2023 年6 月5 日，美國證券交易委員會（SEC）以數十億美元的罰款對幣安及其執行長趙長鵬（CZ）提起訴訟。本週，SEC 對幣安正式提出的駁回訴訟動議做出了回應，重申並澄清了其訴訟主張。
SEC 的訴訟指控幣安透過向許多美國投資者非法出售其兩種代幣BNB 和BUSD 進行融資。這種融資，再加上透過出售其他未註冊證券賺取的數百萬美元，使其至少獲得116 億美元的收入。
在解釋其推理時，SEC 著重於Howey 測試，美國法院通常使用該測試來確定某人是否非法出售加密資產。 Howey 測試是指1946 年美國最高法院的判決，即SEC 訴WJ Howey Co. 在SEC 的勝利中，最高法院定義了投資合約為符合以下四個條件的交易：
●使用金錢投資，
●進入共同的企業，
●有合理的獲利預期，
●由他人的努力產生。
SEC 的部分論點集中在法院對先前涉及涉嫌證券的案件中對Howey 測試的靈活解釋。例如，它引用了三個法院判決，「貨幣」可以採用多種形式，而不僅僅是美元等法定貨幣。例如，某人願意支付貨幣價值的商品和服務可以以實體形式交換為證券。
幣安表示，儘管受到訴訟，但它沒有上市/上架證券
SEC 利用數十年的法律先例來反駁幣安聲稱其不上市證券的說法。它澄清了投資合約是一個有目的的總稱，包括推動籌資的發起人使用的廣泛範圍的工具。
事實上，SEC 總結了幾十年的法院裁決支持其觀點：「國會廣泛定義了證券，以體現一種靈活而非靜態的原則，一種能夠適應那些尋求以他人承諾利潤的資金的無數和多變的方案。法院已經發現各種新穎或獨特的投資工具是投資合同，包括涉及橙園、動物飼養計劃、牛胚胎、移動電話、僅存在於互聯網上的企業和加密資產。”
SEC 聲稱，BNB 代幣的價格可能會根據幣安的努力和運氣而變化，使其成為一個具有「垂直共同性」的企業。它拒絕了幣安聲稱BNB 的長期表現最終與幣安的努力無關的說法。
幣安訴訟涉及垂直共同性
‘垂直共同性’存在於代幣持有者的命運與代幣領導者的命運一致的情況下。 BNB 的’垂直企業’包括代幣持有者保持價格足夠高，以便幣安高管可以支付數位資產生態系統的開發、透過Binance.com 吸引新用戶、透過Binance 的平台和行銷管道推廣BNB 以及為BNB 的區塊鏈資金開發。
透過這種方式，幣安高層的所有努力都與零售BNB 代幣持有者的財務利益完全一致。實際上，幣安高層本身是最大的BNB 代幣持有者。因此，所有BNB 代幣持有者與幣安高層共享垂直共同性。
SEC 引用了BitConnect 案例，法院裁定BitConnect「平臺本身是共同企業」。在BitConnect 中，成員具有垂直共同性；BitConnect 代幣（BCC）的價值取決於BCC 代幣持有者和推廣者的協同努力。
Kickstarter上的預購不是證券
為了澄清投資合約並不包括所有金融提供，SEC 引用了一個案例，即利潤「必須符合普通用法，以金融回報的形式而不是消費的形式」。這排除了大多數Kickstarter 活動，考慮到是否為對籌款的貢獻而收到的好處是否算作證券。換句話說，簡單地預訂產品並不會創造對利潤有合理預期的情況。
當然，這可能不排除某個籌款暗示著好處可以以更高的價格轉售給其他人的情況。在那一點上，簡單的預定可能會變成未註冊的證券發行。
「金融回報而不是消費」的元素在LBRY 案中也變得很重要，在該案中，代幣可以用於獲取在LBRY 平台上發布數位文件的權利，這似乎是無害的。不幸的是，其支持者進一步宣傳LBRY 代幣作為獲取利潤的一種方式，這些行銷聲明使LBRY 代幣變成了未註冊的證券。
Howey測試不需要書面合約
幣安要求法院考慮BNB 購買根本不涉及任何投資合約的想法。它表示，Howey 測試的嚴格解釋將要求“合約安排”，即買方“必須在共同企業中享有分享未來利潤的合約權利”。
SEC 反駁了這一說法，並表示Howey 測試不需要任何書面合約。它只是要求存在符合Howey 測試條件的「合約、交易或方案」。
SEC 也拒絕了幣安的論點，即Binance.com 平台上的交易並未發生在美國領土，因此不受美國證券法管轄。它聲稱幣安向許多美國投資者出售了許多證券。
它引用了趙長鵬的“太極計劃（Tai Chi Plan）”，這個計劃首次被福布斯的邁克爾·德爾·卡斯蒂略（Michael del Castillo）和傑森·布雷特（Jason Brett）曝光，該計劃允許Binance .com 透過將BAM Trading 作為一種迷惑性的代理來秘密為美國客戶提供服務。 BAM Trading 的第二任CEO 辭職的原因是，據這位CEO 說，“CZ 是BAM Trading 的CEO，而不是我。”
總而言之，SEC 已經對幣安要求駁回其數十億美元訴訟的正式回應。 SEC 指出了幣安辯訴的弱點，並指出了幣安試圖扭曲Howey 測試含義的努力。
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作者：吳說區塊鏈
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