作者：Yash Agarwal，Web3內容創作者來源：medium 翻譯：善歐巴，金色財經

「到2030年，非流動資產的代幣化將達到16T美元」-BCG

2023年，現實世界的代幣化獲得了廣泛關注，贏得了摩根大通的“ TradFi殺手應用”稱號，並被貝萊德首席執行官拉里·芬克譽為“市場的下一代”。對於那些沉睡在岩石下的人來說，根據DeFiLlama 的數據，RWA 已經成為DeFi 中第八大領域，TVL 達到24 億美元。

簡而言之，Real Word World Assets 將任何鏈下金融資產帶到鏈上。這些資產可以是任何東西，從房地產到信貸、國庫券、綠色債券，甚至是威士忌等大宗商品！

但為什麼我們需要將現實世界資產帶到鏈上？

雖然目前的解決方案可能看起來像“給豬塗口紅”，即添加不必要的加密軌道，但代幣化確實有助於創建：

• 全球金融基礎設施－加密貨幣本質上是全球性的。

• 24/7－始終在線，與傳統金融不同。

• 可編程－一旦標記化，資產就可以被追蹤並可編程，從而自動化金融合約中的條款。

• 可組合性——這使得DeFi 變得強大，能夠同時與10 多個協定進行互動。

在本文中，我們將深入研究Solana RWA 市場，研究各種RWA​​ 類別，確定每個類別中的頂級Solana 項目，並探討Solana 上RWA 的未來前景，特別關注RWA 標準的需求。

為什麼將Solana 用於RWA？

Solana 與其他公共區塊鏈一樣，可增強透明度、自動化支付計算、實現資產自我託管，並為代幣化資產提供全球24/7 結算基礎設施。然而，除了公共區塊鏈之外，Solana 還提供以下優點：

1. 低Gas 費和高速度：對於代幣化外匯、股票等高頻用例，Solana 能夠以極低的費用、更快的結算和高TPS 進行交易- 所有這些都具有單一的共享全局狀態。

2. 標準和生態系統：經過考驗的DEX 的健康生態系統，以及cNFT（壓縮NFT）、pNFT（可編程NFT）、Token 2022 等強大標準，為RWA 提供了創建和推出其產品的基本構建模組。我們將在本文後面深入研究Solana 上RWA 專案可用的基礎設施。

以Solana 為執行層的多鏈未來：

而諸如借貸或現貨DEX 之類的DeFi 協議則受益於像Solana 這樣的單鏈，因為具有共享流動性、可組合性、強大的鏈社區支持以及針對鏈的集中基礎設施開發等優勢。然而，值得注意的是，對於RWA 來說，與單一連鎖店聯姻可能不是最具戰略意義的選擇。鑑於大多數基礎設施元件都是鏈下的，這種方法只會限制您的總可尋址市場（TAM）。擁抱多鏈策略是更明智的做法。想想大多數穩定幣是如何實現多鏈的，USDC 目前可在14 個區塊鏈上使用。

前進的道路包括接受來自多個鏈的存款，同時在單一鏈上執行交易，如Credix等範例所示，它接受來自以太坊和Solana 的存款，並在Solana 上執行。

Solana 上的RWA 專案：

儘管可代幣資產的空間巨大，但Solana 擁有充滿活力的現實世界資產(RWA) 場景，但經常被忽視。

與其他DeFi 類別不同，採用不會突然發生，可能需要5 到10 年的時間。然而，這只是一個指數市場，TAM沒有上限.

探索每個類別中的各種Solana 項目：

穩定幣：

雖然穩定幣通常不被歸類為現實世界資產，但它是第一個具有重大吸引力的現實世界資產，其基礎儲備是美元和國庫券。也可以說，穩定幣在RWA類別中表現出最高的產品市場契合度。 Solana 有以下穩定幣：

