NEOPIN是一家顛覆性的韓國DeFi協議公司，致力於為用戶搭建傳統金融與DeFi的橋樑，採用CeFi和DeFi優勢。其與阿布達比投資辦公室合作開發DeFi監管框架，成為首個獲得監管許可的DeFi服務項目。 NEOPIN同時支援Klaytn和Finschia網絡，是區塊鏈合併的受益者，推出基於RWA的DeFi產品，進軍RWA市場。預測其代幣NPT價格在2024年末將達到3.10至8.39美元。 NEOPIN積極擁抱監管，具有穩定的監管合規性，預計將成為web2與web3用戶之間的橋樑，贏得用戶信任和忠誠度。
學生作者| @yelsanwong，@longyeyouxin
指導老師| @CryptoScott_ETH
首發時間| 2024年4月1日
NEOPIN 是韓國遊戲聯盟Neowiz 推出的“許可DeFi 協議”，同時具備CeFi 和DeFi 的優勢。致力於在合規框架內為使用者架起傳統金融和DeFi 協議的橋樑。 NEOPIN 開創了阿布達比投資辦公室的創新計劃，並正在與當地政府機構合作開發DeFi 監管框架，是非常稀缺的已獲監管許可的DeFi 服務項目，主動擁抱監管保證長期發展不奠定。 NEOPIN 是唯一同時支援Klaytn 和Finschia 網路的DeFi 協議，是Klaytn 和Finschia 合併事件中的受益者，未來可能成為「區塊鏈合併」概念的DeFi 範例。 NEOPIN 提供基於RWA 的DeFi 產品，以合規框架進入RWA 市場有助於水到渠成、享受RWA 市場爆發式增長的紅利。透過可比較分析估值，我們預期$NPT代幣的價格在2025年第一季末將達到3.10美元至8.39美元，可見其目前代幣價格有很大的上漲潛力。背靠區塊鏈、合規化營運DeFi、且受益於股市公鏈合併的歷史性事件，NEOPIN很有機會在未來的區塊鏈合併浪潮中贏得更多社群的信任；作為支撐性極強的DeFi協議，NEOPIN 將現實世界資產引入鏈上的努力也更容易被用戶所認可，有機會贏得廣大web2 和web3 用戶的忠誠度。
NEOPIN 成立於2021 年，其對自身的介紹是「一站式、非託管的許可型協議，用於在監管框架下安全使用加密貨幣，並同時具備CeFi 和DeFi 的優勢。基於穩定的安全協議和受監管的環境，NEOPIN旨在為用戶搭建起傳統金融和DeFi 協議的橋樑。”
NEOPIN的母公司是韓國遊戲公司Neowiz（曾風靡亞洲的FPS遊戲《穿越火線》就是由該公司在全球發行的）。 NEOPIN目前已合夥了阿布達比投資辦公室（ADIO）的創新計劃，該辦公室著阿拉伯財富聯合大公國的主權基金，吸引直接和間接投資。 NEOPIN正在與阿聯酋政府合作開發DeFi監管框架，並基於該框架的服務在全球擴展。
NEOPIN 官網介紹其團隊成員來自幣安、三星、Neowiz、Coupang 等web2 和web3 領域的知名企業。而透過LinkedIn 可以看到NEOPIN 目前已擁有約30 餘名員工，主要團隊成員均來自韓國，在web3 份額企業中具有相當可觀的人才規模。
NEOPIN 認為，以中心化交易所為代表的CeFi 因客戶資金管理不明確以及道德問題等主要產生了突發問題，導致患者人群。而DeFi 同樣面臨包括機器風險和協議缺陷等一系列風險，造成了巨大的災難。因此，NEOPIN提出了「許可型DeFi」的新概念。
NEOPIN 建立的許可型DeFi 協議，致力於提供一個穩定、安全、合規的平台，同時保持高透明度、創新性和靈活性。
