最近，市場關注VC和CEX集團對專案方團隊施壓，使其為早期投資機構和內部人員提供更多退出流動性。 Dragonfly管理合夥人Haseeb Qureshi表示，低流通量/高FDV代幣普遍表現不佳，是市場自我修正的過程。 Odaily星球日報分析幣安新幣數據發現，大多數新幣估值過高，導致投資組合損失超過18%。對此，幣安發佈公告表示將支持中小型加密貨幣項目，並提醒高估值代幣可能導致未來拋售壓力。市場需要改變現狀，以避免長期代價。
原創| Odaily星球日報
作者| 言熱情
近期，市場熱議在VC和CEX利益壟斷集團的壓力之下，專案方團隊為此類早期投資機構和內部人員提供充足的退出流動性，在頭部CEX以疑慮高的FDV啟動，而讓中小投資者淪為「接盤俠」。
Dragonfly管理合夥人Haseeb Qureshi在《VC視角：「高FDV、低流通」代幣下跌的危害因在哪裡？ 》中予以回應，並給出了數據支撐。其核心觀點為：低流通量/高FDV代幣普遍表現不佳是市場自我修正的過程。而Ambient創辦人則站在「ETH本位」角度亮出觀點：以ETH計價，新發行代幣的FDV與過往差異並不大。
Odaily星球日報基於X平台用戶@tradetheflow_的研究基礎，進行數據更新、補充、分類和解讀，並比較兩輪牛市週期，結論：在頭部CEX購入新幣是一門好的投資。
數據支撐（來自tradetheflow_觀點）
回顧過去六個月在最大的CEX——幣安上的所有新上市的代幣，我們注意到有超過80%的代幣價格自上市之日起均有所下跌。
少數例外是：
$MEME: 一個meme 幣
$ORDI: 公平發行，沒有一級VC的參與
$JUP：Solana生態的強力支持
$JTO：同樣是Solana生態的強力支持
$WIF : 另一個meme 幣
幣值近期安新幣的數據統計一覽
安新上市的大多數代幣都是由嚴格VC支持的，並且以十分瘋狂的估值上市。這些代幣在幣安上市之日的平均FDV超過42億美元，有些新幣甚至荒謬到了FDV超過110 億美元的程度。但是這些項目通常並沒有真實的使用者或強大的社群支持。
FDV相關數據
做一個簡單的回測，如果你持有一個投資組合，組合的策略是在每個幣種和新上市時都投資相同的金額，那麼在過去6個月中你的損失將超過18%。
所以我們得到的結論非常明確，過去半年中安上發行的新幣不再是好的投資品——它們所有的上漲潛力已經提前透支了。恰恰相反，這些新幣代表了內部人士的退出流動性強，他們利用大量散戶無法獲得優質的早期投資機會這個機會。
從很多方面來看，目前的代幣發行機制是被操縱的，對於加密貨幣來說也是無益的。
以高FDV瘋狂上市新幣會導致市場失血和信任缺失，最終會新幣成為聯準會達摩之劍。但更重要的是，這條道路是不可持續的，並且會損害整個金融市場的繁榮。
散戶厭世成為內部人員的退出流動性。慢慢地，散戶開始意識到這一事實是非常有意義的。現在的現狀需要改變，否則我們的產業導致這些補足市場的短視行為造成長期的代價。
我們的延申觀點：
目前發行的代幣大部分在利用牛市情緒哄抬價格，最終（市場遇冷時）必然會遭遇拋售。
目的是為了防止危機的發生，防止危機的發生，目的是為了…
大家都做了非常多的嘗試，投資人希望以公平的方式去參與這個市場，這也解釋了在資產發行的方式上進行創新（Fair Launch）的BRC20代幣獲得收益的原因。
似乎大家都忘記了幾年前CZ的明智建議——他將BNB的價格定得很低，這樣更多的投資者就會參與到BNB社區的建設中來，這樣他就活躍了十分之一優質的社區。
從另一個角度來看，誠然在牛市眾多項目都對VC的收益交付和發幣上幣需求，但當時的流動性真能支撐幣安持續多個月幾乎每兩週都上一個新幣？
有的代幣（如NFP和ACE）在短短幾個月內完成了許多代幣的牛熊市走勢。在BTC外的場內資金沒有明顯變多的前提下，高FDV、低市值的代幣的最終結局是泥沙俱下。
在這一輪週期內，炒舊不炒新可以說是正確的。於是於本週稍札堆上新的等待天量解鎖的高FDV新幣，去博弈已經解鎖的老幣（AR、NEAR）等）的盈虧比貧窮理想。
我們的數據支援：
幣安新幣統計數據
上一牛市週期（2021年1月14日-2021年9月19日）中的14個幣安Launchpool上新項目的開盤市值與輪牛市週期（2023年10月31日-2024年4月17日）日）中的15個開盤市值相近，我們將表格劃分上下兩個區域，以觀察遠近兩輪週期的「上新項目」市值及FDV變化。
如果刻舟求劍地參考上一輪牛市中幣安在上圖統計的最初上新的代幣，在開盤一周內做空任何幣安上新的代幣在兩年內的收益都會超過80%。
這也吸引了Launchpool上新的代幣，未計入安新上線的已在其他交易所上線的代幣（如WIF、METIS）和初始的代幣（如TNSR、W等）。
針對交易所（及專案方）是否應對幣價走勢“負責”，上幣時機是否未良好平衡機構和中小投資者的利益，登陸大型交易所並充分交易後是否滿足所需的價格等“終極問題”，本文並未指明具體問題。
但顯然，幣安也關注了市場上的討論。
幣安對以上聲音的反應
5月20日，幣安發布的一份名單總結：低流通量和高FDV代幣解鎖或引發拋壓，預計2024年到2030年解鎖1550億美元代幣；VC在加密貨幣行業中繼續發揮重要作用，可以與專案團隊合作，確保公平的供應分配和合理的估值。
5月20日晚間，幣安發佈公告、回應質疑：「幣安將率先支持中小型加密貨幣項目。我們誠摯邀請優質的團隊和項目申請幣安上幣項目，包括：直接上幣（Direct Listing）希望透過加強支持具有良好基礎面、有機社區基礎、可持續商業模式和有行業責任心的中小型加密貨幣項目，推動區塊鏈生態系統的發展。模式推出代幣，會導致未來解鎖時的巨大拋售壓力。和所有市場參與者創造股權的市場環境。
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