以美元計價：

• USDC，以美國銀行持有的美元和國庫券為支撐，由貝萊德託管。

• USDT，據稱由美元、國庫券和其他資產支持。

• UXD，部分由私人信貸等RWA 抵押。

• 橋接蟲洞DA I，由DAI 支持，而DAI 部分由RWA 支持。

非美元計價：

• QCAD，一種由加元支持的CAD 穩定幣。

• EUROE，一種由歐元支持的歐元穩定幣。

• ISC，由一籃子真實世界資產支持。

我們預計未來幾個月，Solana 上將出現大量非美元穩定幣，同時伴隨著收益穩定幣的創新。

房地產：

Solana 上的兩家主要房地產公司——Parcl 和Homebase 已經上線，表現非常出色。雖然兩者表面上看起來相似，但它們卻截然不同。 Homebase 代表鏈上房地產，而Parcl 則專注於房地產價格指數的代幣化：

1. Homebase：美國房地產代幣化

Homebase 讓任何人都可以以低至100 美元的價格投資房地產，目前正在對美國的房地產進行代幣化。它已出售兩處價值超過40 萬美元的代幣化房產，並且仍處於早期階段！

Homebase 的工作原理如下：

• Homebase SPV 實體收購財產，NFT 代表SPV 的所有權。

• 用戶使用USDC 作為NFT 購買Homebase 上列出的房產。

• USDC 被匯集並轉換為美元以購買SPV 代表的財產。

• 租金收益從USD 轉換為USDC，用戶的錢包中自動收到每月的租金收益。

• 用戶可以透過Homebase 市場買賣Home NFT。

最好的部分是，Homebase 完全合規，其代幣已在SEC 註冊，並建立了在用戶錢包被駭客攻擊時進行代幣恢復的流程。不過，目前僅適用於美國居民。

2. Parcl：房地產指數的多頭/空頭

Parcl 允許任何人透過類似REIT 的指數提供對世界各地城市房地產市場的投資，以低至1 美元的價格投資房地產資產。將Parcl 視為創建房地產指數、提供價格回饋服務的公司。它還開發了永續AMM平台來協助用戶交易這些指數，無論他們想做多還是做空。目前，它的總鎖定價值(TVL) 已超過100 萬美元。目前，該服務已在布魯克林、拉斯維加斯和巴黎等美國主要城市運營，倫敦、雅加達和香港等令人興奮的新增城市也即將上線。

Liquidprop是Solana 繼Homebase 類型模式之後房地產領域的另一個新興參與者。它使用戶能夠投資美國各地的代幣化住宅房地產。雖然它還沒有上線，但當它們推出時，觀看肯定會很有趣。

最好的一點是，這個市場並不是贏家通吃的局面。 Solana 上可以有100 多個房地產代幣化市場，而不必相互競爭，因為它們可以服務不同的地區並進入價值超過330 兆美元的龐大產業！

私人信貸：

在TradFi 世界中，並非源自銀行部門的貸款被歸類為「私人信貸」。這些貸款通常是短期（30-90 天）浮動利率，涉及投資基金和企業借款人（通常是中小型公司）之間的直接貸款。它已經是一個重要的產業，傳統金融管理的資產超過8,000 億美元。

鏈上私人信貸與其傳統金融（TradFi）非常相似。然而，它有所不同，因為它代表鏈上貸款（現實世界資產），允許任何人使用穩定幣進行投資。為了說明鏈上私人信貸的概念，讓我們來看看Credix Finance 的案例：

Credix Finance：Solana 上的主要私人信貸參與者

簡而言之，Credix 是一個將投資者與新興市場的金融科技公司連結起來的信貸市場。他們正在解決獲得未開發信貸機會的核心問題。

其工作方式如下：

1. 投資者：將USDC 等穩定幣投資於流動性池或市場上特定交易的特定部分。

2. 借款人： Credix 主要與新興市場的金融科技借款人合作，他們借入USDC 並將其轉換為當地貨幣。然後將當地貨幣（例如巴西雷亞爾）借給各種類型的企業。透過金融科技提供的信貸類型可以非常多樣化：
   – 貿易應收帳款（透過Clave）。
   – 資產支持汽車貸款（透過Atria）。
   – 基於收入的融資（透過巴西和墨西哥）。

Credix Finance 一直在快速成長，已發行了超過4,000 萬美元的私人信貸，產生了超過490 萬美元的利息。目前的90 天追蹤APY 約為12.9%。為了增強對投資者的吸引力，其部分投資組合也進行了保險和再保險。

