上週五凌晨時加密貨幣市場突然全面崩跌，比特幣從29,000 美元在短時間內一路下跌至26,000 美元，連帶其他加密貨幣也跟著走跌，隨著跌幅不斷擴大，直到比特幣下滑8% 才有止穩的跡象，以太幣同時棄守1,700 美元，整個市場頓時經歷一場猛烈的拋售潮，不只是現貨的拋售力道猛烈，更連同清算了數十億美元的多單槓桿部位，然而沒有人有預料到這波拋售會來得如此突然。
加密貨幣媒體普遍認為是《華爾街日報》揭露SpaceX 早在2022 年就已經減損手中所持有的3.7 億比特幣部位，起初還有人懷疑減損僅是帳上操作，但隨著更多的消息確認，有不少媒體確認SpaceX 已經賣出所有的比特幣資產，進一步引起市場恐慌，經過這波猛烈拋售後，加密貨幣市場呈現相當疲弱的狀態。
也因為這是系統性的拋售，加密貨幣上週幾乎沒有正報酬的資產，無論是主流幣、主鏈代幣、DeFi 或是迷因幣等資產通通都遭到血洗，散戶恐懼指數也從中性的50 下跌至稍微恐慌的37，還沒有到極度恐慌，即使這項指數參考性不高，但可以說明市場的波動程度，比特幣最低甚至下殺至25,000 美元，我們認為這波拋售其實多少有不理性的成分在。
首先《華爾街日報》所爆料的這則其實不是新聞，SpaceX 在2021 年買進比特幣，然後在2022 空頭年拋售，這是90% 機構都做過的事情，時間到了2023 年早就沒什麼影響力，卻還是引起市場如此大的恐慌，換個角度來看，有定期公佈財報的特斯拉到現在仍舊持有比特幣，每次公佈財報市場也沒有太大的反應。
甚至當年賣掉75% 比特幣的特斯拉都沒有對市場造成這麼大的影響，雖然現在特斯拉財報的資產負債表上還是有當初購入的25% 比特幣，相較當年購入的量也已經少了不少，同樣都是以馬斯克為題材的兩家公司對市場影響力有這麼大的差異，這種狀況相當詭異。
如果考慮到美國股市也在大跌，我們認為這波加密貨幣拋售不太能歸因於SpaceX 早在2022 年賣出比特幣這則新聞，反映更多的是投資人的風險趨避情緒增強，驅使機構如今從加密貨幣市場逐步撤出資金部位，只是剛好華爾街出了一篇報導，互相搭配成賣出的藉口，這時投資人才集體從市場撤退，那為何現在市場情緒從穩定反轉至恐慌呢？這個答案恐怕沒人知道，但還是讓我們稍微做一些探討。
A. 08 月15 日高盛：明年第二季Fed 將開始降息
高盛集團的兩位經濟學家Jan Hatzius 與David Mericle 在13 日發布報告，指出美國Fed 將於明年第二季開始降息，每季預計降息一碼（0.25%），他們認為目前美國通膨已經緩緩靠近Fed 當初所設定的目標， 利率政策到時將從高利率降至正常化水準，高盛也預測下一次九月FOMC 不會升息，報告解釋核心物價指數的成長放緩，已經讓再度升息顯得沒有必要。
CME 利率期貨也指出下一次FOMC 會議有90% 不會升息，降息時間也落在第二季開始，與高盛出具的報告一致，然而這個交易結果在前幾週早已定型，讓人懷疑高盛是不是抄答案，與市場共識一致的答案總是最安全的選項，但這也說明市場對於利率預期修正至較為合理的狀況，降息會來得比預期還慢。
那下一個問題則會是「降到多少利率水準是合理的？」，目前市場認為2024 年底利率可能落在4.00% 至4.25% 左右，這會是正常的利率水準，意思是過去超級寬鬆的2 %以下的基準利率這五年內不會再出現，還記得去年Fed 在談「中性利率」落在3.5%，現在可能已經被提高至4.00% 左右。
B. 08 月17 日柴犬幣（Shiba Inu）推出Layer-2 網路Shibarium
加密貨幣市場中規模僅次於狗狗幣（Dogecoin）的迷因幣Shiba Inu 今天推出了醞釀已久的Shibarium區塊鍊網路，這是建立在以太坊區塊鍊網路的Layer-2 平台，如同其他Layer-2 的功能，Shibarium 可以提供手續費更低、速度更快且相容以太坊dAPP 的區塊ChainLink境，目的是為了拓展更大柴犬幣生態系，但我們不知道迷因幣採取如此「認真」的策略是否真的有效。
未來這項Layer-2 協議將由柴犬幣持有者組成的DoggyDAO 負責治理，目的是靠拓展柴犬幣的應用生態系，社群將運用其2,100 萬個測試網新增錢包用戶的基礎，讓更多人使用柴犬幣作為遊戲與金融應用的籌碼，網路也採取POS 公版模式進行交易認證。
