作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；編譯：鄧通，金財經
十多年來，狗狗幣一直是迷因幣熱潮的核心，持續大幅上漲，例如僅在過去7 天內就上漲了95%。然而，伴隨著上漲的還有狗狗幣期貨未平倉部位創歷史新高的14億美元，引發了投資人過度樂觀的猜測。
狗狗幣能否重複之前週期的10 倍漲幅？
一些分析師認為，沒有DOGE 上漲就沒有山寨幣季節，鑑於其過往記錄和240 億美元的市值，使其成為排名前10 的加密貨幣，這一說法有一定道理。
技術分析師認為，經過22 個月的盤整之後，狗狗幣正在重複「過去的牛市」的爆炸性上漲。其中一個範例包括用戶ali_charts 在X 社交網路上發布的貼文。
#Dogecoin 的價格走勢似乎反映了過去牛市中觀察到的模式。如果歷史重演，我們可能會看到$DOGE 在四月左右進入拋物線突破！
首先，人們應該注意到，對數刻度的價格圖表往往會最大限度地減少過去的價格波動，從而更容易「忘記」2020 年7 月120% 的上漲或2022 年10 月145% 的漲幅，並將這些歸因於橫向市場。此外，多頭市場的定義可能會受到嚴重質疑，因為其中一些時期包括2017 年6 月至7 月之間40 天內的67% 回檔和2021 年2 月的47% 回檔。
無論最近95% 的周漲幅是否是多頭市場的初始階段，DOGE 的期貨未平倉總量從未超過10 億美元。事實上，先前每一次超過5.5 億美元未平倉合約的投資都會伴隨著DOGE 價格的大幅調整。因此，要么槓桿需求發生了根本性變化，要么散戶對看漲勢頭過於樂觀。
2022 年以來狗狗幣期貨未平倉合約。資料來源：Coinglass
請注意，狗狗幣目前的未平倉合約為14 億美元，明顯高於先前的峰值，但狗狗幣的交易價格比歷史最高點低了77%。從本質上講，數據表明，以美國為衡量標準，人們對槓桿的興趣已飆升至前所未有的水平。儘管如此，在沒有進一步細節的情況下，人們不能將價格上漲歸因於散戶押注價格上漲。
狗狗幣期貨未平倉合約的需求增加可以解釋為機構參與者使用狗狗幣的價格作為山寨幣市場的代理。同樣，精明的鯨魚可能會做空DOGE，從而押注下跌，同時在其他模因幣上建立槓桿多頭（牛頭）頭寸。這些案例都不應被視為有風險或不健康，因為它們與散戶交易者典型的魯莽使用槓桿有很大不同。
狗狗幣期貨顯示多頭變得過於樂觀
要詳細了解槓桿的使用情況，應該分析永續合約（反向掉期），其中包含通常每八小時重新計算一次的嵌入利率，以補償超額需求。正的資金費率顯示多頭需要額外的槓桿。
DOGE永續期貨8小時資金費率。資料來源：Coinglass
數據顯示，DOGE期貨融資利率已升至18個月以來的最高水準0.11%，相當於每週2.3%。通常情況下，每週高於1% 的比率表示過度樂觀，但人們不能立即認為高於此閾值的任何事情都是不健康的。
在多頭市場期間，即使是做市商和鯨魚也可能會發現自己暫時缺乏流動性，這種情況可能會持續幾週。隨著這些實體籌集現金，融資利率最終會正常化，這不一定是由價格調整所驅動的。
因此，由於狗狗幣目前的槓桿作用，將狗狗幣視為迷因幣產業大幅調整的某種形式的領先指標似乎是沒有根據的。