AlloyX是另一個為尋求進入Solana 的貸方聚合私人信貸協議的項目。

民間信貸的挑戰與機會：

雖然私人信貸代幣化是一個巨大的未開發機會，解決了急需的難以獲得的問題，並降低了營運和貨幣成本，但他們也面臨著自己的挑戰：

1. 壞帳的挑戰：例如，最近，類似於以太坊上的Credix 的平台Goldfinch 擁有一家名為「Tugende」的金融科技公司的資金池，該公司向肯亞的摩托車計程車營運商提供貸款。他們以“Tugende Kenya”的名義借入資金，並將資金轉移到其子公司“Tugende Uganda”，以解決業務問題。這種違反貸款協議的行為是透過季度報告發現的，凸顯了私人信貸領域持續存在的挑戰，而RWA 尚未解決這些挑戰。此外，肯亞等新興市場司法管轄區的執法具有挑戰性，導致壞帳追收變得困難。

2. 追蹤鏈下數據：在新興市場，由於缺乏鏈上信用風險數據或驗證鏈下數據的手段，缺乏強大的信用承銷基礎設施，RWA 協議只能依賴借款人提供的數據。很容易被操縱。貸款發放後，追蹤貸款和借款人的財務狀況變得不可能，因為它完全是脫鏈的，可能導致處理不當（如Tugende-Goldfinch 案）。

解決這些挑戰需要創新的信貸結構，包括：

1. 更積極的風險追蹤和緩解框架，例如更分散的承保，涉及風險評估中的多個專業方（利害關係人）。協調也可以在鏈上進行。

2. 透過開放銀行API 等整合進行主動貸後支付追蹤。保險/再保險（就像Credix 那樣）。

美國國債：

美國國債是鏈上最受歡迎的RWA，在所有鏈上發行了超6.6億美元，許多參與者仍在積極開發中。這主要是由於高利率環境，因為以美元計價的國債提供4-5%的無風險收益率。

Solana 仍處於代幣化國庫券的早期階段，只有一名玩家，即Maple，還活著。

Maple Finance：Solana 上首張代幣化國庫券

Maple Finance 是加密貨幣領域最大的機構資本市場之一，宣布將帶著現金管理產品重返Solana。在Solana 上推出現金管理產品的短短幾天內，它就吸引了超過420 萬美元，並且預計將繼續成長。

以下是Maple 現金管理產品的工作原理：

1. 貸款人將USDC-SPL 提供到池中並接收LP 代幣作為交換。

2. 該池向Room40 Capital 的Solana 錢包發放USDC-SPL 貸款，USDC 透過Circle 轉換為美元。美元與主要經紀公司相連。

3. Room40是藉款人，負責管理國庫券。

因此，Maple Finance 充當Solana 上的貸方和Room40 Capital 等借款人之間的市場。

隨著Ondo、Open Eden 和MatrixDock 等代幣化財務參與者在以太坊中爆炸性增長，我們應該會看到許多參與者在未來幾個月內擴展到Solana。

實體商品：

任何實體商品，從藝術品、交易卡和運動鞋，都可以被標記化並帶入區塊鏈。實體商品代幣化的過程如下：

1. 金庫：實體商品經過身份驗證，安全地儲存在金庫中，並在鏈上以NFT 或可替代代幣的形式表示。

2. 市場：用戶可以在市場上購買、出售和轉讓代幣。

3. DeFi：這些鏈上資產也可以作為貸款的抵押品。

此外，與穩定幣類似，您可以存入您的實體商品以將其代幣化，或將代幣化的實體商品兌換為實際的實體商品。然而，與美元被代幣化的穩定幣不同，這裡涉及實體商品，需要實體交割。

Solana 上有兩個令人著迷的玩家：

1. BAXUS — BAXUS 由一名威士忌貿易商和一名軟體工程師創立，是一個用於鑑定、儲存、購買和銷售葡萄酒和烈酒的安全市場。這些瓶子被標記化，同時安全地存放在美國的金庫中。

2. CollectorCrypt — Collector 是一項獨特的代幣化服務，可將現實世界的收藏品帶到Solana 上。它就像Courtyard，但適用於Solana。人們還可以存入實體卡並將其代幣化。

Solana 上另一個有趣的參與者Blockride正在對公車隊進行代幣化，並且仍處於早期階段。它允許用戶以低至50 美元的價格購買一小部分創收巴士車隊，並直接在錢包中獲得每日收入的一定百分比份額。

