撰寫：Sharon、Lucy、Jaleel、Joyce，BlockBeats 編輯：Jack，BlockBeats

加密市場自今年第二季進入深熊以來，各大VC 的投資策略和規模都在萎縮。根據BlockBeats 不完全統計，過去幾月，加密領域每週的融資數量都停留在10 筆左右的水平，而在去年，這個數據還停留在每週30 筆左右，最高甚至一周能有60 筆融資。

但在第三季末，部分一梯隊加密VC 再度活躍起來，以a16z 為例，在過去一周多的時間裡，它接連領投了4 個加密項目，項目融資規模達7,660 萬美元。 「a16z 們」在加密產業的抄底行動，似乎已經開始了。

過去半年，沒有「a16z 們」的加密市場都經歷了什麼？

作為行業龍頭的a16z 也是如此。根據BlockBeats 不完全統計，2022 年，a16z 在加密領域共參與了58 筆投資，其中在2022 年3 月參與投資項目的融資總金額最高，超21 億美元。同時，在2022 年由a16z 領投的最高一筆投資給了Yuga Labs，金額為4.5 億美元。

但進入2023 年後，其投資頻率和金額便呈現下降趨勢。 2023 年第一季度，a16z 完成了13 筆投資，參與投資的專案融資總金額較去年年減了86.7%。其領投的最高一筆金額為1.5 億美元，給了AI 新創公司Character.AI。最高領投金額從2022 年的4.5 億降到了2023 年的1.5 億。收縮程度可以想見。

到第二季度，a16z 陷入了一段相對沉寂的時期。從4 月到8 月，a16z 僅完成了4 筆領投融資，分別是鏈上IP 基礎設施Story Protocol 的2930 萬美元種子輪融資、基於區塊鏈的人工智能計算協議Gensyn 的4300 萬美元A 輪融資、開源軟體安全解決方案Socket 的2,000 萬美元A 輪融資，以及生成式AI 工具Ideogram AI 完成1,650 萬美元種子輪融資。

過去的第二季度，加密VC 可謂迎來「撤軍潮」。除了a16z，Paradigm 也在5 月底曾將自己的官方網站資訊進行修改，稱自己為「研究驅動的技術投資公司」，而不是專門投資於「顛覆性加密/ Web3 公司和協議」的公司，似乎有退出加密之意。

產業帶有「精神領袖」屬性的機構相繼淡出市場，產業也像無頭蒼蠅一樣，逐漸進入Meme、土狗橫飛的混沌階段。

3 月，Arbitrum 的空投為幣圈開啟了短暫的而有聲勢浩大的造富運動。 「刷了幾千號」「拿了幾十萬個代幣」的「一夜自由」傳奇故事再廣為流傳。社區霎時開啟了全民擼毛時代，zkSync 和StarkNet 的日活用戶數成長約10 倍以上。

一個擼毛小時代短暫結束後，BRC20 季接棒。 5 月，BRC20 代幣Ordi 價格突破10 美元，市值突破2 億美元，在各個社區形成了FOMO 氣息。相較於擼空投，BRC20 代幣的造富效應似乎更容易。用戶無需參與鏈上操作內卷，也無需擔心無法滿足苛刻的條件，只需在代幣發行時第一時間鑄造即可，甚至在早期比特幣鏈上不擁堵時，發行初期只需支付成本幾U 的Gas 費就可獲得大量Ordi 代幣。

BRC20 時代，Meme 也不甘示弱輪番上場。名為PEPE 的Meme 代幣悄悄上線，並在短短四日內千上漲千倍。暴富神話使得PEPE 名聲大噪，PEPE 的輪番暴漲讓Meme 幣和土狗幣再次登上了加密市場的主舞台。幾天裡，幾十個Meme 幣「跟風」出世，動輒數十倍的漲幅，讓市場一半在造富神話中狂歡，一半在Fomo 中持續焦慮。

再回到最近的熱門公鍊Base。不靠「奧德賽」，不靠空投造勢，Coinbase 所推出的Layer2 網路Base，僅以一個千倍漲幅的meme 神話BALD 引爆市場，就吸引了無數眼球，在14 個小時左右拉到2000 倍漲幅。

