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什麼是ETF？現貨ETF如何運作美國ETF上市申請現況擁有比特幣ETF 有什麼好大驚小怪的？結束：參考文章
2024年1月10日，SEC（美國證券交易委員會）最終批准了11只現貨比特幣ETF的上市申請！這些ETF 現在可以在美國紐約證券交易所、芝加哥期權交易所和納斯達克交易。
附註：以下來自SEC 的公開聲明表示其已批准「交易所交易產品」。每家公司的S-1（申請表）均表明其未根據《投資公司法》註冊，因此，SEC可能會正式使用“ETP”一詞而不是“ETF”。在本文中，將使用術語“ETF”。
https://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-spot-bitcoin-011023
近幾個月來，加密貨幣專家廣泛討論了這個主題。許多人將SEC 即將批准的比特幣ETF 視為2023 年價格上漲的主要驅動力之一。本文將解釋比特幣ETF 是什麼、它們如何運作，以及為什麼它們將對我們的市場產生巨大影響。行業。
什麼是ETF？
ETF是在證券交易所上市和交易的投資產品，包括旨在與股票價格指數等指數掛鉤的共同基金（指數型ETF）和不與任何指數掛鉤的主動管理共同基金（主動管理型ETF） 。 ETF 的縮寫代表「交易所交易基金」。 ETF 可以由任何在證券經紀公司擁有帳戶的人進行交易，就像上市股票一樣。
ETF產品的典型例子是與標準普爾500指數（「S&P 500」）等主要指數掛鉤的ETF。
標準普爾500 指數是根據美國500 家領先上市公司的股價計算出來的股票市場指數
與標準普爾500 指數掛鉤的ETF 受到管理，使其價格變動幾乎與基礎指數相同。換句話說，投資這只ETF將與投資整個標的指數產生幾乎相同的效果。除了與股票指數掛鉤的ETF外，還有與房地產、債券、大宗商品價格等掛鉤的ETF。
因此，比特幣 ETF 的創建意味著我們將有一個在證券交易所上市的產品，該產品與比特幣的價格走勢掛鉤。比特幣ETF 還允許交易者透過傳統經紀帳戶和股票市場輕鬆獲得比特幣的價格敞口，而無需在加密貨幣交易所擁有帳戶。
現貨ETF如何運作
根據創建方法和贖回選項，現貨ETF 分為三種類型：
1. 實物創造/贖回模式
2. 現金創造/實物贖回模式
3. 現金創造/贖回方式
對於這隻比特幣ETF，圍繞是否使用1.實物創造/贖回模型或3.現金創造/贖回模型進行了一些討論。
讓我們檢查一下這些模型。就股票ETF而言，在實體模式下，希望創建ETF的投資者將從其原始持有的股票或股票市場或借貸市場中準備一籃子股票用於創建ETF。 ETF是透過「授權參與者」將這籃子股票投入ETF而設立的。
在贖回的情況下，情況正好相反：實體籃子透過授權參與者從ETF 回饋給投資者。
ETF的基礎價格是指發行市場授權參與者設立或贖回ETF所使用的價格。對於股票ETF，每天使用ETF持有的證券的最近收盤價計算一次。
如果ETF的資產淨值與ETF的市場交易價格有差異，授權參與者可以進行套利，使兩個價格出現分歧的可能性較小。在現金創設和贖回模型中，ETF是使用現金創建的，ETF基金管理人購買標的股票，贖回時，ETF管理人將持有的ETF股票轉換為現金進行贖回。
在這種情況下，相較於實體模型，現金價格與ETF市場價格之間可能更容易出現背離。
原本貝萊德等申請的是實體模式ETF，但在與SEC溝通過程中，決定轉為現金模式。
懷疑這是因為作為ETF授權參與者的經紀商在購買、出售和儲存實體比特幣方面遇到困難。
美國ETF上市申請現狀
自2023 年10 月以來，S-1（申請文件）進行了一系列修訂，大概是為了回應SEC 的意見，人們認為討論正在朝著批准的方向取得進展。
為了設立比特幣ETF，貝萊德等投資管理公司需要購買比特幣，對此討論了多個主題，例如：購買的比特幣的託管人將在哪裡、ETF的價格是多少等。價值的依據、價格如何決定、是否可以被操縱、是否向投資者充分揭露風險等等。
2023年底進行了S-1修正案，指定Jane Street和JP Morgan為Blackrock ETF（iShares Bitcoin）的指定參與者，年初又進一步增加了Macquarie Capital (USA) Inc.和Virtu Americas這是批准前的最後修正案之一。
CBOE 宣布將於1 月11 日（美國時間）開始交易。
現貨比特幣ETF 發行核准來源：彭博社
擁有比特幣ETF 有什麼好大驚小怪的？
比特幣ETF 可能會成為世界各地機構投資者開始將比特幣納入其投資組合的催化劑。
例如，根據Laser Digital（野村集團旗下）於2023 年6 月發布的一項調查顯示，96% 接受調查的機構投資者認為，比特幣等數位資產與債券、現金等傳統資產類別相比，是一個多元化的機會。 、股票和商品。至於數位資產的最大配置，80%的受訪者表示，他們預期投資組合中數位資產的比例約為3-5%。
https://www.laserdigital.com/company-news/laser-digital-investor-survey-on-digital-assets
在這項調查中，約90%的受訪者表示，在考慮將資金投入數位資產基金或投資工具之前，獲得大型傳統金融機構的支持非常重要。
（資料來源：Laser Digital 數位資產投資者調查，2023 年6 月19 日）
有時，機構投資者的投資對象存在一些限制，往往無法直接投資「加密資產」。另一方面，大型金融機構設立的ETF則符合投資資格。相信比特幣ETF的創建將有助於消除機構投資者投資比特幣的障礙。目前比特幣總市值約9,250億美元，所有加密資產總市值約1.8兆美元（按截至2024 年1 月11 日，資料來源：Coinmarketcap），截至2022 年10 月，前500 家公司投資於股票和債券的機構資金總計131 兆美元（資料來源：Willis Towers Watson），其中3% – 5% 約為3.9 – 6.6 兆美元。
據信，這筆大筆資金中的一部分將用於購買比特幣，因為管理者需要購買現貨比特幣，以便向機構投資者提供比特幣ETF。值得注意的是，黃金這種大宗商品的現貨ETF於2004年9月獲得批准，此後金價大幅上漲。
另一方面，機構資金不太可能一下子湧入市場，因為機構投資者需要經過一定的篩選，並與決策機構協商後才能擴大投資標的。此外，可能還有一些機構投資者決定不投資數位資產。
在這種情況下，需要仔細考慮比特幣ETF的批准對比特幣價格的影響。
我們認為，現貨比特幣ETF在美國上市的批准是比特幣歷史上的重要里程碑。
我們期待觀察投資者基礎將如何成長以及它將對價格和價格走勢產生什麼影響。
參考文章
本文最初發佈於日本bitFlyer部落格（https://blog-jp.bitflyer.com/n/n7ca5bd410db1），並針對英文版本進行了調整。
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什麼是比特幣ETF？首先出現在bitFlyer 部落格。
資訊來源：由0x資訊編譯自BITCOININSIDER。版權歸作者Anonymous所有，未經許可，不得轉載！
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