在遐想中，我們花了很多時間研究再質押協議。這是一個令人興奮的投資類別，市場機會模糊且發展迅速。我們研究了再質押機制的工作，預測未來幾年再質押市場的發展。再質押市場的AVS和再押用戶具有去中心化的特點，但如果任何一方壟斷市場，會對市場造成影響。再質押市場可能會推出第一方LRT來控制第三方LRT，爭奪AVS資源。再質押市場預計將採取措施，推出更多的第一方AVS或與第三方AVS達成獨家協議。與Uber和Lyft類似，再質押市場可能會競爭吸引AVS資源支出。擁有最多資源的再質押市場很可能最終會獲勝。一站式再質押SaaS商店可能會出現，類似雲端服務商為開發者提供一站式服務。再質押市場將為使用者提供所有所需的微服務，進而提高使用者體驗。成功的再質押市場將提供支援企業銷售業務，並協助AVS專案完成市場推廣。最終，成功的AVS專案可能會離開再質押市場發展自己的驗證者網路和代幣保護。再質押場景也可能出現針對內部和外部需求的再質押啟動，促進承諾市場的發展。透過這些發展，再質押市場將加速微服務的出現，類似雲端服務推動Web2的發展。
在遐想中，我們花了很多時間研究再質押協議。對我們來說，這是一個令人興奮的投資類別，因為一切都很模糊（機會此外模糊的市場中），而且有很多事情正在發生（未來12 個月，有數十年的項目將在再質押領域啟動）。
我們研究了押注機制的工作，並得到了一些觀點，所以我希望預測未來幾年押注市場將如何發展。
很多東西都是新事物，所以今天適用的東西明天可能就不適用了。儘管如此，我們還是想分享一些關於質押市場商業動態的初步觀察。
LRT 作為槓桿點
如今，像Etherfi和Renzo這樣的LRT在再質押供應鏈中具有強大的地位：由於它們既接近供應方（質押者），又接近需求方（AVS），因此它們處於交易雙方的特權地位。如果依照解答參與競爭，LRT就能夠決定其佣金，以及影響底層市場（例如EigenLayer、Symbiotic）的佣金。鑑於其強大的地位，你可以期待看到再質押市場推出第一方LRT 來控制第三方LRT。
AVS 和再押用戶為用戶
世界上最好的市場都有兩個特點：供應方去中心化和需求方去中心化。如果出現不太好的市場，即供應方與需求方有一方比較或雙方都比較，會出現什麼情況？
爭奪一個簡單的蘋果交易市場，其中最大的蘋果賣家控制著50% 以上的蘋果供應。在這種情況下，如果市場營運商決定將市場佣金從5% 提高到10%，那麼最大的蘋果供應商有能力停止在這個平台交易中支付的威脅。
同樣，在需求方面，如果蘋果的最大買家控制了50％以上的蘋果需求，那麼如果市場運營商增加市場佣金，買家也有能力停止在這個平台交易從而威脅蘋果產品（或可能與蘋果供應商聯繫）。
回到質押市場，如果質押市場最終市場結構需要考慮AVS端（AVS前10%佔收入的50%以上）或質押者端（前10%的質押者佔收入的50%以上），那麼自然結果將是：此類交易平台在提取自己服務費（提成）方面會受到限制（因此其價值定價也應較低）。
雖然這裡沒有足夠的數據證明我們的預測準確，但從我們的直覺來看，一些行業可能會出現一些重要變化，例如，大型AVS機構希望透過其在發展中國家的分支機構向發展中國家提供金融服務，並希望其他國家能夠接受其服務報價。
跨國獨家AVS
從每個再質押市場平台的角度來看，任何可以造成競爭對手無法造成的事都值得做。作為再質押市場平台最易行的差異化策略，是為用戶提供獨家的AVS訪問機會，它本身開發如EigenDA這樣的一線AVS，或透過獨家提供第三方AVS。在概念上，在索尼推出只在PlayStation平台的獨佔遊戲有異曲同工之妙，目的都是為了推動平台用戶的成長。
