作者：0xdabai
AMM 以及流動性挖礦的出現，賦予了DeFi 設施透過激勵手段以去中心化的方式向外捕獲流動性的能力，這不僅讓DeFi 應用能夠自我維持且可持續，同時推動了DeFi Summer 狂潮。更具可組合性、可編程性的DeFi 為投資者提供了一種可行的CeFi 設施替代方案，它通過更高的利率以及更多的投資機會吸引了大量的資金與用戶流入，最終推動了上一輪牛市。
在DeFi Summer 建立了短暫的繁榮後，也開始逐漸陷入發展的困境。
流動性挖礦建立在激勵的基礎上，但這種隨時可提取的流動性過度依賴於激勵水平，這也導致在DeFi Summer 熱潮退卻激勵下降後LP 們大量的撤出資金，多數鏈上協議因難以提供可觀的誘因而陷入流動性危機。另一面，包括Uniswap、Curve、Aave、MakerDAO、Compound 等在內的頭部DeFi 協議是DeFi Summer 的引領者，也是最大的受益者之一，現在少數頭部協議掌握著DeFi 市場半數以上的交易量，並成為了DeFi 市場流動性的壟斷者。
在流動性季度失衡的DeFi 市場，也存在低資本效率癥結。以Uniswap v2 為代表的AMM 模型通常會為所有價格做流動性準備，即其能夠提供的交易流動性的價格範圍是（0，∞）。但實際上，通常會圍繞市場價格周圍存在大量的交易， 這意味著只有在市場價格附近的流動性才是有效的，所以對於絕大多數沉澱在流動池中的資產並沒有被利用。
此外，LP 與交易者等角色正在失去耐心，不僅僅是極低的Farming 收益，低流動性所造成的高滑點以及無償損失同樣讓這些這些角色苦不堪言。為了尋求更穩定的收益，它們不得已轉向頭部DeFi 協議或CEX，進一步加劇了壟斷效應。
DeFi 2.0 的新探索
儘管DeFi Summer 已經展現出了極佳的發展潛力，但為了推動其更長遠的發展，仍舊需要做出一些改變。
在2021 年開始， DeFi 2.0 的概念逐漸興起，它建立在DeFi 1.0 的進展之上，如收益耕種、借貸等，透過在流動性、資本效率、可擴展性、治理、用戶體驗和安全性等方面進行改進，並為鏈上用戶提供更複雜的激勵，以促進鏈上世界更永續的發展。
DeFi 2.0 不再提倡單純的以簡單的激勵來「租用」流動性，其更期望克服許多擁有原生代幣的鏈上協議所面臨的流動性限制，並徹底解決與流動性供應和激勵有關的常見問題。它們為收益耕種模式提供了替代和補充，給了專案一種可以長期維持的流動性來源的方式，並將流動性和資金效率可以提升到一個全新的水平。透過DeFi 2.0 體系，協議與用戶，甚至用戶與用戶間更能夠從多個方向進行複雜的綁定，LP 能夠從協議中提到更大的長期價值，而不是在短期獲利後急於提取流動性。
例如Olympus DAO 是一個DeFi 2.0 的早期範例。
Olympus DAO 試圖透過全新的債券機制來解決問題，該機制的重點是「協議控制流動性」即先前經常被討論的POL 。 OlympusDAO透過bonding機制沒有透過流動性挖礦機制獲得流動性，而是利用債券，即使用第三方的LP 通證以折扣價兌換Olympus DAO 協議的原生通證OHM 以作為獎勵。當然，購買到的折扣的債券必須至少持有5-7 天（線性釋放），以防有過多的人從中套利幣帶來過多的拋壓。
所以Olympus DAO 協議透過發行債券來買入流動性，而不是租用第三方的流動性，因此不存在流動性撤走的風險，而且也能建立持久的流動性池，並為協議創造收入。
Olympus DAO 也為債券價格動態變化設定了一個上限，協議可以控制兩個關鍵要素，即通證兌換的速度和兌換的總金額。例如當債券銷售過多，折扣力度將會下降甚至出現負溢價，同時其也透過設定上限來控制流動性供應量，超出這個上限將不再發行債券，透過精準的參數更好地控制通證供應量來維持系統經濟上的健康。
Olympus DAO 第三方流動性提供方和鏈上協議之間的激勵機制進行了重新的協調，相比流動性挖礦的方式，其能夠更有效地降低無常損失。這種基於債券的額外激勵機制能夠鎖定流動性，為用戶在交易原生通證時降低交易滑點，並降低用戶進入生態的門檻。據悉，Olympus DAO 曾經掌握超過99.7%的OHM-DAI 和OHM-FRAX 流動性，並在DEX 上每天賺取了數百萬的交易費用。
