作者：博文，白露會客廳
香港比特幣現貨ETF 何時獲批，無疑是如今香港虛擬資產市場的焦點。
在美國市場，比特幣現貨ETF 的市場表現已向全球證明，比特幣融入傳統金融只是時間問題。根據SoSoValue 數據，截止4 月11 日，比特幣現貨ETF 總資產淨值已達586.4 億美元，ETF 淨資產比率達4.27%，歷史累計淨流入達124.9 億美元。作為「老錢」入場最重要的通道，香港必須加速核准進程，以維持自己的全球監管優勢。
4 月10 日，根據路透社報道，兩位知情人士表示，比特幣現貨ETF可能本月在香港推出，首批名單最快下週可能會公佈。
同一天，騰訊財經《一線》報道，香港證監會計劃趕在4 月15 日對外公佈香港首批比特幣現貨ETF 的名單，整個比特幣現貨ETF 項目早期和港交所提前做過詳細的溝通和計劃，預計約10 天可完成。證監會原計劃4 月25 日左右，最晚不超過4 月底在港上架比特幣現貨ETF。
香港比特幣現貨ETF 有何優點？誰將從首批香港比特幣現貨ETF 中獲益？本期文章，白露會客廳將總結最新訊息，掌握香港比特幣現貨ETF 動態。
實物申贖可能成為香港比特幣現貨ETF 最大優勢
與美國SEC 批准的比特幣現貨ETF 不同，針對虛擬資產現貨ETF，香港證監會允許透過現金（in-cash）或實物（in-kind）兩種方式進行申贖。針對現金申贖，基金必須在香港持牌交易所取得虛擬資產，可以是場內交易或是場外交易；而針對實物申贖，虛擬資產需透過券商轉入或轉出基金的託管帳戶。
2024 年1 月，美國SEC 僅批准透過現金申贖的方式發行比特幣現貨ETF，監管重點聚焦在降低市場波動風險和市場操縱的可能性之上。此舉雖能有效降低投資者，尤其是零售投資者的資產損失風險，但同時也表明了SEC 對比特幣仍然抱有很大的懷疑，意圖通過保持傳統金融手段的方式，隨時做好乾預的準備。
美國監管的不確定性反而給了香港繼續發揮監管優勢的機會。透過建立明確的監管框架，港府能夠對比特幣現貨ETF 各重要環節的參與者進行十分有效的監管，這種方式對提高投資者對市場的信心有明顯的促進作用。另一方面，實物申贖的方式在提高流動性和價格發現等方面也更具優勢，這種靈活性和直接性，可能為仍在尋求風險敞口的機構帶來更多元化的選擇。
港府和香港市場的從業者，必然都不願錯過這難得的搶奪「老錢」的時間窗口。這次在港提交比特幣現貨ETF 需要滿足的方案，已涉及20 家合作機構，包括且不限於比特幣託管行、做市商、持有虛擬資產交易綜合帳戶的機構等等。有些機構仍在積極籌備申請，努力「上車」；而其中也不乏一批早已「發車」的先行者，最有潛力成為首批香港比特幣現貨ETF 獲批後的最大贏家。
4 家機構已搶先進入發行名單
4 月10 日，據騰訊財經《一線》報道，香港證監會原計劃第一批共批出4 家比特幣現貨ETF，發行方分別為嘉實國際，華夏基金、博時基金以及惠理金融。
據證監會官網顯示，目前，嘉年華國際資產管理公司（簡稱，嘉年華國際）和華夏基金（香港）有限公司（簡稱，華夏基金）已獲得證監會批准的虛擬資產9 號牌，可管理100% 投資於虛擬資產的投資組合。博時基金及惠理金融暫時未出現虛擬資產管理基金名單之中。據悉，兩個基金本身並沒有獨立的滿足虛擬資產產業資產管理的RO，即符合標準的持牌機構負責人，因此，兩家機構分別選擇了與Hashkey Capital 和VSFG 合作完成比特幣現貨ETF 的發行。
