原生穩定幣，由SNX 超額抵押，代表用戶在協議上的債務。

因此，構建在Synthetix 之上的協議可以使用的總可用流動性是協議上質押的抵押品（即SNX）數量的函數。為什麼用戶應該質押SNX 來實現這種合成流動性？因為質押者獲得的獎勵是原生SNX 代幣發行量和利用這種合成債務的協議產生的費用（當前APY = 40%）。如果質押的SNX 數量低於特定閾值，SNX 排放量就會增加，從而吸引更多用戶質押SNX 並加深流動性。

Synthetix 上的流動性支持兩種不同類型的資產：現貨和期貨。現貨合成跟踪各種資產，如加密貨幣、大宗商品、外匯等。這是用戶無需實際持有標的資產即可獲得投資的一種方式。合成期貨允許用戶交易各種資產的槓桿期貨。 Synthetix 上的流動性充當這些交易的對手方。因此，SNX 質押者承擔交易對手風險，這一點值得注意。這意味著，如果交易協議上的交易者利用Synthetix 上的流動性（例如Kwenta）獲得大量利潤，那麼質押者的債務就會增加，反之亦然。然而，有一些機制可以降低這種風險，包括在交易活動出現偏差時為交易者提供套利機會（資金費率）。

1.Kwenta

截至目前，Synthetix 的TVL 為3.75 億美元，這意味著已質押了價值3.75 億美元的SNX。 Kwenta 是建立在Synthetix 之上並利用協議流動性的協議的一個例子。 Kwenta 是Optimism 上的永續期貨交易協議，沒有原生流動性，因為它們繼承自Synthetix。 Kwenta 上的所有交易對均以sUSD 為單位，因此為了交易這些合成資產，用戶必須通過質押SNX（或在市場上購買sUSD）來鑄造sUSD。

在Kwenta交易

Kwenta 上產生的所有交易費用均支付給SNX 質押者。平均而言，Kwenta 約占利用Synthetix 流動性的協議產生的所有費用的60-70%。構建在Synthetix 之上的協議/前端應用有：

1）Lyra

2）Thales

3）Kwenta

4）dHedge

5）Polynomial

2.Infinex
前不久，Synthetix 團隊宣布將利用Synthetix 流動性層構建自己的前端（協議）。 Infinex 是一家鏈上永續交易平台，旨在模仿中心化交易平台的交易體驗，但以去中心化的方式在鏈上進行。由於用戶界面和體驗是該協議的核心，因此將有“簡單”和“專業”模式，以使新交易者更容易上手。

不會有新的原生代幣，但該協議將由SNX 治理進行管理。此外，所有收入將用於通過購買和質押SNX 來加深Synthetix 的流動性。交易量越大，SNX 的購買壓力就越大，流動性也就越深。飛輪可能正在形成。

二、Synthetix V2 指標

下面是Token Terminal的圖表，顯示了SNX 的價格以及利用Synthetix 流動性的協議進行的交易量。如圖所示，SNX 的近期活動與當前價格之間存在較大差異。

Synthetix 的交易量和SNX 的價格

Synthetix 最近發布了大量產品，Perps V2 升級引入了多種合成資產，可用於Kwenta 等協議，在活動增加中發揮了重要作用。然而值得一提的是，Synthetix 已從Optimism 獲得了大量OP 代幣，該代幣正用於Kwenta 等協議，以激勵用戶使用該產品。除此之外，Kwenta 還進一步發放KWENTA 代幣以獲得更高的激勵。

下面是TVL 的圖表，這對於Synthetix 來說是獨一無二的，因為它與SNX 的價格直接相關，如下所示。正如前面提到的，這種情況是因為SNX 是唯一可以在協議上質押的資產。

Synthetix TVL 和SNX 的價格

Synthetix 是DeFi 基礎設施的核心部分，流動性由多個協議使用，如上圖所示。目前流動性或TVL 的限制是只有SNX 可以質押在Synthetix 上。這將在V3 中改變。

三、合成V3

Synthetix V3 包含大量升級，總體上將Synthetix 提升到了一個新的水平：適用於所有DeFi 的跨鏈流動性層。 V3目前處於alpha階段，不同的功能將在完成後逐步推出。

以下是關於V3介紹的關鍵要點：

1）多抵押質押而非僅SNX

2）無需許可的流動性層3）開發者友好的生態系統4）無縫跨鏈實施1、多抵押質押Multi-collateral staking

多抵押質押是Synthetix V3 願景的核心原則之一。截至目前，只有SNX 可以被質押，以實現合成現貨和永續市場使用的流動性。 V3 引入了金庫設計，其中每個金庫都由一種類型的抵押品（代幣）代表。一個金庫可以是ETH，另一個是SNX，第三個是wBTC。構成這些金庫的抵押品類型是通過治理添加的。此外，金庫可以添加到池中，供希望利用其市場特定流動性的協議使用。一個例子是由ETH 金庫和DAI 金庫組成的池，然後可以在鏈上衍生品市場（如Kwenta）上使用。一些好處：

