作者：Pedro Solimano，Decrypt；編譯：松雪，金色財經
對大多數穩定幣來說，過去十八個月都是可怕的。
繼去年Terraform 及其原生穩定幣UST 崩盤之後，這些數位資產的整體市值已大幅下跌35%。根據加密貨幣數據提供商DeFiLlama 的數據，去年5 月，穩定幣市場達到1,890 億美元的峰值，但18 個月後，截至撰寫本文時，市場達到1,240 億美元。
Bluechip 是一家致力於評估穩定幣安全性的非營利組織，其聯合創始人Vaidya Pallasena 表示，造成紅海的原因有很多。
他指出，散戶參與度只是2021 年中期高峰時的一小部分，每日交易量平均為500 億美元，而2021 年這一數字為150-3000 億美元。
Pallasena 還表示，自2022 年中期以來，美國國債收益率“開始飆升”，加密貨幣內部沒有明顯波動。他表示，將這些因素與無風險收益率約為5% 時持有穩定幣的高機會成本結合起來，「導致了下跌」。
Castle Island Ventures 的合夥人 Nic Carter 解釋說，導致下跌的原因很簡單：「這實際上只是傳統融資利率超過了加密貨幣原生收益率，」他說。 “當這種交叉發生在2022 年時，穩定幣開始兌換回法定貨幣。”
加密貨幣投資者「預期」穩定幣拋售不會結束，直到傳統金融利率（即三個月期公債）下降，或DeFi 或以太坊質押的加密貨幣殖利率回升。
此外，穩定幣市場高度集中，僅有少數資產（USDT、USDC、DAI、TUSD 和BUSD）佔據了整個市值的95% 以上。
值得注意的是，儘管最近存在脫鉤的擔憂，但USDT已被證明是最強大的穩定幣之一。儘管在UST的崩潰後，它曾遭受急劇的利息損失，但它已經恢復，並且如今市值達到830億美元，略高於2022年5月的水平。該幣種主導了穩定幣產業，其流通量佔了總流通量的67%。
二號穩定幣USDC 卻遭遇了相反的命運。它已跌至多年來的低點，與其母公司Circle正在進行的大規模擴張背道而馳。許多因素導致其減弱，其中包括今年稍早該行業遭遇銀行業動盪期間其自身的脫鉤。
USDT 與USDC 之間的差異有一個看似顯而易見的原因。
Carter 在新加坡Token2049 上發表講話時提到了他所說的在岸穩定幣和離岸穩定幣之間的區別。
他表示，美國監管機構的敵意以及他們“壓制穩定幣市場的願望”，已經推動美國本土穩定幣（例如USDC）的市場份額“急劇下降”。
大贏家？美國以外的穩定幣—以USDT 為主導。
Carter 認為這些資產是“加密貨幣的殺手級應用”，並解釋說，穩定幣僅佔加密行業總市場份額的10%，但佔公共區塊鏈上所有結算活動的70-80%。
對於加密貨幣投資者來說，即使在熊市中這種情況也會發生——這是產品重要性和產品市場契合度的標誌。
所以我們面臨一個有點矛盾的情況。將會發生什麼事？
Pallasena 指出，當與導致趨勢相反的情況發生時，趨勢就會逆轉。 “人們對加密貨幣交易/投資的興趣重新燃起以及穩步降息”，支持加密貨幣的監管環境“也能起到作用”。