嘉年華國際及華夏基金兩家公司的最新資訊於4 月10 日凌晨更新至香港證監會官網，部分業者表示，此舉亦被理解為證監會在為4 月15 日及時公佈首批名單做準備。
嘉實國際成為首個申請者
嘉實國際於2024 年1 月26 日宣布成為首個香港比特幣現貨ETF 申請者。嘉實國際資產管理有限公司，是嘉實基金管理有限公司的全資子公司，成立於2008 年。近年來，注重環境、社會和治理（ESG）因素整合，致力於將ESG 考慮納入投資策略，並已取得相應的成就。
截至2023 年，嘉實國際管理的資產規模超過2,000 億美元，公募基金創造回報超過300 億美元，擁有超過300 人的投資團隊。隨著香港虛擬資產相關法規的不斷落地，嘉實國際積極響應，加入了創新者的浪潮。
早在2023 年12 月28 日，嘉實國際就成功完成了香港首支代幣化基金的發行。該基金於2023 年11 月完成向香港監管機構的報備。基金僅面向專業投資者，投資高評級美債。嘉實國際資產管理作為基金管理方，Meta Lab HK 提供了代幣化解決方案。 2024 年4 月10 日，根據香港證監會官網消息，嘉實國際成功完成虛擬資產9 號牌的升級，完成了監管上的準備，嘉實國際離成功發行比特幣現貨ETF 又近了一步。
資本雄厚是嘉實基金的優勢，同時，基金代幣化的發行經驗也可成為一把利器。不僅是香港，「代幣化」已逐漸成為了全球金融的演變趨勢。嘉實國際是否會在香港比特幣現貨ETF 的發行上作出代幣化創新，也成了嘉實最大的看點之一。
華夏基金逐步完善Web3 佈局
華夏基金管理有限公司是中國最早的全國性基金管理公司之一，成立於1998 年4 月9 日，總部位於北京。以公募基金和機構業務為核心，構成了多元化資產管理平台，包括華夏基金香港、華夏資本、華夏財富等子公司。
截至2023 年年末，華夏基金的管理資產規模達到1.82 兆元人民幣，約合2,500 億美元，包括公募基金、機構、國際業務資產管理的總和；其中，公募基金管理規模為1.32 兆元人民幣，而機構及國際業務資產管理規模為5,059.20 億元。
2023 年11 月20 日，華夏基金香港透過官方公眾號宣布，與香港持牌零售虛擬資產交易所HashKey Exchange、實體資產代幣化公司Hamsa 簽訂合作備忘錄，以此為契機探索香港資產管理產業Web3 創新。此舉被視為華夏基金將作出香港比特幣現貨ETF 的正面訊號；而華夏基金成功獲批9 號牌升級管理100% 投資於虛擬資產的投資組合，更進一步證實了這一猜測。
華夏基金官方目前仍未對香港比特幣現貨ETF 的申請作出回應，市場在繼續等待證監會最終名單的發布。
惠理基金與VSFG 聯手宣布入局比特幣現貨ETF
與華夏基金不同，惠理基金與VSFG 對申請比特幣現貨ETF 作出了積極回應。 2024 年1 月29 日，意博金融VSFG 率先公佈計劃，成為首家宣佈在香港發行比特幣現貨ETF 的金融機構。不過，其實際推進速度稍落後於嘉實國際。 2024 年3 月27 日，資產管理公司意博金融VSFG 宣布，已攜手惠理基金，正式向香港證監會提交了比特幣現貨ETF 的申請，初步希望今年底資產管理規模（AUM）可達5 億美元（約39 億港元）。
意博金融，英文簡稱VSFG，包括意博資本亞洲（意博亞洲）及意博資產管理有限公司（意博資管），均屬於證監會批准可進行第1 類（證券交易）、第4 類（就證券提供意見）及第9 類（提供資產管理）受規管活動的持牌法團。
