穩定幣在加密貨幣領域扮演著重要角色，美元穩定幣USDT已成為主導力量，管理了穩定幣市值超過1,200億美元的75%以上。 USDT在以太坊和波場網路的供應持續成長，逐漸在DeFi應用中佔據主導地位。 USDT在各地區的使用模式和服務對像不同，特別在非洲、拉丁美洲、南亞等新興市場很受歡迎，作為美元的替代品。儘管USDT在DeFi中的影響力不斷增加，但需要更多官方揭露和審計以提高透明度和用戶信任度。總體而言，USDT在穩定幣市場中發揮重要作用，但未來是否能繼續保持主導地位還有待觀察。
撰文：Tanay Ved
編譯：深潮TechFlow
介紹
穩定幣通常被視為加密的“殺手級應用”，在連接傳統金融與數位資產生態系統方面發揮著至關重要的作用。在這個領域，美元以支持穩定幣在過去幾年中經歷了價值穩定幣在此7天24小時全方位的價值交易所，有助於存儲、創新，並為美元匱乏的經濟體提供關鍵價值，特別是在新興市場，人們在這些市場面臨高通膨、貨幣貶值或有限的基本金融服務。隨著新發行商、質押品類型和實用性的不斷擴大，Tether（USDT）已成為一股主導力量。
作為主要以法幣質押的穩定幣，Tether 管理了超過1,200 億美元的穩定幣市值的75% 以上。然而，這種主導地位引起了相當多的質疑，特別是圍繞其倉儲的透明性和所有權管理Tether基金公司坎托·菲茨杰拉德的創始人霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）最近對其支持的合法性言論的恐嚇可能緩解了一些擔憂。然而，USDT影響力的龐大規模值得更謹慎的使用。
在本篇文章中，我們深入研究了Tether的崛起，探討了其主要成長路徑、採用情況、使用產權和儲備持有情況，透過鏈上資料全面了解這個穩定幣分區。
USDT供應：部分新高
圍繞現貨比特幣ETF的興趣最近可能無意中去中心化了對Tether顯著增長的關注。 Tether最近實現了一個新的里程碑，超過了基礎的最高供應量，達到超過950億美元，年增35%。這個上半年的分佈，有46%的供應，即440億美元是在以太坊區塊鏈上鑄造的。相反，53%的供應，即508億美元是在以太坊上發行的。同時，在 2020年1月，Omni的發行幾乎佔到了整體的33%，由於Tether決定停止支持該網絡，這一比例已經低於1%。隨著數位資產生態系統的不斷發展，Tether的發行正在醞釀中例如Solana和Avalanche等取代了Layer 1網路上。這種擴展增強了USDT在各種鏈上生態系中的實用性。
採用趨勢的轉變
最近的股市動盪，尤其是矽谷銀行（SVB）的崩盤和Operation Choke Point 2.0的後果，可能已經成為離岸幣值穩定的催化劑。深入研究這一成長的組成揭示了成長的關鍵驅動因素。注意的趨勢是USDT (ETH) 在智能合約中的重要性日益凸顯，該領域自成立以來一直由Circle 的USDC 主導。 SVB 危機的後果似乎動搖了市場對USDC 的信心，無意中提高了USDT 對智慧的信心自2023年3月以來，USDT在該領域的存在已經從40億美元增加到了近69億美元。這一轉變突顯了USDT在去中心化金融（DeFi）應用中的迫切流行，這一趨勢在我們的其他市場報告中也有體現。值得注意的是，USDT 在Aave v2 和Compound 等領先市場上已經超越了USDC，進一步鞏固了其在DeFi 領域的地位。
USDT在DeFi中不斷增加的影響力，明顯體現在比特幣平台和交易所中，突顯了其在與美元相關的信任交易中的關鍵作用，最終實現了更廣泛、更高效的金融服務訪問。
儘管Tether在智能合約中的使用已經擴大，但它主要由外部擁有的帳戶（EOA）或由私鑰控制的帳戶持有，相當於個人用戶擁有的帳戶。在以太坊上，Tether（ETH）的供應量已經成長到370億美元，佔以太坊總供應量的84%。這些趨勢反映了數位美元的不斷增長，不僅作為價值儲存或對沖活動的工具，還作為交易活動的工具，例如交易或支付。
探討使用模式
