作者：Yash Agarwal 來源：medium 翻譯：善歐巴，金色財經
A16z 的技術長最近辯稱，迷因幣對”建造者沒有吸引力”，並且”如果考慮到外部性，甚至可能是淨負面影響”。
他將迷因幣形容為”一系列掩蓋賭場的虛假承諾”，”改變了公眾、監管機構和企業家看待加密貨幣的方式”，以及”技術上毫無趣味” 等。
與此同時，Chris Dixon 發布了一篇關於該主題更加冷靜的文章，強調了美國證券法制度的系統性荒謬——強調最好的項目陷入了監管的僵局，而模因幣卻最終倖存下來，因為它們”沒有假裝迷因幣投資者依賴任何人的管理工作”。這隱含地承認了加密貨幣領域其他部分的偽裝（假裝行為） – 各種團隊為協議做出管理工作，同時我們稱它們為治理代幣。
我們的目標既不是為迷因幣（或治理代幣）辯護，也不是貶低它們； 只是主張更公平的代幣發行方式。
治理代幣是具有額外步驟的Memecoin
我認為所有治理代幣本質上都是迷因幣，其價值取決於協議的迷因起源。換句話說，治理代幣是穿著西裝的迷因幣。為什麼？
通常，治理代幣不提供任何收入分享（由於安全法），並且它們作為面向社區的決策框架的效果也不是特別好（持有往往集中，參與冷漠，或者DAO 通常是功能失調）——通過額外的步驟使它們像模因幣一樣有用。無論是ARB（Arbitrum 的治理代幣）還是WLD（世界幣的代幣）——它們本質上都是附屬於這些項目的迷因幣。
這並不是說治理代幣沒有用。最終，它們的存在不斷提醒人們為什麼法律需要更新。也就是說，治理代幣在許多情況下會造成與迷因幣一樣大的傷害：
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對建商來說：許多知名創投支持的治理代幣在產品發表前就已經推出，造成了巨大的幻滅。這直接損害了多年來一直努力獲得採用的創始人的可信度。例如，Zeus Network在發布產品之前就以10 億美元的FDV 推出，而許多創辦人即使在取得了巨大的吸引力後也很難達到這樣的估值。
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對於社群：大多數治理代幣都是由創投支持的代幣，以高估值發行，並逐漸出售給散戶投資者。
研究ICP、XCH、Apecoin、DFINITY 等項目，甚至2017 年的ICO 都比當前風投支持的低流通量代幣更可取，因為它們更公平，大部分供應在啟動時就解鎖了。
讓我們來看EigenLayer 的例子：
EigenLayer 可以說是本輪週期中最大的以太坊協議之一，也是一個經典的例子。內部人士（創投和團隊）持有很大一部分代幣，佔55%，而最初的社區空投僅佔5%。這是一個典型的低流通量、高完全稀釋估值(FDV) 的玩法，背後由創投支持，他們持有29.5%。上個週期，我們怪罪FTX/Alameda，但這週期並沒有好轉。
EIGENDAO 由EIGEN 代幣治理，現在看來與任何Web2 治理委員會沒什麼區別，因為內部人士控制了大部分供應（社區供應最初只有5%）。更不用說，EigenLayer 的整個概念是重新抵押（槓桿收益耕種），這使得其金融工程與迷因幣一樣具有龐氏騙局的性質。
如果一群內部人士拿走了超過一半的供應（在本例中為55%），那麼我們正在嚴重阻礙加密貨幣的重新分配效應，並且讓少數內部人士透過低流通量、高FDV 的發布方式暴富。如果內部人士真的有信心，那麼考慮到代幣發布的估值已經高得離譜，他們最好少拿一些分配。
如果一群內部人士佔據了一半以上的供應量（在本例中為55%），我們將嚴重阻礙加密貨幣的再分配效應，並透過低流通量、高FDV 發行讓少數內部人士變得異常富有。如果內部人士真的相信，考慮到代幣發行的估值是天文數字，他們最好減少分配。
