TON and Telegram:邁向Mass Adoption的新敘事及投資機會

在本次新加坡Token2049大會上,Telegram CIO(Chief Information Officer) 和TON Foundation主席Steve 的演講中,曾提到希望在5 年後讓TON 擁有5 億Telegram 用戶。不論是「Crypto Mass adoption」還是「Web 2巨頭逐步走向Web 3.0」的敘事方式,對於Web 3.0從業者以及投資者來說都是極具吸引力的。

OP Crypto團隊在大會之前對TON產生了極大興趣,結合一些過去的研究與最近的更新,讓我們在本文探討Telegram和TON結合的無限可能性以及潛在的投資機會。

What is Telegram?

Telegram是基於雲端的免費即時通訊軟體,2013年由VK(俄羅斯主流社群媒體之一)創辦人Nikolai 和Pavel Durov兩兄弟創立。目前Telegram伺服器遍佈全球,營運中心和開發團隊都位於阿聯酋的杜拜。

Telegram擁有龐大且面向全球的使用者群體,近幾年的成長速度極快。據悉至今,Telegram的月活用戶(MAU)已接近9億,註冊用戶超過13億。

非常有趣的是,Telegram是Crypto的「重要陣地」。訂閱數/會員數最多的Channel以及Group,超過一半是與Crypto內容相關的。幾乎所有Web 3.0/Crypto計畫都擁有Telegram社群,以便於實現其社群交流、專案更新、宣讀等目的。

另外比較有趣的是,有許多跨國電商賣家透過公域(如Tiktok)引流到Telegram成交,Telagram還是電商消費交易場所。

What is TON?

TON是2018年由Telegram發起的項目,但隨後遭到被美國SEC 指控非法募資,所以在20 年5 月,創辦人Pavel Durov宣布結束Telegram 參與區塊鏈開發。但在Telegram放棄專案後,被社區接受繼續開發,專案由原始的“Telegram Open Network”變更為“The Open Network”,並發行了代幣TON Token。

TON是一個巨大的生態項目,而不僅僅是一條公鏈,還包括P2P網路(目前支援Fiat與Crypto之間的結算等)以及一堆服務性技術棧,例如TON Proxy(隱藏IP和資訊)和TON Storage(TON推出的分散式儲存)。

TON目前提供的Tech Stack,希望能解決包括Telegram在內所有社群產品用戶使用區塊鏈或分散式服務困難的問題。

而TON Blockchain是基於PoS共識機制以及TVM智能合約計算的公鏈。其理論上支持百萬級上鍊交易,Validator足夠多的情況下,最多支持2^92次分片。目前,由於總交易量是有限的(當前),目前沒有驗證其高TPS下穩定與安全性的機會,TPS一直維持在6w以下。

實現如此高TPS的核心特徵就是TON Blockchain本身支援交易並行計算與驗證,以及智慧合約的非同步處理。其架構主要分為Masterchain、Workchain以及Shardchain:最大支援註冊運行2^32條Workchain,以及每個Workchain支援2^60次分片,及對應的Shardchain。

可以把每個Shardchain理解為一個或多個Account的帳本,由一批Validator進行區塊構建與驗證;在Workchain的下一個時隙,該Workchain下的所有Shardchain驗證者進行再此PoS以獲取區塊獎勵。所有的Workchain和Shardchain狀態都會更新到Masterchain。從邏輯上來說,有5個重要的點:

  • Shardchain與Workchain都是平行計算

  • TVM能夠支援非同步計算

  • 支持瞬間跨分片交流

  • 帳本有多次copy,因此對儲存要求更高

  • 兩次PoS過程才能確保Shardchain和Workchain去中心化

前三個點構成了TON高TPS的理論基礎。

Interesting Connection between TG and TF

TON目前主要由TON Foundation推動發展。 TON Foundation有40多人的團隊規模,超過一半來自俄羅斯、烏克蘭等國家地區,大部分員工都有VK和TG的工作經驗。

TON Foundation的一位核心創始成員Andrew Rogozov則是VK.com的前任CEO。

TON Ecosystem Landscape

1. Validator

TON是基於PoS的公鏈,因此驗證節點規模能夠確保其去中心化且穩定安全的運作。 TON 目前擁有342 個驗證節點,質押量為4.9 億TON,質押佔比為9.6%,APY能夠穩定維持在5.5%左右。

成為Validation Nodes的條件如下:

  • 質押至少300k TON token

  • 達到硬體條件

而關於Slash機制,TON仍在不斷優化。當前驗證者可以獲得區塊獎勵以及用戶交易費用(Gas),但如果驗證者行為不當,那麼他們的部分或全部股份將被削減,並銷毀等量的TON token。

2. Dev Community

數據截至2023 年7月,全網全職開發人員為6,793 人,每月活躍開發者為21,338 人。而TON上全職開發人員為39 人,每月活躍開發者為174 人。

在技​​術發展層面,TON Foundation在積極拓展、支持開發者社區,並透過不斷完善開發者文件幫助開發者熟悉新語言以及部署並行計算環境的區塊鏈項目(並行計算可能導致更大的開發量以及管理成本)。這次大會後有顯著的關注量提升,以及一些計畫開始在TON上啟動。