最大和最廣泛普及的穩定幣，Tether 得到了廣泛的使用。本月，在以太坊網路上涉及不同USDT 位址的調整後鏈上交易價值超過50 億美元。同時，波場網路上的一週價值超過110 億美元。自2014 年推出以來，Tether 已經促進了超過13 萬美元的一周，強調了它的不斷增長的使用。這種廣泛採用在非洲、拉丁美洲、南亞等地區地區的新興市場急劇顯著。在這些地區，Tether 通常充當美元的替代品。它提供了保護性的手段，尋求經濟穩定，並提供了銀行基礎設施的訪問，從而為各種目的的點對點交易提供了可能。
為了更好地理解使用模式和Tether 為哪些人提供服務，研究「典型」Tether 交易的性質是有目共睹的。數據顯示，USDT 的平均轉帳金額通常低於USDC 的平均轉帳金額，目前目前平均每筆轉帳金額交易約為75,000 美元。這一更高的目的表明，USDC 通常用於較大規模的交易，這也作為主要境內（指美國）穩定幣的地位及其在DeFi 應用中的廣泛使用相一致。
相較之下，顯示以太坊網路上的USDT出平均轉帳金額為35,000美元，顯示其參與了DeFi生態系統中的大規模金融活動，這可能受到以太坊先前的交易費用的影響。相反，波場上網路上的USDT匯款出現不同的情況。由於波場的交易費用較低，USDT的平均轉帳金額約為7000美元，因而更頻繁的、低價值的交易。這成為日常支付和匯款的實際情況選擇。
更廣泛地說，這些模式不僅反映了不同的用戶人口統計和偏好，還強調了這些穩定幣運作的基礎網路的影響。
USDT與其他穩定幣一樣，作為報價資產也發揮著至關重要的作用，促進了數位資產在交易所上的流動性交易。隨著近期數位資產市場的繁榮和比特幣現貨ETF的推出，USDT已最初已經超過250億美元的可信賴現貨交易量，超過了2022年11月和2023年3月的高峰。 Tether在這一領域也發揮主導作用，佔穩定幣計價交易量的85%以上。
Tether 保留的性質
Tether 儲備的組成和透明度一直是有爭議的話題，常常引發其財務支持是否充足的猜測。然而，霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）達沃斯世界經濟論壇上的自信聲明，確認“他們有錢”，有助於緩解其中的一些擔憂，為關於Tether儲備的討論增加了一些可信度，目前唯一驗證這一點的方法是獨立審計師的報告，這些報告每季提供儲備中資產的詳細拆分。
多年來，Tether 的儲備組成發生了幾次變化。雖然像商業設想這樣的債務形式在2021 年激發了儲備的大部分，但他們最新的證明表明，儲備主要由美國國債組成，反映了不斷上漲的利率環境。在2023年5月，Tether宣布他們實現的利潤中分配了高達15%的資金用於購買比特幣，以增加USDT的超額儲備。這已經實現為57.5K BTC，相當於價值16億美元的比特幣持有量，與他們在2023 年第三季的最新證明一致。但是，如果可以確定該比特幣帳戶與Tether 明確關聯，那麼這意味著Tether 最近購買了另外8.9K BTC，使其目前總數達到66.4K BTC。這項推論得到了更有力的證據，因為向這個帳戶的信用似乎與Tether 密切相關的交易所Bitfinex 相關聯。
儘管季度證明可以讓人們深入了解Tether 的持股情況，但對於用戶和懷疑者來說，提供詳細的官方披露、更仔細的審計將是一個受歡迎的發展。
結論
Tether 令人印象深刻的崛起證明了其實際的實用性，尤其是在經濟體的發展中，由於經濟不穩定和缺乏穩定、可靠的貨幣體系，Tether 的發展更加證明了實用性。
儘管在中央集權和透明性方面存在有效的擔憂，但不應忽視Tether 提供的組合好處。作為更廣泛的數位資產的使用門戶之一，Tether 已經推動了整個穩定幣市場的前進。儘管它今天是最大的但有趣的是，看看它是否會在不斷變化的環境中繼續主導主導地位。圈子計畫上市、加密貨幣質押和帶息穩定幣的崛起使得穩定幣市場的動態日益引人注目。
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