關鍵事實：
傑德·拉考夫法官表示，豪伊測試並不區分買家。
法官駁回了LUNA 和UST 的律師使用有利於Ripple 的裁決作為論據的說法。
紐約南區法官Jed Rakoff 對法官Analisa Torres 7 月13 日在美國證券交易委員會(SEC) 針對Ripple 案件中做出的判決提出質疑。
具體來說，拉考夫法官批評了托雷斯法官對XRP 的公開銷售和機構銷售所做的區分，這一決定導致加密貨幣在某些情況下被視為證券，而在其他情況下則不然； 這被描述為加密貨幣生態系統的部分勝利。
法官的質詢是在美國證券交易委員會針對Terraform Labs 的司法程序中發布的一份文件中提出的，其中他否認了駁回訴訟的請求，該訴訟還指控該公司在TerraUSD (UST) 商業化過程中違反了證券法。和LUNA 加密貨幣以及錨定協議。
在文件中，法官拒絕了Terraform Labs 的請求，表明SEC 的訴訟必須繼續進行。他認為，監管機構已充分論證其對此事擁有管轄權。
從這個意義上說，Rakoff 反對將Ripple 案件用作辯護的支持。
因此，法官對托雷斯法官做出的裁決提出質疑，根據該裁決，Ripple通過交易所向散戶投資者出售XRP並沒有違反證券法。 Terraform Labs 律師呼籲的一種方法適用於TerraUSD 案件，指出人們購買UST 是出於實用目的，而不是期望它成為一項投資。
Rakoff 法官在7 月31 日的裁決中表示，他不同意在交易所購買XRP 的散戶買家的利潤預期不能歸因於Ripple 的觀點。根據阿娜麗莎·托雷斯(Analisa Torres) 的觀點，機構買家確實會發生這種情況。
法官稱豪伊測試沒有區別
據CriptoNoticias 報導，法官Analisa Torres 的判決基於Howey 測試的規則，Howey 測試是美國用於將資產分類為證券的方法。這取決於一系列標準的實現，其中最重要的是投資該證券的人的利潤預期，以及發行該證券的人為喚醒這種希望而付出的努力。
“根據該法院的說法，轉售買家（在交易所）無法知道他們的付款是否會流向被告（Ripple），這與向他們出售代幣的第三方實體（機構銷售）不同，”拉科夫在文件中引用道，暗指托雷斯法官的決定。
但豪伊並沒有對買家進行這樣的區分。他沒有這樣做也是有道理的。買家是直接從被告那裡購買硬幣還是通過二次轉售交易購買硬幣，對於一個理性的人是否會客觀地將被告的行為和聲明視為基於其努力的利潤承諾的證據沒有影響。
紐約南區法官傑德·拉科夫(Jed Rakoff)
因此，拉科夫認為被告公司確實開展了一場公開活動，通過提高盈利能力來鼓勵散戶和機構投資者購買加密貨幣。
這樣，法官的立場與SEC 的立場一致，並且與加密貨幣社區許多成員的論點相矛盾，他們支持Howey 測試並不是將代幣分類為證券或非證券的最佳方法。最重要的是，面對美國其他聯邦機構所持的不同立場。
拉科夫法官被認為是美國聯邦司法系統中最受尊敬和最有經驗的股票市場律師之一，他的論點就是這樣增加了該國在加密貨幣監管方面存在的不確定性。
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