其中，意博資本亞洲成為香港首家受證監會許可的虛擬資產管理人，可管理100% 投資於虛擬資產的投資組合。早在2020 年4 月20 日，意博資本亞洲區塊鏈部門Arrano Capital 便推出了香港首個受監管的虛擬資產基金，在虛擬資產領域取得了豐富的經驗。
惠理基金成立於1993 年，為亞洲最大的獨立資產管理公司之一。惠理基金2007 年於香港聯合交易所上巿，成為第一家於主機板上市的資產管理公司。同時，惠理基金也是香港首家取得QDLP（合格境內有限合夥人資格）的基金公司之一。
惠理基金的旗艦基金－惠理價值基金，擁有長達30 年的業績記錄，主要投資於亞太區股票，尤其關注大中華地區，利用中國經濟快速發展的機遇，取得了顯著的投資回報。
針對香港比特幣現貨ETF 的合作，惠理集團行政總裁黃慧敏公開表示：「推出現貨比特幣ETF 的計劃標誌著我們的首個合作舉措，讓香港投資者能夠接觸到全球最大的數位資產，同時享受ETF工具的便利性和高效性。這個充滿活力和不斷發展的空間。
在本次揭露的4 家申請者中，VSFG 的虛擬資產產業經驗豐富。市場在期待經驗豐富的公司快速落地，形成典範，增強信心；能否聯手惠理發揮出這一優勢贏下這盤棋，需要等待兩者的後續表現。
博時基金聯手HashKey 入局
博時基金管理有限公司成立於1998 年7 月13 日，是中國大陸首批成立的五家基金管理公司之一，總部設在深圳，同時擁有博時基金（國際）有限公司、博時資本管理有限公司和博時財富基金銷售有限公司三家子公司。公司營運範圍包括基金募集、基金銷售、資產管理和其他由中國證監會許可的業務。
截至2023 年12 月31 日，博時基金公司共管理367 檔公募基金，並受全國社會保障基金理事會委託管理部分社保基金，以及多個企業年金、職業年金及特定專戶，管理資產總規模逾14668 億元人民幣，約2000 億美元。剔除貨幣基金後，博時基金公募資產管理總規模逾5,478 億元人民幣，累計分紅逾1,936 億元。
2024 年4 月6 日，香港資產管理公司博時國際及金融科技集團HashKey Group 旗下資管公司HashKey Capital 簽署策略合作協議，未來雙方將探索合規金融產品領域，共同致力於Web3 和傳統金融結合。合作將主要圍繞著虛擬資產現貨ETF、區塊鏈技術、金融科技等多個領域。
目前，博時基金官方並未回應香港比特幣現貨ETF 的申請。博時基金雖然尚未在香港獲得虛擬資產牌照，但與已漸漸成為香港市場軸心的Hashkey 通力合作，為其未來的表現增加了更多的市場關注。
勝利證券取得明顯先發優勢
香港虛擬資產新政公佈以來，勝利證券已取得諸多成績，在即將到來的比特幣現貨ETF 機遇面前，勝利證券已做好了充足的準備，隨時響應並開展自己的業務。
2023 年，勝利證券率先獲準虛擬資產業務的相關執照，包括1 號（虛擬資產交易）、4 號（虛擬資產諮詢服務）及9 號（虛擬資產管理服務）牌。牌照齊備為勝利證券帶來了獨到的先發優勢。根據證監會的要求，比特幣現貨ETF 若採用實物申贖的方式，虛擬資產需透過券商轉入或轉出基金的託管帳戶；而目前已取得資質的券商中，勝利證券在品牌行銷上取得的效果最矚目，對尋求入場的「老錢」而言，口碑和吸引力也最大。
▲勝利證券執行董事陳沛泉
另一方面，勝利證券在產品端的工作成為了其發展的助力。早於年前，勝利證券組建技術研發團隊，自研併升級了其股幣交易APP —— VictoryX 勝利通。從功能上看，手機應用程式及桌面版交易系統覆蓋的市場廣泛；並且，勝利證券成為了香港首間獲證監會批准，可以幣進幣出的券商。
