比特幣價格在3月14日達到新高，市場進入價格發現階段。現有市場流動性增加，吸引新投資者加入。研究顯示，比特幣的流動性成長符合增持的需求，市值不斷增加。長期持有者出售比特幣影響市場結構，短期持有者控制大部分比特幣。市場進入賣出與獲利階段，反映投資人行為模式變化。透過分析不同持有者的行為，投資人可以更好地理解市場趨勢，並制定更有效的投資策略。 Glassnode提供的指標可協助投資人監控市場情緒和價格波動，預測市場轉折點和邊緣機會。
作者：克洛伊，PANews
比特幣的價格在3月14日突破了新高（新高）寫在73,750.07美元，成為目前市場的重要轉折點，也使比特幣價格進入了一個新的歷史未知區域，即「價格發現」階段。 Digital 投影片兼人CEO Michael Novogratz 表示，目前市場已經吸收了新投資者加入。
市場流動性上漲
Glassnode 最近撰文指出，在現階段，現價推動大量供應，從而帶來利潤，這導致賣出的比特幣被重新估值，通常從較低的成本變為較高的成本。那麼當這些比特幣換手時，我們也可以將其視為資產類別注入新的需求和流動性。這種透過實現機制市值指標被凸顯出來，該指標追蹤了上漲的美元流動性「儲存在」而目前實現市值現已達到新的歷史值5400億美元，並以東亞的最高速度，每月增長超過790億美元。
如果我們只考慮持幣時間不超過3個月的持有者，可以看到近幾個月的數量即將增長，這意味著近幾個月來新加入比特幣市場的投資者（即那些購買並持有的投資者）比特幣不超過三個月的人）現在控制了整個比特幣總貢獻約44％。這個比例的增加，直接反映了長期持有者在比特幣價格上時出售他們的比特幣，從而市場也說明了比特幣市場財富分佈的變化，以及新投資者對比特幣網路總財富的顯著增長。
在比特幣週期中，新的需求注入市場通常會揭示交易者對於投資機器的高漲興趣，也往往造成市場波動幅度加大，這是過去比特幣週期中宏觀上漲趨勢的特徵。
自2023年10月波動率觸底（下圖右下方）以來，連續90天實現的波動率幾乎翻倍，從28%增至55%，這段期間凸顯現實市值流入開始成長加速。
市場開始復甦
去年供應性歷史緊縮之後（見下圖黃色區），形成長期持有者（藍色線）和短期持有者（紅色線）的供應量間強烈的背離，長期持有者的供應量逼近歷史最高點，而短期持有者的供應量實際上達到歷史最低水平，凸顯了BTC供應的急縮。
而今日長期持有者和短期持有者的供應差異已開始縮小。隨著價格上漲，投資者的未實現利潤增加，進一步吸引了長期持有者出售他們的持股。
Glassnode 顯示的數據，自2023 年12 月達到1,491.6 萬枚BTC 的高峰以來，長期持有者的供應量減少了90 萬枚BTC，顯示了一個重要的市場轉變。其中，GBTC 突破的比例約佔此數的三分之一（約-28.6萬枚BTC）。
PANews 認為，這部分終止反映了從GBTC 資金的大幅跳躍，這可能導致長期持有者增加市場供應，尤其是當選擇他們將持有的GBTC 換成比特幣或現金時。這在一定的程式中解釋了為什麼長期持有者供應量會明顯減少，其中一部分原因是GBTC 的資金中斷。
相對而言，短期持有者的供應量增加了112.1 萬枚BTC，吸收了長期持有者的賣出壓力，並且透過交易所從二級市場額外獲得了12.1 萬枚BTC。這種供需動態變化凸顯了市場結構的轉變，以及不同類型投資者行為對比特幣供應和價格的影響。
針對以上資訊，可以總結出當市場達到新高點時，投資人的行為模式顯然已經改變了。隨著新的需求增加，長期持有者在更高的價位上賣出的壓力似乎有所加快。新核准的ETF成為市場結構中的重要新元素，但這些趨勢在先前所有週期的鏈上資料中都有所體現。
接下來超過Glassnode再進一步分析比特幣價格6萬美元的持有情況，從下圖可以看到大約有187.5萬枚比特幣，佔當前流通量的9.5%，在都是價格超過6萬美元時被購買的。
並且由紅色比例指出，大多數比特幣目前被短期持有者所控制，這表明近期內，有相當一部分比特幣是以高價位購買的。此外，大約50.8 萬枚比特幣被持有在美國現貨ETF中（不包括GBTC），這也歸於短期持有者，因為ETF投資者通常追求短期利潤，而不是長期持有。
我們還可以對應到下圖活躍度指標，活躍度是比特幣供應中「持有時間」整體平衡的指標。如果活躍度持續上漲（橘線），這意味著市場中被賣出的比特幣數量（特別是那些長期不活躍的比特幣）超過了新購買並被長期持有的比特幣的數量。這個趨勢表明，總體上，市場上更多的比特幣被用於盈利而不是被長期持有（HODL）。
綜合來看，市場當前狀態很快就得出結論，即比特幣市場已經轉變為一個以賣出和獲利為主的階段。 PANews認為這種轉變反映了市場中短期持有者的以及增加比特幣交易行為的變化，特別是在價格高位時，這種行為模式的改變對於理解比特幣市場的短期和長期趨勢都非常關鍵。