3. TON’s Application

Telegram App生態的Web 3部分已經向Wallet、Game、Social、NFT、DeFi等方向拓展,TON生態正在加速發展,但目前主要是一些錢包和DeFi項目:

a. Wallet

To C錢包專案目前非常多,但勝在使用上都會與TONSpace做集成,在未來存在其他頭部錢包專案例如Metamask入局的可能性。

Telegram Wallet (@Wallet)

Telegram Wallet是Telegram原生嵌入式的中心化託管式錢包,用戶目前可以在其中交換TON、BTC、USDT。透過對話方塊的附件選單欄,使用者就可以和聯絡人發送和接收這些加密貨幣。

@Wallet 支援透過銀行卡或P2P 市場匯入法定貨幣,用戶可以選擇支付貨幣的種類,同時也支援從其他錢包存入Cryptocurrencies。截止今年6 月份,Telegram Wallet 註冊用戶超過250 萬,目前這項用戶數量正快速成長。

TON Space

TONSpace 是嵌入@Wallet 中的非託管錢包,在Tonspace 中可以使用助記詞導入現有TON 區塊鏈錢包或透過助記詞創建新的TON 區塊鏈錢包,用戶也可以用Telegram 帳號和郵箱的方式保存對應的私鑰。目前,TONSpace除了可以鏈上Token轉賬,也支援NFT的相關操作。

在未來,用戶將可以透過TONSpace直接使用一些TON的鏈上設施和應用,例如與DeFi互動等。在Token2049上該產品Beta版本第一次宣發,並將在今年11月上線主網正式版。

b. DeFi

在目前DeFi的生態不算完善,只有現貨DEX以及Liquid Staking,但這種開發與發展的進度在加速,不論是開發者側、用戶側還是更多的bridge和token部署。

Megaton Finance

Megaton Finance是一個AMM-Based的Spot DEX, 韓國區塊鏈公司OZYS對其進行了為期6個月的開發, 當前的鎖定總價值(TVL) 達到713 萬美元。

代幣MEGA 總量為1 億,流通量514 萬,流通市值約71 萬美金。今年3 月完成150 萬美元種子輪融資,TONcoin.Fund 領投,Orbs、MEXC Ventures 等參投。

Bemo

Bemo是TON上的流動性質押項目,與Lido機制類似,目前的TVL在$2.6m左右的水平,APY在5%左右。

4. TON Token

TON Token是TON Blockchain的原生代幣。目前TON Token的供應量超過了5b枚,主要是早期TON Blockchain的PoW機制供應的,在2022年6月已經全部挖完。另外,TON Token的供應是無上限的,將以每年約0.6%的速度通膨增發(約3,000萬枚)。

TON Token的Utility是極度差異化的。除了主流幣種的投資屬性、Gas支付效用,以及BTC作為另類大額支付工具外,Telegram的社交場景能夠足夠賦能TON Token作為通用支付工具,其更大的應用場景將會是多樣化的社交轉帳、出入金、廣告支付、應用程式支付(含Bots)甚至商品支付,對使用者來說是超過微信支付使用體驗的選擇。 Telegram已經在著手提供更用戶友好、便利的二級支付方式。

目前,TON的每筆交易的平均Gas費用在0.1-0.5美金左右,遠低於Tron的1-2美金,以及以太坊的7美金。

TON’s Comparison

TON與Telegram的結合,讓整個生態的天花板變的非常高,目前我們梳理出了三個比較重要的比較維度,主要是社交平台比較、區塊鏈發展比較以及Telegram生態內產品形態比較:

1. Social Platform Comparison

目前世界各地的熟人社交平台,最主流的形態即是即時社交(Instant-messaging),例如Wechat和WhatsApp。我們都認為這類計畫有非常強的護城河,主要體現在規模效應與網路效應。隨著小程式的不斷發展,22年交易額以達數萬億,至今MAU已達1.1 Billion,大量的價值轉移到APP的內置程序中,這無一不論證這種集成式的產品形態被用戶更加偏好。

基於區塊鏈與分散式技術架構,Telegram能夠借助Internal-Dapp的新產品形態,發展多國家地區的實體與虛擬經濟,並更大程度的降低跨區域商業的交易摩擦。如果我們將TON當作TG的商業化手段,這個故事就非常清晰。

當然,還有一個視角是TApp與Web 3 Social產品對比的視角,更加成熟的用戶群,更大的代幣使用場景造就TON鏈上社交產品(包括社交遊戲)的落地環境要比在其他鏈好很多,而Telegram本身並沒有對用戶數據進行分析,我認為這將吸引許多開發者和創業者的注意。

2. Blockchain Comparison

從理論架構來說,TON與以太坊的差異主要體現在分片數量與跨分片交流上,同時更短的Block time、支援平行運算與非同步處理也讓TON專案部署的技術要求更加嚴苛,安全考量更高。

當然好處也在於理論的TPS會更加高,TON是Ethereum的十萬倍左右;而相比於Solana,一致的是其虛擬機都支援非同步計算,區塊鏈也支援並行計算,但明顯TON要更加去中心化,且Solan沒有分片設計,所以Solana理論最高的TPS(50000~)也低於目前TON的TPS表現。

