來源：Kaiko Research，編譯：松雪，金財經
2023 年全年，Kaiko Research 發布了800 多張圖表，探討加密貨幣的高點和低點。今天，我們回顧一下我們認為定義這一年的10 張圖表。
1. 比特幣在ETF 炒作中引領漲勢。
比特幣預計是2023年表現最好的資產之一，漲幅超過160%，即使在風險調整後的情況下，其表現也優於所有主要傳統資產。 2023年的比特幣價格走勢大致可分為三個階段：早期從週期低點反彈、年中停滯和年底反彈，這引發了對新牛市的呼聲。
年中停滯是一個奇怪的時期。從3 月到10 月，BTC 的交易價格幾乎總是在2.5 萬美元到3 萬美元之間。 2023年夏天，成交量達到多年來的最低點，因為似乎所有的熱情都已經離開了市場。然後，在貝萊德提交申請後，人們對現貨BTC ETF 的樂觀情緒開始增長，隨後一家加密貨幣媒體發布了一條錯誤的推文，聲稱該ETF 已獲得批准，這似乎打開了牛市大門。
此後，BTC 從28,000 美元上漲至近45,000 美元。因此，儘管年中有些乏味，但比特幣是2023年主要資產中夏普比率最高的資產之一，僅次於半導體巨頭英偉達，該公司的股價從1 月到5 月因人工智慧的興奮而上漲了一倍多。
2. 幣安艱難的一年以積極的姿態結束。
幣安在2023年年初就處於有史以來最具主導地位的地位，在所有中心化交易所中佔據了近70% 的現貨交易量市場。然而，值得注意的是，該交易所有幾個零費用對，並顯著增加了交易量。這些交易促銷活動於3 月結束，直接導致市佔率下降50%。
如今，幣安在其BTC-FDUSD 工具上提供零費用交易，但由於一系列重大法律挫折，其市場份額未能恢復。
3 月底，幣安受到美國商品期貨交易委員會(CFTC) 的指控，聲稱該交易所試圖將美國的大交易量交易者從Binance.US 轉移到幣安。 SEC 於6 月對Binance 和Binance.US 提出了與CFTC 類似的指控，同時還聲稱與該交易所有關的實體在Binance.US進行了洗錢交易。
這些指控對Binance.US 造成了嚴重損害，導致流動性大量外流，市場份額幾乎為零。最終，11 月，Binance 因違反反洗錢規則與DOJ 達成和解； 幣安同時與CFTC達成協議。值得注意的是，它與SEC 的鬥爭仍在繼續。
儘管罰款40 億美元，但市場仍認為和解消息利好，交易所獲準繼續營運。
3. 阿拉米達缺口依然存在。
阿拉米達缺口是Kaiko Research 去年11 月FTX 崩潰時創造的，一年多後它仍然具有現實意義。 1% 的市場深度（即代幣中間價格1% 範圍內的美元買入價和賣出價）仍比FTX 和Alameda 崩盤前低50%。 FTX的流動性（淺藍色）明顯消失了，但從其他交易所消失的流動性（深藍色）仍然沒有恢復，儘管價格和交易量都在上漲。這種差距很大程度上可歸因於機構和做市商在崩盤中遭受了重大損失，要么倒閉，要么對資金更加謹慎。
4.流動性日益集中。
在2023年秋天發布的新流動性分析中，我們發現大部分交易量和市場深度都集中在少數交易所。排名前8 的交易所佔據了91.7% 的市場深度和89.9% 的交易量，大量流動性集中在頂級交易所幣安上。
高度集中的加密市場既有利又有弊。毫無疑問，存在流動性短缺的問題，當這種流動性分散到多個交易所和交易對時，可能會加劇市場波動並幹擾價格發現過程。自然市場力量不可避免地導致這種流動性集中在少數平台上，這有益於普通交易者。
然而，高度集中的加密貨幣市場可能會為產業帶來失敗事件（例如：FTX 崩盤）。許多中心化交易所仍然缺乏對交易者的基本保護，以防發生故障、駭客攻擊或市場操縱。
