整體來說，目前可投資的大類資產分為兩類：
自己可以創造現金流的生產資產；
自身無法創造現金流的商品型資產。
很顯然，比特幣與股票、房地產、債券等不同，不是生產型資產，而是類似黃金的商品型資產。
生產型資產的估值，主要依賴其當前或未來所產生的現金流，但商品型資產，幾乎每一類商品都有自己的獨特的供需估值邏輯。
在前天的文章《2024年，我該買什麼》一文中，我已經用存量/流量稀缺性估值思路，從而為比特幣的價格建立起一套公允價格的邏輯模型——當然，所有模型都是歷史數據的反映，但至少，從過去10年比特幣價格的波動歷史來看，這套模型和邏輯是符合現實的。
（說明：文章已刪除，這兩天本人會將純理論探討的內容，重新整理後再發表）。
所以，判斷比特幣價格到底是高還是低，我遵循三個步驟：
第一，要搞懂比特幣的價格邏輯；
第二，判斷宏觀金融環境，這可能決定了所謂的「牛市」或「熊市」；
第三，當前短期的市場情緒狀況。
不考慮宏觀金融環境，也不考慮市場情緒，從比特幣價格邏輯模型的角度，我們可以直接用比特幣的實際價格/公允價格，來表徵當前的比特幣價格，到底是高估還是低估。
最近10年，有四個階段比特幣的實際價格/模型公允價格低於80%（圖中綠色陰影區）：
2015年1月-2016年5月，幣價在200-400美元之間波動；
2016年9月-2017年7月，幣價在600-1600美元之間波動；
2018年12月-2019年3月，幣價在3500-5000美元之間波動；
2022年6月-2023年10月，幣價在15000-26000美元之間波動。
其中，最低點出現在2015年9-10月以及2022年11月-12月，當時的實際價格/公允價格的比值只有40%左右。
昨天的文章留言中，有人還質問我，為什麼幣價最低的時候，沒有給大家推薦比特幣，現在已經漲起來了，卻來寫文章，這不是坑大家麼？
我不知道這些人是否常看我文章——
看我文章比較多的人，應該不會說這樣無知的話，我多次寫文章唱多某類資產的時候，一定不會是那個資產價格的高點，這條上，不管A股、美股、港股、黃金、比特幣乃至原油，極高唱多、極低位唱空，我從來沒有幹過這樣的事兒。
實際上，就在2022年11-12月，我連續梳理了幣圈金融機構的連環破產潮，寫下了6篇文章，解釋為什麼在當時幣價下跌如此慘烈，並且在2023年1月初明確的告訴大家，幣價現在到底了：
幣圈連續破產潮；
幣圈大地震持續；
致命的槓桿；
最大的破產；
真正的大麻煩；
只有比特幣了
問題是，那時候我拼命的在推薦，你買了麼？你是不是還是覺得我在坑大家？
當然，我知道，那時候一定有人根據我的判斷，下手買了，當時幣價在2萬美元以下，現在他們賺了錢，會告訴你麼？
根據我最新模擬的S/F模型，目前的公允幣價，約為4.1萬美元，所以，你可以理解，現在實際4.4萬美元的幣價並不低，但也沒有高估，尚在合適區間。
我們再來看宏觀的金融環境。
2023年，可謂是聯準會最近15年來貨幣政策最緊縮的一年，即便在這種情況下，比特幣的年度漲幅仍然達到了140%的水平，這很顯然說明2022年底比特幣一定是相當低的價位。
2024年，聯準會基本上不大可能緊縮也不大可能大放異彩的情況下，比特幣理論上說應該處於牛市期間，價格與其公允模型的價格接近，可能也算是比較合適的結果。
最後，我們再來看市場情緒。
自2023年10月底以來，因為一系列比特幣ETF在申請SEC（美國證監會）獲批，因為憧憬在ETF通過之後，會有大批接盤俠到來，所以，最近兩個月比特幣持續暴漲，這種市場情緒一直蔓延至今，到現在都沒有消退，而且還在繼續演繹…
從市場情緒來看，目前肯定位於情緒沸點，也就意味著，價格有可能處於短期內相對高點。
S/F模型的公允價來看，比特幣處於合理區間；
宏觀金融環境來看，比特幣處於合理區間；
市場情緒來看，比特幣處於情緒高點；
以上三條，就是我對目前比特幣價格的判斷。
