撰稿：Jack、Kaori，BlockBeats
編輯：Jack、Violin，BlockBeats
近日，「礦幣板塊」成為許多因Kaspa 代幣KAS 的持續上漲，PoW 概念成為繼比特幣生態概念後的另一個熱門話題，社群討論中反覆出現的字眼。但除了比特幣相關概念和市場行情的助推之外，PoW 概念的突然崛起似乎並非偶然。在「KAS 神話」背後，似乎隱藏著一條不為主流市場所知的、隱密的「神話礦幣生產線」。
KAS 飛輪
2021 年11 月7 日，建構於GhostDAG 協定的Kaspa 主網正式啟動，它使用BlockDAG 架構來解決與傳統區塊鏈運作相關的可擴展性問題。 KAS 挖礦演算法為kHeavyHash，支援GPU 單挖或與ETHW、ETC 雙挖，支援部分FPGA 和ASIC 礦機挖礦。根據F2Pool 數據，目前KAS 的全網算力為60.97PH/s，24 小時產出收益達152.67 萬美元。
Kaspa 的經濟模型與比特幣的發行機制類似，沒有任何預挖和預售，所有代幣只能透過挖礦獲得。其代幣KAS 總供應量為287 億枚，預計在186 個月內挖完，流通量大概將於2037 年4 月基本釋出。
今年11 月16 日，Binance 官方突然公告宣布將於11 月17 日10 時上線KAS 1-50 倍U 本位永續合約。根據CoinGecko 數據，截至撰稿時，PoW 公鏈Kaspa 代幣KAS 突破0.13 美元，現報價0.134 美元，24 小時漲幅達18.3%，過去7 天內價格上漲了37.40%。
KAS 價格走勢；圖片來源：CoinGecko
KAS 的幣價拉升要追溯到2022 年5 月底上線TxBit，彼時KAS 價格最低為0.0002 美元，同年9 月，KAS 上架MEXC，隨後價格很快飆升至0.008 美元。
至2023 年4 月，KAS 價格創下歷史新高達到0.039 美元，不到一年時間漲幅超1850%。該月，KAS 的交易量持續增漲，每日在1,500 萬美元至4,000 萬美元之間波動，甚至一度突破5 億美元。期間，KAS 交易量最大的交易平台分別是：MEXC Global、TxBit、Gate.io 以及Coinexcom。
5 月，冰河和比特大陸續推出專用ASIC 礦機，礦機製造商紛紛搶灘Kaspa。
5 月17 日，比特大陸發布第一台KS3 型號Kaspa 礦機。根據F2Pool數據，KS3 礦機的運算能力高達8.3TH/s，功耗3188W，單位功耗384W/T。以當時的KAS 價格計算，單一礦機每日理論收益可達2,600 美元。但礦業知情人士向BlockBeats 透露，由於礦機製造及技術磨損等因素，其實際收益可能無法達到此標準。
目前，KAS 挖礦主流礦機為追風、螞蟻及冰河系列，礦機平均耗電量皆在3,000W 以上，日淨收益理論可達200 至300 美元。
然而至同年8 月，KAS 價格自高點下跌約50%，新礦機進入市場後的銷售效果並未凸顯。知情人士告訴BlockBeats，這可能意味著市場上流通的高性能礦機的數量不多，而礦工也尚未脫手代幣。
Kaspa 礦機幸型號；圖片來源：F2Pool
但BlockBeats 發現，Kaspas 社群一直有較強共識及「凝聚力」。
8 月14 日，TxBit 宣佈於9 月14 日關閉平台交易，Kaspa 社群用戶戲稱「KAS 讓TxBit 創辦人直接達成退休目標」。社群也將聯合CoinPal 以及IceRiver 聯合推出空投活動。 11 月9 日，Kaspas 社群成員發現KAS 代幣的市值排名資訊在CoinMarketCap 上出現顯示錯誤，並強烈要求官方進行修改。隔日，CMC 修正了KAS 代幣訊息，KAS 排名從207 位躍升至34 位。
隨著KAS 價格的一路上漲，Kaspa 礦工收益也逐漸攀升。根據TrustPool 數據，11 月Kaspa 的每日礦工獎勵達突破160 萬美元，一度成為排名第二的礦幣。
全網算力排名；圖源X 社區
