比特幣(BTC) 在9 月11 日測試25,000 美元的支撐位後上漲了5%。然而，這次突破反彈並不一定意味著多頭的勝利。從今天的價格走勢來看，BTC 自7 月以來已下跌15%。相比之下，標普500指數和黃金在此期間保持相對穩定的位置。
這種表現不佳表明，儘管有重大催化劑，例如Microstrategy 計劃額外收購價值7.5 億美元的BTC，以及萬億美元資產管理公司對比特幣現貨ETF 的多次請求，但比特幣仍難以獲得動力。儘管如此，根據比特幣衍生品，多頭有信心25,000 美元標誌著底部，並為價格進一步上漲打開了空間。
比特幣/美元與黃金和標準普爾500 指數期貨，12 小時。來源：TradingView
一些人認為，2024 年比特幣的主要驅動因素仍在發揮作用，特別是現貨ETF 的前景以及2024 年4 月減半後供應量的減少。此外，在美國證券交易委員會（SEC）在涉及Grayscale、Ripple 和去中心化交易所Uniswap 的三起不同案件中遭受部分損失後，加密貨幣市場的一些直接風險已經減弱。
另一方面，空頭也有自己的一系列優勢，包括針對幣安和Coinbase 等領先交易所正在進行的法律案件。此外，數字貨幣集團（DCG）的一家子公司於2023 年1 月宣布破產後，其財務狀況陷入困境。該集團負債超過35 億美元，可能導致灰度出售其管理的基金，包括灰度比特幣信託（GBTC）。
讓我們看看衍生品指標，以更好地了解專業交易者在當前市場條件下的定位。
儘管出現調整，比特幣期貨和期權指標仍保持穩定
比特幣月度期貨的交易價格通常比現貨市場略有溢價，這表明賣家正在要求更多資金來推遲結算。因此，比特幣期貨合約的年化溢價通常應為5% 至10%，這種情況稱為期貨溢價，這並非加密貨幣市場所獨有。
比特幣1 個月期貨年化溢價。資料來源：Laevitas.ch
值得注意的是，通過期貨合約進行槓桿式BTC多頭和空頭頭寸的需求並未對9月11日跌破25000美元大關產生重大影響。不過，BTC期貨溢價繼續徘徊在5%中性門檻以下。該指標仍處於中性至看跌區間，表明槓桿多頭頭寸需求不足。
為了進一步衡量市場情緒，觀察期權市場也很有幫助，因為25% 的Delta 偏差可以評估重新測試25,000 美元是否使投資者更加Optimism。簡而言之，如果交易者預計比特幣價格會下跌，那麼偏差指標將升至7% 以上，而興奮時期通常會出現7% 的負偏差。
比特幣30 天期權25% Delta 偏差。資料來源：Laevitas.ch
9 月11 日，情況發生了顯著轉變，25% 的Delta 偏度指標（之前表明保護性看跌期權有9% 的溢價，表明投資者預期會出現回調）現已穩定在0。這表明定價平衡看漲期權和看跌期權之間的差異，意味著看漲和看跌價格變動的可能性相同。
宏觀經濟的不確定性有利於空頭，但比特幣多頭仍然充滿信心
考慮到宏觀經濟方面的不確定性，特別是即將發布的9 月13 日通脹CPI 報告和9 月14 日零售銷售數據，加密貨幣交易者可能會持謹慎態度，更傾向於“回歸均值”。在這種情況下，平均值代表過去幾週觀察到的25,500 美元至26,200 美元的主要交易區間。
然而，從看漲的角度來看，衍生品市場在跌破25,000 美元期間保持堅挺的事實是一個有希望的跡象。換句話說，如果空頭有堅定的信念，人們就會預期看跌期權的胃口會更大，並且比特幣期貨溢價為負，即所謂的“現貨溢價”。
最終，多頭和空頭都有可能影響比特幣價格的重大觸發因素，但預測法院判決和ETF 裁決等事件的發生時間具有挑戰性。這種雙重不確定性可能解釋了為什麼衍生品指標保持彈性，因為雙方都謹慎行事，避免過度暴露。
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