Solana 上的RWA 基礎設施：

雖然大多數DeFi 基礎設施可能不適合RWA 代幣化，但有人可能會說，目前正在建置的基礎設施正在接受未來金融系統的嚴格測試！

我們可以將基礎設施分類如下：

1. 專注RWA 如Bridgesplit： Bridgesplit 是Solana 上的一個基礎設施平台，允許資產託管人和市場向企業和個人提供融資產品。它最初是作為一個將鏈下資產代幣化為NFT 的平台，後來將重點轉向RWA。然而，Bridgesplit 團隊最近沒有發布任何重大更新或版本。與RWA 財務管理相關的另一個關鍵基礎設施是Squads等多重簽名，它有助於保護其鏈上抵押資產，以及用於債券殖利率等串流支付的Streamflow。

2. DEX（AMM 和訂單簿）：雖然可能不會立即顯現出來，但RWA 的最終目標是在DEX 上進行交易。 DEX 不僅是為Meme 幣的交易而設計的；它們正在接受嚴格的測試，以促進在不久的將來代幣化資產的交易。
   AMM — 阻礙RWA 自由交易的主要障礙是缺乏「許可池」。例如，個人應該能夠透過AMM 池將其代幣化信用部位兌換成穩定幣。
   訂單簿— 訂單簿特別適合交易頻繁的RWA，例如代幣化股票和外匯市場，因為這些資產已經存在於使用訂單簿的傳統金融系統中。此外，在流動性較大的市場中，訂單簿可以導致價差更窄。訂單簿是大多數做市商的首選，因為它們為流動性提供者（LP）提供了靈活性，並對交易者買賣的價格提供了更精確的控制。
   在訂單方面，誰比Solana 更好？ Solana 是唯一由Openbook 和Phoenix提供支援、每日處理量超過200 萬美元的區塊鏈。

3. 預言機：預言機是鏈下資產資料的重要真實來源，並確保現實世界資產的儲備證明。 Solana 有兩個主要的預言機- Pyth（許可）和Switchboard（無需許可），可用於將鏈外資料串流傳輸到Solana 區塊鏈上。

4. 入口/出口：法定貨幣<> 加密貨幣之間的轉換，特別是特定法定貨幣及其穩定幣對（如美元<> USDC）之間的轉換，對於降低與RWA 操作相關的支付成本至關重要。大多數主要的入口/出口提供者都支援Solana；您可以在此處找到Solana 入口/出口匝道的完整清單。

5. 橋接：未來，橋接將在RWA 中發揮關鍵作用，因為大多數RWA 將是多鏈的（在多個鏈上進行本機執行），有些甚至可能是跨鏈的（存款在多個鏈上，而執行發生在一條鏈上）單鏈）。雖然Solana 擁有由Wormhole 和DeBridge 支援跨鏈協議，但擁有更多橋接和跨鏈代幣標準至關重要。

橋接真實世界資產的例子之一是Wormhole 橋接CHAI（DAI 儲蓄率的代幣化版本），它允許Solana 上的投資者獲得DAI 的收益。

代幣標準：

代幣標準發揮著至關重要的作用，因為它們以安全和標準的方式實現「代幣化」：

1. SPL 代幣：Solana 上的主要代幣標準，代表可互換代幣。就像任何穩定幣一樣，任何RWA 玩家都可以將其資產作為SPL 代幣發行，並具有動態供應、鑄幣、凍結、銷毀等功能。

2. Token 2022：擴充了原始標準，Token 2022 啟用了與RWA 相關的附加功能：
   -機密傳輸：允許私下傳輸代幣；與尋求隱藏交易的機構相關。
   -轉帳費用：發行人可以配置交易的轉帳費用或稅金。
   -生息代幣：隨著時間的推移累積利息的代幣，如債券。
   -不可轉讓代幣：代幣一旦發行就無法轉讓

