本文介紹了OEV概念及解決方法的內容，包括API3、Pyth Network和UMA Oval等。透過前置機更新來捕獲OEV，並使用訂單流拍賣來分配OEV利潤。文章提出了解決OEV的理論和潛在的風險，並對UMA Oval提出了一些觀點。最後，對Oval轉變討論和引發持續研究持樂觀態度，但也強調了需要全面理解風險和收益解決的重要性。文章提供了一些相關鏈接，深入探討了相關主題。
作者：Joey Shin，IOSG Ventures
本文為IOSG原創內容，僅做產業學習交易所之用，不構成任何投資參考。如需引用，請註明來源，轉載請聯絡IOSG團隊取得授權及轉載須知。
讓我們來想像一下，每一次的金融行為並不僅僅是一個簡單的交易的世界是怎麼樣的。
這是一個由資訊、價值和時機組成的複雜世界，全部由區塊鏈預示機這只「看不見的手」所指引。在充滿活力的DeFi 世界中，有同樣特別值得關注的東西，被稱為預示機可提取價值（OEV）。這是一種特殊的價值，由於區塊鏈前面機更新價格的方式——或者有時不更新價格的方式——而能夠被捕獲。這篇文章將帶你推進OEV ，探索它的起源、它的工作原理，以及人們如何聰明地從現實世界的價格以及在底層鏈/協議上的微小差距中的更新中尋找到提取價值。
但OEV 的敘述不僅如此，我們還應該關注像Uma Oval 這樣的創新平台。他們正在研究如何尋找OEV 的任務，讓DeFi 中的每個人受益（而不是少數人）。透過深入探討OEV 的複雜性和像Uma Oval 這樣的新興解決方案，我總結了針對OEV 領域的一些思考和感受，以此提出。
長話短說
OEV定義：當現實世界的資產價格與它們在區塊鏈上的（延遲的）更新之間存在差距時，OEV就會出現，為那些利用這種預示機更新後行動的搜尋者提供了盈利機會。 Uma Oval 概述：Uma 的Oval 採用了一種新穎的方法來管理OEV，透過利用盤點Chainlink 提前更新，讓搜尋者對價格提要進行出價。然後，被發送到MEV-Share，以促進私人訂單拍賣流程，並最終將價值回饋給協議。橢圓形面臨的關鍵問題：橢圓形建立在典型的MEV類別中涉及不同實體之間一個複雜而微妙的激勵平衡。然而，橢圓形將需要通過實地測試並改進一些因素，這包括潛在的價格延遲、與中心化相關的特定信任假設，以及其他低階參數設定。解決OEV的理論：我的分析表明，雖然OEV的存在提出了問題，但像Uma Oval這樣的創新解決方案可以減輕其負面影響，為一個更公平、更永續的DeFi未來提供了一個藍圖。對於DeFi 未來的個人意見：我承諾開發和實施結合協議層和基礎設施層解決方案的機制，以促進一個更健康的生態系統和一個更合理的MEV 博弈論模型。
OEV入門指南
到底什麼是OEV？
預測機可提取價值（OEV）指的是由於預測機餵價更新或缺乏更新而產生的最大可提取。預測機可以為區塊鏈一致性提供了像資產價格這樣的外部數據。但是，這樣的外部資料更新是離散的，而不是連續的。這反過來又創造了資訊不便宜和MEV 的機會，也被稱為OEV。這讓搜尋機器人在前置機更新之前，利用鏈上價格和現實世界現貨價格各地點之間的暫時差異來實現利潤。
要注意，這不僅可以透過預言機啟動的操作來實現。例如，如果在像Uniswap 這樣的DEX 上發生了一筆大交易並顯著改變了價格，也可能存在「內部預言機更新」。
常見的OEV策略，如搶（搶先交易），搜尋者監控待處理的交易並在預定跑之前插入更高費用的交易，利用延遲期間的價格差異來盈利套利，套利者基於後期的預示機價在跨資產交易之前更新，然後賣出保證利潤；最常見的類型是稅收，搜尋者可以根據價格變化識別資產不抵債的頭寸，然後迅速清算它們的獎金。
OEV 代表利用本地機器價格的離散性而導致暫時的誤差來獲取利潤。搜尋機器人能夠在該協議不貢獻價值的情況下提取價值。該價值歸屬於搜尋者的實際利潤、因此將很大額交易納入區塊而受到建設者的支持，以及提議區塊的驗證者。然而，這是以協議用戶由於大額稅收、損失套利機會等為代價產生的。
OEV 的負面影響，以及我們為什麼應該關注？
OEV將對Dapp產生不良影響，書面形式對使用者造成傷害。過度使用機器人來利用曼哈頓套利和重慶增加了總的交易成本，因為這些機器人一致地出價和合法交易，優先納入區塊的機會。這直接增加了實際用戶的gas費。