在監管合規性方面，NEOPIN已成為第一個與佈局阿布達比全球市場（ADGM）合作開發和整合監管框架的DeFi協議。
在DeFi 協議本身的功能方面，NEOPIN 生態系統同樣連接了P2E、S2E、M2E、NFT 等各種加密貨幣金融服務，用戶和流動性提供者都可以透過生態代幣$NPT 後續。
而隨著NEOPIN 的產品更新，其生態系統中核心的非託管錢包NEOPIN錢包很難不引起我們的注意。
首先，其不僅僅是一個簡單的數位貨幣包，它代表了一個全面的區塊鏈生態系統。這一點就體現在它為用戶提供從基礎錢包功能到高級金融服務的無縫體驗。其生態系統設計允許用戶探索DeFi、NFT、以及其他基於區塊鏈的創新產品和服務，從而不僅限於傳統的資產管理。
更重要的是，NEOPIN App 的設計著重於使用者體驗，其精細的介面和簡潔的操作流程使得管理加密貨幣資產變得無比簡單，即使是加密貨幣新手也能輕鬆上手。
NEOPIN的合規化在其錢包應用中也有充分的體現，創建或導入錢包後需通過簡單的KYC認證，其良好的KYC認證過程簡化了用戶身份的驗證流程。透過簡單的步驟和明確的指導，使用者可以快速完成認證，享受更廣泛的服務和功能。
NEOPIN與市場上其他的DeFi協議差異在哪裡？為什麼NEOPIN有可能塑造極高的使用者忠誠度？我們認為，NEOPIN的亮點亮點至少包括以下三點：
要理解這一點，需要先了解以下背景資訊：
今年2月15日，Klaytn公鏈與Finschia公鏈一致實現合併，以建成亞洲最大的Web3生態系統Project Dragon，覆蓋超過2.5億亞洲錢包用戶。
Klaytn 和Finschia 的背景都非常緊密：Klaytn 是由韓國網路聯盟Kakao 的子公司Ground X 開發的公鏈。
Kakao Talk 是韓國人最喜歡的即時聊天工具（韓國的微信）；Finschia 是由日本網路派對Line 的子公司Line Tech Plus 開發的公鏈。 Line Messenger 是日本人最愛用的即時聊天工具工具（比起日本的微信相比）。
韓國版微信和日本版微信推出的公鏈實現合併，很可能成為區塊鏈產業的標誌性事件，在未來引發「區塊鏈合併」的熱潮。
要知道，在Web3的世界裡，區塊鏈「分叉」非常常見，而區塊鏈「合併」則極為罕見。以2017-2018年BCH和BSV的硬分叉契機，區塊鏈行業曾掀起躁動一次“分叉潮”，有明顯的項目方強行製造“社區矛盾”，製造大量的分叉幣（如比特幣黃金BTG、比特幣鑽石BCD 等）。但事實證明，這些分叉基本幣都只能歸於沉寂。
取而代之的是，區塊鏈「合併」則很少被提出或實現。但其實一個很常見的道理是：一味的分裂只會讓區塊鏈世界變得越來越碎片化，各方勢力各自為營，專案方在不同的公鏈上重複造輪子，發行各種代幣，使得本來就規模不大的web3世界資產極為碎片化。
而區塊鏈合併概念則不同：公鏈的合併意味著社群意志的凝結，意味著更高階思想的建立。此外，從傳統金融業的視角來看，“分叉”實際上是“分拆上市” ”，“合併”實際上是“併購重組”，而在傳統金融市場中的晚上發生的頻率顯然要超出以往。分拆上市多半只能帶來一時的炒作，併購重組才是企業做大做強的關鍵的重要手段。
因此，我們堅定地認為：曾經大量出現的區塊鏈「分叉」只是web3 世界發展過程中的插曲，長期來看，區塊鏈「合併」才代表著web3 世界的前進和未來。
那麼，這次合併和NEOPIN有什麼關係呢？
——因為NEOPIN 是唯一同時支援Klaytn 和Finschia 網路的DeFi 協定和治理委員會成員。
