灰階加密貨幣資產管理部門最近註冊了一個全新的迷你版比特幣信託產品：灰階比特幣Mini Trust。這個新產品預計在紐約證券交易所上市，並與現有的GBTC信託獨立運作。推出這個新產品的原因可能是為了在費用上提供更有競爭力的選擇，也可能涉及稅務問題。雖然可能會對GBTC資金流出產生一定影響，但面臨的競爭和吸引新投資者的挑戰也不容忽視。因此，市場對這個新產品的表現仍有待觀察。
作者：Andrew Throuvalas，解密
編譯：約旦，PANews
3月12日晚間，根據美國證券交易委員會披露的一份S-1申請文件顯示，加密貨幣資產管理部門（灰度）已向其註冊一個全新的迷你版比特幣信託基金產品：灰度比特幣Mini Trust，股票代號為「BTC」。按照申請文件信息，如果該迷你版GBTC獲得監管機構的批准，將在紐約證券交易所上市並獨立於GBTC運營。
灰階為何要推出「新版GBTC」？
在ETF行業中，迷你版本的旗艦信託基金並不罕見，但根據一位接近發行公司的消息人士透露，與GBTC不同的位置，新基金灰度比特幣迷你信託正在分拆（分拆） ）的創建方式，這意味著灰階需要將部分GBTC 貢獻自動轉移到灰階比特幣迷你信託。
目前，美國證券交易委員會揭露的S-1文件裡並沒有公佈基準計畫分配的股份比例，但詳細說明GBTC預計將在後續提交的14C申請表格中補充描述分割條款和條件的細節資訊。此外，層級也表示現階段尚未就分拆GBTC徵求股東的同意、授權、批准或代理，GBTC股東需要支付任何對價、交易所或放棄現有GBTC股份或採取任何其他行動來接收MiniGBTC分配日時所分配的股份。
那麼，灰度為何會在現貨比特幣ETF GBTC 獲得美國證券交易委員會批准之後的兩個多月後選擇推出「迷你比特幣信託」產品呢？
首先，「迷你比特幣信託」灰階比特幣迷你信託可能會在費用上增加對比優勢。實際上，資本利得的實現是GBTC 股東與現有產品連結在一起的原因之一，因為相對於競爭對手的產品，對比GBTC的費用相對較高。
如果按照GBTC目前提供的費率，很難與市場上一些突破的現貨比特幣ETF相比，雖然灰度將GBTC從封閉式比特幣基金會轉變為ETF，但正如上表所展示的，1.5 %費率是同類產品中最高的（在轉換為現貨比特幣ETF之前，GBTC的費率甚至高達2%），相比之下富蘭克林EZBC費率高達0.19%，Bitwise的BITB更是低至0.2對於準備向客戶推薦比特幣ETF 產品的註冊投資顧問(RIA) 公司和產品商來說，費率可能會成為他們選擇產品的決定性因素，因此提供更便宜的GBTC 替代方案是有意義的。
儘管尚未披露“迷你信託”的費率信息，但考慮到當前的市場環境，這個數字應該不會太高。
灰階申請推出「迷你信託」的另一個重要原因是稅務問題。自從比特幣ETF獲得批准以來，灰階比特幣信託基金紛紛轉向ETF，根據投資者的分析，此類的影響可能會有很大的差異。
對於在美國退休帳戶中持有GBTC 的投資者來說，雖然所有這些證券都是比特幣的代理，但它們由傳統商人持有，這意味著如果在退休帳戶中進行，從其中任何一個轉移到新的但是對於在應稅帳戶中持有GBTC的投資者而言，情況則有所不同，交稅是否將依賴於他們的頭寸是未實現收益還是損失，如果投資者有未實現出售該投資以投資ETF的收益將引發應稅收益，這意味著投資者可用於再投資ETF的資本實際上被吸走了。
為了讓投資人合理避稅，在本次提交給美國證券交易委員會S-1文件中已經顯示：「分拆迷你信託，不會成為GBTC及其股東的應稅事件」。
彭博ETF分析師James Seyffar更是直言不諱地表示，提交最高的迷你信託申請就是為了幫助長期持有者避稅，而且幾乎可以肯定地說，迷你信託將有助於長期GBTC持有者收益，尤其是那些獲得潛在利資本得稅打擊的持有者，他們必須繳稅費，這有助於客戶在不減少收入和拋售之間找到了一個很好的中間K線走勢圖。
「迷你信託」能執政GBTC資金外流嗎？
自1月11日轉換為現貨比特幣ETF以來，GBTC的投資者已經贖回了約229,000枚BTC（價值超過100億美元），該基金目前尚未錄得單日淨流入。相較之下，灰階最大競爭對手貝萊德（BlackRock）和富達（Fidelity）的現貨比特幣ETF則分別增持了204,000枚BTC和128,000枚BTC。
根據官方數據顯示，相似3月12日，GBTC的比特幣持股已跌破40萬枚BTC關口，最多388,868.7007 BTC，流通股數也減少到5億份下方，但得益於加密貨幣市場反彈，尤其是比特幣規模7萬美元區間，讓GBTC的資產管理規模（非公認會計原則）維持在270-280億美元範圍，也是同類產品中規模最大的。
不過要注意的是，灰階的市場主導地位已經開始不再需要解除，上週五收盤時，灰階GBTC在現貨比特幣ETF的總交易量將首次跌破20%，同期貝萊德和富達的ETF總計交易量則約為69%（其中貝萊德的IBIT交易量接近47%）——要知道，在現貨比特幣ETF本月開始交易時，灰度GBTC吸收了大約一半的交易活動，這似乎表明，隨著GBTC拋售活動逐漸解除，投資者在早期贖回資金之後已經開始轉向其他競爭對手的產品。
就目前階段而言，灰階比特幣迷你信託的推出或許能在某種程度上預測GBTC資金外流，但效果可能較為有限。一方面，灰度需要面對市場主機競爭對手的挑戰，阻止存量客戶轉投其他產品另外，灰度還需要吸引新投資者，甚至灰度比特幣迷你信託獲得監管批准上市，該產品是否能夠在應稅和費率方面給予投資人更大、更吸引人的優惠措施也不得同時，讓我們拭目以待
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