美國證監會（SEC）和比特幣現貨ETF的發行者已經舉行了33次會議，討論焦點從比特幣託管問題轉移到ETF產生和贖回方式。 ETF生成有兩種方式，分別是實體交易所和現金方式。 SEC更偏好現金贖回模式，以降低影響比特幣市場價格的風險。目前多家比特幣現貨ETF發行者接受了現金買入方式，但在獲得批准後還需要等待幾天才能開始交易。 SEC正審查13家公司提交的比特幣現貨ETF申請，預計第一隻ETF最快在1月8日至10日之間完成。 SEC可能逐步轉向批准實體交易所方式。
比特幣現貨ETF的發行方與美國證監會（SEC）已經舉行了33次會議，之前的討論中心化在比特幣託管問題上，而現在的焦點轉移到了ETF共享的生成和贖回方式上。
ETF捐贈的生成有兩種方式，一是買進是實體交易所，二是現金。交易所涉及授權參與者（AP）和做市商將比特幣交易所ETF發行方，然後發行方將ETF互換交易所AP和做市商銷售。這其實是用比特幣實際交易所ETF貢獻，其中AP通常是指美國的大型銀行。現金買入AP和做市商將現金交易所ETF發行方，由發行方購買比特幣。這篇在我昨天的文章裡有詳細的解說，整個生成和贖回方式貝萊德最新提議：相比贖回模式，SEC更喜歡現金贖回模式的比特幣現貨ETF？
這兩種方式的主要區別在於誰來購買比特幣。實際交易所由做市商和AP 購買比特幣，而現金買入則由ETF 發行者購買。儘管與購買比特幣無關，但在SEC 看來，這兩種方式的差異極為重要。在美國的3,000多只ETF中，大部分都是透過僅即時交易所方式產生貢獻的，極少數只是透過現金買入方式。然而這次SEC強烈要求比特幣現貨ETF的申請修改機構使用現金買入方式。目前多種比特幣現貨ETF發行者都不願採用現金買入方式，但在與SEC的密漲勢議後，他們也不得不招股說明書，以適應SEC的要求。像Invesco、Bitwise和Valkyrie首先接受了現金買入方式。 12月18日，大牌明星木頭姐姐和貝萊德在多次修改招股說明書後也接受了現金買入方式，現在他們只要求能獲得批准就行。
對於實際交易所方式，如果AP和做市商已經擁有比特幣，或者從其他來源獲得大量比特幣，他們就不一定會在市場上大量購買。這些比特幣可能來自於那些希望將來源不明的比特幣換成的在這種情況下，美聯社和做市商在接收比特幣時不需要調查每一枚比特幣的來源。例如，GBTC 的灰階在向私人用戶開放時可以接收比特幣現貨或現金，而在接收比特幣現貨時，無需調查每一枚比特幣的來源。
相較之下，現金買入方式要求AP 和做市商將現金取代ETF 發行方，然後由發行方購買比特幣。這種交易方式都有明確記錄，例如貝萊德或木頭姐等就不會在不受美國監管的交易平台購買比特幣。
SEC需要監管許多事務，但也需要放手許多事務。因此，SEC劃定了一條線，從這裡開始，所有事務都需要明確申報，先前的事情實在難以管理。
對ETF發行者和想要購買比特幣ETF的人來說，實際交易當然是最佳選擇。 AP和做市商購買比特幣，這樣ETF發行者就不需要過去設立專門部門來買賣比特幣。在30年中，買賣基礎資產的任務一直由AP和做市商負責，ETF發行者只負責行政工作，不參與實際交易。對於購買ETF的人來說，採用即時交易所方式還可以節省稅金。
然而，SEC 不允許比特幣ETF 的發行商使用便利交易所方式，主要有兩個原因：
除了昨天文章所說的現金贖回模式在操作上更加必要，使得監管過程更加直接和透明，基於監管機構進行有效監控和審計，也可以降低因大規模贖回或購買活動直接影響比特幣市場價格的風險，從而減少市場佈局的可能性
SEC 認為此舉可能為資金提供途徑。
根據編碼法規允許，美國大型銀行不被直接購買比特幣
如果SEC允許即時交易所方式，則預設銀行會直接購買比特幣。如果允許即時交易所，貝萊德和灰階將具有發發優勢。例如，貝萊德去年8月與Coinbase達成，發行私人信託，幫助機構用戶和高淨值個人持有比特幣。如果能夠發行新的比特幣現貨ETF，貝萊德可能將持有的比特幣放入已新ETF，從而擴大其管理規模。對於灰階的GBTC來說，如果能將其持有的62萬枚比特幣導入新的ETF，那麼在管理規模上無人能及。但如果採用現金買入方式，上限可能無法將先前的比特幣匯入新的ETF，這取決於SEC的規定。
批准後，他們還等待幾天後才能開始交易，這是必須的，因為沒有規定在幾天後開始交易，尤其是採用現金買入方式的情況下。
另外ETF發行者需要時間來找人組成交易比特幣的團隊。對於想買ETF的人來說，這種方式是否會增加稅負，目前還不敢肯定。無論是彭博社的頂級分析師或稅務律師，他們都說，因為美國歷史上沒有以大宗商品為基礎資產的ETF採用現金買入方式生成貢獻，都是透過外匯交易所方式。
預計第一隻比特幣現貨ETF最快什麼時候發行？
回來後SEC是否會在同一天批准GBDC和木頭姐姐的ARKB，誰也說馬拉松。但很大機率這次討論完，接下來可爭論的點不太了，美國證監會（SEC）目前正審查13家公司提交的比特幣現貨ETF申請，第13家申請的時間比12家晚前。希望SEC會一次性批准這12家公司的申請，這種希望是來自SEC之前的中間模式。流程包括青少年的45天，可能的三次延期（分別為45天、90天、60天），總共長達240天。前9家公司的必要流程已經完成，第10家Global X的審核期即將開始12月22日結束；ARKB的最終預定日期為1月10日。 HashDex和Franklin還有一個評測期，將在1月5日結束。 SEC的時間安排表明，第一批12家公司的曼哈頓可能在1月8日至10日之間完成。
但這只是個人看法，尚未確定的結果；SEC也可能不會考慮批准任何一家。甚至在公司訴訟勝訴的情況下，法官也只能要求SEC重新決定，而無法強制批准。
在加密貨幣產業，大家都處於一個探索階段，如果SEC先批准現金買入方式，以後可能會逐步轉向批准實體交易所方式。
SEC和發行方的會議結束後，會公佈會議時間和與會人員，如果有PPT演講，同樣公佈PPT。但幾個人股市坐在那裡，詳細討論了什麼內容，辯論了什麼，這是不公開的我們只能透過公開數據和各個ETF發行方的反應來了解情況，並持續持續。
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