來源/kitco 編譯/章魚哥
真實世界資產（RWA）代幣化已成為區塊鏈技術在全球範圍內最強大的用例之一，因為它有望在數位時代為金融市場帶來更高的效率和安全性。
為了更深入了解2023年RWA的發展狀況，kitco編輯與Matrixport業務開發總監Benjamin Stani進行了對談。
“隨著鏈上收益率的壓縮與美國聯邦儲備委員會（FED）利率的上升，鏈上和鏈下利率出現了很大的分化，”Stani 說。 “RWA也許可以彌補這一差距”。
他指出，雖然穩定幣市場是加密生態系統的基石，但這些穩定資產的未充分利用一直是揮之不去的問題，而RWA可以解決這個問題。這已成為2023年的一股顛覆性力量，釋放了該資產類別的潛力，並從根本上改變了價值的創造、轉移和儲存方式。 」
對“無風險真實世界收益率的推動已將行業的重點轉向受監管金融工具的代幣化”，國庫券、房地產、貴金屬和藝術品被視為最可行的代幣化資產。
Matrixdock代幣化短期國庫券(STBT) 的推出獲得了非常積極的反響，在短短五個多月內就籌集了1.23億美元資金，Stani指出，受到美國聯邦儲備委員會（FED）加息的推動，人們希望獲得無風險利率，又能避免傳統交易執行和結算麻煩的債券，STBT滿足了這項需求，隨著產業的發展，同樣的邏輯也適用於其他真實世界資產。
隨著代幣化國債被業界廣泛採用，以類似的形式探索其他流動性上市證券從概念角度來看不會有太大差異。簡而言之，RWA可以延伸至房地產、公司債和名酒領域。 RWA產業預計將成為未來幾年數位資產生態系統的一大主題，為市場增加數十兆美元。 」
RWA將大大豐富鏈上可用資產的規模和種類，隨著無風險利率持續走高的預期，預計未來幾個季度，各機構將因為經濟激勵採用代幣化票據，同時在市場產品方面將有進一步的DeFi創新。
雖然目前RWA仍處於代幣化週期的早期階段，但來自加密貨幣原生以及傳統金融參與者的興趣日益濃厚。
Stani說：「產業已經有一些值得注意的進展，包括新加坡中央銀行的Project Guardian成功地將DeFi用於批發融資市場、進行外匯交易和政府債券交易試驗，以及德意志銀行在以太坊公共網路上測試代幣化基金。RWA採用率正在迅速上升。清算策略和智能演算法的持續創新正在推動這一勢頭，年底前有望實現重大進展。”
代幣化的優點和缺點
代幣化的最大好處之一是它透過消除中介機構、加快交易速度和降低成本來實現金融市場的民主化，同時也開闢了以前僅向高淨值人士開放的投資機會。
在RWA誕生之前，市場的主要限制集中在用戶體驗方面，尤其是流動性方面，代幣化有可能徹底改變金融格局，創造新的收入來源，甚至是全新的市場。我們可以從普華永道提供的傳統證券化中外部各方和服務提供者的典型組合的可視化圖窺視其複雜程度。
來源/普華永道
虛線上方的橘色方框代表主要當事人：債務人（抵押貸款借款人）、發起人（創建抵押貸款的貸款人）和投資者（集合抵押貸款的買方）。證券化的核心功能是匯集基礎債務人的現金，將其分割，並將現金分配給投資者。
這其中每一步的成本都是累積的，在證券化的整個過程中成本會預計增加1%，這看似微不足道，但即使是50萬美元抵押貸款利率降低0.50%，每年也能節省2500美元，這對大多數人來說都是一筆不小的開銷。
與傳統借貸相比，鏈上借貸與真實世界資產相比具有幾個關鍵優勢，包括更大的國際可及性、加密金融工具的可及性以及更民主的決策過程。這些因素有助於使貸款更具包容性、透明度，並為更廣泛的借款人和貸款人提供便利，同時也能促進貸款生態系統的穩定性並降低風險。隨著產業的發展，我們可能會看到TradFi和DeFi的合併，為更聰明、更可編程的全球經濟創造條件。
目前RWA的最大障礙之一是監管不確定性。法律框架正在努力跟上代幣化技術快速發展的步伐。這在與DeFi整合的RWA基礎設施領域尤其明顯，監管機構必須面對區塊鏈可擴展性問題，以適應TradFi市場容量。 」
為了幫助克服這一障礙，Stani建議採取漸進式監管方法，重點是建立與DeFi標準完全相容的綜合框架。此類框架必須嚴格執行風險管理協議，以增強透明度和安全性。新加坡開創性穩定幣監管的成功，說明了明確、強有力的指導方針的力量。它們不僅保護投資者，也為發行人和金融機構創新和開拓新的投資管道創造有利的環境。
技術部分實際上是更容易升級發展的，因為已有可行的解決方案。瓶頸更多地出現在監管和合規方面，我們需要明確什麼是證券，以及如何在鏈下處理鏈上產權。有些司法管轄區比其他司法管轄區更有進步，很自然的我們會看到在進步司法管轄區在創新層面的推動。
最大的障礙可能是內部合規團隊希望在這些新資產類別上疊加相同的框架，顯然很多事情在鏈上的相關性較低（如保留審計線索），甚至是不可實現的（如逆轉交易）。
目前與監管合規相關的問題導致RWA的採用出現延遲，但Stani表示，這些障礙最終將被克服，使RWA在全球範圍內蓬勃發展。
結語
未來對鏈上深度流動性的需求是強勁的，尤其是大型協定。雖然STO有限制和許可要求，但將證券作為其他產品的基礎資產將具有一定的彈性。業界正在探索這些可能性，力求創新。
一旦RWA在行業內擁有了足夠的規模，最終的結果將是TradFi和加密貨幣世界聯合成為一個單一的金融領域，這與過去的牛市運行趨勢不同，它將是驚人的。