為了幫助這次歷史性的區塊鏈整合，NEOPIN 已經做了大量的前期工作（例如NEOPIN 推出了Klaytn 和Finschia 之間的第一個跨鏈橋，支持Klaytn 和Finschia 之間的隊友跨鏈）。
在這樣一個複雜而龐大的合併工程中，用戶使用鏈上的協議或持有鏈上的資產勢必遇到很多以前未見的問題，而NEOPIN 作為唯一同時支援Klaytn 和Finschia 網路的DeFi 協議，一舉一動都引發了市場關注，其每項新功能的推出都有望成為DeFi 協議如何應對區塊鏈合併的重要範例。
如果NEOPIN在此次合併中表現出色，那麼未來更多的區塊鏈合併中，NEOPIN作為第一個吃螃蟹的DeFi協議也一定有機會發揮更大的作用。
近來，隨著加密貨幣市場的不斷膨脹，各國的監管機構都加大了對web3領域計畫的調查和監管力道。越來越多的項目納入被監管框架下，已經是大勢所趨。而透明度不足、易風險受到駭客攻擊和存在合規等事項，是DeFi專案長期發展的重要議題。
NEOPIN作為率先提出「許可型DeFi」的協議，選擇主動擁抱監管，是非常有魄力且長遠的舉動。
在專案前期主動選擇與監管機構合作，有利於建立一個既符合監管框架，也能充分利用DeFi和CeFi優勢的加密貨幣使用平台，其與政府合作開發DeFi監管框架，並基於該框架在全球範圍內拓展框架的服務，也將為自己帶來有利的競爭地位，而後續者可能選擇不得不接受同樣的監管框架，無法對NEOPIN這樣的先行者構成威脅。
在使用NEOPIN 服務之前，用戶需要進行KYC 驗證，這中間也避免了非法資金流入DeFi 協議，給用戶帶來不必要的麻煩。
Web3的誕生並不是為了打造一個法外之地，最終目的是用另一種方式推動其傳統領域的創新。為了長期的發展，DeFi協議這種涉及到大額資金流動和高風險的項目必然要巴基斯坦現有的監管框架之內。因此，對於一個DeFi計畫來說，只有實現合規發展，才能為長期健康的發展奠定基礎。
我們認為：在計畫青年主動接受監管，依法合規經營，更有利於計畫在未來監管趨嚴的情況下，良好的口碑也能夠幫助計畫吸引更多剛接觸web3的新用戶，而吸引大量新用戶尚未接觸web3的新用戶入場才是整個產業做大的必要條件。
今年3月28日，NEOPIN正式宣布推出以RWA為基礎的DeFi產品，進軍RWA市場。
RWA（現實世界資產）市場是鏈上世界與鏈下世界結合的重要紐帶。近年來，RWA領域的TVL每年都實現數倍的成長，是擁有高度確定性成長的黃金期。
BCG等全球頂級機構預測RWA市場將在未來幾年內發展成為規模達數萬億甚至十餘萬億驚人的龐大市場。同樣是合化規範從事RWA業務的ONDO Finance，其治理代幣$ONDO已在過去3個月內成長超過300%。
NEOPIN 推出的NEOPIN BDLP 是基於RWA 的挖礦收益流動性挖礦協議，用戶可以充值DAI、USDT 或USDC，而NEOPIN 則利用sDAI 和USDe 為用戶提供繁榮的收益（目前年化在13%-30） % 之間）。
為了給每個用戶最佳的資產管理比例，NEOPIN甚至還開發了早期的AI演算法，幫助透過用戶自己的偏好和鏈上數據來決定如何配置不同的資產之間比例，從而高效的投資於複雜的DeFi 衍生性商品。
在此過程中，NEOPIN 簡化了投資，使用戶可以輕鬆探索和投資各種DeFi，並獲得了多種協議，降低了用戶使用存款。
未來，合規化的RWA產品將是web2世界與web3世界之間的連結。只有合規化的RWA平台，才能讓更多的web3初學者接觸優質的現實世界資產。目前，RWA領域的先行者有機會從產品端和用戶端建立先發優勢，並在未來的競爭中獲勝。
