Ethena 是以太坊上的一個協議，旨在創建一種完全擺脫傳統銀行系統基礎設施的加密貨幣原生穩定幣。
2022 年加密貨幣市場的大多數參與者都會記得演算法穩定幣TerraUSD（現已更名為TerraClassicUSD）及其支持代幣LUNA（現為LUNC）的天文數字般的上漲和殘酷的崩盤。 Terra-Luna 生態系統的崩盤震動了加密貨幣市場，短短幾天內，市場價值就蒸發了超過600 億美元。此後，演算法穩定幣的概念像瘟疫一樣被迴避，市場默認了USDT 和USDC 等法幣支持的穩定幣。然而，在Ethena 推出合成穩定幣USDe 後不到三個月，它就飆升至第五大有價值的穩定幣。 Ethena 是以太坊上的一個協議，旨在創建一種完全擺脫傳統銀行系統基礎設施的加密貨幣原生穩定幣。他們試圖創建一種可在全球範圍內存取和擴展的穩定幣，同時保持抗審查性。這種穩定幣就是USDe，被Ethena 稱為「網路債券」。團隊從BitMEX 聯合創始人Arthur Hayes 撰寫的一篇文章中獲得靈感。 Arthur Hayes 是Ethena 的著名支持者之一，他的家族辦公室Maelstrom 領投了1400 萬美元的策略融資。儘管Ethena 於2024 年2 月才正式推出，但該協議已經增持了令人稱讚的15 億美元鎖定總價值(TVL)，使得按TVL 計算，它是第23 大DeFi 應用程式。
來源：DefiLlama
USDe 是一種合成美元，透過圍繞ETH 和ETH 衍生品構建的Delta 中性策略實現。 USDe 鑄幣者存入Lido 的stETH，以鑄造相應價值的USDe。同時，Ethena 在衍生性商品交易所開設了相同價值的空頭部位。這創造了一個Delta 中性場景，其中質押品stETH 價值的下跌幾乎完全被空頭衍生品頭寸價值的增加所抵消。另一方面，當USDe被贖回時，用戶收到等值的stETH，並且USDe被燒毀。同時，平掉相同價值的空頭部位。這使得USDe 能夠在標的質押品價值波動的情況下保持穩定的價值。由於部分衍生性商品部位是在中心化交易所執行，Ethena 意識到它可能會因部分中心化而受到批評。然而，Ethena 的關鍵價值主張是整個系統在加密貨幣生態系統內運行，不依賴傳統金融基礎設施，而不是完美的去中心化。也就是說，這也意味著USDe 面臨與交易所相關的風險，包括交易所交易對手風險和外部平台風險，而傳統穩定幣則不會受到這些風險。目前，鑄幣僅由經過許可的司法管轄區的批准用戶進行。 KYC/KYB 篩選流程。因此，這些批准的用戶也有責任透過套利恢復USDe 的掛鉤來確保價格穩定。例如，如果USDe 跌破1 美元，則表示用戶可以將價值低於1 美元的USDe 兌換為1 美元以獲取利潤，反之亦然。
資料來源：Ethena 文檔
除了充當合成美元之外，USDe 還可以產生自己的收益。用戶可以將其USDe 質押為sUSDe 來獲得此收益。用戶只需持有sUSDe 即可獲得產生的收益，該收益直接計入sUSDe 代幣，類似於RocketPool 的rETH 的價值上漲方式。此收益率由兩個部分組成，即質押收益率和衍生性商品部位的資金和基差。由於存入的質押品是ETH 流動性質押衍生品，因此可以從以太坊賺取質押收益，其中包括通貨膨脹獎勵、支付的執行層費用和最大可提取價值（除此之外，Ethena 還賺取融資付款和衍生性商品頭寸的基差，用於維持這種Delta 中性頭寸。 這些付款因市場條件和時間段的不同而有所不同，但從歷史上看，這一利率在很大程度上對Ethena 有利，在牛市中通常為正值，在熊市中僅略有負值。即說，如果資金長期處於負數，Ethena 將使用他們的保險基金來支付費用。
資料來源：Ethena 文檔
2024 年3 月28 日，團隊宣布Ethena Shards 活動在運行了五週多後於4 月1 日結束。 Shards 活動是Ethena 的積分系統，使用者透過持有USDe、將USDe 質押為sUSDe、向USDe 流動性礦池提供流動性以及在Pendle、Gearbox 和Morpho 等各種DeFi 應用中使用USDe 來賺取Shards。該活動旨在成為一場快速高效的活動，固定期限為三個月或每當USDe 市值達到10 億美元時。隨著USDe 的總流通量迅速超過10 億美元，Ethena 宣布分片活動結束：以及即將於4 月2 日為其治理代幣ENA 舉行的空投和代幣生成活動(TGE)。
ENA的總發行量上限為150億枚，初始流通量為14.25億枚，佔總發行量的9.5%。
代幣供應中，30% 分配給生態系統開發，其中5% 將分配給透過空投獎勵Shards 活動的用戶。剩餘的25% 將用於進一步的激勵計劃，包括即將在TGE 後立即啟動的Sats 活動。大多數用戶的空投將完全解鎖，但按賺取的碎片數量排名前2,000 個的錢包和Pendle 收益代幣(YT) 的持有者除外，這些錢包的空投價值將受到六個月線性背心的一半影響。
資料來源：Ethena Mirror（連結）
30% 分配給核心貢獻者，25% 分配給投資者，這些分配受制於一項。一年的懸崖和隨後的三年線性歸屬期。
資料來源：Ethena Mirror（連結）
ENA 代幣將用於協議的治理，包括對風險管理框架、USDe 支援構成、託管曝險、合作夥伴關係、整合等進行投票。幣安於3 月29 日宣布了ENA 代幣的啟動礦池，作為第50 個啟動礦池計畫。用戶現在可以將BNB 或FDUSD 放入單獨的礦池中，為期三天，以獲取ENA 代幣，該礦池於3 月30 日開放。啟動礦池於4 月2 日結束後，儲戶將從3 億個ENA 代幣礦池中收到各自的代幣分配，或代幣總供應量的2%。同時，該代幣將上線交易所進行交易。
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