富達的新報告指出，2024年機構可能會投資DeFi，特別是如果DeFi的收益高於TradFi，且基礎設施更發達。在過去幾個月，DeFi投資者透過借出穩定幣已超越了美國國債利率，RWA成為救星。然而，隨著美國公債利率上漲，DeFi的殖利率也下跌，使大戶難以賺錢。當DeFi無法產生足夠的收益時，將現實世界的收益帶入DeFi是一種解決方案。這帶來了關於RWA的討論。此外，隨著DeFi的風險上漲，機構可能會尋求更有利可圖的方式來賺更多錢，即投資DeFi。但RWA上鍊並不容易，這會涉及金融、法律合規和技術上的風險。
富達的一份新報告稱，隨著開始上漲，機構最終可能會在2024 年涉足DeFi。
該報告內容涵蓋了該資產管理公司對加密貨幣行業2024 年的展望，重點關注了幾個關鍵發展領域，包括比特幣挖礦、穩定幣和DeFi。報告指出：「如果DeFi 再次變得比TradFi 收益更高」吸引力越來越大，並且出現更加發達的基礎設施，那麼到2024年，人們可能會重新燃起興趣。 」
大戶在DeFi 一度賺不到錢，RWA 成救星
這項預測是在DeFi 投資者透過借出穩定幣的方式獲得超過美國國債之際做出的。先前，富達也曾預測2023 年機構投資人將開始有意義地參與DeFi，但一預測明顯實現。
究其根本原因，是大戶在DeFi 賺不到錢。
雖然去中心化和安全性對DeFi 來說是固然的，但不管是傳統金融還是去中心化金融都重要一點，就是要能賺錢，尤其是要讓有錢的人賺錢。擁有千萬鏈上資產的鯨魚和機構，這一點至關重要。讓這些人賺錢，是DeFi 面臨的最現實的問題。
自LUNA暴雷後，流動性問題就開始在整個加密貨幣市場擴散開來。隨後倒下的三箭資本也因市場活動減少而無法產生目標收益，導致大型客戶撤資，並最終崩盤。根據部分3AC前內部員工向BlockBeats透露，到公司運作水平，團隊所管理的大規模資產幾乎找不到任何可以產生預期收益的場景。年末的FTX暴雷，更讓市場雪上加霜。
根據FRED數據，截至去年8月，美國一年期、兩年期、十年期公債的分別為5.37%、4.88%及3.97%。拋開輪廓不談，無論是短期或長期國債，從2021 年底便開始上漲。本週Curve、Aave 等主流DeFi 協議，改為十年期國債目前的一致性也明顯高出其平均值。
相對而言，是DeFi 前期的收益水準。根據DeFi Llama 數據顯示，在2022 年初至2023 年7 月間，DeFi 收益中位數已從6% 升至2%，對於已大部分用戶而言，這幾乎是無利可圖。
對此，富達的最新報告稱，去年「普遍的避險環境下，機構認為DeFi 為相關風險提供了一些回報，表示太低了」。而聯準會在2023 年上漲的決定為機構提供了更好的、或至少被認為更安全的，這進一步加劇了加密的流動性緊縮。
當鏈上無法產生足夠的收益時，將現實世界的收益帶入DeFi 是一種解決方案，即RWA（現實世界資產）。去年6 月，在市場進入深熊市後，Compound、MakerDAO 這兩個老牌DeFi 的代幣乘著RWA 報告開始上漲，並創造出年內新高。
夫妻倆，MakerDAO 創辦人在Tornado Cash 風波後發表的《Endgame》倡議文章，就曾引發關於RWA 的討論。後市場透過另一則傳聞，MakerDAO 用國庫資金購買美國國債，收入在過去幾月顯著提升而Compound創始人也在6月底宣布了自己創立的新公司Superstate，專門負責將債券等資產帶到鏈上，為潛在客戶提供比肩現實世界的收益。香港合規浪潮下，RWA的熱度來了新的高點。
在國債回顧超過DeFi 的基礎前提下，加密貨幣投資者對代幣化國債的需求不斷增長，人們不僅希望透過這項敘述獲得更好的鏈上收益，還希望依靠它吸引更多人傳統資金進場，創造新一輪加密貨幣週期的風口。
其中，MakerDAO 建構去中心化穩定幣的其中一個關鍵部分是將RWA 作為質押品。 RWA 作為MakerDAO 最重要的議題之一，不斷被社群討論、驗證，視為重要的解決方案。
DeFi普遍上漲反超國債
根據DLNews 的一篇報導，像Aave 這樣的DeFi 借貸協議是同類中規模最大的，擁有超過83 億美元的存款，為投資者提供了利用其加密貨幣資產的簡單方法。但要做到這一點，其他投資者必須存入穩定幣才能提供他們的利息。近幾個月來，用戶借出穩定幣而獲得的其實已經超過了10年期美國公債利率。
根據FRED 數據，美國10 年期利率目前約為4.25%。對於DeFi 中最大的與美元掛鉤的穩定幣USDT，投資者可以透過其負債高達14% 的收益。 USDT 流通量超過970 億美元，比8月份的5%左右增加。
其他穩定幣的收益也更高。 Dai 是第三大穩定幣，流通量約48 億美元，Aave 儲戶的收益約為8.5%，而第二大穩定幣圈的USDC 的收益略低於5 %。 DeFi投資者通常會透過Aave等借貸協議提供的DeFi穩定幣借貸利率被視為該行業本身的無風險利率。這是因為它代表了評估所有其他DeFi部位的基準回報。
Aave風險上提供給貸款人的利率由協議的演算法決定，既然資產受到積分人的收益程度而增加。如果美國債開始恢復，這樣的高機率可能會吸引機構進入DeFi。只要偏好持續存在，DeFi 投資者透過穩定幣借貸所能獲得的激勵收益在不久的將來不太可能消失。
雖然整個2023年，隨著DeFi投資者轉向美國國債以籌集更高的必然，與美元掛鉤的穩定幣受到了打擊。但是，如果聯準會按照預測在2024年底前將利率下調0.75%，機構可能會開始尋找更有利可圖的方式來賺更多錢，即投資DeFi。
RWA故事還能說下去嗎？
RWA上鍊是為了將現實世界的資產所能創造的價值帶進加密貨幣世界，從而迎合加密貨幣世界裡用戶和投資人的偏好。這兩個世界獨立存在，除了區塊鏈技術外，本質上還是強監管的區別。這個差異本質上才造就了加密貨幣世界中瘋狂的財富效應，而財富效應才是大多數人被吸進加密貨幣世界的原因。而傳統資產由於其資產屬性和合規屬性，實際上與加密貨幣世界是背道而馳的。
然而，RWA上鍊並不容易，這會涉及全新產品架構設計上的挑戰，金融、法律合規和技術上的風險，以及未知的未知。
RWA之所以能引發一波關注熱潮也正是因為在熊市的洗禮下，一部分賺到錢的巨鯨開始渴望現實世界裡的穩定固定收益。就目前RWA的發展來看，其基本上僅限於對國債，尤其是對美國國債的開放口。這方面降低了DeFi 的抗監管能力，另外，也意味著一旦聯準會依賴，依賴美債的RWA 協議將再次失靈，進入收益恢復的不可逆趨勢。許多人認為，聯準會的食物已經不遠了。
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