對散戶而言，目前透過VictoryX 勝利通一個平台，便可完成包含虛擬資產、港股及美股等多個市場的投資產品，為投資者便捷地完成傳統金融和Web3 的串聯提供了更多的可能性。
勝利證券執行董事陳沛泉於APP 發佈時表示：「近年投資者對於交易平台的要求不停上升，勝利證券有見及此，不惜斥資千萬打造市場獨家的股幣交易APP。加上獲證監會批准可以幣進幣出，勝利證券可望再於虛擬資產領域取得更大成功。仍勇於創新，朝著成為香港甚至亞太區最具影響力之虛擬資產券商的目標進發。
在券商的角色上，幾乎沒有人做了比勝利證券更充足的準備。雖然有更多的後來者在各顯神通發揮自身能力，但在首批香港比特幣現貨ETF 面前，勝利證券的先發優勢足夠其占得市場上的一席之地。
HashKey 依然會是香港的領頭羊
HashKey 仍在香港虛擬資產市場中發揮中流砥柱的作用，在首批香港比特幣現貨ETF 推出後，HashKey 將作為託管方全面參與其中。
根據The Block 報道，2024 年4 月12 日，HashKey Exchange 執行長翁曉奇表示，與HashKey 合作的基金發行商已最終確定開發比特幣現貨ETF。 HashKey 將為ETF 提供基礎設施支持，並已進入「整合和功能測試」階段。
「HashKey 提供底層基礎設施支持，涵蓋交易、託管、SSA 等方面，HashKey 自身的託管業務已穩定運營一年多，資產在託管金額超過22 億港元（約合2.807 億美元）。”
2024 年3 月21 日，HashKey 對外宣布全面支持香港比特幣現貨ETF。 Hashkey Exchange 將與主流傳統託管行展開合作，支援虛擬資產現貨ETF 的託管和交易業務，同時確保虛擬資產現貨ETF 資產的安全性和可靠性。
此外，HashKey Exchange 表示將計畫申請第13 類受規管活動（為相關集合投資計畫提供存管服務）牌照。
3 月25 日，根據港媒報道，Hashkey以持牌託管機構的身份與逾10 家券商合作，參與籌備現貨ETF。 3 月28 日，HashKey Exchange 與勝利證券達成合作，勝利證券將在HashKey Exchange 開戶購買虛擬資產，HashKey Exchange 將為勝利證券提供機構虛擬資產託管服務。此外，雙方將透過Omnibus 綜合帳戶為投資者提供虛擬資產管理解決方案。
除託管外，HashKey 亦在準備親自下場參與比特幣現貨ETF 的發行與管理。 4 月11 日，HashKey Capital 宣布取得香港證監會對HashKey Capital Limited 其現有的資產管理（9 號）牌照中，限定合格投資人條款的豁免。未來，HashKey Capital Limited 將可為散戶投資者提供與虛擬資產相關的基金產品服務（具體產品需SFC 最終批准）。牌照升級為HashKey Capital 帶來新的產品類別，同時也將使其觸及更大範圍的投資者群體。牌照升級後，也將對HashKey Capital 與博時國際的策略合作起到更好的推動作用。
香港市場，剛拉開序幕
比特幣現貨ETF 是香港虛擬資產市場關鍵的一步，打通「老錢」入場通道，意味著傳統金融與Web3 金融將正式開始結合，也意味著香港世界Web3 金融中心的建設，將告別制定框架的準備階段，進入爆發前夕。
在即將愈演愈烈的香港戰場，時間成本將成為最重要的一部分，越早進行全面的佈局和準備，就越有可能成為最後的贏家。
