作者：Marcel Pechman, Cointelegraph
編譯：Felix, PANews
比特幣在截至2月28日的五天內上漲了23%，但比特幣選擇權交易員仍不願採取看漲立場。部分原因是由於比特幣上一次出現5%的周跌幅是在五週前，導致對下行保護的需求。
交易員擔心現貨比特幣ETF資金流入會減少以及美國經濟衰退
儘管比特幣現貨ETF一直呈現淨流入狀態（PANews注：3 月1 日比特幣現貨ETF 總淨流出1.39 億美元，為7 個交易日內首次出現單日淨流出。）但投資者擔心流入的資金可能會下降，而這可能引發價格調整。這種心態表明，這些交易員要么不相信當前的牛市，要么認為在宏觀經濟的不確定性面前，沒有必要使用槓桿。
美國比特幣ETF僅在2月28日就淨流入6.73億美元，自1月11日推出以來累計淨流入74億美元。彭博高級ETF分析師James Seyffart報告了這項數據，並強調只有150只ETF的管理資產突破100億美元大關。值得注意的是，據ETF研究所（ETF Institute）聯合創始人Nate Geraci稱，貝萊德的iShares比特幣ETF已經擁有超過90億美元的資產。
這些數據的解釋有兩種不同的觀點。有些人認為，從長遠來看，這種資金流入可能無法持續，要么是因為比特幣價格上漲導致需求下降，要么是因為對加密風險敞口的偏好有限。相反，從看漲的角度來說，正如摩根大通分析師所認為的，某些交易員相信“滾雪球效應”，即比特幣價格的上漲將“進一步刺激”ETF的銷售。
加密交易員Beanie在X社交網路上表達了自己的觀點，他認為貝萊德和其他現貨ETF發行方都有動力部署其銷售團隊，因為「比特幣敘事的吸引力很強」。這意味著，在資金流入減少之前，還有相當長的一段距離要走。該貼文也強調了比特幣減半的觸發因素，而今減半時間未到，ETF發行方現在賣出還尚早。
然而，如果經濟出現嚴重衰退，或投資者被迫清算獲利部位以支付其他地方增加的融資成本，所有這些假設都可能無效。經濟學家David Rosenberg預測，2024年美國經濟衰退的可能性為85%。他強調，一旦經濟收縮，股市將「遭受巨大損失」。
比特幣衍生性商品反映了多頭和空頭之間需求的平衡
儘管2月比特幣上漲了45%，但為了衡量專業交易員對比特幣的不安程度，必須探討比特幣選擇權市場。 25%的Delta偏差可以作為一個監測指標，揭示交易櫃檯和做市商何時對上行或下行保護收取過高費用。
比特幣2個月選擇權25% Delta偏差。來源：Laevitas
自2月20日以來，比特幣選擇權25%的Delta度一直保持中性，在-7%和+7%之間波動。這表明看漲（買入）和看跌（賣出）選擇權之間的定價總體是平衡的。有趣的是，就在比特幣未能突破52,500美元大關的六天后，交易員們就不那麼樂觀了。這反映出加密投資者在累積階段的焦慮心理。
無論做市商是否以低於上行風險敞口的價格提供下行保護，都有必要對比特幣期貨市場的數據進行交叉核對，以評估頭部交易者的部位。此指標整合了現貨、永續和季度期貨合約的部位。下圖是看漲或看跌程度的全面視圖。
交易所頭部交易者的BTC多空比率。來源：Coinglass
數據顯示，在2月26日之前，幣安和OKX的頭部交易員一直保持相對中立。隨著比特幣突破5.3萬美元，淨多頭部位逐漸增加。這項數據在某種程度上與比特幣的偏差數據相矛盾，但這可能是由於空頭部位的被迫平倉所致。
此外，OKX交易者的多空比率甚至還沒有達到月度最高水平，因此很難斷言專業交易者目前看漲。因此，如果現貨ETF的資金繼續湧入，目前持懷疑態度的交易者可能需要迎頭趕上。
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