作者：Climber，金色財經
北京時間4月20日，加密貨幣唯一真神比特幣將迎來歷史上的第四次減半。回看歷次減半，第一次BTC最大漲幅為2300%、第二次最大為4158%、第三最大為741%。而這次減半區塊獎勵也從6.25比特幣減少到3.125比特幣，最直接影響就是礦工收益降低。
從上述週期來看，減半後BTC價格均大幅上漲並屢創歷史新高，這一規律也讓加密市場期盼BTC能再創輝煌。不過對於本次減半，市場觀點出現分化，多空均有。另外以往減半後BTC價格均有不同程度的回撤，最多高達40%。
至於比特幣後市行情究竟會如何走、是否會如機構預測到達10萬美元？無獨有偶，高盛、Glassnode、Coinbase等均表示美國比特幣現貨ETF的通過讓本輪減半有了不同，因此需要密切關注ETF的動向。而近期有關香港比特幣與以太坊現貨ETF將於4月底核准的消息也持續發酵。
一、唱多唱空、各執一詞
第四次減半，也是歷史熱度最高的一次。根據Google Trends 數據顯示，「比特幣減半」（Bitcoin Halving）搜尋關鍵字熱度於Google搜尋上正不斷創下歷史新高。
由於美國比特幣現貨ETF的核准通過，BTC的投資者種類、範圍、層次也相較以往更多複雜多元。比特幣減半，投資人最關心的莫過於後市的行情究竟會是何種方向。
多方：
早在減半之前，多家機構就給了BTC價格預測。加密研究機構PlanB和Glassnode皆預測，BTC價格將在2024年上漲並超過10萬美元。 Pantera Capital則更具體地預測到，在整個牛市週期結束後，BTC價格將在2025年約達14.9萬美元。
其它機構或個人觀點還有：
CZ：基於以往3 次減半事件的經驗，減半後價格並不會一夜翻倍。不過減半後一年內，BTC 價格將多次創下歷史新高。
Bernstein分析師：比特幣看漲軌跡將在減半後恢復，到2025年底將漲至15萬美元。
Zhu Su：從結構上看四月看漲，我們還處於早期階段。
Coinbase：比特幣減半或對價格有正面影響，但仍存在部分投機性。
天橋資本創辦人Anthony Scaramucci：基於歷史數據，比特幣價格預計在減半後達到17萬美元。 Anthony Scaramucci 也預測，長期來看比特幣價格可能達到40 萬美元，有可能市值成長10 倍，並接近黃金市值的一半。
根據其經驗和分析，比特幣價格的高峰將在4 月減半事件後約18 個月左右出現。他預測，比特幣價格的「週期頂部」可能相當於其減半時價格的四倍。
Azteco首席行銷長David Bailey：減半實質上是對處理比特幣交易人員報酬的變化，提醒人們比特幣供應有限，需求增加可能推動其價值上升。
綜合來看，多方普遍預測比特幣高點將在明年出現，最高可能達到15萬美元左右。
空方：
摩根大通分析師：BTC 目前已經處於超買階段，比特幣減半後價格或將不會上漲。同時分析師認為加密領域缺乏創投資金也將導致比特幣價值下降。
而在3月20日，該行出具報告稱減半後比特幣可能跌至4.2萬美元。
Crypto.com CEO：比特幣減半期間可能會出現明顯拋售，但長期來看，這事件將支撐BTC的價格。
10x Research：在過去幾個月中，礦工們不斷累積BTC 庫存，這導致供需失衡，並推動了比特幣價格的上漲。但比特幣減半後礦工或拋售50億美元BTC，在比特幣走勢陷入低迷期間，山寨幣市場或首當其衝，面臨更大的下行風險。
CryptoQuant：比特幣減半效應或不如預期，因為新發行的比特幣相對於長期持有者出售的比特幣數量越來越少，投資者需求成長是關鍵驅動力。
從空方聲音來看，摩根大通顯然是最大的比特幣減半下跌走勢判斷者，而類似看空觀點，該行曾多次發出。
持平方：
這些機構大多認為此次減半不足以對比特幣行情造成波動，但也有觀點認為將會產生重大影響，不過並未明確表示漲跌看法。
德意志銀行：比特幣減半已被部分定價，後續或不太可能大幅反彈。
CryptoQuant：比特幣減半效應或不如預期，與其說是減半的影響，不如說是持有大量比特幣的BTC投資者需求增加是BTC價格的關鍵驅動因素。目前的供需差距比以往任何時候都大，顯示即使減半，對比特幣價格的影響可能不像過去那麼顯著。
DWF聯創：加密市場總市值正在上升，現貨交易量卻顯著下降，比特幣減半或將為市場帶來巨大的波動。
Bitwise CEO：今年4月的比特幣減半可能是史上影響最大的一次。
