作者：David Liang，coindesk 翻譯：善歐巴，金色財經
美國監管機構可能在明年批准現貨比特幣ETF 的預期正在推動比特幣價格上漲。根據Path Crypto 的David Liang 的說法，隨著我們接近2024 年4 月的減半，我們可能會看到比特幣價格放緩。
自10 月以來，對現貨比特幣ETF 申請批准的樂觀情緒引發了BTC 價格上漲近49%。基於後勤和一致性原因，證券交易委員會可能會同時批准或拒絕多項申請。 （除非另有說明，所引用的數字截至12 月18 日。）
現貨BTC 交易集中在幾個交易所：Coinbase、Binance、Bybit 和OKX。它們約佔現貨BTC 交易的65%。 Binance佔35.5%，Bybit、OKX和Coinbase分別佔11.3%、9.2%和8.9%。
自2021 年初以來，BTC 平均訂單規模一直在下降，約為1,652 美元。雖然較小的訂單規模與零售客戶相關，但許多（如果不是大多數）代理商將交易訂單分成較小的訂單，以最大限度地減少滑點。僅根據訂單規模分析就認為零售客戶對BTC 近期交易模式負有主要責任是不明智的。
Coinbase 的2023 年第三季交易摘要顯示，過去四個季度環比指標中有三個交易量出現下降。去年，零售和機構交易者的交易量以類似的速度下降，第三季零售和機構客戶的交易量分別約為42 億美元和247 億美元。
比特幣期貨市場
比特幣期貨市場
CME 集團的BTC 期貨未平倉合約規模達45.5 億美元，佔比約為全部BTC 未平倉合約的25%。目前未平倉合約規模達到了自2022 年第二季以來的最高水準。
CME BTC 期貨部位的大部分由資產管理公司和槓桿基金持有，前者表現出看漲偏倚，後者表現出看跌偏倚。這似乎很直觀，因為資產管理公司往往比其他買方客戶採取更長的時間框架來投資。相反，對沖基金和商品交易顧問(CTA) 往往採取更短的時間框架進行交易，並進行基差交易和對沖。
機構投資者在加密貨幣領域變得更加活躍。 CME 集團指出，“平均大額比特幣未平倉合約持有者，至少有25 個合約，在2023 年11 月7 日當週創下了歷史新高。”
資金費率將永續期貨價格與現貨價格對齊。當資金費率為正時，持有多頭合約的投資者向持有空頭合約的投資者支付資金費，反之亦然。資金費率與BTC 現貨價格呈上升趨勢，顯示看漲情緒和偏差。
比特幣展望
最近，BTC 價格與消費者興趣之間的歷史關係已解除耦合。如果消費者興趣完全由零售客戶驅動，那麼似乎是以下兩種情況之一：
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零售客戶在沒有進行研究的情況下進行交易，
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機構投資者對價格產生了過大的影響。
機構投資者的情緒似乎是正面的。 2023 年第四季每個月的期貨曲線平行向上移動，顯示機構投資者存在看漲活動和多頭偏差。
ETF 批准已充分計入比特幣價格，因此公告帶來的積極勢頭可能會被交易者平倉所抵消。這表示在公告後的幾天內可能會出現回歸均值。此後，市場可能會重新調整對4 月的減半的關注。
圖3. 資料來源：彭博社、Path Digital Advisors LLC
