作者：Steven Shi，Amber Labs生態基金投資合夥人；翻譯：金色財經xiaozou
自以太坊出現後，L1公鏈一直是加密領域最受歡迎的投資垂直領域之一。在市值排名前20的加密貨幣中，一半以上是L1公鏈的原生代幣。確實，“alt L1”敘事是2017年和2021年採用周期的關鍵主題。在對以太坊區塊空間巨大需求的推動下，許多投資者和用戶紛紛湧向性能更高、費用更低的新興L1。
但在2021年alt L1敘事達到頂峰的幾年後，以太坊仍然作為名副其實的佔據L1公鍊主導地位，而眾多其他L1看起來就像一座座鬼城，縈繞著用戶增長停滯甚至損失用戶的困擾。
然而，新的L1仍在不斷推出。 Aptos和Sui這兩家去年推出的L1在撰寫本文時的總估值已超過120億美元。還有一些L1即將發布，其中有些私募融資估值達到了九位數或十位數。此外，幾個現有L1一直都有強大社區的支持，他們有信心可成長到與以太坊一較高下。
關於alt L1的爭論熱度不減。為此，我們與KrASIA合作，來回答讀者常問的問題：哪個L1公鏈嗎可以超越以太坊？
1、L1概述
為了解答這個問題，讓我們回顧一下L1的歷史和以太坊在哪些領域佔據領先地位。本文，我們將L1的範圍限制為通用的無需許可的智能合約區塊鏈，即所謂的“ETH killers”。
可以說，L1的興起源於比特幣的局限性。比特幣最初的目的是作為一個無需信任的點對點電子現金系統有效運作。隨著資產本身逐漸被認可為合法貨幣，開發人員開始重點關注去中心化應用程序，例如基於比特幣創建山寨數字貨幣。但比特幣並不能充分支持其平台上其他應用程序的開發，這主要是因為其腳本語言的限制，而且社區不願在網絡上添加複雜的功能。此前在比特幣基礎上創建應用程序的多項努力都陷入了停滯狀態。
以太坊的推出就是為了填補這一空白。它是首個被廣泛認可的擁有圖靈完備編程語言的區塊鏈，極大地擴展了去中心化區塊鏈的設計空間。
與比特幣一樣，以太坊的核心文化優先側重去中心化特性，然後才是可擴展性。因此，當以太坊的採用增長時（例如2017年的ICO熱潮或2020-2021年的DeFi之夏），該網絡迅速達到吞吐量上限。網絡阻塞可能會長達數小時，gas費飆升，許多用戶因費用過高而棄用。有時，一個簡單的代幣轉賬可能需要支付150美元交易費。開發人員不願意增加吞吐量上限，是因為不想協議冒“中心化蔓延”的風險。
因此，當以太坊碰到可擴展性問題時，alt L1就火了起來。在ICO熱潮期間，像EOS、Tezos和Cardano等區塊鏈的籌資規模達數億美元，承諾有更快的L1架構。許多用於融資的alt L1白皮書都提到了以太坊的低TPS（每秒交易量）和限制條件。 2021年，同樣的模式以較小程度出現了。如下圖所示，L1融資高峰與加密貨幣的強勁採用相吻合。
（1）市場狀況
儘管自以太坊之後誕生了數百個L1競爭對手，但以太坊仍然被認為是名副其實的L1。顯然，以太坊在市值上是領先的。它在排名前50的L1區塊鏈中佔有55%的市場份額。但以太坊還會走向何方？到底是什麼推動了以太坊的溢價估值？
（2）用戶——更便宜、更快的L1勝出
用戶通常被認為是估值的驅動力，因為網絡價值被認為隨用戶數呈超線性增長（梅特卡夫定律）。
由於缺乏抗女巫攻擊系統，以及生成新地址是相對容易的，所以很難衡量哪些是真正活躍的加密用戶。儘管如此，活躍地址可以為用戶採用各區塊鏈提供一個很好的大概指標。
顯然，以太坊在活躍用戶方面落後了。它的估值溢價並非來自用戶數量。像Tron、BNB和Polygon這樣更低成本的區塊鏈都有更多的用戶數量。一些網絡，如Polkadot和Cardano，活躍用戶很少，但估值相對較高。所以關於哪個L1區塊鏈超越以太坊這個問題，目前已有多個L1在用戶數方面已經超過了以太坊。
（3）開發者
開發者也是衡量網絡健康的另一項指標。開發者不僅要維護和優化協議層，還要在L1自身基礎上建設用例。它們可以作為未來價值創造的主要指標。
根據Electric Capital的開發者報告，以太坊擁有最多的活躍開發者，在所有區塊鏈中脫穎而出。
Polkadot、Cosmos和Solana的開發者數量令人驚嘆，它們都有自己獨特的編程語言。鑑於Aptos和Sui剛剛推出不久，它們各方面的高數據成就也很讓人刮目相看。
（4）流動性
以太坊網絡上的流動性，以TVL、DEX交易量、交易對數量等衡量，要明顯領先於所有其他L1。自2022年夏季Terra崩潰以來，以太坊與其他L1相比TVL市場份額基本穩定在60%左右。
（5）以太坊領先，但並非全勝