在近期一路向好的加密市場行情助推下，「KAS 價格真強」的FOMO 情緒開始在二級市場傳播開來。一些社群用戶發現，主流交易所似乎也開始對KAS「蠢蠢欲動」。
11 月3 日，OKX Web3 皮夾接取Kaspa Network，16 日，Binance 宣布將上線KAS 永續合約，KAS 價格短暫上漲近20%，開啟生態飛輪。
礦幣進入淘金潮行情，SafeTrade 浮出水面
在KAS 幣價上漲的帶動下，「礦幣板塊」也迎來情緒高點。其中，Spacemesh（SMH）、Zephyr Protocol（ZEPH）、Qubic（QUBIC）等礦幣獲得較高關注。 BlockBeats 發現，在許多交流社群中，SafeTrade 這個名字經常出現。
今年8 月，Spacemesh（SMH）上架SafeTrade，價格從0.42 美元上漲至最高2.285 美元，漲幅達442%。同月，SafeTrade 宣布上線Qubic（QUBIC），其代幣價格漲至最高0.0000039 美元，自上線時上漲1566%。
SafeTrade 是一家中心化加密貨幣交易平台，成立於2018 年，儘管已經成立了5 年，但根據BitDegree Exchange Tracker 顯示，其在交易平台中仍排在225 位。根據Coingecko 數據，截至撰稿時，SafeTrade 24 小時交易量不及300 萬美元。然而，正是這樣一個流動性嚴重不足的「三線交易平台」，卻成為了礦工首選的流動性退出場所。
根據SafeTrade 官網顯示，該平台目前有53 個幣種和102 個交易對，且大部分都是PoW 礦幣。其中不乏SMH、QUBIC 等目前討論較為火熱的幾類PoW 幣種。
SafeTrade 幣種介面；圖源：SafeTrade
「TxBit 為我們帶來KAS 後下線了，如今SafeTrade 為我們帶來了QUBIC 和SMH」，Thrifty SoFi 顧問deXer（@DexerXP）在X（原推特）發表推文，稱「QUBIC 和SMH 如今還沒有出現在Coingecko 和Coinmarketcap 的清單上，一切都還為時過早」。
BlockBeats 注意到，儘管SafeTrade 上多數PoW 幣種均上演過「價格飛輪」，但社群中對該平台的質疑也不少。其中，「交易平台太小，看起來很奇怪」是用戶最主要的顧慮。有用戶在社區直言「我想衝QUBIC，但我根本不信任SafeTrade”，並表示自己寧願進行場外交易都不會把錢打入該交易所。
11 月12 日，由於購買QUBIC 的人數過多，伺服器暫無法處理，SafeTrade 關閉了交易通道。隔日Qubic 官方發文介紹如何購買QUBIC 時，大量用戶在留言區表示自己轉入平台的資金無法到帳。當日，QUBIC 價格從最高點下跌至0.0000023 美元，跌幅達69%。在SafeTrade 恢復出入通道後，代幣價格再次拉升。
PoW 交易礦幣所：神話流水線
BlockBeats 經調查發現，「PoW 交易所」似乎是個有著固定商業套路和社群群體，但卻鮮有受到來自主流加密市場的關注。
除了上文提及的SafeTrade，BlockBeats 還發現了諸如TxBit、Exbitron、XeggeX、TradeOgre 等一眾小型「PoW 交易所」。這些交易所有著極為相似的交易介面，大多是直接採用Trading View 的K 線圖，沒有自己的交易指示系統。而除了常見的主流幣種外，這類交易所主攻超小市值PoW 礦幣，並常上演「價格神話」。
上圖為XeggeX 的交易幣種介面，下圖為TradeOgre 的交易幣種介面
其中，最早上線KAS 的TxBit 於8 月宣布將在一個月後永久關閉。根據官方消息，平台稱關停是因為合規成本不斷攀升，加之加密貨幣法律監管的不確定性，才做出此決定。
