Aave的文章主要介紹了Compound的發展狀況和專案方背景，以及代幣啟發等。文章討論了Compound的創新，如cToken的架構、資金礦池、比特幣動態利率、治理代幣等。同時，文章也探討了Web 3.0開源屬性可能導致創新易受他人模仿的問題，以及資本方和創意的關係。此外，也討論了去中心化治理的限制和對DEFI限制的思考。文章提到了Compound創辦人離開Compound，成立新公司Superstate，團隊極慢的迭代速度和依靠先發優勢增持的TVL，以及Leshner對DEFI的認識。
前言
先前Aave 的文章涉及了更多與Compound的業務數據對比，這裡主要是介紹Compound的一些發展狀況和專案方背景、代幣啟發等，數據測算介紹相若。 Compound本身很吸引人。
本文涉及E2M團隊的針對去中心化驗室的一些討論。
單獨寫一篇也是對於Compound的創新的尊重。
Compound做了哪些創新？ （這裡就和Curve的Ve代幣經濟學的創新類似，究竟是否好壞） cToken 的架構資金礦池（點對礦池）比特幣動態利率資產隔離流動性挖礦的重要推動者治理代幣的概念………… 隨著Web 3.0的發展越來越成熟，是否因為Web 3.0開源的屬性，導致每次創新很容易變成別人的作嫁衣裳，最終受益者還是資本方？同時最終惡性循環導致創意越來越多少？
例如：
最近有個做支付+錢包的專案方朋友聊的時候，發現大家都是一樣的開源代碼，但是矽谷背景的錢包專案方就能夠獲得a16z的投資外加最好的資源，但其實簡單的技術沒有網關突破；硬體錢包也是，Trezor開源更多硬體錢包都可以直接用它的源代碼進行商業化，也不需要勞動力任何代價，在此基礎上再去彌補Trezor沒有安全晶片的問題；去中心化衍生品交易所本質上用戶群大同小異，但紅杉中國領投的MYX就能夠高融資+高估值。
隨著Web 3.0的發展越來越成熟，是否因為Web 3.0開源的屬性，導致每次創新很容易變成別人的作嫁衣裳，最終受益者還是資本方？同時最終惡性循環導致創意越來越多少？
那我們除了等待更好的網路方式出現，能夠做哪些半衰期長一點的事情呢？
例如：一個好的資本中心化借貸需要包含哪些因素？效率高，不需要質押就可以藉貸；人民幣門檻低，是高轉移資產或是終端市場也能夠保護用戶財產（CrvUSD 的Llama 演算法）
東振：遊戲不是也類似嗎？玩法可以很容易抄襲，在棋牌和早期簡單遊戲類別上，掌握社交網絡和流量壟斷地位的騰訊可以獲得大額利潤。但也不能完全排除暴雪、米哈遊、網易這些公司能夠靠產品和IP等方式突圍。事實上好玩和有創意的遊戲並沒有越來越少，元神和吃雞都是有利的反對意見，遊戲低碳主義不攻自破。
如何查看去中心化治理？
CM-Marco：曲線架構比較好，治理都是中心化在功能性的，鏈上去中心化的，優勢是底層簡單，因此出現安全風險的機率比較低。 V神大規模化治理，能不治理不好治理專案的起步階段中心化治理也無所謂，無論是否中心化，的目標是最小化治理，沒有治理模組和治理去代幣，協議靠自營運推，對於投資者來說，很不友好，很理想的一個想法。
東振：第一原則，協議總結：Compound總結問題很差，出現問題必須要7天，沒有足夠的避險策略；第二個原則，出錯了需要有能力改。建立框架需要能夠保持基礎的自由，第二就是要能夠調整。 V神這個很有趣。
1. 簡介
1.1 發展歷程
Compound 是最早的DeFi計畫之一，為去中心化以太坊的形式做出了早期巨大的貢獻，同時許多Defi 流行的一些商業模式、代幣經濟學和玩法也都是Compound開創了先河。
2017年，幣安大學校友Robert Leshner和Geoffrey Hayes創立Compound，於2018年9月上線。其中，Robert Leshner畢業於經濟學，曾從事網頁設計師和金融服務，曾在Postmates*（Postmates提供食品商品）服務，旨在提供最後一英里的產品服務平台將當地人與商店聯繫起來，換言之，外帶商品公司）*中擔任產品經理，隨後一篇報導了Robot Ventures。 Geoffrey Hayes也曾在Postmates工作過，擔任工程師，同時也是Safe Shepherd 的創辦人。此外，吸引了許多人加入，包括資深開發工程師Antonina Norair、設計總監Jayson Hobby、策略優勢Calvin Liu、法律顧問Jake Chervinsky 等。