真正的幕後黑手請站出來？
鑑於資本形成過程的荒謬性，最終導致風投責怪表情包和表情包創作者，而表情包創作者又責怪風投，讓整個領域陷入了監管混亂和嚴重損害認真建設者聲譽的泥潭。
但為什麼風投對代幣如此有害？
創投存在結構性原因來抬高FDV。例如，一支大型創投基金以2000 萬美元的價格投資400 萬美元獲得20% 的份額；從邏輯上講，為了讓他們的有限合夥人(LP) 受益，他們必須在代幣生成事件(TGE ) 時將FDV 提高至少4 億美金。協議被推高到盡可能高的FDV 以提高種子/種子投資者代幣的價值。
在這個過程中，他們不斷鼓勵專案進行更高估值的融資輪次。基金越大，他們就越有可能給該項目一個荒謬的高私募估值，構建一個強有力的敘事，並最終以更高的公開估值發行代幣，迫使散戶投資者在代幣發行時拋售。以高FDV 發行只會導致螺旋式下降和零市場認知。研究Starkware。
以較低FDV 發行允許散戶投資者從重新定價中獲利，並有助於形成社區和市場認知度。研究Celestia。
散戶投資者比以往任何時候都更關心代幣解鎖問題。光是5 月份，Pyth 就將解鎖12.5 億美元的代幣，Avalanche、Aptos、Arbitrum 等項目也將解鎖數億枚代幣。請造訪tokens.unlock.app 查看所有即將解鎖的代幣資訊。
MemeCoin 是金融體系崩潰的產物
可以說，比特幣是最大、最古老的迷因幣，它誕生於2008 年金融危機之後。負利率/零利率（利率- 通貨膨脹）迫使每個儲蓄者去投機新的熱門資產類別（例如，模因幣）。零利率環境創造了一個充斥著依靠源源不絕的廉價資本來維持生計的殭屍企業的市場。即使像標準普爾500 指數這樣的頂級指數也包含約5% 的殭屍企業，而隨著現在利率上升，這些企業的情況即將惡化，變得和表情包貨幣沒什麼區別。更糟的是，這些殭屍企業還被基金經理人推薦，散戶投資者每個月都在買入它們。
投機永不消亡是有原因的。對於這個週期，它們是迷因幣。
在此背景下，「金融虛無主義」一詞最近備受關注。它概括了這樣一個想法：生活成本正在扼殺大多數美國人，向上流動機會對越來越多的人來說遙不可及，美國夢在很大程度上已成為過去，房屋中位價與家庭收入中位數的比值處於完全不可持續的水平。金融虛無主義的潛在驅動因素與民粹主義的驅動因素相同，民粹主義是一種迎合厭倦了既定精英階層的普通民眾的政治傾向——「這個體系對我不起作用，所以我想嘗試一些非常不同的東西」（例如，購買BODEN 代幣而不是投票給拜登）。
模因幣正在為基礎設施進行壓力測試：
迷因幣不僅是吸引新人加入加密貨幣的絕佳工具，也是測試基礎設施的絕佳方式。我們認為，與A16z 的立場相反，模因幣對任何生態系統都有正面的淨影響。如果沒有迷因幣，像Solana 這樣的區塊鏈就不會面臨網路擁塞問題，也不會發現所有網路/經濟漏洞。 Solana 上的迷因幣總體上是正面的：
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所有去中心化交易所(DEX) 不僅處理了歷史最高交易量，而且還超過了以太坊上的同行。
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貨幣市場整合迷因幣以增加總鎖倉值(TVL)。
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消費者應用程式整合模因幣以引起關注或用於行銷目的。
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驗證者由於優先費用和可提取最大價值(MEV) 而賺取巨額費用。