Marathon CEO：ETF的通過提前推動了比特幣“減半行情”，本次減半對幣價影響較小。
Bitwise：從歷史數據來看，市場往往低估比特幣減半的長期影響。
二、減半直接影響：礦工
Bitwise：從歷史數據來看，市場往往低估比特幣減半的長期影響。
Core Scientific CEO：比特幣「減半」將會讓一些挖礦公司陷入困境，並且無力承擔部分現有訂單，為此公司可能會收購這些礦機。
彭博：本次比特幣減半會使礦工每天可以透過驗證交易賺取的比特幣數量減少一半，本來對加密貨幣礦工造成約百億美元衝擊。此外，人工智慧公司對優惠電費的競爭日益激烈，在成本飆升之後，也將導致比特幣礦企收入下降。
Hut 8 CEO：減半會對加密礦業造成「不同規模」的影響，大型礦企須成為低成本業者方能在比特幣減半後存活。
hashrateindex.com報告：比特幣減半後老礦機或退役，預計算力將減少100 EH/s。
富達：比特幣減半即將到來，礦工需要做好準備。雖然比特幣持有者通常預期四年一次的獎勵減半會推高價格，但礦商必須積極制定策略，為即將到來的事件做好計劃，以防止破產。報告強調，如果礦工想要獲利，就必須積極主動，而不僅僅是維持自己在網路中的地位。
分析師Daniel Gray表示，礦工必須維持目前的算力、能源消耗和基礎設施，並面臨來自整個網路的持續競爭，所有這些都在同樣的挑戰中努力保持獲利能力。 Gray強調，礦工必須不斷努力提高算力效率，從更經濟的來源獲得更低成本的能源，並擴大基礎設施以容納新機器。然而，考慮到競爭格局，每個礦工都在爭奪相同的資源。
Cantor Fitzgerald報告：即將到來的比特幣減半事件將為比特幣挖礦行業帶來重大挑戰，比特小鹿挖礦成本行業最低，或為比特幣減半最大受益者。
CoinShares：比特幣減半後價格需維持在4萬美元以上才能讓多數礦商獲利。
CoinShares發布的2023年挖礦報告顯示，比特幣挖礦算力增長104%，引發對其環境可持續性和盈利能力的質疑，特別是網絡的效率和能源成本；預計減半後每個比特幣的平均生產成本為37,856美元。
大多數礦商將面臨銷售和行政支出的成本的挑戰，需要降低成本以保持盈利。除非比特幣價格維持在40,000美元以上，否則只有Bitfarms、Iris、CleanSpark、TeraWulf和Cormint能夠繼續獲利。
市場分析師：比特幣減半將引發礦企之間的算力擴張與吞併之爭。為了應付這起事件，大公司正在購買更新款、更有效率的礦機。但他們也可能會考慮吞併規模較小的礦商，因為礦商正在想辦法在保證生存的情況下從減半中受益。
不過，也有消息表明，排名前五的比特幣礦企並未因減半來臨而出售比特幣。根據Bitwise 於4 月10 日的報告，在2024 年第一季度，前五大挖礦公司出售的比特幣總量降至約2000 個，達到了兩年來的最低水準。
目前全球比特幣礦工持有超過 70 萬枚比特幣，佔比特幣總供應量的3.4%。前五名挖礦公司上次出售比特幣少於2000 個是在2022 年第一季。相比之下，2023 年第四季度，前五名挖礦公司共出售了超過7,000 個比特幣。
在前五名的挖礦公司中，Marathon Digital 的比特幣產量最多，每枚成本價為22,249 美元。其2024 年第一季產出超過2,500 枚比特幣，但這項數據低於2023 年第四季的4,000 多枚比特幣。
摩根大通：減半獎勵減少將對礦工的獲利能力產生負面影響，並導致比特幣生產成本上升。分析師進一步表示，比特幣挖礦產業或將進一步整合，規模較大的礦商將會存活下來。
總結
就目前多空雙方觀點來看，加密市場主流聲音還是以看多為主。而從市場消息來看，目前礦商也並未因減半而選擇大量拋售比特幣，BTC價格也維持在約59600—73800美元區間，並未出現過於誇張的回調，不過山寨幣普跌嚴重。
至於影響比特幣後市行情的最大因素，包括高盛、Glassnode、Coinbase在內的多家機構均認為美國比特幣現貨ETF通過改變了BTC的供應和需求量對比，為此，投資者應重點關注ETF的重要動態。而4月底香港比特幣現貨ETF即將核准的傳聞是會是BTC的一大利好。
至於此次減半的利好板塊，有機構表示減半將有利於閃電網絡等二層的採用；DWF Venture表示減半或將使Ordinals交易量呈指數級增長，也可能為Runes符文生態系統創造了財富效應。而幣安新任CEO也稱為了迎接減半，幣安調整了銘文市場系列相關產品和服務。