2019年著名的以太坊網路協議Compound Finance v2正式上線，cToken-生息資產的概念誕生。
2020年6月Compound正式推出了COMP代幣，並將Compound協議的治理權限轉為DAO組織，並利用COMP幣作為核心的治理代幣。 COMP代幣推出時的主要目的其實是匿名雙向使用Compound協議，這樣的行為在當時受到了極大的歡迎，大量用戶為了獲得COMP代幣使用協議。透過「比特幣即挖礦」的方式開啟了「流動性挖礦」的熱潮。
COMP代幣是第一個“治理代幣”，使任何人都可以擁有Compound的股份，並且擁有對協議提案的投票權。根據設計，COMP代幣直接分配到其最重要的利害關係人手中，例如協議的用戶。這種分配授權和激勵協議，讓社區透過良好的治理共同管理協議的未來。使用者開始使用Compound最核心的目的是為了挖礦，因此「流動性挖礦」普及。
Compound在運作過程中還出現過多次安全事件，如2020年11月26日，Coinbase Pro上DAI的價格上漲至1.34美元，導致Compound預示機價格異常波動，引發超過8000萬美元的加密貨幣資產被強制晚上。 2021年9月30日，在第62號提案通過並執行後，合約內有一個錯誤，導致應該緩慢發放的COMP代幣被錯誤發放，約28萬張COMP受到影響，當時價值8000萬美元。
這些事件為Compound未來的發展策略埋下伏筆，2022年8月25日，Compound Labs上線Compound III，將生息資產的概念去掉，甚至每支筆支撐的質押物都會存入對應的智能合約裡，不能夠再被借出，也不能夠再生息。
1.2 團隊狀況
根據官網展示的員工數量，目前有17位員工。很多員工與聯創一起出發發起Superstate了。
圖片來源：https://compoundlabs.xyz/#hiring
1.3 融資情況
2. 業務狀況
2.1 整體TVL
CompoundTVL在最初「流動性挖礦」的概念後大浮動增加，與Defi Summer的時段基本重疊。之後21年9月底出現的重大安全事件伴隨著深熊市的到來導致Compound持續走下坡路，同時也改變了它的戰略方向。
資料來源：https://defillama.com/protocol/compound-finance
2.2 CompoundV2
TVL
流動性挖礦推出日後TVL開始暴漲，與Defi Summer和加密貨幣市場多頭重合，令人振奮。
資料來源：https://defillama.com/protocol/compound
網路分析
V2比較重要的更新與Aave V2比較接近，功能上核心兩塊就是cToken和Comptroller（審計員）
與Aave 類似，眾多資產都透過cToken 合約進行集成，該合約是提供給協議的餘額的符合EIP-20 的表示形式。透過鑄造cToken，使用者( 1) 透過cToken 的匯率計算利息，相對於基礎資產，其價值會增加；(2) 獲得使用cToken作為物品的能力。
CompoundV2市場那塊兒缺失性嚴重，讓人感覺每一項資產都是一個礦池子，我第一眼以為是有很多人在協議裡存有大量的Eth，然而藉的人卻很少。 。 。
可以看到這個收益分配除了DAI之外還有0%。聰Compound的代幣激勵促進TVL已經完全專注於Compound III了。
Eth、WBTC、Chainlink包括一些Defi藍籌程度，總收益高，而總借貸極低，資產利用率低，一定意味著在Compound上做多BTC、ETH的用戶數量。
