比特幣市場目前的結構與2016 年和2019 年看跌主導時期之後的復甦階段有相似之處。 Glassnode 專家根據持有者和投機者之間資本流動的評估得出了這一結論。
數位資產市場中的資本輪換既發生在資產之間，也發生在代幣以不同收購價格易手時的內部輪換。
在本版本中，我們根據已實現上限和NUPL 開發了兩個指標，以追蹤… pic.twitter.com/b3IyMrumLb 之間的資本輪換
– glassnode (@glassnode) 2023 年10 月17 日
在熊市期間，隨著代幣以較低的價格找到新的所有者，已實現的資本化指標往往會趨於穩定或適度下跌。
在此過程中，加密貨幣資產逐漸遷移到長期投資者的錢包中，並開始「成熟」（在較長時間內保持休眠狀態）。
這一趨勢可以使用RCap HODL Waves 來說明，顯示按年齡類別劃分的「財富」分佈的變化（佔已實現資本的百分比）。
此工具視覺化隨著資本週轉，市場供需力量的變化：
🔵 在上漲趨勢期間，「舊」代幣被花費並從持有者轉移到新投資者（暖帶擴大，冷帶收縮）。 🔴隨著下跌趨勢，投機者失去興趣並逐漸將比特幣轉移給長期持有者（冷帶擴大，暖帶縮小）。
目前，市場已在兩類投資人之間達到均衡。新參與者有少量積極湧入。 2016年和2019年都出現了類似的情況，當時報價在熊市大幅下跌後試圖恢復。
數據：Glassnode。
分析師確定了不同的年齡層。他們主要關注持有期限至少三年的硬幣。這一類別佔「財富」的比例不到5%——大部分的比特幣是在2018-2020年購買。
數據：Glassnode。
此外，專家還發現了一個對週期敏感的長期投資者子群體，他們在2020-23 年期間表現活躍。這些市場參與者在6 個月到3 年前購買了這些代幣。
從歷史上看，這類股票達到極端，通常與熊市低點和多頭高點同時發生。
一到兩年年齡範圍內持有資本量的峰值🟢通常與熊市的最深點一致，此時最忠誠的持有者的增持率最高。這種情況有助於建立最低市場水準。
事實恰恰相反：隨著長期投資者對分配施加最大壓力並最終抑制不斷增長的需求，此類股票在牛市高點附近觸底。
數據：Glassnode。
「最年輕」的年齡層與需求的湧入更加密貨幣切相關，因為他們是最近易手的交易活躍的代幣。它們的動態與前一個相反：在上漲趨勢（新買家）和熊市期間利率下跌的合約背景下，「寬度」增加。
不到一個月的類別尤其敏感。她是一到兩歲組的合適對手。它們的行為特徵大致相同。
數據：Glassnode。
為了評估資本輪換，分析師確定了兩個主要群體：
短期指標 [
长期指标 [1-2 года] 🔵 這部分供應在熊市的觸底階段達到頂峰。這一類別代表的是長期且對價格不敏感的投資者，他們在下跌趨勢期間增持代幣並在此期間持有它們。
在這種趨勢中，長期指標上漲並佔據比特幣供應量的15% 以上（且交易價格也顯著高於短期指標）。這種結構說明了增持/保留信念的主導地位。
當新資本進入市場，為持有者提供退出流動性並提高短期利率（並高於長期利率）時，這種動態就會結束。這種模式描述了隨著價格上漲而增加的購買壓力，並在看漲階段吸引了人們的注意。
數據：Glassnode。
分析師透過研究上述兩個指標之間的差異，根據長期（供給）和短期（需求）參與者之間的資本輪換來確定市場的當前狀態。
資本週轉率🟪如下所示，目前為13%，與2016年和2019年觀察到的水準相似。這表明比特幣供應仍然主要由持有者類別主導，絕大多數比特幣的歷史都超過六個月。
數據：Glassnode。
分析師分析的第二部分主要關注現有投資者的財務壓力。他們將購買的「成本」分為三類：
短期持有者🔴 長期持有者🔵 整個市場🟠
下圖顯示了所有突出顯示組中現貨價格跌破買入水準的時期，反映了金融嚴重不穩定的區域。
數據：Glassnode。
量化未實現損失的另一個工具是使用淨未實現損益(NUPL) 指標。
下圖顯示了持有者和整個市場的積極投資回報。對於投機者來說，該指標接近中性水平。活躍參與者接近損益平衡點顯示28,000 美元水準的重要性。
數據：Glassnode。
最後，專家建議將NUPL 比率視為引導市場週期的指標，該指標基於代幣在現有供應（持有者）和新需求（投機者）之間的轉移。
對應指標🟪在2023 年第三季進入-0.25 範圍。如前所述，這種情況重複了2016 年和2019 年的情況，是熊市後復甦階段的典型情況。
數據：Glassnode。
讓我們提醒你，QCP Capital 分析師警告稱，比特幣將在年底前下跌，這與ETF 獲得批准的希望相反。
CryptoQuant專家表示，如果該產品註冊，加密貨幣市場的市值將飆升1兆美元。他們還預測數位黃金的價格將上漲至50,000-73,000 美元。
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