但僅僅過了3 個多小時，BALD 就露出了獠牙將一切毀滅，項目方突然在7 分鐘內撤走了總計8660 枚ETH 和1.79 億枚BALD 的流動性，實現了RUG，有意思的是一些鏈上偵探認為SBF 或是BALD 背後的主導者。

「領投羊」來抄底了？

在混沌的另一面，有人卻黯然退場。今年以來，已有多個項目陸續宣布解散、關停，且停駛的項目增長速度越來越快，從月均停1 個項目，增長到月均5 個，僅在9 月就有4個項目陸續宣布關停，其中包括NFT 平台Voice、DeFi 項目Gro Protocol、DeFi 項目Fuji Finance，以及DeFi 和NFT 交易機器人None Trading，這些項目大多是因為“資金不足”才走到了盡頭。

對於「資金不足」的原因，或許能夠從中國最大的加密產業創投機構之一IOSG 創辦人Jocy 上週發布的一篇文章看出。在TOKEN 2049 大會結束後，Jocy 發文指出熊市帶來的寒氣或許將讓許多專案方挺不到今年冬天，同時也指出當前的加密產業投資機構更傾向節衣縮食。

「很多團隊基本上這次2049 成為他們最後幾個融資的希望，如果熊市不結束，這有可能這是他們團隊最後的一次品牌露出，因為大部分早期團隊他們在過去兩年的擴張，讓runway基本見底，一些團隊的burn rate 非常高。」

但與Jocy 這種悲觀論調形成鮮明對比的，是來自西方的加密投資機構「領投羊」重新回歸了市場的熱鬧景象。

繼5 月Paradigm 將官網主頁描述更改為「研究驅動的技術投資公司」，刪除了任何有關加密貨幣的內容後，僅一個多月，Paradigm 就撤銷了這一變更，宣布回歸加密貨幣領域。 Paradigm 聯合創辦人Matt Huang 表示，先前其網站登入頁面刪除所有對加密貨幣的提及「有點荒謬，是個錯誤」。並強調Paradigm 不會放棄加密貨幣的投資。

回歸加密產業後，Paradigm 立即進軍「產業最卷」的MEV 市場，參與了Flashbots 在7 月完成的6,000 萬美元B 輪融資，使其估值成長超10 億美元。除Flashbots 外，Paradigm 在過去幾月更令人印象深刻的是其選中並投資的friend.tech，一手促成了短短兩個月市值超1 億美元的Web3 社交新貴。

除了投資，Paradigm 官網部落格也變得異常活躍。 7 月，Paradigm 發布「Collaborate with Paradigm」公告，表示希望與更多加密領域的優秀人才進行合作，呼籲創業家或已處於種子階段或A 輪融資階段的專案填寫表格向Paradigm 介紹其專案。

昨天，Matt Huang 又發表長文，不僅從另一個角度對當前Crypto 投機性過強且發展緩慢的悲觀論調進行了反駁，還表示對Crypto 的前景充滿信心。

伴隨Paradigm 的高調回歸，a16z 也重新恢復活力。

從下圖可以看出，從今年4 月到7 月，整個二季度的a16z 彷彿沉寂了下去，投資筆數月均都是1；但從8 月開始，a16z 彷彿又重新活躍了起來，從8月的2 筆投資增加到9 月的5 筆投資，相當於過去幾個月的總和。且僅在9 月的中後旬，a16z 便接連在10 天內投出了4 筆。

9 月12 日，a16z 領投元宇宙平台開發工作室Pahdo Labs 的1500 萬美元A 輪融資，18 日，a16z 又領投了提供加密貨幣託管等服務的初創公司Bastion 的2500 萬美元種子輪融資。 20 日，a16z 又領投了去中心化資訊市場協議Freatic 完成360 萬美元種子輪融資，緊接著又在第二天領投了鏈遊新創公司Proof of Play 的3,300 萬美元種子輪融資。

在多個專案方陸續停駛、東方資本捉襟見肘的市場狀況下，「a16z 們」高調拋頭露面、頻繁出手，是在抄底加密產業嗎？