https://app.compound.finance/markets/v2
反觀USDC、USDT、DAI這些利用接近最佳收益的則一定編程能夠判斷，用戶將Eth、BTC等質押物兌換成穩定幣。
https://app.compound.finance/markets/v2
2.3 CompoundIII
對於大額借貸用戶會有絕對安全的需求，另外質押物基本上都是做多的資產。
TVL
CompoundIII的TVL在推出後一直處於TVL增加的狀態，11月份左右突破了$1b。
資料來源：https://defillama.com/protocol/compound-v3
整體網路狀況
由於Compound III的特殊性，將貸方（Lending/Earning）和質押物（Coloral）的概念區分開來了。
總供給量= 貸款/收入+ 質押品
收入= 5.5437 億美元
借款= 4.5688 億美元
質押品= $993.66 M
資料來源：https://app.compound.finance/markets
情況啟發
幣本位激勵2, 150 ，Compound團隊整體比較傳統和保守，20年開始流動性挖礦，來刺激V2 TVL，現在激勵將從V2階梯轉向了III，看團隊的出來在創新方面沒有太多的慾望，透過吃老本來就穩定住TVL。
資料來源：https://compound.finance/governance/comp
網路狀況
在COMP代幣的啟發下，淨利APR非常香。
USDC V3
以單一USDC V3 的礦池子為例，在激勵下有一個高達8.34% 的金額。由於同時發放的限制最多，所以貸方礦池也是目前最高的，達到8.5 億美元。
2.4 v2 VS III
COMP V2將生息資產的流動性交還給用戶，III又收了回去，最開始的特點是開創了對礦池追求資本效率的點，但III最終將資產隔離開來，選擇安全性至上。提醒默哥說去中心化的社交網路實際訂單簿可能是潛在的最佳選擇之一。
3.代經濟學幣
COMP本身除了治理作用之外基本上沒有太多功效用。
3.1 代幣分配狀況
2020年6月15日發行。該代幣的最大供應量上限為1, 000, 000, 000，預計2024年7月份全部釋出完畢，初始代幣分配如下：
42.15% 分配給流動性挖礦23.95% 分配給股東22.46% 分配給創辦人和團隊7.73% 分配給社區3.71% 分配給未來的團隊成員
資料來源：https://www.coingecko.com/en/coins/compound/tokenomics
3.2 代幣持有狀況
整體分配情況比較健康，有21 萬的持有者，最大持有者也不到4% 。
資料來源：https://etherscan.io/token/tokenholderchart/0xc00e94cb662c3520282e6f5717214004a7f26888
3.3 治理
在治理上，Polychain Capital的代幣持有情況並沒有壟斷，但在大量的委託下投票權基本上一家獨大，甚至有點像傳統Web2.0投資機構的「一票否決權」。
很重要的意思是本質上將投票權委託給別人而不是Convex或那樣能夠獲得更多的收益，而就是將投票權轉移。
治理流程
參考官方發文：docs.compound.finance
COMP 代幣持有者使用三種不同的元件進行管理和升級；COMP 代幣、治理模組( Governor Bravo ) 和Timelock。這些合約共同允許社區透過cToken 或審計員的管理功能來提議、投票和實施變更提議可以修改系統參數、支援新市場或為協議添加全新功能。
COMP 代幣持有者可以將投票權委託給自己或他們選擇的地址。授權至少25, 000 個COMP 的地址可以創建治理提案；任何地址都可以鎖定100 COMP 自治提案，被委託25, 000 COMP治理提案創建後，將進入強制2天的審核期，之後記錄投票權重並開始投票。投票持續3天；如果該提案獲得多數票，則至少有400, 000票，則該提案將在Timelock中排隊，並可在2天後實施。總的來說，對協議的任何更改至少需要一周的時間。
