數據洞察:6大鍊上衍生品協議關鍵指標對比

作者:Alphabeth Capital分析師

編譯:Jordan,PANews

鏈上衍生品領域是DeFi中最具競爭力的領域,已有數十個協議上線,還有許多新項目即將推出,本文將重點分析6大鍊上衍生品協議關鍵指標對比。

雖然原始數據可能表明某個協議看起來是一項不錯的投資,但了解背景依然非常重要,尤其是協議設計和收入分成模式。

(注:上表數據截取時間為2023年7月24日)

一、GMX

GMX是一個永續合成去中心化交易所,其最知名的一個功能就是零滑點交易,從鎖倉量、交易額、費用和收益這些指標來看,GMX應該是當前規模最大的衍生品協議,他們與流動性提供者分享70%的費用收入,與GMX質押者分享30%的費用收入,使得GMX非常受歡迎並且對投資者有吸引力,其市盈率(收入減去代幣激勵)為31.16,這意味著GMX“相當昂貴”,但投資者可能會以GMX v2定價,GMX V2將在幾週內推出,具有以下功能:

  • Chainlink低延遲預言機可提供更好的實時市場數據
  • 支持更多資產(不僅僅是加密貨幣)
  • 更低的交易費用
  • 滑點在GMX v1和v2將共存

隨著競爭的加劇,GMX市場份額正在逐漸減少,如果v2不能給平台帶來更多的交易量和費用,GMX的合理價格可能會落到40美元區間,市盈率大約為20。

數據洞察:6大鍊上衍生品協議關鍵指標對比

二、Synthetix

Synthetix允許用戶根據其原生代幣SNX鑄造合成資產,其他項目(例如Kwenta)可以使用Synthetix構建自己的前端,以允許交易者訪問永續DEX交易。在市值和收入方面,Synthetix的規模都是六大衍生品協議中最大的,他們將100%費用收入分配給SNX代幣質押者,而SNX質押者本身也是流動性提供者。

為了刺激用戶提供流動性,Synthetix通過解鎖SNX代幣來激勵質押者,目前價值超過1億美元的SNX已作為激勵措施支付給了質押者,但該協議僅有3600萬美元的費用收入且市盈率為負——這意味著他們正在虧損。

數據洞察:6大鍊上衍生品協議關鍵指標對比

按照目前的估值、費用和代幣釋放量,SNX似乎是一種非常昂貴的代幣。如果沒有額外的激勵措施,未來交易量可能會下降。

三、Gain Network

Gains Network是一個綜合衍生品平台,允許進行加密貨幣、外彙和大宗商品槓桿交易,該平台目前與GNS代幣質押者分享約33%的費用收入,與流動性提供者分享約17%的費用收入,但從今年九月開始,與GNS代幣質押者分享的費用收入比例將提升到61%,這一舉措可能會提升其估值。

數據洞察:6大鍊上衍生品協議關鍵指標對比

Gains Network的市盈率是六個衍生品協議中最低的,只有10,價格/收入比為8.7,但在無激勵條件下交易額/鎖倉量比例較高,達到568,從關鍵指標、產品開發和未來更新這幾個方面來看,GNS可能是一個被低估的項目。

四、Perpetual Protocol

Perpetual Protocol構建在Uniswap v3智能合約之上,目前其80%的費用收入分配給流動性提供者,約14%分配給PERP代幣質押者。 Perpetual Protocol年收入為140萬美元,而解鎖代幣的價值卻有280萬美元,這意味著其年收益為負。綜合各項指標,Perpetual Protocol似乎對投資者並不具有吸引力,很難與Optimism上的Kwenta (Synthetix)競爭。

數據洞察:6大鍊上衍生品協議關鍵指標對比

五、Level Finance

由於使用LVL代幣進行了大量交易激勵,Level Finance協議在早期受到了很大的市場關注。目前Level Finance協議的交易量一直維持在數十億美元的水平,但由於代幣的發行量和價格下降,一些關鍵指標處於下降趨勢。

考慮到Level Finance具有與GMX類似的設計,交易額/鎖倉量比值達到1000似乎有點過高(可能有人為因素導致),需要注意的是,儘管Level Finance產生了大量費用收入,但收益卻是負數——這意味著該協議分發的代幣多於產生費用的代幣。

數據洞察:6大鍊上衍生品協議關鍵指標對比

Level Finance將45%的費用收入分配給流動性提供者,10%分配給LVL代幣質押者,10%分配給LGO質押者(注:LGO是Level生態系統中的推出第二個代幣,具有治理權和財務權)。 Level的一些關鍵指標,比如交易量,似乎因早期激勵階段而膨脹,但其收益為負,因此似乎不是一個有吸引力的投資選擇。

數據洞察:6大鍊上衍生品協議關鍵指標對比

六、MUX Protocol

MUX Protocol既是一種交易協議,也是一個聚合器,該協議將費用收入的70%分配給提供ETH的流動性提供者和MUX代幣質押者。由於MUX部署在多個廣泛採用的生態系統上,比如永續交易平台、期權平台、投注平台等,因此有不同類型的協議組合。 MUX Protocol的市值較低,但可擴展性和可靠性表現較好,因此MUX可以看做是一個“有趣”的投資機會。

數據洞察:6大鍊上衍生品協議關鍵指標對比

總結

鏈上衍生品協議競爭日益激烈,很難發現最有前途的協議,也很難預測哪個協議會隨著時間的推移而取得成功,本文也不是任何財務建議。

Total
0
Shares
Related Posts