此外，由於近期機價波動觸發的外部套利交易減少了這些DeFi 生態系統中流動性提供者的利潤。即使當前現貨價格可能提供顯著的差價，他們也只能被迫在一方面接受利潤較低的情況隨著時間的推移，資產的持續交易損失導致流動性礦池/流動性提供者的永久損失增加。嘗試交易所資產的用戶還需要處理損失的用戶體驗，例如延遲交易執行、大幅增加的滑行點強制以及紐約上的更大損失。
常見的例子簡要說明了OEV 活動是如何帶來這些問題的：
曼哈頓：MEV機器人監控去中心化借貸平台，並利用預測機的價格差異迅速宣布任何主動資不抵債的貸款頭寸，以從這一活動中捕獲獎金支付。這依賴於在預測機更新解決預示著潛在的曼哈頓交易的數據不一致之前的貸款。套利：機器人不斷地在一個DeFi 平台上針對滯後的預期機價進行交易，然後立即在另一個可能已經反映當前實際現貨定價的平台上賣出獲得的資產。這種重複的套利在沒有對未來應用提供有意義的交易量或流動性的情況下可以提升價值。搶跑：為了最大化從可預測的前置機事件中獲得的利潤，MEV機器人插入高交易費訂單，定時在預期用戶交易觸發之前。透過在主要定價更新前的短延遲視窗內確認它們的提升交易，機器人可以在實際用戶的競爭交易之前利用差異。
然而，更令人不安的是，機器人在沒有進行任何互惠互利的交互，或者為基礎的DeFi 協議支持，就提取了價值。它們利用了暫時的預測機不準確，而實際上並沒有在這些平台內進行交易或提供流動性，同時進一步激發了主導的建造者生態系統。機器人支付的小費優先安排了他們的交易，這增強了區塊空間競爭，並由此產生了基礎設施中心化，而不是惠及最終用戶或應用程式。
總體而言，大量增持的價值給了本地機數據獵人和主要的區塊鏈驗證者，而不是回流以滋養生態系統的成長或持續。將收入生命線排幹給尋求單邊利潤的外部行為者，嚴重影響了去中心化的金融成長態勢。將預測可提取價值的捕獲增量給產生價值的應用程序，為DeFi 的核心經濟持續提供了一條路徑。
什麼是訂單流拍賣？
訂單流拍賣（OFAs）聚合了掉期和交易，並根據公平排序標準對它們進行排序。該模型旨在最小化MEV策略的負面影響。
OFAs 允許交易者輕鬆發布他們想要的交易所意圖，然後由相互競爭的外部方填寫單。這為交易者提供了跨各種去中心化和中心化流動性場所的最優價格，而無需手動尋找最佳費率。
在OFA結構中，交易所者密切發布他們的交易意圖，而專門的填單者透過各種流動性來源優化並實際執行交易。這些流動性來源包括自動做市商、私人流動性礦池等，填單者可以利用這些來源來滿足交易所需求。
填單者積極競爭，以提供給初始交易者最有利的交易費率。他們的利潤來自於實際執行價格與提供給發佈公平交易者的交易率之間的差價。
利用OFA進行交易的主要好處包括：透過嘗試公平交易排序來減少MEV的負面來源、為最終交易者提供更好的價格和整體效率、簡化跨流動性的去中心化交易，並批量交易以提高執行效率。
透過將訂單執行外包給競爭性填單者，OFA結構簡化了在複雜的流動性格局中進行互換的過程，同時為交易者提供一致有利的定價。
解決OEV 的協定範例
API3
API3透過實作一個名為OEV-Share的特定於前置機的OFA機制來解決圍繞OEV的問題，這一點具有突破性。它允許搜尋者出價獲取執行API3資料來源更新的獨家權利，這些資料來源來自鏈下一級機，由API提供者自己擁有和操作，並捕捉與這些交易相關的OEV利潤。由API3下機機加密貨幣簽署的元交易使得觸發出價者能夠進行資料來源更新。
API3引入基於競爭性的OEV拍賣到現有的舊機基礎設施中的方法，帶來了幾個關鍵的好處
拍賣透過將東南機事件與價值激發聯繫，提高了提升的效率。其次，透過將收益回饋給旅行價值的Dapp而不是外部增持，該模型阻止了從網路中洩露第三，拍賣中的競爭壓力自然降低了成本並增加了更新的及時性。這使得API3能夠大規模提供廉價、準確、低延遲的資料來源——這也是DeFi進一步採用的基石。退後一步看，API3 的OEV 架構創建了一個互惠互利的可持續閉環模型：搜尋機器人獲得提取OEV 利潤的目標。 Dapp 收到新的收入來源，並為關鍵的預測機服務支付後續的費用API3本身從一個可持續的預測機基礎設施開發和運營的盈利模型中受益。
這在當前「平衡的」（它並不平衡，因為它引入了負外部性，但不同的實體在MEV 架構中的交互在某種程度上是固定的）MEV 激勵機制如何實現的呢？
