11 月幾乎一切都上漲，美國股市創下2022 年夏季以來最好的月份，而債券則創下2022 年夏季以來最好的月份。
但在市場中就像在生活中一樣，有時好事太多也不好。舉例來說：11 月金融狀況的大幅寬鬆引發了人們對聯準會降息前景的擔憂。有些人擔心，如果這種情況持續下去，央行可能無法像投資人預期的那樣迅速降息。
股市飆升、公債殖利率下跌、原油價格下滑、美元疲軟和信用利差收緊導致高盛集團美國金融狀況指數上個月下跌近一個百分點，創下至少四十年來最大單月跌幅。
高盛
從表面上看，這對投資者來說似乎是一個受歡迎的發展。從歷史上看，寬鬆的金融環境一直對市場有利。
這是因為較高的股價會增強財富效應，而美元疲軟則使美國生產的商品和服務在全球市場上更具吸引力。經濟學家表示，較低的國債殖利率有助於降低企業管理債務的成本，同時提高借貸成本。原油價格下跌降低了企業和家庭的能源成本。
但如今，自從達拉斯聯邦儲備銀行主席洛里·洛根(Lorie Logan)等聯準會官員首次暗示國債殖利率飆升可能會影響央行的工作，並有可能讓央行放棄政策以來，投資人一直對金融狀況保持警惕。更多上漲。
其他聯準會高級官員也同意洛根的言論，並且最終在聯準會11 月的政策聲明中提到了金融狀況收緊的內容。
聲明中寫道：「家庭和企業的金融和信貸條件收緊可能會對經濟活動、就業和通膨造成壓力。」經濟學家認為，這證實了聯準會將更高的收益率視為對抗通膨的盟友。
儘管與債券價格相反的收益率在過去一個月大幅下跌，但聯準會迄今尚未表現出任何擔憂的跡象。 10 年期公債殖利率BX:TMUBMUSD10Y 11 月下跌約75 個基點，而標準普爾500 SPX 上個月以2022 年7 月以來最快的速度飆升。本週早些時候，紐約聯邦儲備銀行主席約翰威廉斯(John Williams) 將金融狀況描述為仍然緊。
「隨著我們採取限制性政策行動，金融狀況也隨之收緊，部分原因是自夏季以來長期公債殖利率上漲。
鮑威爾週五講話時沒有就這個主題發表任何新內容。隨著聯準會前禁言期即將開始，投資人必須等到12 月13 日的會後記者會上才能聽到更多聯準會主席的消息。
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Amberwave Partners 投資組合經理兼創辦人 Stephen Miran 表示，可以肯定的是，如果聯準會認為金融狀況已經過度寬鬆，它總是可以更強有力地抵制投資者降息的希望。這可能會導致殖利率攀升、股市下跌、美元走強。
到目前為止，聯準會考慮的經濟數據似乎並不能證明這一點。本週早些時候，聯準會首選的通膨指標PCE 物價指數顯示，10 月商品和服務成本持平，物價壓力自2022 年夏季達到高峰以來已大幅緩解。
但米蘭補充道，通膨再次走高的想法並非那麼牽強。
「寬鬆的金融環境可能會導致經濟成長加速。 如果成長加速，無論出於何種原因，薪資可能會再次開始上漲，這可能會導致通貨膨脹。」米蘭說。
第三季GDP成長率的最新數據顯示，美國經濟在夏季以5.2%的速度成長。美國勞工部公佈的非農業就業報告顯示，10月薪資僅增加0.2%。
許多指標，例如聯準會本週發布的褐皮書調查，都顯示出美國經濟今年秋天放緩的跡象。一些市場策略師指出，有跡象表明，信貸條件收緊最終給企業和消費者帶來了損失。
現在的問題是程度問題。米蘭認為，如果經濟放緩不夠明顯，可能會為消費者價格開始比聯準會希望的更快上漲創造條件。
米蘭表示：“我認為勞動力市場正在疲軟，並將繼續疲軟，但風險在於，如果疲軟程度不夠，通膨可能很容易走高。” “我認為現在對通膨感到自滿還為時過早。”
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