3. NFT 的Metaplex標準： Metaplex 擁有一套NFT 標準，例如壓縮NFT 和可編程NFT，這也可以允許RWA 玩家代表獨特的資產。

雖然目前標準涵蓋了廣泛的情況，但缺乏RWA 標準阻礙了Solana 上RWA 的採用。

Solana 需要RWA 標準：

Solana 生態系統缺乏統一的、廣泛接受的RWA 代幣化標準。正如JPEG 和PDF 格式等標準標準化了不同設備上的文件並促進了互聯網上的內容共享一樣，標準化的RWA 標準可以幫助提高Solana 的RWA。可以這樣想：就像Metaplex 讓創建NFT 變得容易一樣，標準化的RWA 代幣可以簡化創建代幣化RWA 的過程。

Homebase 的創辦人Dom在Solana 論壇上發起了這個急需的討論，巧合的是，我也有這個想法，並準備了一個「許可的RWA 代幣」的流程圖。這是我的設想：

創建RWA 標準的一些注意事項：

1. 資產層面而不是資金池層面的代幣化：例如，阿根廷商人的每筆貸款都將被代幣化為個人資產，而不是對金融科技公司發放的貸款池進行代幣化，每個代幣代表該基金的一部分。資產層面的代幣化可以更透明地表示所有權，從而可以即時追蹤鏈上所有資產的表現。例如，如果Circle 在不同銀行的所有存款餘額都可以在資產層面上鏈上獲取，而不是簡單地作為“對多家銀行的84 億美元資本敞口”，那麼Circle 對SVB 銀行的風險敞口就可以被即時追蹤。匯總水準。

2. 其他鏈上的RWA 標準：還需要注意現有標準，例如ERC-3643（Tokeny 使用）、ERC-1400（Matrixport 使用）、ERC-6065（房地產）和ERC-4626（TrueFi 使用） ）並從中納入最佳實踐。

3. BD 推送：值得注意的是，RWA 代幣標準需要初始BD 推送並根據機構需求進行重新迭代才能獲得初步採用。最初的標準採用者可以是從金融科技公司到RWA 專案再到傳統金融巨頭。這還需要建立自訂解決方案並為任何人提供“鉤子”類型的功能以供其構建。

4. 靈活且可升級：所有合約本質上都必須可升級，以適應資產發行人不斷變化的合規需求。任何資產發行人都應該輕鬆實施額外的智能合約以保障投資者權利（例如投票、股息、公告）。它還應該在錢包私鑰丟失的情況下啟用代幣恢復，並在區塊鏈上維護恢復代幣的透明歷史記錄。此標準的組件應盡可能模組化，以便任何播放器都能輕鬆即插即用。

最好的部分是Solana 基金會有一個RFP（提案請求）來申請撥款（高達25 萬美元）來建立RWA 標準計劃！這可以作為任何基於RWA 的人的參考實施，並作為領先生態系統RWA 計畫聯盟的基礎，確保採用、維護和長期永續性。

與其他生態系相比，Solana 缺少什麼？

儘管Solana 的RWA 領域正在蓬勃發展，但與其他生態系統相比仍然存在不足之處。以下是與其他生態系的比較：

1. 以太坊：拋開技術不談，RWA 協議渴望一件事：資本。以太坊擁有迄今為止最大的資本槓桿，這就是為什麼幾乎每個RWA 協議都將以太坊作為其主鏈之一。從以太坊吸引資金，同時保留Solana 作為執行層，對Solana RWA 來說可能是個可行的選擇。

2. Avalanche： Avalanche 區塊鏈背後的公司Ava Labs的核心使命是“數位化世界上所有的資產”，他們正確地專注於RWA，推出了5000 萬美元的Vista 基金等舉措，用於購買代幣化資產，吸引了KKR 和很快。 Solana 基金會設立的RWA 基金（就像1000 萬美元的人工智慧基金）可以在吸引RWA 到Solana 方面發揮重要作用。