搜尋者獲得了一個組織的路徑，捕獲了被忽視的OEV 機會，這些機會超出了交易層面的MEV。雖然採用格式化的出價流程可能會帶來一些程序性困難，但效率的提高和競爭的最終減少將提高收入。由於更新將被指定給特定的搜尋者執行，將與任何區塊生成和驗證方案相容——例如，它不需要私人的記憶體礦池。然後，拍賣收益將分配回協議，這意味著他們將不清楚是否有可能外洩的收益。
來源：Multicoin Capital
Pyth Network正在開拓一種解決OEV的新方法，這種方法基於其在提供第一方金融數據現有市場的領導地位。 Pyth認識到，直接從做市商、流動性提供者、交易所等直接生態系統參與者那裡獲取的數據，其準確性和最新性的第三方聚合定價。
透過存取這些高品質的資料流，Pyth 的前置機設計為需要現實世界價值的一致性提供了明顯更高的保真度和延遲延遲的定價資訊。 Pyth 還實施了一種需求拉動模型，允許一致性一致性準確獲取價格更新，而不是依賴間歇性的主動式提供。這增加了靈活性，同時減少了網路開銷成本。
位於關鍵的區塊鏈定價資料與合約執行邏輯交匯處，Pyth 看起來非常適合圍繞價格資訊提供的寶貴空間。透過聚合利用其預示機資訊流的嵌入式應用程式的存取機會，Pyth 有意促進全球訂單流拍賣，將交易存取分配給專門的機器人。與價值嚴格外部增持的情況不同，Pyth 可以將合約交易利潤回饋給利用它的dApp。
對於Pyth的中立機網路來說，好處包括在不影響生態系統中的獨立地位的情況下產生新的收入來源。透過在網路間大規模整合資訊流訪問，可以避免碎片化的應用程式特定拍賣。 OEV事件中註重提高價值的定價更全面地捕捉。
MEV生態系統內部的交互作用允許該協議比當前OEV生命週期的流程有更好的機械性權衡。 Pyth網路的核心獨特的節點定位，透過在第一方與合約平台之間建立生態數據共享指導，透過直接從做市參與者那裡獲取鏈上價格，Pyth透過最小化延遲增強了可靠性，同時在消費數據的應用和生產數據的平台之間對生態系統進行了激勵進行了搜尋者透過組織訪問與上機連接的區塊空間中的寶貴實例來實現效率。建構者為監督關鍵市場事件的禮品交易所了無限的獲利能力。關鍵是，Pyth的優勢位置促進了透過聚合資料流拍賣將獲取的利潤重新分配給整合應用，透過回收收入成長的浪費來培育生態系統。
UMA Oval（未來機價值聚合層）
來源：https://medium.com/uma-project/announcing-oval-earn-protocol-revenue-by-capturing-oracle-mev-877192c51fe2
工作原理
UMA Oval 與Chainlink 現有的定價基礎設施整合，並利用Flashbots 的MEV-Share 架構來促進近期機器更新的訂單流拍賣。
當Chainlink 的價格更新提交到區塊鏈時，Oval 本質上盤點了對最新數據的存取權。這允許搜尋機器人競標和競爭解鎖權以及「預運行」這些價格流交易的權利，以此來利用OEV的機會。
被稱為Oval節點的可信任節點負責驗證配置搜尋者的出價並分配價值的退款規則。他們提交解鎖交易以釋放持有的更新和相關的預運行出價，透過MEV-Share提交一個大包。
MEV-Share運行標準化的私人訂單流拍賣，協調跨更廣泛的建構器和驗證器網路。拍賣的得標者將他們捆綁的預運行交易價格堵塞信息流解鎖一起包含進去，以此來利用套利或曼哈頓事件。
然後，根據Oval 節點設定的退款規則，部分利潤被重新定向回整合了Oval 的借貸平台和其他協議，同時也分配正常的金額給Builder 和Validator（這是透過Oval 機制固有的結算獎金率改進而實現）這樣，價值回歸給應用程序，而不是允許所有利潤增持給搜尋機器人和外部的驗證者。
需要注意的一點是，除了Builder 和協議本身，目前的MEV 流程中沒有任何人受到影響。搜尋者使用現有技術，這使得整合不夠，而費用則從Builder 的利潤中重新分配回協議——這是透過大量交易的元資料控制的。驗證者仍然會因提議區塊而獲得，這也來自於Builder 的利潤，這可能會在高擁塞時期增加一些區塊包含的延遲（這將在報告中進一步討論） ）。但是，Builder 能夠透過MEV-Share 擁有一條穩定的租戶訂單流，這促使他們產生區塊，特別是當MEV 價值高時，這將導致更高的費用分配給Builder 以包含內部。有了不良行為，因為MEV-Share可以將不良行為者從協議中列入黑名單。