1）作為質押者，您可以更自由地選擇要提供的資產作為抵押品並賺取收益。

2）由於礦池與特定市場相連，風險被隔離，這對利益相關者來說是透明的。規避風險的投資者可能只會向BTC 和ETH 市場使用的資金池提供流動性，而不是向風險較高的資產提供流動性。

3）由於資金池與特定市場相連，因此可以更好地對沖，從而降低交易對手風險

2、無需許可的流動性層

借助V3，開發者可以以無需許可的方式利用Synthetix 上的流動性池創建新市場。 DeFi 的一大障礙是早期引導流動性，這通常是通過代幣排放的大力激勵來實現的。

除了能夠選擇市場應整合哪些流動性池外，市場創建者還可以選擇其產品應使用哪些預言機，並為流動性提供者創建自定義獎勵結構。列出新的合成資產也將不再通過治理來完成，而是可以輕鬆實施。這些資產可以是從現貨OP 到ETH 期權的任何資產。

Synthetix 最終將成為一個流動性即服務平台，可以輕鬆地與新產品集成。

3、無縫跨鏈實施

Synthetix V3 的最終目標是在任何EVM 鏈上可用。所謂的傳送器將使一條鏈上的流動性能夠在其他鏈上使用。如果用戶向Optimism 等池提供了流動性，那麼Arbitrum 上的市場就可以將這種流動性用於其平台。

以下是Synthetix V3 現貨市場結構的概述： 用戶將資產存入金庫，金庫添加到特定池中。這些池可由在Synthetix 流動性池之上創建市場的協議使用。這些市場是用戶在Synthetix 上構建的dapp（例如Kwenta）上進行交互的地方。

四、通往V3 的道路
7 月3 日，發布了一篇名為“進入Synthetix v3 最終遊戲”的文章，它詳細介紹了Synthetix V3 完整版本的準備工作。以下是摘要：

1.穩定幣遷移- V3 引入了一種新的合成穩定幣，以取代當前的V2 sUSD。名稱尚未確定，但一項建議是保留新穩定幣的“sUSD”，然後將當前的V2 版本重命名為“oldUSD”或“legacyUSD”。隨著時間的推移，隨著新的V3 穩定幣和合成資產獲得流動性和實用性，用戶將需要將其資產從V2 遷移到V3（通過Curve 池）。

2.Perps V3- Perps V3 將引入前面提到的多抵押品質押。對於Kwenta、Polynomial 等協議的交易者來說，其意義在於所有合成資產（不僅僅是sUSD）都可以用作交易的抵押品。對於交易者來說，用戶界面/用戶體驗也將變得更簡單、更直觀。大部分核心代碼已完成並接近審核。測試網可能會在七月晚些時候上線。

3.將V2 SNX 質押者升級到V3 LP – 該功能允許當前SNX 質押者遷移到V3，而無需償還債務並平倉。

4.Teleporters – Teleporters 是V3 提供的跨鏈功能的重要組成部分。為了允許跨鏈使用流動性，他們本質上是在一條鏈上銷毀sUSD，然後在另一條鏈上鑄造它，這樣就消除了滑點和對橋樑的需求。傳送器目前正在開發中，並在多個測試網上運行。

5.跨鏈池合成å – 這是全鏈流動性願景所需的另一個核心方面。它使市場和礦池能夠了解其他鏈上抵押品的狀態。這樣，新的永久市場可以在一條鏈上啟動並使用另一條鏈的流動性。目前在測試網。

這些是目前正在構建的V3 的一些核心機制，將解鎖V3 的完整願景。

五、最後的想法

歸根結底，Synthetix 的結局非常令人興奮，但這一切都是為了創造需求並吸引開發人員利用Synthetix 作為流動性層來構建解決方案。在Synthetix 之上構建的協議（例如Kwenta）越多，流動性提供者（Synthetix 上的質押者）獲得的收益就越多。收益率越高，流動性就越多，流動性越深，更多協議將尋求在Synthetix 之上構建。這是一個反身飛輪。

如前所述，SNX 質押者賺取的費用中有60-70% 僅來自Kwenta 上的交易者。 Kwenta 上的交易受到大量OP 和KWENTA 代幣排放的強烈激勵，因此很難估計最近用戶增長的有機程度。