當我們思考成長空間時,我們會發現TON面臨了更直觀的成長點。 Telegram是全球主流的社群平台(還有VK.com的流量)且是最大的加密群體社群平台,大量使用者都對Crypto和Web 3.0存在認知,教育成本更低。這意味著TON的用戶發展有相對較低的市場風險。

而在巨型社群網路賦能下的TON Token將有更多的支付效用,這意味著TON有著更高的天花板。

3. Telegram Bots vs TON App

Telegram Bots是一種區塊鏈的新互動方式,實現方式是在Telegram上借助Bots模組整合多種功能,使用戶能夠透過向Bots發送指令來執行這些功能,目前主要與交易相關。這裡的Bots專案泛指接入以太坊等非TON鏈的專案。

簡單來說目前Bots專案和TON App的差別:

  • Bots響應速度受限,互動方式單一且多交互並行能力差;但TON App能更好解決這個問題Bots很難為用戶解決支付和出入金,但TON生態應用可以無縫銜接對應的基礎設施

  • Bots會在DeFi上加收手續費,而TON DeFi應用程式只有一層更低的收費

(產品想像空間有差異:左圖為Telegram Bots, 右圖為Internal App)

如前文的總結,Telegram Bots和TON上的專案都能夠更好的直面用戶,但Telegram Bots的互動形式更像是一個單調的代理頁面,而TON上的專案是一個功能互動性、可組合性更強的APP,並且上了APP Center的項目都可以被@Wallet(多個TON上的錢包集合以及Fiat-to-Crypto)給連接起來,因此TON與Telegram Bots的項目的縱深差別非常大。

Bots計畫的發展其實也為TON提供了一個更大的敘事空間,也就是圍繞著Telegram流量做增量的同時,也能夠尋求存量加密使用者的轉換。因此在未來,我們不確定這些非TON鏈Bots是否有被Block的風險,但TON Foundation也完全有動力向好的Bots計畫拋出橄欖枝,試圖轉化到TON上。

總結

面對來自技術架構、經濟模型、團隊等的風險,TON目前也在積極應對:包括大規模投資社區開發者以提供更穩定可靠的技術架構、投注社區基金以分散資金的集中度,以及與DWF Labs等機構計劃重新設計經濟模型等。

TON的發展背靠Telegram,我們嘗試描繪未來的藍圖:提供一個鏈上低費用、高並行交易環境,用戶能夠體驗各種用戶友好的「部分/完全去中心化」應用,擁有清晰的鏈上畫像與社交圖譜,再到自由出入加密世界與真實世界等等,這是一個完整的網路使用者生命之旅。對於未來的展望,我們不一定能夠準確地想像到新的平衡是否依舊向Web 2.0傾斜,但能夠想像到未來的網絡用戶會如何絲滑的使用各種信任或去信任工具以滿足自身需求,Web 3.0或許只是一種選擇,但新的平衡趨勢正是我們所追求的。

整體來講,TON Ecosystem成長點直觀,生態正在加速發展,而當前生態中已部署的專案也都在很早的發展階段,但這也創造了更多的投資機會,賠率和天花板都極其適合創投機構下注;另外,對於過早進入的新敘事,對於機構而言還有潛在的影響力利益。

但區別於其他公鏈,TON的技術發展目前主要由TON Foundation和早期involve進來的開發者跟進,來自其他項目發展基礎設施的機會目前存在很大的不確定性,比較難Top-Down的對Infra專案提出一些前瞻性投資建議,更適合機構的方向是盡可能多的build connection,尋找現存問題的同時了解TON本身的動向。

而對於TON生態中去中心化金融(DeFi)計畫的發展,頭部計畫遷移至TON的可能性較大,由於這些計畫或已較成熟,且更有潛力獲得生態支持,我認為也比較難有較大的投資機會。

綜合來看,基於對TON的發展現狀,我對「加速TON發展」、「Internal-App是最好產品形態」、「符合TG新社交範式並能創造新價值流通」的敘事一致看好,以下給出一些合理且風險較低的投資與創業方向:

  • 加速TON發展

Dev Tools/Community

Social Payment及並行支付基礎設施

  • Internal-App作為更好的產品形態

Real-Yield Aggregator

  • 新價值創造與流通

Social Plus/Graph

Game and on-chain infra

流量分送平台

    最後感謝TON Foundation的Vivi,Howard,John,TONup的Jerry,以及同事Michael等一眾夥伴提供的幫助!

    1. 關於 OP Crypto

    Erase borders, BUIDL the future

    OP Crypto 是一家加密和區塊鏈行業領先的早期風投基金,基金專注於支持種子前和種子階段的新創公司投資,投資囊括了30多個項目,包括Scroll Tech、Snackclub、Merit Circle、Omni和Fyde等公司。在OP Crypto,我們致力於支持創新的創辦人,並與他們密切合作,最大限度地擴大其專案的規模和影響力。

    1. Our Portfolio

    Total
    0
    Shares
    Related Posts