基於這一點，我們預期再押注市場將採取一些措施，例如推出更多的第一方AVS或與第三方AVS達成獨家協議。簡言之，未來幾個月內，預計各平台將為爭取更多的AVS資源進行輪流競爭，我們或歡迎AVS成為各平台爭奪的焦點。
AVS 優勢
AVS 需要向營運商和再質押者支付服務費，實質上說這意味著AVS 需要用自己的以太幣和穩定幣，或者一些積分和未來空投可以用來支付。不過，考慮到目前大多數AVS 還處於早期階段，缺乏代幣，資產負債表不龐大，積分計劃和空投設計也不完善，接觸運營商和再質押者簽約過程很麻煩（以上EigenLayer 合作採用的都是私下協商的客製化合約）。簡單來說，這是一個客戶想購買服務，支付能力理論上足夠的，但實際當前缺乏資金情況。
為幫助推動這個交易所運行，再質押市場會開始“墊付”初始期向運營商和再質押者的付款，要么通過其原幣代幣、資產負債表內資產，要么可能通過發行“雲信用”供AVS與業者及再質押者消費。作為預付資金的回報，我們預期AVS將承諾向再質押市場進行空投和代幣分配。或者，再質押市場可以將這筆錢預付給AVS，以促使AVS選擇與您合作，而不是其他競爭對手。
謙虛，我們預計，在未來12-24 個月內，各個再質押市場之間將透過擠壓AVS 的支出進行競爭。與Uber 和Lyft 的市場動態類似，擁有最多美元和代幣尋求支出的再質押市場很可能成為最終贏家。
白手套式用戶入駐
從「我想部署一個AVS」到真正投入運行，很難看起來大，尤其是研發能力有限的小團隊。如何確定安全性配置、期限、營運商佣金金額、懲罰項目和標準等問題，目前沒有標準答案。
最佳最終結果，但就目前而言，原始市場需要幫助AVS 團隊解決問題（最好，EigenLayer 尚未提供付款或侵犯功能）。
因此，我們預期成功的再融資市場將具有針對企業銷售業務範圍，類似企業銷售業務那樣為新合作夥伴「白化」整合服務，幫助新客戶完成產品內用戶入駐。
從市場“畢業”
最成功的AVS專案可能會從質押貸款市場「畢業」。
如今，再質押的宣傳與小型專案相比，它們沒有時間、資金、品牌和關係網來徵集驗證人，也沒有一個高價值的代幣來保護網路。 但隨著專案規模成長，他們自然會選擇離開再質押市場，轉而招募自己的驗證者，並用自己的代幣來保護網路。
概念上類似交友軟體，成功用戶離開平台（例如Hinge、Tinder）。然而，對於市場營運商來說，這種流失是個壞消息，因為你正在失去一個客戶。
一站式加密貨幣SaaS商店
為了說明這個觀察，我們注意到一個歷史事件：雲端服務商（如AWS）為開發者提供了高效能存取所有需要的資源（如主機、儲存和運算能力），來開發APP或WEB服務。它大幅削減了軟體開發成本和時間。這使得一個新的高度關注的Web服務類別產生。雲端服務商透過自有雲端服務和大量第三方“微服務”，成為開發者存取所有非核心業務邏輯所需的“一站式”服務商。
類似EigenLayer 的再質押市場，其目標是為區塊鏈領域創造一批類似的微服務。例如，在EigenLayer 之前，加密貨幣微服務可以將其鏈下元件完全中心化（並將這種風險轉嫁給其客戶），或承擔初始化一批營運商和激發機制費用，「購買」特定安全性。
對於微服務來說，質押市場有可能破解這個現象，如果參與預期，微服務就能先考慮安全性，而無需在成本和上線速度等方面做出妥協。
