過去一周美國股市和債券市場的反彈戰勝了空頭,並激發了人們對年底和2024 年將出現更多漲幅的希望,因為華爾街相信美國經濟將在2024 年實現「軟著陸」。美聯儲的一系列上漲。
但市場懷疑論者提醒投資者,隨著消費者支出和就業成長以及企業獲利放緩,「軟著陸」情境仍面臨風險。
Easterly Investment Partners 高級投資組合經理Josh Schachter 在接受MarketWatch 電話採訪時表示:「股市被誤導了。」「市場的表現幾乎是兩極的——一些資產類別,如債券BX:TMUBMUSD10Y、石油BRN00, +0.86%和美元DXY,正在為經濟衰退定價,而其他資產,如股票和比特幣BTCUSD, + 0.12%,定價是有風險的。”
過去一周,美國股市延續11 月的漲幅,標普500 指數SPX 週五收在2023 年新高,道瓊工業指數DJIA 連續第五週上漲。股市反彈的部分原因是債券投資者開始相信聯準會已經完成上漲,並可能在2024 年第一季開始降息。
同時,有彈性的勞動市場和穩定於預期的經濟成長應能阻止經濟衰退的說法越來越受到關注,從而支撐了金融市場的「金髮姑娘」情景。
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然而,越來越多的跡象表明,占美國經濟產出約70%並在今年提振經濟的消費支出可能會在疫情後復甦後走到盡頭。信用卡和汽車貸款拖欠率正在上漲,學生貸款支付已經恢復,消費者支出正在降溫,頂級零售商也發出了警告。
美林和美國銀行私人銀行首席資訊長市場策略主管約瑟夫·昆蘭(Joseph Quinlan) 表示,美國消費領域的「疲軟」是顯而易見的,但並不嚴重,他稱之為「煤礦裡的金絲雀」。週四電話。
消費者支出的回落對聯準會官員來說是個好消息,自2022 年3 月以來,聯準會已上漲11 次,以使通膨率回到2% 的首選目標。然而,一些分析師擔心,高利率和大流行儲蓄的下跌最終可能導致2024 年消費者疲軟,這可能是長期預測的美國經濟放緩的另一個跡象。
Coastal Wealth 高級執行副總裁傑森·海勒(Jason Heller) 表示:「我最擔心的一件事是消費者繼續跟上經濟發展步伐的能力,目前還存在一些尚未完全顯現的阻力。」 。 “消費者的行為是否會繼續像過去36 個月那樣? 我認為最終會看到消費者支出放緩,這將導致勞動力市場放緩。”
紐約人壽投資公司(New York Life Investments) 經濟學家兼投資組合策略師勞倫·古德溫(Lauren Goodwin) 承認,通膨和就業增長的溫和放緩意味著股市的「美聯儲救助反彈」可以持續,但她擔心這種後期週期的困境與在通膨放緩的真正原因(經濟成長和就業放緩)在數據中變得清晰之前,這是一個「金髮女孩」的時刻。
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這就是為什麼勞工統計局將於東部時間下週五上午8:30 發布的11 月份就業報告將成為投資者關注的關鍵。道瓊斯調查的經濟學家表示,繼上月增加15 萬個就業機會後,美國11 月預計將增加172,500 個就業機會。預計美國失業人口中尋找工作的比例將維持在3.9%,為2022 年初以來的最高水準。
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事實上,與每月消費者物價指數數據的發布相比,非農就業報告的發布日一直是2023 年股市波動最大的日子之一,後者引發了標準普爾500 指數和其他主要指數的一些最大的每日漲跌幅2022年。
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根據道瓊市場數據(Dow Jones Market Data) 編制的數據,今年,標準普爾500 指數在就業情況發布日的絕對平均百分比變化為1.12%,而在CPI 日的平均百分比變化為0.64%。
美林和美國銀行私人銀行的Quinlan 和Lauren Sanfilippo 在接受電話採訪時表示,儘管如此,分析師對就業數據是否能夠講述「一個完全不同的故事」表示懷疑,但表明勞動力市場將在2024 年之前保持相對緊張。 。
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對2024 年獲利成長過於Optimism
美國企業界及其股票正在向投資者講述明年的不同故事。
海勒表示,預計明年標準普爾500 指數平均獲利成長率為11.7%,美國股市遠未出現衰退擔憂。 「我們已經 [the stocks] 預計2024 年將出現相當顯著的成長。 」
美林和美國銀行私人銀行的策略師預計,2024 年標準普爾500 指數的盈利將實現「中個位數」增長,因為盈利已經觸底,經濟將回落至2% 的實際增長水平高利率限制了消費者支出和企業利潤,為熾熱的經濟降溫。
FactSet 高級獲利分析師約翰·巴特斯(John Butters) 表示,可以肯定的是,華爾街分析師往往會高估標準普爾500 指數的每股盈餘(EPS)。
目前對標準普爾500 指數2024 年每股收益的自下而上預測為246.30 美元。如果情況屬實,這將是自FactSet 於1996 年開始追蹤該指標以來大盤指數報告的最高每股盈餘數字。
然而,巴特斯在周五的一份報告中表示,在過去的25 年裡,年初的每股盈餘預測與實際每股盈餘之間的平均差異為6.9%,這意味著分析師平均提前一年高估了獲利。 (見下圖)。
資料來源:FACTSET
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