總之，Oval利用現有的前置機和MEV架構來存取有價值的資料資訊流更新。透過控制釋放時間，可以進行搜尋拍賣，將產生的部分利潤回饋給火箭的應用程式。
橢圓形的信任假設
Oval機制包含三個核心元件– 整合系統的協定、控制拍賣的Oval節點，以及參與交易排序和確認的建構者/礦工。這引入了潛在的信任問題：
協議依賴Oval 節點設定準確的退款規則以返回價值，不延遲或審查價格更新發布。然而，這不會損害大多數使用Chainlink 的協議的操作，但在最壞的情況下，協議可能會失去本來歸屬於建造者的收入，並導致價格更新的延遲。
Oval依賴MEV-Share/Builders不洩露更新的價值，但不會改變搜尋者的偏好，並發送正確的預運行有效的死刑。然而，在最壞的情況下，這並不會損害協議的核心操作，協議可能會損失原本屬於建設者的收入，並可能導致價格更新的延遲。
Oval 和MEV-Share 都信任Builders 提交捆綁中的節約規則，不分離出交易以竊取利潤。 Oval 選擇使用者能夠選擇的Builders。從Builders 的角度看，從OEV 中節省的浪費被禁止總量接收這種私人拍賣流的。 Flashbots透過徹底探索和實地測試這種平衡機制，其中激勵制止了有不良行為的機制，嚴厲打擊建設者竊取MEV利潤：
（Github：https://github.com/flashbots/dowg/blob/main/fair-market-principles.md）
這裡最糟糕的情況是，特定的伊斯坦堡就像今天發生的那樣展開——一個建築商透過解包竊取OEV，接著在一個建築商捕獲他們今天所做的MEV。
儘管和金融激勵通常會強制執行良好行為，但對引入的依賴創造了風險。如果Oval 節點未能發布更新或重定向收益，收入擷取將停止，但核心定價功能將透過Chainlink 的底層資訊流繼續進行。
總之，Oval利用現有的前置機和MEV架構來存取有價值的資料資訊流更新。透過控制釋放時間，可以進行搜尋拍賣，將產生的部分利潤回饋給火箭的應用程式。
可能的風險點及反駁
一個關鍵問題是，為什麼UMA選擇透過橢圓形引入跨國拍賣模式，而不是直接在華為協議中為阿里巴巴事件實施鏈上荷蘭式拍賣方法。與自動化曼哈頓相比，荷蘭式拍賣可能會為平台產生更低的價格。並且較慢的收益。對於像貸款不足質押這樣的高風險場景，提高速度和可靠性至關重要。 Ova l 利用現有的MEV 架構有助於確保這些情況下的流動性。
另一個擔憂是用戶是否可能嘗試透過賄賂驗證器不預先解鎖某些區塊的新數據，來審查價格更新發布。然而，這種攻擊要在多個區塊上維持可能付出代價。用戶必須大幅出價超過建造者和驗證者已經收到了現有的小額費用，優先處理他們的交易包。除非是極端情況，收入最大化的激勵仍然支持包含非審查。
另一個風險問題是，有什麼能夠阻止Chainlink 自己圍繞自己的feed 建立替代的原生MEV 擷取系統，而不是與像Oval 這樣的內部解決方案整合。一個重要因素是，將MEV 收入重新定向回給底層機提供者，可以作為Chainlink 持續發展的一個有用的資金機制。 Oval 透過協定級整合提供了實現該目標的驗證路徑。
另外，信任假設大部分透過可能存在的小幅價格延遲得到緩解——如前所述，最可能的分析中最多3個區塊。在網路協定的正常運作中，最多3個區塊的價格延遲最早不會有任何可延遲的影響。這與價格延遲如何影響市場交易快速發展的產品類型大差別。當需要進行瞬時時，下一個區塊（無延遲）的包含率90%，2個區塊的佔比為99%。 Uma 的專家不認為這種延遲會導致足夠大的價格移動，從而消耗掉現有的短暫緩衝。
最後，一個潛在的脆弱性是，負責訂單和交易確認的建構者是否可以透過反向運作而不是尊重拍賣機制來竊取OEV利潤。然而，橫槓啟發仍然支援Oval Oval的系統以獲取來自Flashbots的原生訂單流。風險影響和被整個生態系統切斷的為個人貧血提供了無力的防護措施，並且潛在的瞬時收益與遵循規則所獲得的持續收入流相比相形見絀。
我們對OEV的想法
OEV-整體思考
雖然有許多解決OEV 的方案（尤其是為了將價值重新投入協議/生態系統中），用戶在一定程度上還是受到了懲罰影響。這樣的Broadcaster 提取價值（BEV）之類的解決方案正試圖解決MEV對於用戶的側壓力，這可能是在其他OFA 模型的協議設計中考慮的一個方向。為了進一步了解OFA 模型帶來的某些信任假設，我們很高興看到新的OFA 機制也可以在協議方面實施。