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由於流動性和活動度的增加，DeFi 領域更廣泛的網路效應。
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Solana 錢包Phantom 擁有700 萬月活躍設備（由模因幣吸引普通用戶加入驅動）是有原因的- 它可能是目前加密貨幣領域使用最多的應用程式之一。
對於嚴肅的去中心化真實世界資產(RWAs) 在鏈上交易，我們需要具有足夠流動性（請查看頂級模因幣；除L1 代幣/穩定幣之外，它們擁有最深的流動性）、經過壓力測試的DEX 和更廣泛的DeFi 基礎設施。迷因幣並不是乾擾項；它們只是共享帳本上存在的另一個資產類別。
模因幣作為融資機制：
模因幣現在已經被證明是一種有效的資本協調手段。研究Pump.fun，它促進了接近數百萬個模因幣的發行，並為模因幣創造了數十億美元的價值。為什麼呢？因為在人類歷史上第一次，任何人都可以在不到2 美元和2 分鐘內創造一種金融資產！
迷因幣也可以是一種doskona ( doskona 是葡萄牙語，沒有合適的中文對應詞，可意為「完美」或「極好的」 ) 的籌款機制和上市策略。傳統上，專案透過分配15-20% 的份額給風投(VCs)、開發產品，然後在透過表情包和行銷建立社群的同時發行代幣來籌集大量資金。然而，這往往會導致社區最終被風投所拋棄。
在迷因幣時代，人們可以透過發行他們的迷因幣（無需路線圖，只是為了好玩）並儘早形成一個部落式的社群來籌集資金。然後，他們可以繼續建立應用程式/基礎設施，不斷為迷因幣添加實用性，而無需做出虛假承諾或提供路線圖。這種方法利用了模因幣社區的部落主義(bagholder bias – 指持有大量虧損資產的人傾向於低估其損失並高估其反彈潛力的心理狀態)，確保了社區成員的高參與度，他們將成為您的業務拓展/行銷人員。它還確保了更公平的代幣分配，對抗風投採用的低流通量、高完全稀釋估值(FDV) 的拉高和拋售策略。
這已經在發生了：
1.BONKBot 是一個源自BONK 迷因幣的電報機器人（高峰日交易量為2.5 億美元），它利用10% 的交易費用來購買並銷毀BONK。它僅透過費用累計銷毀了約700 萬美元的BONK，使其經濟與持有者保持一致。
2.Farcaster 生態系統中的一個迷因幣Degen，可以讓發布者用DEGEN 獎勵/打賞發布優質內容的人。此外，他們也為去中心化應用(DeFi) 建構了一個L3 鏈。類似地，上一個週期最受歡迎的迷因幣之一Shibatoken 現在正在建造一個L2。
這種趨勢最終將導致模因幣和治理代幣的融合。需要注意的是，並非所有迷因幣都是平等的，騙局很普遍，但與風投悄悄實施的詐欺相比，它們更容易被揭露。
未來展望
每個人都想儘早參與下一個大事件，而迷因幣是少數散戶投資者可以比大多數機構更早涉足的領域之一。由於創投(VC) 私募交易的門檻限制，迷因幣為散戶資金提供了更好的潛在市場契合度。雖然迷因幣讓權力回歸社區，但也確實讓加密貨幣看起來像賭場。
那麼，解決方案是什麼？像a16z 這樣的創投應該聯合他們的交易並讓任何人都可以參與其中。 Echo 等平台非常適合這種情況。
給風投的建議： 將你們的交易放到Echo 上，讓社區參與聯合投資交易，見證社區從項目早期就開始集結的類似模因幣的魔力。
為了澄清，我們並不反對創投/私人融資；我們主張更公平的分配，創造公平的競爭環境，讓每個人都有機會獲得財務自主權。風投應該因其早期冒險而獲得回報。加密貨幣不僅僅是關於開放和無需許可的技術；它還關乎讓早期融資更加公開透明，這目前和傳統新創公司一樣不透明。
總結：
1.萬物皆可模因幣
2.研究迷因幣作為籌款和社區建設機制
3.專案應該傾向更公平的發行
是時候讓早期融資更加開放了。