NEOPIN 的生態代幣$NPT 發行整體為10 億枚，目前流通供應鏈約8,664 萬枚，流通率低於10%。 $NPT 的分佈比例如下：
生態系（50%）：包括流動性礦池（29.75%）、質押獎勵（13.23%）、服務獎勵（7.02%） 合作夥伴（18%）：用於建立新的合作夥伴關係、開發新的服務團隊營運（15%）：激勵專案團隊，並根據對生態系統的貢獻分配給個人儲備金庫（10%）：在設計好的分配外部發展生態系統行銷（5%）：推廣行銷、增加生態參與者的數量投資者（2%）：分配給早期投資者
具體的代幣解鎖時間會根據分配類型的不同而有所差異。
NPT代幣在NEOPIN生態系統中扮演核心角色，連結各種加密貨幣金融服務，包括P2E（Play to Earn）、S2E（Stake to Earn）、M2E（Move to Earn）和NFT（非同質化代）幣），透過這些服務，用戶和流動性提供者可以從NPT 中受益。
NPT經濟體系旨在基於用戶對NEOPIN生態系統的貢獻來獎勵用戶，透過建立可持續的代幣經濟體系並將大部分獎勵分配給用戶，NEOPIN致力於創建以用戶為中心的生態系統。
$NPT具體效果如下：
流動性提供與交易費用獎勵：使用者可以將虛擬資產或NPT 存入流動性礦池，在NEOPIN 上產生交易所交易的費用，從而貢獻於NEOPIN 生態系統的成長和NPT 價值的提升。質押和鎖定獎勵：NPT 提供質押和鎖定產品，獎勵與委託給予質押產品的數量成比例，旨在基於用戶對生態系統的貢獻提供獎勵。流動性挖礦：提供流動性挖礦獎勵，基於流動性礦池的利率和互換交易產生的費用，激勵流動性提供者。事件和服務參與獎勵：透過參與推廣NEOPIN服務的事件，使用者獲得獎勵，促進生態系統的積極使用。自動回購與供應通貨緊縮（AutoRM）：NPT經濟體系採用自動回購與供應通貨緊縮策略，透過市場回購NPT以及利潤回購，支持NPT價值的穩定與生態系的永續發展。生態系服務支援：支援跨鏈交易所、NFT市場、P2E、S2E等多種服務，透過此循環結構鼓勵用戶參與，並透過虛擬服務收集獎勵，幫助維持生態系統的穩定。
來源：願景論文
NPT 的代幣經濟體系設計為鼓勵用戶的自發性參與，並根據他們對生態系統的貢獻調整獎勵獎勵。透過穩定的NPT 循環和獎勵機制，NEOPIN 旨在維持生態系統的穩定性和流動性礦池的穩定，同時透過支援多鏈產品、拓展X2E服務和創建終極流動性礦池等措施，擴展NPT的使用場景，確保生態系的長期持續性。
可比較分析是一種常用的估值方法，透過與同行業的相似企業進行比較來進行估值。其基本假設是，相似的企業應該具有相似的估值倍數。在進行可比性分析時，選擇在行業、商業模式、風險狀況和市場動態方面相似的企業至關重要。
透過確保這些方面的可比較性，外在因素的影響就會減少，使我們能夠被分析企業的內在價值驅動力。考慮到NEOPIN 的業務多樣性關注與公鏈頭部專案的發展前景，我們將其主要業務分別為DEX、Stake、Bridge和RWA四類專案進行可比較估值分析。
在進行我們專案的可比較分析估值時，我們特別注意到專案的完全攤薄估值（FDV）與當前市值（Market Cap）之間存在超過十倍的差距。
這種顯著的差異可能導致使用FDV進行估價時出現預估的偏差。因此，在我們的估值模型中，我們選擇使用當前市值而不是FDV來進行分析。同時考慮到FDV數據的重要性，我們僅根據現有數據在2024年底對$NPT代幣的價格進行預測。