除了已經關停的TxBit，Exbitron 也在今年淡出市場。 Exbitron 於2021 年5 月推出，是一家總部位於德國的中心化交易平台，同樣專注於新幣交易。今年二月初，Exbitron 遭遇駭客攻擊，被竊取價值39 萬美元的TRX。此後，其官方推特便鮮有更新，網站交易對也再無任何價格變動。
Exbitron 幣種介面；圖源：Exbitron
BlockBeats 發現，諸如SafeTrade 一類的「PoW 交易所」其實被許多用戶看作是早期價格發現的「遞棒者」。
加密交易員Kaduna（@CryptoKaduna）曾在X 上寫道，「人們說鑽石專案都在MEXC 和Kucoin 上，我想說我們應該更進一步，例如看看Txbit、Tradeogre、Xeggex 等，儘管這些交易是否安全是另一回事。」而已經成為「PoW 交易所」用戶的社群成員，則常喊單這些小幣種「上架MEXC 和Gate」。
上架MEXC 等二線交易所，似乎已成為社區買入礦幣的「主要共識」與「固定預期」。今年10 月，已上線XeggeX 的FACTORN（FACT）官方發布社區捐贈計劃，以眾籌MEXC 上幣費用，籌款目標是價值6 萬美元的FACT 代幣以及4.5 萬美元USDT。
上線二線交易所，能為代幣帶來更多流動性，不僅能夠為早期入局者提供退出窗口，還能助推代幣再次完成價格拉升，這一路徑在今年11 月份「礦幣板塊」進入情緒高潮以來尤為明顯。
今年8 月從SafeTrade 上線MEXC 的OctaSpace（OCTA）於11 月17 日突破0.69 美元，自上架以來漲超36.8%，期間MEXC 貢獻交易量佔82.09%。今年9 月從XeggeX 上線MEXC 的Zephyr Protocol（ZEPH）於11 月1 日突破15 美元，自上架以來漲超300%，期間MEXC 貢獻交易量佔比則達96.65%。
在區塊邊界2019 年曾發表的一篇名為《「幣安效應」隕落，「抹茶效應」崛起》的公眾號文章中，提及了有關MEXC 早期扮演「礦幣獵頭」的情況：
「部分項目把MEXC 當做一個利好，他們的目標竟然出奇的一致。第一步，先去上一個小的交易平台試試水，時機成熟之後第二步著手佈局上MECX，最後再考慮去Huobi 或者Binance 衝刺。
不只是平台幣，在抹茶上其餘很多項目的最高價都是在抹茶平台跑出來的，以至於後來專案方都把上抹茶當做一個利好。老編輯跟幾個專案方聊下來，他們的目標竟然出奇的一致。第一步，先去上一個小的交-易平台試試水，時機成熟之後第二步著手佈局上抹茶，最後再考慮去火幣或幣安衝刺。 」
圖源：區塊邊界
知情人士告訴BlockBeats，「礦幣板塊」齊上漲背後，其實有著一條成熟且完整的利益鏈，BlockBeats 則總結如下：
1. 項目方立項並開始宣傳項目；
2. 有些礦機廠商（許多為專案方本身）賣礦機並回籠早期資金；
3. 利用部分回籠資金接收礦工拋向市場的代幣，由於賣礦機的收益遠大於挖礦收益，因此可以實現價格抬升；
4. 二線交易所觀察到價格波動後，會考慮將代幣上線至自身平台，完成上所後專案方即可將部分代幣拋售給平台散戶；
5. 一些大型挖礦專案也會隨挖礦難度定期生產新礦機，並利用新一輪收入和其餘合作資本再次推高代幣價格，引起Binance 等一線交易所的注意，以期實現登陸主流平台、獲得更多流動性的目標。
相較於以太坊、EVM 等公鏈生態或DeFi、NFT 等加密賽道，PoW 挖礦以及礦幣市場一直是加密領域最缺乏關注度的領域之一，其產業鏈條和商業模式也不為多數人知曉。正是這種一定程度上的「隱藏性」和「高風險」門檻，為挖礦領域的部分上下游參與者創造了實現持續套利的空間。
當下，比特幣生態持續火熱，礦幣作為相關概念逐漸受到主流加密市場的關注。 Binance 上KAS 合約，標誌著這條「隱藏生產線」首次打通了從三線「PoW 交易所」到主流交易平台的「價值發現路徑」。礦幣社群是否會抓住機遇，為場內引入持續的流動性增量？
同時，BlockBeats 提醒讀者，根據社群回饋文中提及的多個小型交易平台存在代幣流通市值不大、資金充提出入口不穩定等風險，用戶需謹慎投資。