除了Olympus DAO 外，Tokemak、Alchemix 等也都是DeFi 2.0 領域發展早期的代表。
隨著更多具備技術優勢的Layer1 的出現、ETH 2.0 升級完成以及Layer 2 領域的爆發，鏈上協議獲得了更多的可拓展性。而包括UniSwap、Curve、Aave 等在內的頭部協議，也正在發揮可組合性並承擔著底層協議的角色，這將讓頭部協議不僅能夠共享自身技術創新的優勢，以及包括流動性在內的諸多資源。 DeFi 2.0 的敘事方向也正因此變得更加豐富。
在Olympus DAO、Tokenmake 等老牌LaaS 協議建立起DeFi 2.0 最初的輪廓後，Vimverse 正在接過DeFi 2.0 的敘事大棒，並將DeFi 2.0 再次推向了一個全新的高度。
Vimverse 沿用了Olympus DAO 的協議擁有流動性(POL)機制，即以折扣債券的方式捕獲流動性，但在此基礎上Vimverse 與Uniswap v3 組合併以後者作為底層，讓資金進一步實現主動管理，並將資金利用率提升至了一個全新的層次。很顯然，這與DeFi 2.0 的宗旨更加契合（相對而言早期DeFi 2.0 協議在資本效率上所做的都不算太好）。 Vimverse 生態的DeFi 2.0 經濟體系圍繞著$VIM 建立，vimverse 也進一步為其代幣建立了全新的應用場景並能夠向外主動捕獲價值，以進一步鞏固生態價值基礎。
Vimverse 的DeFi 2.0 新敘事
Vimverse 圍繞著VIM 代幣建立了一套全新的DeFi 2.0 體系，其允許用戶透過穩定幣以及其他價值代幣來購買折扣債券（sVIM）以作為用戶的激勵。用戶在購買債權資產即sVIM 後將在池中鎖定並且10 天內線性釋放，sVIM 作為一種權益債券持有將能夠獲得幣本位的利息收益，sVIM 隨時能夠兌換成VIM 代幣。
類似於Olympus DAO ，在Vimverse 中，每個VIM 都由至少1 USDT 支援。如果價格跌至1 USDT 以下，協議會回購並銷毀VIM 以保持其價值，如果價格超過1 USDT,將會鑄造並銷售更多VIM 以保持價格穩定。國庫資金的增加將引入更多的回購機制，進一步穩定代幣價值。
而無論是購買或出售VIM 資產，Vimverse 協議總是能夠獲利的。基於這種變基效應，Olympus DAO 的OHM 最高曾達到1300 USDT 每枚，而更具創新性（後文討論）的Vimverse 透過全新的價值賦能，更有望推動VIM 資產價值走向全新的高度。
我們看到，Olympus DAO 的關注重點在於如何更好的建立流動性，而不關注資本效率，因為LP 本身代表著流動性（通常LP 源自Uniswap v2 這類AMM DEX），但難以過LP 進一步對資本效率進行管理，另一方面LP 資產本身存在無償損失風險，這無論對於投資者或協議本身都是一種潛在的風險。
Vimverse 不支持透過LP 購買債券，其與Uniswap v3 進一步實現組合來主動管理流動性。實際上，Uniswap v3 的CLMM 機制兼顧了資本效率，即LP 能夠對特定的價格區間進行LP 做市。基於此，Vimverse 在出售債券獲得資金後，其透過其獨創的協議主動做市(PMMM)機制，透過與Uniswap V3 的客製化流動性功能進行組合，實施精細化的流動性管理策略。在控制了流動性的同時，也將透過專業的做市團隊透過策略主動有效地管理流動性，並充分獲利後將收益回饋給債券購買者。
Uniswap v3 相對於Uniswap v2 以及CEX 都有極佳的資本效率，即透過更少的資金來獲得更優的流動性效果。同時，其在所有價格區間都能展現出更高的市場深度，這一點
目前也已被Paradigm 在《Uniswap v3 流動性的主導地位》的論文中證明。此外，Uniswap V3 在降低交易滑點方面也有著顯著的成效，而這種效果在較窄的價格範圍內尤其明顯。