最終，我們將總結NEOPIN 的DEX、Stake、Bridge 和RWA 四個業務各自的估值結果，分別按照40%、30%、20%、10% 的比例權重來對整個專案進行估值。
在DEX專案裡，我們分別選了SushiSwap，Osmosis 和QuickSwap 來進行可比較分析，最後結合不同的假設，對NEOPIN 的估值範圍如下：
透過將NEOPIN 與以上DEX專案進行可比較分析估值，我們認為2024 年末NPT 代幣價格將達到$1.78 至$4.54 USD。
在Stake專案裡，我們分別選取了Stride、BENQI 和Ankr 來進行可比較分析，結合最終不同的假設，對NEOPIN 的估值範圍如下：
透過將NEOPIN 與以上Stake專案進行可比較分析估值，我們認為2024 年末NPT 代幣價格將達到$3.45 至$5.47 USD。
在Bridge專案裡，我們分別選取了Synapse、Across 和Connext Network 來進行可比較分析，結合最終不同的假設，對NEOPIN 的估值範圍如下：
透過將NEOPIN 與以上Bridge項目進行可比較分析估值，我們認為2024 年末NPT 代幣價格將達到$1.36 至$2.41 USD。
在RWA專案裡，我們分別選了Synthetix、Ondo Finance 和Ribbon Finance 來進行可比較分析，最後結合不同的假設，對NEOPIN 的估值範圍如下：
透過將NEOPIN 與以上RWA專案進行可比較分析估值，我們認為2024 年末NPT 代幣價格將達到$10.77 至$44.49 USD。
以下為最終的估值結果，估值細節可透過估值模型詳細了解。
上圖顯示了基於Defi項目的流通市值假設與總鎖倉價值TVL 的項目估值和代幣價格，綜合DEX、Stake、Bridge 和RWA 各自的估值結果，我們分別按照40%，30%，20 %，10%的權重進行最終估值，最終的結果是在2024年末，NEOPIN的市值Market Cap會在$2.68億至$7.27億範圍內，$NPT的價格範圍為$3.10 至$8.39 USD。
綜上所述，NEOPIN的主要亮點包括：
專案背靠韓國遊戲產業Neowiz，團隊背景基礎、規模可觀，顯示專案方積極建設的意願強。 NEOPIN是第一個受益於「區塊鏈合併」概念的DeFi協議，若能在Klaytn和Finschia合併中發揮重要作用，那麼在未來區塊鏈合併的浪潮中，NEOPIN很有機會獲得更多社群的機會信任。 NEOPIN主動擁抱監管，是率先提出「許可DeFi」的協議。作為一個建立在合規框架之下的、遏制性極強的DeFi協議，計畫長期看好。 NEOPIN在合規性框架下進軍RWA領域，其將現實世界資產引入鏈上的努力更容易被web2和web3用戶所認可，很有機會成為web2世界與web3世界間的重要橋樑。透過可比較分析估值，我們預期$NPT代幣的價格在2024年底將達到3.10美元至8.39美元，推測其目前代幣價格有很大的上漲潛力。
因此，我們可以充分打開想像：
作為一個使用多公鏈的web3 用戶，如果能夠在未來區塊鏈整合的浪潮中使用同一個DeFi 協議在多公鏈間無縫對接、絲滑過渡；或者作為一個曾經的web2用戶，如果在嘗試在使用web3 世界的協議購買各類RWA 資產的過程中，發現可以使用同一家公司的網頁或APP（並且不擔心法律合規問題）。那麼可想而知，用戶對於該協議的忠誠度將會越來越高。
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