數字代幣的做市曾經是巨大盈利的源泉。如今的情況已大不相同，因為成本上漲，投資者避開因2 萬億美元暴跌而傷痕累累的加密貨幣行業。
價格暴跌導致FTX 交易所等公司破產，大量代幣滯留在崩盤的平台上，引發了人們對持續動蕩的擔憂。做市商已加大力度降低陷入未來動蕩的風險，他們稱這一轉變會侵蝕利潤。
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流動性提供商Auros、GSR Markets 和Wintermute Trading 強調了在更多交易所開展多元化活動等趨勢。他們還越來越多地將數字資產股票存儲在遠離交易場所的地方，並將其用作質押品來借用代幣以部署在加密貨幣平台上。
質押品保存在託管人或主要經紀人處，如果交易失敗，只有從貸方獲得的代幣才會暴露。 Auros 表示，對於整個做市行業來說，與直接在交易網站存入和利用代幣相比，使用中介機構會導致盈利能力下跌20%-30%。
Auros 交易主管Le Shi 表示：“FTX 的崩盤給該行業敲響了警鐘。” 他表示，將資產留在交易所所帶來的風險並不總是被優先考慮，“但情況已經改變，我們知道更高的成本將成為現在開展業務的一種方式”。
石補充說，使用專門的場外託管提供商可以限制槓桿範圍，而託管服務提供商也會收取費用。他強調，對利潤率的確切影響因公司而異。
在2021 年刺激推動的大流行時代的牛市中，支持加密貨幣交易並從買賣價格差中獲利的業務為做市商帶來了大量現金。那年Wintermute 的交易量為1.5 萬億美元，為2021 年帶來了10.5 億美元的收入。據一份報告顯示，公司僅擁有53 名員工，營收和利潤就達到了5.82 億美元。
當時，加密貨幣市場價值曾突破3 萬億美元，但由於利率上漲壓制了投機熱情，目前已跌至1.1 萬億美元。由於交易量低、波動性減弱，以及美國對幣安控股和Coinbase Global 等交易所的監管緊縮，做市公司Jane Street Group 和Jump 加密貨幣已退出數字資產市場。
“追求品質”
GSR Markets 交易董事總經理兼新加坡聯席主管孟惠尼奧(Meng Hwee Neo) 表示：“做市商越來越希望減少對中心化交易所的敞口，以降低風險。”
尼奧表示，該公司歷來活躍於交易較小的代幣，但現在正更多地關注比特幣和以太幣這兩種最大的代幣，以“追求質量”的策略。 “這會降低利潤率，但在這種市場條件下它們提供了更多的銷量和機會，”他補充道。
現貨代幣的大部分交易發生在中心化交易所——由幣安、Coinbase 和OKX 等公司管理的市場，這些市場託管資產以促進買賣。加密貨幣還提供Uniswap 等點對點去中心化平台，通過基於區塊鏈的算法軟件（稱為智能合約）進行交易，用戶可以保管代幣而不是交出代幣。
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CCData 顯示，與2022 年1 月相比，8 月份中心化交易所的月度現貨交易量下跌了74%，至4450 億美元。除了現貨代幣之外，做市商還涉足更大的數字資產期貨和期權領域。加密貨幣衍生品的交易量也有所下跌，同期大約減半至1.5 萬億美元。
市場深度，或者說數字資產市場在不過度影響資產價格的情況下承擔相對較大訂單的能力，說明了流動性提供者的撤退。研究公司Kaiko 在8 月份的一份報告中寫道，自去年10 月以來，中心化交易所中比特幣中間價2% 範圍內的交易數量下跌了60% 以上。
Kaiko 表示：“雖然這在一定程度上是由於結構性原因——做市商在遭受損失後離開市場，或者在FTX 之後永久修改其風險管理策略——但低波動性環境也導致流動性提供者無法進入市場。”
部分反彈
數字資產在2023 年已從去年的大幅拋售中部分反彈，但仍遠低於歷史高點。例如，比特幣自今年年初以來已上漲56%，至25,740 美元，仍比2021 年的記錄低40,000 美元以上。
如果美國首個現貨比特幣交易所交易基金的待決申請獲得批准，加密貨幣公司有望進一步上漲。一些公司正在轉向亞洲尋求增長復甦，認為那裡更清晰的監管將有助於刺激區域加密貨幣需求。 Wintermute 聯合創始人Yoann Turpin 在7 月表示，他計劃與部分員工一起搬到新加坡。
流動性提供者所需要的就是讓投資者回歸數字資產。 GSR Markets 的Neo 表示：“如果沒有新的加密貨幣資金來源湧入，很難指望很快就會出現新的加密貨幣夏季。”
© 2023 彭博社
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0X簡體中文版：FTX 後加密貨幣做市利潤率下跌30%