去中心化治理：之前討論的時候默哥有提到佛的事情。其實反過來想想，強的團隊其實中心化才能夠更加做強做大。回過去看看Compound、Aave的去中心化治理，不光效率低，而且本質上是小，或許能讓協議更好，程度非常有限。 4. Defi的限制－由Compound Founder再次創業為引子
Defi最受關注的加密的衍生產品，在前面幾輪牛市都與加密貨幣市場走勢緊密相關，還沒有到實際解決某些應用場景的階段。
4.1 轉折點－2021年9月30日－Compound錯誤分發
以下內容引用並修改自：Compound升級漏洞：多發40億給用戶、去中心化治理的缺陷
Aave目前還沒有出現過重大的安全事故，但大院於2021年9月30日出現的重大安全事故表現出了去中心化治理暴力的一面，同時感覺是Robert Leshner改革的動機之一。
2020年7月流動挖礦的開始
2020年7月，Compound首次發行象徵投票權的治理代幣COMP。用戶使用Compound放貸或獎勵，都可以額外獲得COMP幣獎勵。在價格飆漲的時候，獎勵所獲得的COMP幣獎勵有可能比付出去的利息還多。同等借錢還能賺錢。
2021年9月22日提案62號
按照協議運行規則，Compound每天會向所有流動性提供者分配2880枚COMP代幣，這些代幣的一半將分配給借方，一半將分配給貸方。然而，在日常營運交易中，Compound發現這種一半一半的方式分配充分考慮市場需求狀況，導致市場出現了一些畸變（例如負利率）。
根據第62號，一位開發者提議，希望調整COMP幣的獎勵規則，讓獎勵可以自由調整，例如只將獎勵發給放貸的人，鼓勵存款更多；或者反過來，激勵更多多敘述。根據編號第62 號主題敘述主題敘述：
目前的COMP幣獎勵是不分放貸、借貸，可以得到相同的利率。這會造成不良的市場條件，例如出現負利率。其中一個例子是WBTC的借貸市場，我們想為放貸者提供更多COMP幣獎勵，但因為目前的規則是放貸、借貸的利率必須，因此最終人們可以用負利率借入WBTC。
簡單來說，編號第62 號提議是使未來放款、撥款獲得的COMP 幣獎勵不再只能是50/50 ，而是可以根據市場需求隨時調整成70/30 或20/80 。
Compound社群從7 月開始討論這項提議，並於9 月底正式簽署。最後以近73 萬顆COMP 幣贊成，0 顆COMP 幣反對，無異議透過此功能升級。 9 月28 日通過之後，依照規則，還得有2天的等待期（timelock），才會真正實現智能合約功能。
2021年9月30日漏洞出現
不一定到9月30日新功能才剛推出，馬上就有人回報獎勵獎勵異常。更多網友貼出截圖，表示自己平白無故多出數萬顆COMP幣有待領取。根據Compound創始人Robert Leshner的說法，「 Compound : Comptroller」合約內的COMP 約束受限，用於挖礦分發的更多COMP 代幣其實是存在另一個合約「Compound: Reservoir」（0x2775b1c75658Be0F640272CCb8c72ac986000，該合約仍需每個區塊0.5 枚COMP 的速度正常分配。在最極端的情況下，「Compound : Comptroller」合約內的代幣被提空時，將有約28 萬枚COMP 受到影響，總價值約8,000 萬美元。 Compound 可能多發行28萬顆COMP幣，佔總發行量的2.8%。
理論上來說，程序漏洞緊急修復就好，但是根據Compound的治理規則，每一次新的提議都必須激勵2天審閱期、3天投票期再加上2天等待期，程序長達7天。換話說，立刻提出新的智能合約，最快也要7天後才能生效。遠水救不了近火。方案漏洞是軟體開發的家常便飯，緊急修復就可以了。但根據Compound的治理規則，每一次新的提議都必須徵求2天審閱期、3天投票期再加上2天等待期，程序長達7天。換言之，立即提高新的智能合約，最快7天後才能進行生效。