Shibarium區塊鍊網路將額外使用骨頭（BONE）、點心（TREAT）以及牽繩（LEASH），加上柴犬幣（SHIB）作為交易使用，然而當迷因幣試圖做一些認真的發展時，投資人通常都不太領情，柴犬幣（SHIB）單日內下跌7% 左右，跌幅相較比特幣等其他主流加密貨幣約2% 來得更大。
C. 08 月18 日SpaceX 減損全部持有的比特幣，BTC 下跌至26,000 美元
這則消息是由《華爾街日報》率先披露，尚未獲得官方證實，SpaceX 2021 年財報顯示該公司持有約3.7 億美元比特幣，但《華爾街日報》指出3.7 億美元等值的比特幣已經全數認列減損，將其帳上價值減損至零，這個消息引起了一定程度的恐。
比特幣一夜之間從29,000 美元下跌至26,000 美元區間，單日跌幅達到7.5% 左右，其他加密貨幣也隨著大盤下跌而下跌，甚至在凌晨三十分鐘內看到7.7 億美元的槓桿部位遭到強制清算，另一方面，我們認為關聯性可能較低，但十分重要的中國恆大地產今天在紐約正式申請破產，這項消息與比特幣下跌的關聯性應該不大。
然而時間點的確是蠻重合的，加密貨幣市場在多個利空消息壓力中持續下跌，目前尚未清楚恆大申請破產會對多少家連動貸款的銀行、機構資金與債權人有多少影響，但恆大早就爆掉並不是什麼新聞，只是面對真實資金壓力而非協商展延時，這時市場才會有最激烈的反應，我們還在研究整起事件是否對加密貨幣市場會有進一步的衝擊。
美債市場反轉影響可能更大，SpaceX 僅是拋售藉口
近期美國股市下跌的原因很簡單，美國長債殖利率攀升是投資人很大的一個隱憂，原因沒有別的，就像我們前幾期的周報提到過的，美國財政部國庫快要見底，因此近期有幾波規模龐大的美債募資潮，吸納了龐大的資金，拍賣出的債券債格也跟著下將，同時拉高了美債殖利率，當新債利率更吸引投資人時，就不會有人想去買舊債，因此導緻美債流動性下跌，投資人對債券殖利率攀升也感到更加憂慮。
以最具指標性的10 年期美債來看，過去一個月殖利率已經從3.7% 攀升至4.2%，說明市場正在重新調整利率預期，還記得近期最受歡迎的投資標的其實不是股票，而是「長天期債券」，投資人認為Fed 短期內就會降息，因此大量資金流入對利率最敏感的長天期美債，只要反轉降息就能收穫豐厚的利潤。
後續的結果如同第一段所述，市場總是會往相反的方向走，長天期債券價格隨著殖利率上漲而下跌，許多投資人因此蒙受不少帳上虧損，然而對賭債券價格上漲並不是個好質押，目前市場共識的確是Fed 會停止升息，但即使停止升息，基準利率還是停留在5.6%，加上這周美國經濟數據出來還是很好，像是新屋開工數與工業生產等數據都超乎預期，Fed 亞特蘭大聯邦準備銀行更上修美國GDP 成長預期。
也就是說，美國經濟即使在高利率環境下也依然強韌，加上通膨還是維持在年增3%，這時市場預期明年第二季開始降息，但最低頂多從限制性利率5.60%下跌至5.00% 左右，這樣的幅度實在不值得投資人去對賭長天期美債的價格漲幅，反而還可能因為債券流動性問題而導致跌價，整個升息循環會比市場預期得還要更長，巴菲特先前只推薦短債而不是長債印證了近期的走勢。
看到這些跡象，美國空軍重新集結，一甩先前損失慘重的陰霾，準備重新放空美股，這些情緒影響到投資人對於風險偏好資產的評價方式，SpaceX 被媒體爆料出已經拋售比特幣僅僅是引線，或是只是巧合讓資金大幅度撤出加密貨幣市場，從這種猛烈程度判斷肯定是機構離場，把資金拿去買短債可能是更有效率的獲利方式，目前美債還在從風險資產中磁吸市場資金，短期內市場要復蘇有其難度，不管是加密貨幣還是美股投資人都需要耐心等待市場回溫。
我們認為美國經濟目前強勁還是旅遊旺季與製造業回流的暫時性現象，讓服務業與營建業持續強勁，但其他產業像是零售與科技產品都能感受到高利率下的寒冬，等待上述兩個產業風頭過去之後，到了今年節慶假期市場氣氛可能又變成另一個劇本，因此我們認為目前的拋售僅是暫時的不理性行為，投資者可趁這陣子市場悲觀時壓低進場成本。
上週回顧 
【MICA RESEARCH】通膨趨緩、銀行信用降評，危機會是幣市的轉機嗎？
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這篇文章【MICA RESEARCH】SpaceX 減損會是比特幣遭到拋售的主因嗎？最早出現於區塊客。
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