假設你正在開發一款性價比高的zk-rollup。如果你進入像EigenLayer這樣的重質押市場，你將擁有多種核心服務選項，例如DA和橋接，以輕鬆上手。透過此過程，你將看到幾十年來其他可以整合的AVS微服務。
再質押市場提供的微服務，使用者體驗不佳，使用者不再依賴多家獨立供應商選擇的服務，而透過一個再質押市場購買所有所需的服務。我們因服務X而來，因服務Y和Z而留在駐留。
某些AVS 將具有網路效應（例如預先配置）
第一項，重新質押情境主要著重於從以太坊向外輸出驗證和經濟誘因。但是，還有一類「內向」啟動重新質押場景，可以在不需要改變以太坊協議的情況下，為其共識機制添加新的功能。
解決方案－允許驗證人選擇額外的承諾在他們向我們提供區塊上增加一些內容以換取報酬。如果這些承諾不被接受，將會被追究責任。我們預計，只有少數承諾類型需要能夠吸引大量參與。雖然類型少，但這些承諾的顏色為流量潛力巨大。
與「外部」再質押一個例子不同，此類一個例子的充分利用與驗證者參與直接相關。也就是說，即使你願意付費加入區塊，但如果每10 個驗證者中只有1 個選擇嚴謹這項承諾，那麼它也沒有多大用處。
但如果每個驗證人都選擇某類承諾，那麼這個承諾所提供的保證將等同於以太坊協議本身所給予的保證（即有效區塊）。依此邏輯，可以預期的場景將擁有強大的網路效應：隨著更多驗證人加入某承諾市場，AVS使用者位址中受益。
考慮到螞蟻AVS場景還處於初生階段，促進應用最終邏輯的管道似乎透過以太坊客戶端的側車軟體和插件（如Reth）。與提案者與建構者分離類似，提案者很可能將這個工程外包給專業機構，並同意接入獲得回報。
目前仍處於談判階段的AVS 將採取怎樣的形式。儘管有可能由一個實體建立以供任何承諾類型使用通用市場，但不確定是否會出現幾家專注不同需求源頭的播放器（例如，關注L2 互通性的與關注L1 去中心化金融需求的） 。
綜上所述
對於商業策略專家的學生來說，重新定位業務動態是一個值得你關注的寶庫。從內容中你可能已經明白，我們在研究這些項目的過程中收穫了很多樂趣。
進一步說，我們設想允許第三方在協議內建構LRT 方而不是建構權威的第一方LRT 更有意義。
我們發現許多類似的解決方案是將以太坊等L1實體雲，將EigenLayer等協定視為這些實體資料中心的替代品。與在建立的資料中心類似，幾乎不可能複製保護以太坊的營運商數量和經濟利益。有些人試圖在較小的規模上這樣做（例如Cosmos），但與雲端與本地類似，從現有的網路租用安全性總是會在成本和上市速度上取勝。像EigenLayer這樣的替代方案旨在推動類似的類別的微服務的出現，以加速開發，就像雲端對Web2一樣。
我們展示了這種解鎖的效果，因為只有在EigenLayer 上大約40 個微服務正在開發中。例如，如果您是Rollup 開發人員，您可以隨意加入隱私服務來保護您的DeFi 對象，選擇加入隱私服務來保護用戶交易，集成鏈下處理器來為我的應用程序提供超能力，集成策略引擎來確保合規性，整合安全服務來保護使用者。結果是您的Rollup 可以提供比當今市場上任何產品都更齊全的開發平台。重要的是，一切都按預期運行，您將能夠以內部開發所需成本和時間獨家獲得這些功能。
範例可能包括L2 希望預先確認以加快其最終確定時間、DEX 出售下一個區塊中第一個交易的權利、借貸協議清算權（即，預言機更新之後），或希望從未來提議者購買整個區區塊的搜尋和建構者。
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