最新的以太坊升級（代號為Dencun）取得了成功。
這本身就值得慶祝。以太坊軟體龐大而複雜，開發人員不斷推出新程式碼，同時將停機時間和戲劇性降至最低，這是一項重大的技術勝利。
如果你試圖理解Dencun 到底做了什麼，你就會陷入令人困惑的技術術語的兔子洞，比如“Proto-Danksharding”和“data blobs”，這些術語聽起來像是從賽博朋克小說中逃出來的。
像往常一樣，我會為你簡化它。
以太坊Dencun 升級將有助於降低以太坊上的交易費用成本——特別是在第2 層。 [Read our investing guide to L2s here.]
這對以太坊投資者來說是件好事，但對於L2 投資者來說就不太好了。原因如下。
非常適合ETH 投資者
如果您投資了ETH（就像我一樣），那麼這次最新升級是以太坊長期路線圖的一部分。
作為投資者，令人鼓舞的是以太坊有一個長期路線圖，更令人鼓舞的是他們正在執行它。
當我想到華倫·巴菲特關於尋找「由有能力的管理者經營的出色公司」的勸告時，我認為以太坊是此類「公司」的典型代表，但在加密貨幣領域。
然而，以太坊並不完美。其最大的失敗之一是交易費用過高。
加密貨幣本應讓我們免收費用，但我很清楚這永遠不會發生：事實上，雖然你可能需要支付2 美元才能從ATM 機提取現金，但你可能需要支付3 美元才能進行以太坊交易。或者您可以支付30 美元。網路越堵塞，費用就越高。
Arbitrum (ARB) 和Optimism (OP) 等Layer-2 解決方案已經創建了技術，讓您可以更便宜地在以太坊上進行交易。隨著這些L2 解決方案的流行，這使得他們的代幣價格達到了天價。
由於Dencun 升級降低了這些L2 上的交易價格，因此對以太坊的淨影響是正面的。這意味著更多的人將能夠以更便宜的價格在以太坊上進行更多交易：
Dencun 之前和之後的Gas 費（由IntoTheBlock 提供）
這意味著我們可能很快就會有更多的以太坊應用程式和用例，因為費用更便宜。更多遊戲。更多NFT。更多RWA（真實世界資產）上鍊。
任何能讓以太坊更容易存取、更用戶友好的事情對於ETH 投資者來說都是一件好事。它鞏固了以太坊作為主要第一層區塊鏈的領先地位。
以Solana (SOL) 為例，這是另一個主要以較低費用競爭的區塊鏈。如果以太坊找到降低費用的方法，為什麼新開發者會選擇Solana 而不是以太坊？
如果以太坊擁有最多的開發人員、最多的dApp、最大的社群、最好的團隊和低廉的費用，那麼人們為什麼要去其他地方呢？
任何改善以太坊體驗的事情不僅有利於以太坊，也有利於長期的ETH 投資者。 Dencun 只是進一步擴大了以太坊相對於其他L1區塊鏈的巨大領先優勢。
對於Layer-2 投資者來說不太好
將L2 想像成加油站。
所有加油站都銷售相同的產品：天然氣。所以我們都在找誰賣得最便宜。也許某個加油站有一家更大的便利商店，或者離我們家稍微近一些，所以我們會多付幾分錢，但一般我們只是想要最便宜的汽油。
Layer-2 是加油站，因為它們都提供類似的產品。 （我們甚至將以太坊交易費用稱為「gas」。）
由於Dencun升級降低了L2範圍內的汽油價格，因此它使加油站變得更加重要，但它並沒有使任何特定加油站受益。
這相當於原油價格下跌，從而降低了每個人的天然氣價格。
這就是為什麼我到目前為止還沒有投資任何L2：我不明白為什麼有人會在以太坊交易中選擇Arbitrum 而不是Optimism。
事實上，我可以預見未來，用戶友好的應用程式只需在目前提供最低Gas 價格的L2 上路由您的以太坊交易即可。這對使用者來說是不可見的：您甚至不知道您正在使用哪個L2。
注意：這可能會改變。
L2 可以找到一種競爭方式，或許可以透過專注於遊戲或金融等特定用例來實現。他們可以創造更好的開發人員工具，或更強大的社群。 （一些加油站據稱提供“更乾淨的汽油”，或稍微更乾淨的衛生間。）
但對大多數L2 投資者來說，Dencun 升級是一場「零費用競賽」。而且費用越低，這些L2 就越難賺取「利潤」。這是一個糟糕的商業模式。
我寧願投資蘋果公司，因為它的產品價格高得離譜，利潤率高得離譜，而不是加油站。
在大多數情況下，加油站都是一場逐底競爭。第二層代幣是加油站。
投資者要點
我並不是說Layer-2 不好。我們需要他們
但我們需要它們來解決以太坊的根本問題：高交易費用。
由於網路效應，隨著時間的推移，也許第2 層將成為贏家。也許我們會有一些L2 來佔領大部分市場，專門針對各種用例或使用不同的開發工具集。
或者以太坊可能只是繼續改進其技術，所以我們根本不需要Layer-2。
現在說還太早。在我看來，這使得L2 代幣成為一個非常糟糕的選擇。
但這使得ETH 成為最好的選擇之一。
健康、財富、幸福，
約翰·哈格雷夫
比特幣市場雜誌出版商
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