作者：Shinobi，Bitcoin Magazine；編譯：松雪，金色財經
比特幣第四次減半即將到來，這次可能會帶來一些非常有趣的驚喜。此次減半標誌著比特幣挖礦獎勵從每區塊6.25 BTC 減少到每區塊3.125 BTC。這些供應減少每210,000 個區塊或大約每四年發生一次，作為比特幣逐步、通貨緊縮的方法的一部分，以達到其最終流通供應上限。
2,100 萬枚比特幣的有限供應是比特幣的基本特徵。這種供應和通貨膨脹率的可預測性一直是推動比特幣作為優越貨幣形式的需求和供應的核心因素。定期供應減半是最終實現有限供應的機制。
隨著時間的推移，比特幣減半是推動比特幣激勵機制發生最基本變化之一的原因。從最初由區塊獎勵（coinbase 補貼）——即區塊獎勵——提供資金給礦工，到在長期內主要由用戶在鏈上轉移比特幣所產生的交易費用提供資金支持。
正如中本聰在白皮書第6 節（激勵）中所說：
「該激勵措施也可以透過交易費來資助。 如果交易的輸出值小於其輸入值，則差額就是交易費用，該費用將添加到包含該交易的區塊的激勵值中。 一旦預定數量的代幣進入流通，激勵措施就可以完全轉變為交易費用，並且完全不受通貨膨脹影響。”
從歷史上看，減半與比特幣價格大幅升值相關，抵消了礦工補貼減半的影響。礦工的帳單以法定貨幣支付，這意味著如果比特幣價格升值，導致每個區塊賺取的比特幣數量減少，而以美元計算的收入增加，那麼對採礦作業的負面影響就會得到緩衝。
鑑於上一個市場週期，即使比之前的歷史高點升值還不到4 倍，價格升值將在多大程度上緩衝礦商免受減半的影響，這一假設可能並不總是成立。即將到來的減半，比特幣的通膨率將首次降至1%以下。如果下一個市場週期的表現與上一個市場週期類似，且上漲幅度遠低於歷史水平，那麼減半可能會對現有礦商產生重大負面影響。
這使得礦工從交易中獲得的費用收入比以往任何時候都更加重要，並且隨著區塊高度的增加和連續減半的發生，從商業角度來看，它將繼續成為其可持續性的核心。要嘛費用收入必須增加，要嘛每次減半價格至少要升值2 倍，才能彌補補貼收入的減少。儘管大多數比特幣支持者都非常樂觀，但價格保證每四年翻一番、永遠翻倍的想法充其量只是一個可疑的假設。
不管你喜歡還是討厭，BRC-20 代幣和銘文已經改變了內存池的整個動態，將費用從它們存在之前的每個區塊0.1-0.2 BTC 的大概水平推高到1-2 BTC 的平均波動水平最近——經常飆升遠遠超過這個數字。
影響本次減半的新因素
Ordinals為這一輪的減半帶來了一種全新的激勵動態，這在比特幣歷史上的任何一次減半中都不存在。這就是稀有的「satoshis」（一比特幣的最小單位）。 Ordinals理論的核心思想是，可以基於對區塊鏈交易歷史的任意解釋，追蹤和「擁有」特定區塊中的satoshis。這是基於對特定金額發送到特定輸出的假設，即「發送了該sat」。理論的另一方面是為特定的sats分配稀缺價值。每個區塊都有一個coinbase，因此產生一個Ordinals。但每個區塊在該方案中的重要性是不同的。每個正常區塊產生一個「不尋常」的sat，每個難度調整的第一個區塊產生一個「稀有」的sat，每個減半週期的第一個區塊產生一個「史詩」等級的sat。
這次減半將是自一部分比特幣用戶廣泛採用Ordinals理論以來的第一次減半。在先前的減半中，從未在存在來自龐大而發達的生態系統的實質市場需求的情況下產生過「史詩」等級的sat。市場對於這一特定sat的需求最終可能被賦予與可互換的satoshis相比荒謬的倍數的價值。
在比特幣領域，一個龐大的市場細分對於將這個單一的coinbase的價值大幅提高於其他任何東西的事實，創造了一種激勵，促使礦工在減半後立即重新組織區塊鏈以爭奪它。在歷史上，只有一次發生這樣的情況，那就是在第一次減半時，區塊獎勵從50 BTC減少到25 BTC。一些礦工在供應減少後仍然試圖挖掘獎勵為50 BTC的區塊，並在網路其餘部分忽視他們的努力後不久放棄。這一次，重新組織的動機並不是基於忽視共識規則並希望人們加入你的一方，而是基於爭奪誰被允許挖掘一個完全有效的區塊，因為收集者將會賦予這個單一coinbase的價值。
不能保證這樣的重組實際上會發生，但礦工這樣做有很大的經濟動機。如果它確實發生，它將持續多久最終取決於「史詩」坐在市場上的價值是多少，以彌補因爭奪單一區塊而不是推進區塊鏈而造成的收入損失。
比特幣歷史上的每一次減半都是人們關注的關鍵事件，但這次圍繞它的事件有可能比過去的減半更有趣。
一場史詩般的戰鬥如何展開
在我看來，有幾種可能的發展方式。第一種也是最明顯的方式是什麼都不發生。出於某種原因，礦工可能認為，自從Ordinals理論被廣泛採用以來挖掘的第一個「史詩」級別的sat的潛在市場價值並不值得透過重新組織區塊鏈浪費能源的機會成本，也不值得放棄透過簡單挖掘下一個區塊而賺取的金錢。如果礦工認為序數能夠帶來的額外溢價不值得放棄繼續挖掘下一個區塊的成本，他們就不會這樣做。
另一種可能性是因為經濟規模的細微差異。想像一下，一個規模更大的礦業操作可以承受更多「失去的區塊」的風險，參與在「史詩」級別的sat上進行重新組織的爭奪。那個擁有更多資本投入的較大礦工可以承擔更大的風險。在這種情況下，我們可能會看到一些規模較大的礦工嘗試進行奇怪的重新組織，而規模較小的礦工甚至不會嘗試，實際上造成的干擾很小。如果礦工認為他們可以為Ordinals獲得一些溢價，但不值得為了網路的嚴重干擾而付出巨大的溢價，這種情況可能會發生。
最後一種情景是市場提前為「史詩」等級的sat競價，礦工可以清楚地看到Ordinals的價值遠遠超過可互換的sat本身的市場價值。在這種情況下，礦工可能會在較長的時間內爭奪該區塊。不重新組織區塊鏈的邏輯是你正在損失錢，你不僅放棄了僅僅挖掘下一個區塊的獎勵，而且繼續承擔營運礦業的成本。在市場公開傳遞「史詩」級sat價值的情況下，礦工非常清楚地知道他們可以放棄移動到下一個區塊的時間有多長，仍然通過獲得Ordinals的方式獲得淨利潤，進而獲得減半後的coinbase獎勵。在這種情況下，網路可能會經歷相當大的干擾，直到礦工開始接近即使成功挖掘此區塊而未進行重新組織仍然會遭受保證損失的點。