Solana RWA 的機會和趨勢預測：

1. 代幣化國債的爆炸式增長：雖然Solana 在代幣化國債趨勢中落後，但我們可能會看到大量Solana 資本因國債收益率高而被鎖定。如果代幣化國債真正爆發，考慮到Solana 上的借貸市場相對較淺，也可能導致DeFi 利率上升，我認為這將是一個健康的跡象——TradFi 和DeFi 的融合。
   來自其他生態系統的項目值得關注，因為它們「可能」在不久的將來擴展到Solana：Ondo、Matrixport、Backed.Fi、OpenEden等。

2. 由代幣化國債支持的穩定幣：儘管穩定幣在所有鏈上的總市值達到1250 億美元，僅Solana 生態系統內的穩定幣就超過16 億美元，但目前在這種高收益環境中，它們的回報率為0%。
   增強穩定幣以更好地為用戶服務的一個有希望的途徑是將RWA 作為產生穩定價值代幣收益的一種手段，從而為持有者提供回報。以太坊上這一類別中的新興熱門參與者是Mountain Protocol，它建立了有收益的穩定幣。

3.代幣化的美國股票和合成股票：雖然代幣化的美國股票可能在法律上具有挑戰性，但像Swarm這樣的項目正在Polygon 上對股票進行代幣化。雖然完全支持的資產更健全，但人們也可以為Parcl 等現實世界資產創造永久市場——Solana Labs也有同樣的參考實現。

4.專門針對RWA的DEX：考慮到對許可型DEX的需求，專門針對RWA的DEX可以使許可資產以合規的方式進行互動。例如，基於EVM 的DEX，Muave是uniswap v3 的一個分支，需要透過VioletID 進行KYC 才能使用DEX。 Solana DEX 之一Meteora 也正在推出DLMM，它專注於外匯和RWA 等用例。

5. DeFi 可組合性： RWA 的下一步將涉及使其可與DeFi 組合，這將提高基礎資產的生產力。例如，持有者可能有機會透過將美國國債代幣化、在DeFi 借貸市場上將其作為抵押品提供、借入穩定幣、購買更多國債並重複這個循環來獲得更高的收益率。這只是一個簡單的例子：將RWA 整合到Solana DeFi 生態系統中可以創造有價值的新產品，其中一些產品只能透過加密原生機制存在於加密空間中。

6. DePIN 與RWA 之間的整合：得益於Helium 和Hivemapper 等項目，Solana 毫無疑問是DePIN 的領先鏈。這些DePIN 網路擁有感測器、無人機和穿戴式裝置等資產，這些資產將在RWA 為其解決融資問題時提供即時、高度可靠的數據。我們正在見證一個全新的供應鏈的創建，涵蓋物理、金融和法律方面，所有這些都是由DePIN 和RWA 驅動的。一個有趣的項目Entheos在DePIN x RWA 中邁出了第一步，使投資者能夠為實體基礎設施（智慧電池資產）的去中心化網路提供資金，這也可能在不久的將來利用Solana。

7.信用協議： Circle Research 最近發布了Perimeter Protocol，允許開發人員和構建者訪問經過審計的開源協議，他們可以自由地使用該協議使用USDC 構建適合RWA 的獨特信用應用程序。然而，這僅適用於EVM；為Solana 構建這個是一個類似於RWA 代幣標準的巨大機會。

8.更多資產和更多市場：不言而喻，我們需要越來越多的鏈上資產，例如太陽能發電場（例如Plural Energy）、貴金屬（例如xMetals）、碳信用、公司債券，甚至可能是鈾（Uranium308）此外，確定瑞士、阿聯酋、新加坡、德國和香港等代幣化友好的司法管轄區可能是RWA 參與者的關鍵優勢。

代幣化是未來的趨勢

我們都知道所有資產的代幣化最終都會發生；問題是，催化事件是什麼以及何時發生？市場轉變往往比突然轉變慢，但如果你忽視這些跡象，你就會突然落後。明天的標準和基礎設施正在今天建造。

我們還需要一個更好的術語來描述“RWA”，因為TradFi 將“RWA”稱為“風險加權資產”，如果我們期望TradFi 進入代幣化領域，這可能會令人困惑。機構利益的大壩正等待決堤。代幣化將成為催化劑！