透過與Uniswap v3 的進一步組合也將賦予PMMM 機制上述優勢。那麼Vimverse 相較於Olympus DAO 來說優勢就更加明顯。我們可以很直觀的看到，透過全新的流動性管理方案能夠實現範圍區間的價格穩定，減少價格的劇烈波動，同時有望提升了資金的使用效率，大幅增加了交易手續費的收入。而透過Vimverse 建立充足的流通性並進行合理的管理後，將進一步降低資產交易的滑點，最終帶來改善用戶的交易體驗的效果。
而對於流動性需求者（專案方），透過Vimverse 為入口以PMMM 機制為基礎，將可以使用更少的資金獲得更高的流動性效率，並能夠將更多的資金用於建立生態與技術開發。
此外，根據Vimverse 透過具體模型的收益測算，透過Olympus DAO+ Uniswap v3 模型的組合，Vimverse 的PMMM 機制所帶來的交易手續費的年化收益率(APR)在115% 以上，這對於絕大多數DeFi模型而言都是相當具備競爭力的。而單從流動性主動管理方面，Vimverse 就具備極強的造血能力。
值得一提的是，Vimverse 也朝著全新的方向拓展，它不只是一個DeFi 協議，它也是GameFi 和其他創新專案的啟動板和孵化平台。透過與這些計畫的緊密合作，Vimverse 正在推動生態朝著更多元化的方向發展。
基於此， VIM 資產除了在其債權體系中發揮重要作用外， 還可以參與生態中的GameFi 項目，獲取遊戲資產，享受更多收益機會和遊戲體驗。 VIM 也可以用來購買生態系統中合作項目的債券，以獲得項目折扣價的代幣。透過GameFi 系統，VIM 有了更多消耗場景，因此進一步增加了VIM 資產的剛性。
為了深化使用者的長期參與度與社群共識，同時增強生態內專案的互聯互通，Vimverse 也引進一項創新策略。使用者可透過鎖定sVIM（即已質押的VIM）來獲得VIP（Vimverse 積分）。這些VIP 積分不僅可用於兌換其生態系統中的GameFi 專案代幣，還能讓用戶享受NFT 空投、鑄造折扣等一系列獨家權益。
所以對於Vimverse 的收入是十分多元化的，其不僅來自債券銷售以及主動做市產生的利潤，還能夠透過GameFi NFT 銷售/交易、代幣交易手續費等獲得收入，這些收入用於增加流動性和維持VIM 代幣的穩定價格。隨著資金效率的大幅提升，來自VIM 交易手續費的收入將會大幅增加，並持續形成正向的價值飛輪。
當然， Vimverse 不僅是新派DeFi 2.0 的代表了類項目，同時它也為DeFi 協議如何透過新的路徑實現創新提供了參考。
DeFi 的創新路徑
從DeFi Summer 發展至今，DeFi 賽道逐漸的趨於完備，頭部協議透過品牌效應搶佔了絕大多數的產業資源，並且企圖不斷進行技術上的更迭。例如在Uniswap v3 後，各具技術特色的Uniswap v4、Uniswap X 等相繼就被推出。
可組合性正在為DeFi 創新打開新的出路，聰明的開發者們正在透過樂高式的組合，將具備不同功能的DeFi 設施建立全新的鏈接，透過這種縱向創新來建立更具創意的產品。 DeFi 2.0 就是參照該思路，以可組合性的方式來解決鏈上交易領域衍生出的一系列問題。
不過在DeFi 世界迎來幾次重大創新後，該領域的想要再次實現顛覆式的創新，正在變得越來越難，垂直於DeFi 領域的縱向創新正在面臨瓶頸， DeFi 應用的演化速度正在放緩。
Vimverse 正在為DeFi 世界的創新路徑提供的新的參照，其不僅透過縱向改進流動性管理來建立全新的LaaS 體系，更好的改善了DeFi 領域所面臨的流動性、資本效率與收益困境三角，同時透過橫向整合GameFi 為其生態進一步賦能，並建立更高的價值護城河。透過橫向創新+縱向創新的結合，Vimverse 所建構的生態更加立體化、多維化，並賦予生態進一步向外捕獲價值的能力。
將DeFi 進行進一步的組合來實現創新的突破開創了全新的DeFi 2.0 時代，而在此基礎上進一步橫向拓展，這或許正在成為DeFi 3.0 時代的開端。
而未來，類似Vimverse 這類透過橫向創新+縱向創新的全新組合，或成為DeFi 賽道創新的主流方式。
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資料來源：0xdabai
