這個市場上沒人知道什麼時候該收手，但了解這些風險肯定對投資人沒什麼不好。
上週美股三大股指兩次集體創下歷史新高，這是近三年來首次出現這種情況。大家都希望派對不要停，但股市不會永遠漲下去，目前有幾個因素可能會導致派對戛然而止。
當下市場環境有些讓人難以理解。利率已升至23年來高點、區域性銀行危機、兩場海外戰爭、房地產市場下滑以及對經濟衰退的普遍預期都未能阻止標普500指數從疫情期間低點上漲超過一倍。
上週，聯準會主席鮑威爾宣布聯準會仍預計今年會降息三次，似乎沒有受到最近高於預期的通膨數據的影響。在這項消息的推動下，道瓊工業指數、標普500指數和那斯達克指數均創下今年以來最大單週漲幅。
美股的上漲獲得了人工智慧熱潮的推動，「七巨頭」——特斯拉(TSLA)、英偉達(NVDA)、亞馬遜(AMZN)、Alphabet (GOOGL)、微軟(MSFT)、Meta Platforms (META)和蘋果(AAPL)－今年的平均漲幅約為19%，為標普500指數貢獻了很大一部分漲幅。雖然這些公司的業務很強大，但一直有策略師認為它們的上漲不具可持續性。
美國銀行(Bank of America)首席投資策略師邁克爾·哈特尼特(Michael Hartnett)近日在接受彭博(Bloomberg)採訪時說：“’七巨頭’的上漲越來越像泡沫。”
Wolfe Research策略師克里斯·森耶克(Chris Senyek)認為，股市最大的風險是「另一個20世紀90年代末式的科技、媒體和電信(TMT)泡沫的形成」。
另一個風險可以透過「道氏理論」(Dow Theory)看出。 「道氏理論」是一個技術分析工具，該理論認為，當一隻道瓊斯平均指數——道瓊斯工業平均指數或道瓊斯運輸業平均指數——突破之前的重要高點、而且另一隻道瓊斯平均指數也突破之前的重要高點時，才能說真正的牛市開始了。 「道氏理論」認為，如果企業經營狀況良好且收入正在成長，那麼運輸類股票也應該會獲利。
但這種情況並沒有發生。上漲了4.7%的道瓊工業指數已打破了先前創下的紀錄，但道瓊運輸業平均指數仍比2021年峰值低6%。
華爾街知名空頭大衛·羅森博格(David Rosenberg)上週五在一篇文章中寫道：“投資者盡可以享受這波投機型和動量型上漲，但這個市場還不符合真正的牛市定義。”
此外，根據FactSet的數據，預計今年標普500指數成分股公司的利潤將增加11%，至242.49美元，這與1月241.17美元的預估值相比並沒有明顯變化，但標普500指數上漲了9.7%，突破了5200點大關。
成分股公司的獲利預期可能會在下半年被下調，進而削弱股市的上漲動能。 Ned Davis Research首席美國策略師 Ed Clissold近日指出，目前華爾街對今年前兩個季度企業利潤增長率的預期為4%至6%，對第三季度企業利潤增長率的預期大幅升至近20%，接下來可能會有很大的下調空間。
另外，現實一點來說，聯準會也有可能破壞這場派對。股市已經“完美定價”，已經消化了美聯儲今年多次降息以及美國經濟預計將“不著陸”（即經濟超預期增長）的預期。
德意志銀行(Deutsche Bank)美洲區首席投資官迪帕克·普里(Deepak Puri)告訴《巴倫周刊》：「如果股市稍微被打了個措手不及，以及如果經濟出現’軟著陸’（即美國GDP增長率略微低於預期），都有可能成為股市回調的催化劑。”
當然，股市仍有可能進一步上漲，像2023年一樣克服重重阻力，上述風險也有可能都不會成為現實。在這個市場上，沒人知道什麼時候該收手，但要了解這些風險對投資人肯定沒壞處。