因此社群只好先從與智慧關聯開發相關的地方下手。他們先刪除Compound網站上的COMP獎勵畫面。雖然錯誤的獎勵已經去更新發行、功能也暫時不能，但至少用戶沒有畫面，就難以截圖廣傳。
社群在事發後的2 小時內，立即擬出編號第63 號提案，要停止緊急COMP 幣獎勵發放。根據提案敘述：
近期提案將暫時停止COMP 獎勵。因為編號第62 號提議在分配機制中出現錯誤，讓用戶能夠借入某些資產並獲得超額的COMP 幣獎勵。該提案將暫時停止COMP 幣獎勵，直到恢復正確的趨勢。
有12位民意代表投票贊成，另有17位投票反對。只是去中心化治理計算的不是少數，而是COMP幣的「投票數」。終場以100萬投票，對上16萬投票反對通過提議。
投反對票的理由是什麼？
答案藏在Compound的論壇裡。自動理財機器人Yearn、idle.finance的開發者紛紛站出來表示，這起緊急事件將破壞與其他DeFi的整合。因此，建議大家投下反對票。
Compound身為元老級的借貸服務，已經有許多DeFi應用程式都是建立在Compound的借貸市場之上，基於它的借貸利率、COMP幣獎勵打造出更多樣化的金融創新服務。
若以樂高來比喻，Compound就好比是最底層的基礎磚，而Yearn、idle.finance則建立在上面的其他積木上。
而編號第63 號出現的緊急煞車措施，可能會破壞Yearn、idle.finance 這些服務與Compound 的整合，影響其他DeFi 應用的正常運作。因此社群將會分裂兩派。有人認為應該先替換Compound 止血，避免價格下跌。但也有人認為應該考慮及建立在Compound上的DeFi應用程式。
過去大家總說DeFi 是樂高積木，但在危急的情況下，又有點像紙牌屋的拼牌。
另外，Compound 開發者也在推特上另外，Compound 開發者也在推特上呼籲領到意外獎勵的用戶，將多拿的90% 獎勵歸還給智能合約，自己可以在成時留下10%白帽傑出客獎勵。
Compound的短片人羅伯特·萊什納（Robert Leshner）在推特上威脅那些多領COMP幣的用戶，若不還錢可能會將他們的數據遷移美國國稅局，暗示讓他們被查稅和人肉。
2021年10月8日
10 月8 日，Compound Finance 宣布透過「修復COMP Accrual Bug」的064 提案，該提案目的為修復夫妻流動性挖礦COMP 分配異常的bug。提案稱，這次更新將嘗試「修復」因執行提案062而引發的代幣發放漏洞。 「在問題完全解決之前，與6個旅行交易市場（cTUSD、 cMKR 、 cSUSHI 、 cYFI 、cAAVE 和cSAI）交易的用戶將無法從其質押持有的COMP中獲得獎勵。
該提案主要由最初提出升級方案的社區成員起草，1037票、107票贊成（投票者其中包括Compound主席Robert Leshner、a16z、Gauntlet和Pantera Capital等27個關鍵地址），0票反對。
4.2 Robert Leshner 離開Compound，再次創業
2023年6月28日，根據Blockworks報道，獲得了400萬美元的股權融資，參與本輪融資的投資者包括ParaFi Capital、1kx、Cumberland Ventures、Coinfund和Distributed Global。 2023年6月29日，Compound創辦人兼CEO-羅伯特·萊什納宣布成立新公司Superstate，該公司瞄準熱點領域RWA，他們致力於購買短期美國國債並上鏈，透過區塊鏈做二次記錄，直接在鏈上交易流轉基金的共識共享。
同時，Compound 宣布新任執行長Jayson Hobby 上任，其在Coinbase 和Uber 等許多知名公司工作。如果放在創業計畫中，CEO 在創業時有其他行為，但市場情緒Optimism認為是Compound 探索RWA 的一個訊號，6 月25日到6月30日這六天，最大漲幅約在100%。
