2024年是數位加密貨幣市場瘋狂的一年，特別是BTC大幅上漲，漲幅超過50%，受到供給減少和需求增加的影響。 BTC持續減半帶來投資人影響，持有帳戶數量持續成長，流動性的增加和ETF的引進也推動了BTC價格上漲。富人和機構持有BTC比例增加，導致BTC價格進一步上漲。 BTC具有高流動性和價值的特點，吸引全球傳統金融資本，BTC成為2024年最大的Alpha。 BTC的屬性適合玩冠狀病毒遊戲，價格持續走高的可能性較大。
作者：armonio，AC資本
2024年是數位加密貨幣市場瘋狂的一年。其中BTC大象跳舞，是多種資產類別中最瘋狂的一個。在過去的一個月裡，BTC中漲幅超過了50%。如此瘋狂的市場表現，背後是怎麼樣的？瘋狂還能繼續嗎？讓我們潛入仔細探求。
任何資產的價格上漲都會導致供給的減少和需求的增加。讓我們重組為供給側和需求側，單獨進行剖析。
隨著BTC的持續減半，投資人側為BTC價格帶來持續的影響，但我們仍要以形式性地建立潛在的拋壓：
融資側
在增上，依照共識能夠新產生的BTC低於200萬枚。而且成長速度又將令人振奮地一次減半。新增的拋壓將在減半後進一步降低。而看礦工的帳戶，長期保持在180萬枚上方。依照這樣的趨勢，礦工沒有拋售的趨勢。
另一方面，長期持有帳戶持有BTC 數量持續成長，目前約1490 萬枚。真正高流通BTC 數量有限，不到3,500 億的市值。這也能夠解釋為什麼日均5 億的持續成長買入會帶來BTC 的瘋狂。
需求面
需求面的增加來自多個方面：
1、ETF帶來的流動性；
2、富人持有資產的價值成長；
3.金融業務比短期投資利益更具吸引力；
4.對基金來說，BTC可以買錯但不能錯過；
5.BTC是流量的核心。
ETF是本輪BTC不可複製的稀缺性
BTC透過SEC的ETF，讓BTC獲得了進入傳統金融市場的資格。合規的資金終於可以流入BTC了，而傳統金融的資金在加密貨幣世界只能流向BTC。
通貨緊縮的BTC是一個容易形成近親、容易Fomo的資產結構。只要基金持續買進BTC，BTC價格就會持續走高，持有BTC的基金回靠前，就可以擴容基金進一步買進BTC。而沒有買進入BTC的基金可能面臨業績壓力，甚至面臨抽資。這種玩法，華爾街在房地產上玩了很多年。
BTC 的屬性更適合玩冠狀病毒遊戲。在過去的一個月裡，每個交易日的平均淨買進量不及5 億，這就帶來了超過50% 的市場漲幅。而這樣的買進量在傳統金融市場就屬於九牛一毛的買量。
ETF也從流動性上為BTC提高了價值。全球傳統金融的規模，如果加上不動產，2023年可以達到560兆美元。這個證明，目前傳統金融的流動性足以支撐高達如此規模的金融資產。我們知道BTC的流動性遠不如傳統金融資產。傳統金融接取BTC，當然可以創造讓BTC擁有更高估值的流動性。請注意，這裡的合規流動性，只能流向BTC，不能流向其他數位加密貨幣資產。 BTC已經不和其他數位加密貨幣資產共享流動性礦池了。
擁有更高的流動性，資產才能擁有更高的投資。只有能夠價值即時變現的資產，才能承載更大的財富。這就引入到了下一點：
富人偏好BTC，必然越來越貴
我做了一些小規模的市場田野調查。根據我的調查，幣圈的億萬富翁往往在牛市裡很大比例持有BTC，而和我同等的財富，中產或中產以下的幣圈人持有BTC絕最多不超過倉位的1/4。目前BTC的佔比是54.8%。各位讀者自己看看，如果和自己同圈層的人持有BTC的比例都遠不及這個比例，那麼BTC那會在誰的手裡？
BTC 在豐富和機構的手中。
這裡引入一個現象：馬太效應－富人持有的資產會一直上漲，一般人所持有的資產會一直下跌。如果沒有政府乾預，市場經濟一定會出現馬太效應。富人越富，窮人越窮。這是有理論基礎的。剝奪富人先天可能更聰明，更乾，而且天然地擁有許多資源。智能人、有用的資源、因為自然資訊會圍繞著這些富人尋求合作。只要人的財富不是靠運氣獲得的，才能形成富乘數效應。於是，符合富人美學和偏好的東西一定會比較貴，符合窮人美學和偏好的東西一定會比較便宜。
