作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；編譯：松雪，金財經
12 月11 日，槓桿多頭比特幣期貨清算了1.27 億美元，從絕對值來看似乎意義重大，但它只佔未平倉合約總額（所有未平倉合約的價值）的不到1%。儘管如此，不可否認的是，爆倉引擎在不到20分鐘的時間內就觸發了7%的回檔。
衍生性商品加速了比特幣的崩盤，至少在短期內是如此
一方面，人們可能會認為衍生性商品市場在最近的負價格變動中發揮了至關重要的作用。然而，這項分析忽略了一個事實，即比特幣價格在12 月11 日觸及40,200 美元低點後，在接下來的6 個交易小時內上漲了4.2%。從本質上講，強行平倉指令的影響早已消散，反駁了期貨市場崩盤完全由其驅動的觀點。
為了確定比特幣鯨魚和做市商是否仍然看漲，交易者應該檢查比特幣期貨溢價，也稱為基差率。由於固定的資金費率，專業交易者更喜歡月度合約。在中性市場中，這些工具的交易溢價為5% 至10%，以考慮其較長的結算期。
比特幣2 個月期貨年化溢價。資料來源：Laevitas.ch
數據顯示，儘管12 月11 日盤中價格下跌9%，但BTC 期貨溢價幾乎沒有波動，始終保持在10% 的中性至看漲閾值之上。如果空頭需求顯著過剩，該指標至少會降至5% 至10% 的中性範圍。
交易者也應該分析選擇權市場，以判斷近期的調整是否削弱了投資者的樂觀情緒。當套利台和做市商為上行或下行保護收取過高費用時，25% 的Delta 偏差是一個有說服力的指標。
如果交易者預期比特幣價格下跌，偏差指標將升至7% 以上，而興奮期往往會導致負偏差7%。
比特幣30 天選擇權25% Delta 偏差。資料來源： Laevitas
如上所示，自12 月5 日以來，BTC 選擇權偏度一直為中性，顯示看漲（買入）和看跌（賣出）選擇權的成本平衡。雖然不如前幾週看跌期權以10% 折扣交易時那麼樂觀，但至少在12 月10 日以來的6.1% 調整後顯示出韌性。
儘管比特幣波動，散戶交易員仍保持中性至看漲態度
在涵蓋了機構流動的兩個最相關的指標之後，我們應該分析使用槓桿的散戶交易者是否影響了價格走勢。永續合約，也稱為反向掉期，包含通常每八小時重新計算一次的嵌入利率。
比特幣永續期貨8小時資金費率。來源：Coinglass
正的資金費率顯示多頭頭寸的槓桿需求增加。請注意，數據顯示12 月8 日至10 日期間小幅上漲至0.045%，相當於每週0.9%，這對於大多數交易者維持頭寸而言既不顯著也不造成負擔。
考慮到比特幣價格自10 月以來已飆升52%，這樣的數據相當健康。這表明，過多的散戶槓桿多頭並沒有推動市場上漲和隨後的清算。
無論是什麼導致價格上漲至44,700 美元以及隨後回調至當前的41,300 美元，似乎主要是由現貨市場推動的。這並不一定意味著已經觸底，但它顯著降低了由於對現貨交易所交易基金（ETF）批准的預期過度樂觀而導致級聯清算的可能性。
從本質上講，這對比特幣多頭來說是個好消息，因為衍生品表明，儘管價格調整，積極勢頭並未消退。