為了不讓本文的範圍過大，我們只關註一些關鍵指標。還有很多因素需要考慮。儘管如此，以太坊的估值領先顯然並非來自用戶的採用。以這些類別的指標衡量，BNB和Tron以決定性優勢勝出。而以太坊顯然在流動性和資本流動方面佔據領先地位。看來，市場對資本的重視要高於其他一切。
2、分析L1的因素
是什麼驅動了上述指標？為什麼有些鏈的用戶更多？是什麼推動了L1之間的資本流動？為什麼即使經歷了多輪熊市週期，一些L1仍能堅韌存活，而另一些則退出舞台？下面，我們將提供一些框架和模型來幫助回答這些問題。
（1）去中心化
我們必須首先考慮區塊鏈的基本屬性：去中心化。去中心化有很多好處。首先，更大程度的去中心化可以提高審查阻力，幫助網絡抵禦惡意攻擊。它還可以提高彈性和網絡安全，使用戶有信心在L1網絡上存儲和處理價值。我們認為，去中心化程度越高，L1的溢價就越高。
去中心化本身是一個難以衡量的抽象概念。但卻可能是一種你一看到就知道的東西。然而，我們可以使用一些因素來衡量網絡的去中心化程度：
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節點數量和節點分佈。節點積極參與網絡，維護區塊鏈狀態，並根據其類型驗證和中繼網絡中的交易。因此，較多的節點數量通常有助於提高網絡的彈性和安全性。如果節點更多地分佈在不同的地理位置和組織中，單個主體對網絡施加影響的可能性就會降低。節點是否運行在相同的基礎設施上（例如，相同的雲提供商）還是使用專用硬件獨立運行也很重要。
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代幣持有者分佈。代幣持有者高度集中的風險應該是顯而易見的。由於高度集中，少數代幣持有者可以決定整個網絡的發展，不利於用戶在網絡上進行交易。
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客戶端多樣性。客戶端多樣性是指可用於運行節點的軟件客戶端的數量。多客戶端可提高網絡對攻擊和漏洞的彈性。如果網絡只在一個客戶端上運行，那麼，一個客戶端漏洞就可能會威脅到整個區塊鏈。
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Nakamoto Coefficient （中本係數）。中本係數衡量的是一個系統中達到多數（通常為51%）所需的實體或節點的數量。係數越高，意味著去中心化程度越高，因為這意味著需要更多的實體才能危及或控制系統。然而，這是一個單一指標，可能會遺漏很多細微差別。例如，Lido擁有所有質押ETH 32%的份額。但Lido將權益分配給30個節點運營商，無法命令運營商該如何使用他們的權益（即不能強制實施惡意串通）。
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治理模型。鏈下治理需要通過社區協調在區塊鏈外進行決策，而鏈上治理則將治理直接嵌入到協議中，允許對協議更改進行基於代幣的自動投票。對去中心化的影響各不相同。鏈下治理受代幣持有者集中化的影響較小，但容易出現政治集中化和潛在的高度參與障礙。
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文化。文化可以說是關於區塊鏈去中心化一個被低估的方面。具有強大價值觀的文化可以幫助保護區塊鏈免於中心化風險/威脅——例如比特幣對應用程序開發的文化防禦（2014年的OP_Return之爭）或以太坊提高客戶端多樣性的聯合行動。
（2）網絡效應
區塊鏈中的網絡效應跨越了許多維度。
最明顯的網絡效應之一是用戶和開發者之間的交互，這與Web2平台有很多相似之處。用戶增長吸引開發人員來到網絡，通常會催生新的應用程序，創建更多用例，並刺激更多用戶加入網絡，等等。
網絡效應還體現在其他方面。例如，像Solidity這樣的編程語言可以創造有意義的網絡效應。隨著越來越多的開發人員學習Solidity，Solidity程序員社區也在逐漸擴大，這使得尋找合作者、僱用開發人員以及獲得社區對問題的支持變得更加容易。還有更多的開發者資源，如軟件庫、工具和最佳實踐等，使創建可靠的智能合約變得更加容易。也更容易找到有能力的安全審計人員。所有這些都通過吸引更多開發人員以及加速應用程序上市時間改善了生態系統中的創新循環。
金融應用是加密貨幣的關鍵用例，資本網絡效應也至關重要。流動性帶來流動性。新的金融原語最有可能在市場規模最大、流動性最強的網絡上推出。關鍵利益相關者的支持也加強了這些網絡效應。例如，Coinbase支持存款/取款，Circle支持原生USDC發行，Fireblocks支持託管，這些都有助於改善資本流動。