5. 比特幣與傳統資產的相關性較低。
比特幣長期以來一直被吹捧為通膨對沖、黃金的數位替代品或全新資產。但在其近期歷史的大部分時間裡，其價格在很大程度上與宏觀條件、美元強勢和股市掛鉤。 2023年這一趨勢開始逆轉，隨著BTC 反彈，從1 月到7 月一直呈下降趨勢，並在夏末逆轉，價格停滯在3 萬美元以下。最近，比特幣突破了4 萬美元，出現了最快速的去相關。隨著包括納斯達克100 指數在內的股指繼續突破歷史新高，這種去相關性是否會持續仍有待觀察。
6.Solana回歸。
隨著FTX 的崩潰，有些人認為由FTX 和SBF 支持的鏈Solana 將會消亡。但Solana 不但沒有消失，反而蓬勃發展。它最常與以太坊進行比較，相對於ETH，它的表現明顯優於ETH，價格比率從0.01 上升到0.03，其中大部分收益來自過去幾個月。 Solana 吸引了市場的大部分注意力，部分原因是其空投的成功，首先是PYTH，後來是JTO。這兩種代幣自推出以來都表現相對良好，並激發了新一輪的空投挖礦浪潮，有助於促進網路活動。
7. 穩定幣脫鉤現象越來越普遍。
三月的銀行危機現在可能似乎是一個遙遠的記憶，但它突顯了加密市場的脆弱性以及對穩定幣的依賴。在危機期間，USDC威脅到了整個DeFi生態系統，該生態系統在藉貸協議和去中心化交易所（DEXs）中對這種穩定幣有著很大的依賴。然後，2023年夏天，Tether 出於不明原因開始折扣交易，凸顯了決定穩定幣市場價格的神秘力量。
8. FTX 代幣上漲，扭轉了FTX的命運。
隨著破產程序的繼續，SBF 在一場戲劇性的審判中被判有罪，FTX 的陰影籠罩著加密貨幣行業。然而，最近的牛市反彈完全改變了破產程序，索賠持有人確實有可能收回比最初想像的更大比例的損失，從而導致索賠交易激增。
FTX 持有數十億美元的加密資產，這些資產自9 月以來價值大幅上漲。 SOL 是該交易所持有最多的加密貨幣，這一點很有幫助。在圖表中，我們顯示交易所持有的山寨幣的流動性顯著增加，這意味著當清算開始時，價格影響可能很小。該交易所表示，他們將清算所持股份，將現金返還給索賠持有人。
9. CURVE 遭遇信任危機。
Curve Finance是最大的去中心化交易所之一，長期以來一直是穩定幣互換的主要市場之一，深受DeFi鯨魚的喜愛，也是USDT、USDC和DAI流動性的重要來源。然而，由於DeFi 活動普遍低迷，該協議在一年中遭遇了許多危機，導致流動性外流。
首先，Curve 的創始人Michael Egorov 在6 月陷入了困境，因為Twitter 用戶注意到他在Aave 上存入了2 億美元的CRV，用於申請6000 萬美元的USDT 貸款。這引發了人們對他正在從協議中套現的猜測，如果他的貸款達到清算門檻，將會在DeFi 中引起廣泛的混亂。
然後，在8 月份，該協議遭受了7,000 萬美元的攻擊，這威脅到了該協議的原生CRV 代幣的價格，這可能會導致Egorov 的貸款出現問題。
此後，Egorov已經解決了他的Aave 貸款，但Curve 的流動性仍遠低於先前的高點。該協議仍然是重要的流動性來源，也是最大的去中心化交易所之一。
10. STETH 流動性枯竭。
Lido Staked Ether (stETH) 繼續作為迄今為止最主要的ETH 流動性質押衍生品。自從Shapella 升級以來，這引起了以太坊愛好者對Lido 對網路影響的擔憂。人們越來越擔心二級市場上的stETH 流動性，該流動性自2023年初以來已經大幅下降。
