來源：吉時通訊
摘要
比特幣成功減半，符文正式上線，帶來比特幣生態新熱點。 2024年4月20日8:09，BTC於區塊高度840000成功完成第四次減半，比特幣網路每一區塊挖礦獎勵由6.25 BTC減半至3.125 BTC。而同時，比特幣符文（Runes）也在840000區塊高度正式上線，才不到兩天（4月21日），符文便帶來比特幣鏈上費用的快速增長，有望創造比特幣生態又一熱點。
符文是在銘文基礎上進行改進，方便在比特幣UTXO內直接部署資產。我們在報告《BRC-20：來自BTC基因的創新與破局》中對Ordinals協議（銘文）有過分析介紹，這是一種對比特幣每一聰（比特幣最小不可分割單位）賦予唯一性編號的技術協議，銘文帶來了比特幣網路生態的現象級爆發。符文在銘文的基礎上進行改進，即在比特幣網路上基於UTXO發行同質化代幣，形象來說，是一個蝕刻技術，就像中文「符文」所表達的那樣。符文（Runes）協議部署的代幣資產直觀地記錄資訊到比特幣鏈上：即寫入比特幣UTXO（未花費的輸出）的OP-RETURN欄位內。
符文上線帶動比特幣鏈上交易火爆，交易費用快速成長。自4月20日8:09上線以來，當天因符文活動產生的比特幣鏈上費用佔比為57.7%，而此前比特幣鏈上費用以傳統比特幣轉帳為主。就840000這一區塊來說，產生的費用為37.626BTC，這個數字超過挖礦激勵（3.125BTC）的10倍
繼銘文後，符文可望帶再次推動比特幣鏈上費用快速成長，利好算力挖礦業。對比特幣挖礦產業來說，收入來自於區塊鏈激勵（減半後為單區塊3.125BTC）和比特幣轉帳手續費兩部分。激勵減半後，因此比特幣網路轉帳費用成為關鍵的變數。比特幣生態能否活躍，關係著挖礦產業的收入彈性（當然，另一個維度的變數是比特幣價格的漲跌）。我們認為，比特幣符文可望帶來繼銘文後另一場比特幣生態現象級發展事件，提升比特幣生態在Web3.0系統中的活躍度，進一步推動鏈上費用成長，這對挖礦業是利好。
投資建議。我們認為，比特幣符文生態發展利多比特幣挖礦業，包括算力挖礦股和礦機股。算力挖礦股包括：MARA、BTDR 、BTBT、DGHI、IREN、RIOT、BITF、CLSK、HIVE、WULF、BTCM、ARBK、BTOG、MIGI；礦機生產商：CAN。
風險提示：區塊鏈技術研發不如預期；監理政策的不確定性；Web3.0商業模式落地不如預期
1．比特幣減半之際，符文上線，帶動鏈上交易火爆
比特幣成功減半，符文正式上線。 2024年4月20日8:09，BTC於區塊高度840000成功完成第四次減半，比特幣網路每一區塊挖礦獎勵由6.25 BTC減半至3.125 BTC。而同時，比特幣符文（Runes）也在840,000區塊高度正式上線，才不到兩天（4月21日），符文便帶來比特幣鏈上費用的快速成長。符文的上線，可望帶來比特幣生態另一個熱點。
符文是在銘文基礎上進行改進，方便在比特幣UTXO內直接部署資產。我們在報告《BRC-20：來自BTC基因的創新與破局》中對Ordinals協議（銘文）有過分析介紹，這是一種對比特幣每一聰（比特幣最小不可分割單位）賦予唯一性編號的技術協議，銘文帶來了比特幣網路生態的現象級爆發。符文則是在銘文基礎上進行改進——在比特幣網路上基於UTXO發行同質化代幣，形象來說，是一個蝕刻技術，就像中文「符文」所表達的那樣。符文（Runes）協議部署的代幣資產直觀地記錄資訊到比特幣鏈上：即寫入比特幣UTXO（未花費的輸出）的OP-RETURN欄位內。
符文上線即帶動比特幣鏈上費用快速成長。自4月20日8:09上線以來，當天因符文活動產生的比特幣鏈上費用佔比為57.7%，而此前比特幣鏈上費用以傳統比特幣轉帳為主。就840000這一區塊來說，產生的費用為37.626BTC，這個數字超過挖礦激勵（3.125BTC）的10倍
繼銘文後，符文可望帶再次推動比特幣鏈上費用快速成長，利好算力挖礦業。對比特幣挖礦產業來說，收入來自於區塊鏈激勵（減半後為單區塊3.125BTC）和比特幣轉帳手續費兩部分。激勵減半後，因此比特幣網路轉帳費用成為關鍵的變數。比特幣生態能否活躍，關係著挖礦產業的收入彈性（當然，另一個維度的變數是比特幣價格的漲跌）。我們認為，比特幣符文可望帶來繼銘文後另一場比特幣生態現象級發展事件，提升比特幣生態在Web3.0系統中的活躍度，進一步推動鏈上費用成長，這對挖礦業是利好。
2.投資建議：關注加密貨幣相關板塊
我們認為，比特幣符文生態發展利多比特幣挖礦業，包括算力挖礦股和礦機股。
算力挖礦股：MARA、BTDR 、BTBT、DGHI、IREN、RIOT、BITF、CLSK、HIVE、WULF、BTCM、ARBK、BTOG、MIGI；
礦機生產商：CAN。
3.風險提示
區塊鏈技術研發不如預期：比特幣底層的區塊鏈相關技術與專案處於發展初期，有技術研發不如預期的風險。
監管政策的不確定性：區塊鏈及Web3.0計畫實際運作過程中涉及多項金融、網路及其他監管政策，目前各國監管政策仍處於研究和探索階段，並沒有一個成熟的監管模式，所以產業面臨監理政策不確定性的風險。
Web3.0商業模式落地不如預期：Web3.0相關基礎設施及專案處於發展初期，且有商業模式落地不及預期的風險。
本文節選自國盛證券研究所已於2024年4月21日發布的報告《國盛區塊鏈|比特幣符文乘減半之風，挖礦業迎來利好》，具體內容請詳見相關報告。