例如，將OEV 持續為甚至是內部價格變化（如在引言部分介紹的）允許協議進一步減少負面外部效應。以Oval 為例，正如盤點器可以在存取外部資料機事件中以重新分配價值，協定可以將這些有影響的交易視為內部資料更新。
例如，Uniswap 可以設定一個閾值，任何大於$X 的交易流透過一個類似Oval 的封裝系統路由。這將允許Uniswap 拍賣訪問權，讓機器人可以回流或套利這些特定的大交易。
那麼，正如Oval將價值從清算中返回給借貸平台，這種Uniswap的實現可以將巨額交易影響的部分利潤返回給Uniswap協議、流動性礦池、流動性提供者，甚至是協議用戶。
對Uma Oval 的看法
雖然UMA Oval 巧妙地利用現有架構來捕獲和重定向OEV，但該系統依賴脆弱的激勵對齊和受信任的內部，引入了安全風險。
橢圓節點和訂單流提供了最佳化，但開啟了攻擊預警。在信任或激勵模型的最壞情況下崩盤機制中，仍然可能發生關鍵資料流延遲，並使更多與套利相關的價值提取成為可能。
然而，這種方法確實解決了目前範式中的某些不良外部效應。作為一種提高持續性的臨時解決方案，橢圓形可能會為探索的應用帶來有意義的收入。儘管如此，對增加的中心化、漏洞和延遲的擔憂仍然存在，如果不經過徹底的實地測試，這些都有可能成為未來的攻擊防禦。
總的來說，UMA Oval 代表了一種創新的嘗試，旨在收回價值，但它可能無法從根本上解決所有使提取機會成為可能的核心激勵問題。就像任何創新的加密貨幣經濟系統一樣，這些機制在評估真正的穩健性和破壞能力之前，需要經過廣泛的審查、審計和在不同操作條件下的現實世界測試。
我非常興奮地看到Oval 轉變了討論並引發了持續的研究，因為它們是OEV 領域中一些尚未直接解決的突出問題。但隨著納入考慮的展開，全面理解風險與效益解決將是關鍵。
相關連結
API3
https://hackernoon.com/what-is-oracle-extractable-value-oev
https://medium.com/api3/defi-oracles-are-broken-3c83144a7756
有機燃料電池
https://banklesspublishing.com/understand-mev-and-the-opportunity-for-oracle-extractable-value/
皮斯
https://multicoin.capital/2023/12/14/oracles-and-the-new-frontier-for-application-owned-orderflow-auctions/
烏瑪
https://medium.com/uma-project/announcing-oval-earn-protocol-revenue-by-capturing-oracle-mev-877192c51fe2
https://www.theblock.co/post/273925/uma-rolls-out-oval-to-capture-oracle-extractable-value-in-defi-protocols
I hear the UMA team is really great, so pls tell me I’m wrong 🫣
instead of: UMA uses public @chainlink feeds
from now on
– UMA runs centralized OVAL server
– server wait to see chainlink Tx in mempool
– creates new “look! an update” Tx
– send Tx to FB MEV-share server (running… https://t.co/6neCVuQ1YS
— Uri // klarman.eth 🛡 (@uriklarman) January 24, 2024
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