幣圈的情況是，富人和機構把非主流幣當作掏空普通人腰包的手段，而把具有流動性高特點的主流代幣當作儲值工具。財富會由一般人衝進山寨幣，由富人或機構收割，再衝入BTC等主流幣。當BTC的流動性越來越好的時候，對富人和機構的吸引力就更大了。
BTC價格無足輕重，關鍵在於能否奪取BTC金融市場貢獻
SEC通過BTC的現貨ETF日後，引發了多個層面的市場競爭。包括貝萊德、高盛、黑石等機構在美國角逐ETF的領導地位。在全球市場，有包括新加坡、瑞士、香港等金融中心機構砸盤並非不能發生。對於短期內增持的少量BTC，如果拋向市場，在不形成流動性緊缺的國際環境下，能不能接回來，是個未知數。
而且，沒有給ETF背書的BTC現貨，發行機構損失了手續費，而且損失了對BTC定價的話語權。對應的金融市場也損失了BTC，這種數位黃金──未來金融的壓艙石的定價權，更會失去BTC現貨衍生性商品的市場。這對任何一個國家和金融市場都屬於戰略性的失敗。
因此我認為，全球的傳統金融資本形成了很難砸盤的合謀，反而會在不斷搶籌的過程中，形成Fomo。
BTC是華爾街的“銘文”
對於銘文，華語區的投資人可能比較理解。那樣對於虧，高賠率的資產。少量的衝一衝，打一打，也就是可以顯著提高資產組合的資產，又可以讓自己的資產組合不會面臨傾覆性的風險。 BTC目前在傳統金融市場的估值仍屬於九牛一毛。而且BTC與主流資產的相關性並不大。 （雖然不如之前的負相關）那麼對於主流基金來說，持有一點BTC不是順理成章的事情嗎？
更多者，假設BTC在2024年成為主流金融市場中報酬率最高的資產。踏空的基金經理人就向它的LP進行解釋。反之，如果持有1%或2%的BTC，基金經理即使不喜歡，即使虧損，也不會因為BTC的風險過高影響業績，對投資人也更容易報告。
BTC資產價格與主流資產相關性不大
BTC是天然的華爾街基金經理人的老鼠倉
剛才講了，華爾街基金經理人為什麼要捏著鼻子買BTC。現在我們要講一講，他們為什麼甘之如飴地買BTC。
我們知道BTC是天然的半匿名網路。我相信SEC沒有辦法像證券一樣監管基金經理人的BTC現貨帳戶。是的，在coinbase，幣安等交易平台，充提代幣，進行OTC需要KYC。我們知道，我們知道線下的場外交易仍然可以發生。監管機構沒有充分的手段監管金融人士的現貨持股。
剛才的恐慌論證，足夠基金經理人洋洋灑灑寫出投資BTC 的報告。既然BTC 本身缺乏流動性，小額資本就可以撬動BTC 的價格。那作為基金經理，在有恐慌證據的情況下，有什麼主要會聯合他們用公眾的錢去給自己抬轎子嗎？
專案的流量自提（bootstrap）
流量自提是幣圈特有的一個現象，而BTC長期受益於這個現象。
BTC的流量自提是指其他為了摩擦BTC的流量，不得不高樹BTC的形象，而最終將自己運營出的流量項目，反向注入給BTC。
回想所有的山寨幣發幣，都會講起BTC 的傳奇，都會講述中本聰的神秘與偉大。先說自己如何像BTC，做第二個BTC。 BTC 不需要運營，就會被模仿的項目映射運營，被動品牌建設。
目前專案較競爭的激烈，BTC上的第一個Layer2、數千萬銘文專案都在嘗試從BTC借流量，合力推著BTC形成大規模採用。 BTC生態中第一個這麼多項目提BTC，因此今年的BTC流量自提會比過去都強。
總結
和去年相比，市場最大的指標就是BTC的ETF。而透過分析我們發現，所有的因素都在拉動BTC的價格。供給縮減，需求狂增。
綜上，我認為：BTC是2024年最大的Alpha。
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