Superstate 專注於使用美國投資者能夠存取的公共區塊鏈開發受監管、合規的投資工具。該公司由DeFi 錢包平台Compound 創辦人 Robert Leshner）領導，已為團隊指定資金基金拓展，為機構投資者創建私募基金，並為代幣化公共基金制定框架。
Robert Leshner 在德州奧斯汀的Permissionless 會議上（2023 年9 月11 日-9 月13 日）談到DeFi 時表示：「我對此有強烈的看法，機構不會來。這些機構用於交易或借用以太幣、Chainlink代幣或昨晚有人在凌晨2點製造一些隨機垃圾幣並沒有那麼興奮**。「他們（這裡指金融機構）喜歡DeFi 的想法——他們喜歡更強大、更強大透明、更、更便宜、更好的方式來建立金融產品的想法，」高效，但他們更傾向於使用它來交易傳統資產，如股票、債券和貨幣，而不是加密貨幣。他認為TradFi 機構希望使用DeFi 技術，而不是購買生態系統所依賴的代幣經濟。在他看來，傳統金融公司加入DeFi 將需要對傳統金融資產進行代幣化，並阻止加密貨幣原生資產。Leshner 表示：「這是將定義DeFi 未來十年的巨大鴻溝。 」
Leshner 認為第一波DeFi 協議向機構投資者展示了代幣化資產的可能性，這些工具非常適合作為關於智能合約或多元化技術可以進行的概念驗證。
參考：https://www.dlnews.com/articles/defi/robert-leshner-says-institutional-investors-arent-coming-to-defi/?utm_source=onecryptofeed&utm_medium=social
11月15日，Coindesk通報，以區塊鏈為基礎的資產管理公司Superstate完成1,400萬美元融資，本輪融資由CoinFund和Distributed Global領投、Arrington Capital、Breyer Capital、CMT Digital、Department of XYZ、Folius Ventures 、 Galaxy Digital、HackVC、 Modular Capital 、 Nascent 和Road Capital Management 參投。
所以回過頭來看，6月的市場扭曲解讀還是完全是因為當時RWA敘述熱度上漲，市場FOMO情緒明顯。無論是來自Robert Leshner的發言和推特的標題來看，來自Compound Labs以及Superstate的官網網站來看，Compound Labs 的核心成員在策略發展上是應該出現封閉的。
4.3 思考
其實上面的這個小案例就是Web 3.0發展趨勢的縮影——簡單的實現就是最近很多人都在討論的、幣圈和鏈圈。一部分人認為Web 3.0如果幣沒有就失去了意義，那麼還需要一波又一波一波的新敘述，則針對經濟模型和龐氏的創新，例如：Friendtech、Blast；另一派認為Mass Adoption 的重要過程就是放棄代幣，將區塊鏈的技術優勢直接帶入傳統產業領域，例如：RWA 擁護者（當然，也有在兩者之間選擇權衡的，例如， MakerDAO ，EndGame 挖礦+國庫變成RWA ）。
Compound團隊極慢的迭代速度，以及依靠先發優勢增持的TVL，Leshner 意識到Defi 沒有牆壘，並且去中心化並不能成為牆壘，認為真正有錢的人對本土是Chainlink 或者是Eth都可以不感興趣，感興趣的區塊鏈如何對金融系統進行革命。
上次討論後在思考一些問題：去中心化網路解決了什麼問題？ Compound 的選擇可能能夠在未來的一天無縫連接RWA，引入一個「巨大的暴漲」？但如果Compound 有這個想法Robert Leshner 還會退出麼？直接Compound IV 去跟RWA 做結合不就可以了？
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