指標拆解長期持有者和短期持有者的市場行為
在尋找供需平衡的過程中，了解長期持有者和短期持有者的行為對於捕捉市場趨勢也很重要。根據Glassnode提供的鏈上指標，將帶讀者探討如何透過幾個指標來分析市場的應用與價值。
首先是“實現損益比”，該指標主要用來找到市場轉折點，由此，實現盈虧比例在對非的測量圖中圍繞1的平衡值波動，可以為我們提供找到市場轉折點的理想工具特別是在在市場上漲趨勢中，當實現的恐慌性增加時，這可能表示那些處於頂部採購的買家開始恐慌性賣出，暗示市場可能正在達到轉折點。
我們從短期持有者開始分析，可以看到他們的盈虧比維持在一個盈利主導水平的主軸內，這表明他們盈利的情況大約是虧損的50倍。這個盈虧比在1.0的平衡上來，顯示他們獲利的情況大約是虧損的50倍。在市場價格回檔時，投資人通常能夠吸收獲利，而在價格下跌時維持自己的投資成本，避免虧損。
簡單來說，當這個差值在1 以上時，就表示短期持有者賣出比特幣所的獲利大於虧損。如果這個差值很大，那麼得出超過1，這就意味著市場上獲利的人比虧損的人多很多。
在上面那張圖裡，綠色的區域顯示了盈利的情況占主導地位，而紅色的區域則代表了虧損的情況更加顯著。通常來說，當比特幣價格經歷上漲趨勢後回調，如果這個都能夠保持在上述1中，這通常被視為市場健康的標誌，表示即使在價格波動的情況下，大多數人仍然處於盈利的狀態。
要更深入了解，我們可以將這個盈虧比與比特幣的市場價格趨勢進行對比，來觀察市場情緒和可能的價格波動。例如，如果比特幣價格創新高，而盈虧比同時下跌，這可能暗示市場即將到來相反，如果價格下跌而盈虧比上漲，則可能表明市場即將反彈。
而下圖我們可以看到，在市場價格回檔期間，短線持有者實現的回檔有明顯的高峰，我們可以推測市場會因價格可能進一步下跌的預期而下，近期買入比特幣的投資者急於出售造成較大的損失（恐慌性出售）。
並且在每次市場調整後，實現的增幅都有所增加。這表明每一波價格上漲所吸引的「頂部買家」的數量和規模都在增長。
其次「風險總體規模」指標，主要用於評估其盈虧事件的相對規模，該指標可以幫助理解市場的變動及其力量對總市場規模的影響，特別是當市場出現或接近新的時間時高點時。
高價值表明短期持有者正以遠或遠低於其成本基礎的價格買賣加密貨幣，這意味著市場可能需要重新找到平衡（通常伴隨著價格的眨眼）。反之，低值表明，大多數被賣出的比特幣接近其盈虧平衡成本基礎，這表明市場已達到一定程度的均衡，並且在當前價格範圍內“盈虧”已進行（通常在描述一個低波動性環境中）。
在比特幣價格突破7萬美元後，短期持有者賣出風險則分別顯著上漲，這通常發生在市場轉折點（整體和局部）附近。也通常表示，新的平衡尚未形成，隨著市場的調整和鞏固，該指標正在初步修改。
對於長期持有者的評估中，下圖可以看到他們的實現利潤/虧損已經呈指數級並垂直上漲。根據定義，這是因為當市場剛剛突破上一個週期的最高點時，虧損中沒有長期持有者，這進一步由長期長期持有者帶來了結的成長所推動。
雖然我們可以在上漲趨勢中追蹤短期持有者的實際虧損，但更重要的是監控長期持有者的實際利潤，因為這是賣出壓力的關鍵組成部分。 PANews 認為長期持有者的行為通常被視為市場健康的長期指標。當他們實現損失很低時，這表明他們並不急於在價格下跌時賣出，這可能意味著他們對市場的長期展望持樂觀態度。反之短期觀望持有者高額的實際損失反映了市場上的波動和投資者的恐慌情緒。
為了闡述這一點，我們可以看到，在最近的調整中，與短期持有者的1.14億美元相比，長期持有者的實現虧損已經減少到每天僅3500美元。
最後，Glassnode注意到長期持有者實現的利潤加速成長，導致他們的風險自2023年10月以來出現上漲趨勢。此指標隨著歷史高點突破的良好成長，顯示長期持有者群體的分配壓力和增益已經與先前的周期在相對基礎上類似。
總的來看，穿透資本分析長期持有者和短線持有者群體的結合，以及他們的盈虧行為，提供了投資者心理、流動性的多種視角。
透過Glassnode多樣化的鏈上工具和指標，我們也可以觀察到目前比特幣市場上的投資者行為模式正明顯轉變。長期持有者已深入其賣出週期，實現利潤，並喚醒休眠供應以價格的新需求更高。接下來利用在鏈上的不同持有者分析，我們更可以利用這些指標來辨識局部和全球市場的轉捩點，特別是利用損益指標。
最後，長期和短期持有者群體的結合，以及他們的盈虧行為，也帶來了市場趨勢的潛在轉變。這些行為模式的變化，尤其是在關鍵價格點位時的利潤實現和損失承擔，提供了一個預測市場和邊緣機會的新路徑。
綜合考量以上上述指標，可以更全面地理解市場動力、物質未來的投資策略做出更為週詳的規劃。
資訊來源：0x資訊編譯自網際網路。版權歸作者Chloe所有，未經許可，不得轉載