（3）Lindy Effect（林迪效應）
鑑於數字資產出現的時間不長，缺乏歷史數據，許多人經常將林迪效應作為衡量L1成功的適用心理模型。區塊鏈存在的時間越長，它就越有可能繼續存在下去。這種模型可能是適用的。能夠經受住無數挑戰（如技術問題、黑客攻擊、市場波動、監管審查、競爭等）並仍然擁有強大用戶吸引力的L1，在未來的周期中更有可能蓬勃發展。
這個模型表明，依然重要的更成熟的L1最終超越以太坊的可能性更大。
（4）遲滯現象（Hysteresis）
遲滯現像是一個描述系統狀態依賴於其歷史的概念。一旦系統被設置在一條路徑上，它就傾向於堅持這條路徑，並且系統在其軌跡上停留的時間越長，就越難發生偏離。歷史很重要。
遲滯現像對於我們了解一些L1發揮著重要作用。例如，以太坊在過渡到PoS之前最初使用PoW，可以說在早期有助於廣泛的參與和代幣分發。這種類型的分發對於新網絡來說是難以復制的。另一個例子是，儘管FTX在過去幾年裡對Solana生態系統產生了負面影響，但與FTX早期的合作可以說有幫助了Solana進入主流，並成為頂級的alt L1生態系統。
在這種背景下，以太坊的領先地位並不是技術優勢的結果，而是其獨特的歷史道路，過去十年獲得的發展勢頭，以及其所做選擇的複合效應。就像科技史上的許多其他例子（比如經常被引用的QWERTY示例）一樣，以太坊之所以能保持主導地位，主要是因為它是先行者，且具有獨特的歷史。
（5）差異化
L1區塊鏈通常通過提供卓越的架構或迎合特定的生態位市場來區別於以太坊和其他L1，可能包括更卓越的可擴展性、更低的交易成本、獨特的共識機制、增強的隱私功能或針對特定行業的專用工具等。例如，Solana的差異化在於致力於單體區塊鏈架構，以最大限度地提高可組合性優勢和流動性效應。 Aptos和Sui將Move作為一種更安全、更直觀的編程語言推出，減少了意外代碼錯誤的機率。
（6）貨幣政策
貨幣政策是區塊鏈成功的基石，特別是對於L1協議來說。貨幣政策決定了區塊鏈的原生加密貨幣發行、分發和銷毀的方式，從而影響其稀缺性和價值主張。一個清晰、一致和透明的貨幣政策可以促進參與者之間建立信任，吸引長期投資者，並穩定網絡的經濟環境。此外，它直接影響對驗證者或礦工的激勵措施，以確保區塊鏈的安全性和功能性。如果各因素得到良好的平衡，貨幣政策就可以促進持續增長、採用和穩定，使L1區塊鏈在激烈競爭的市場中脫穎而出，並確保其長期存活能力。
3、L2
Alt L1不再是唯一可行的擴展解決方案。 2020年10月，rollup成為以太坊的擴展路線圖。從那以後，它們逐漸從其他alt L1手中奪取市場份額。事實上，Arbitrum和Optimism（都是optimistic rollup）的活躍用戶和TVL都超過了大多數頭部L1。最近，Coinbase的optimistic rollup——Base——也迅速獲得了關注。在接下來的幾年裡，ZK rollup也很可能緊隨其後。
從更廣泛的背景來看，optimistic rollup、ZK rollup和特定應用rollup都是以太坊生態系統的一部分。當這些網絡被納入以太坊時，“超越以太坊”的障礙就會變得更高。
4、結論
“哪個L1可能超越以太坊”這個問題有太多的不確定性。技術領域，尤其是像加密貨幣這樣的新興領域，一直在不斷發展，充滿了不確定性。這個問題還暗示了零和思維，即一個L1贏就必須有另一個L1輸。正如Warren Buffett所言：“預測可能會反映預測者的信息，但是預測並不能反映未來。”
如果迫切想要一個答案，以太坊似乎很可能在可預見的未來保持其在L1領域的領先地位。它在最重要的指標上具有領先優勢，特別是在去中心化方面。作為加密貨幣的積極參與者，我們也見證了以太坊生態系統中圍繞前沿技術的最創新——例如擴展解決方案、ZK技術和應用、隱私解決方案、MEV緩解/民主化等等。
在目前的alt L1中，我們認為Solana是最有希望超越以太坊的候選者。它的快速吞吐率單體架構形成了有意義的與以太坊的架構差異。它是其他L1中唯一具有多個驗證者客戶端的L1。 Solana是最具活力和熱情的社區之一。在這個生態系統中，我們看到了其他鏈上沒有的獨特創新，比如xNFT、狀態壓縮、壓縮NFT、Solana Mobile Stack等等。
但加密領域尚未成熟，還在不斷發展，有可能出現新的顛覆性技術。鑑於這種動態，狹隘的預測是毫無意義的。不斷觀察，保持適應力，並對更新自己的想法持開放態度，會更有成效。
