整理& 編譯：深潮TechFlow
主持人：Alex Thor，Galaxy 數位Firmwide 研究主管
來賓：Mike Novogratz，Galaxy 創辦人兼執行長
播客來源： Galaxy Brains
重點總結
在本期Galaxy Brains 節目中，Alex Thorn 與Galaxy 創辦人兼執行長Mike Novogratz 一起討論了加密市場的最新發展。在Galaxy 第一季財報電話會議後不久，對話深入探討了Galaxy 內部不同部門的表現，包括礦業和資產管理的創紀錄成就。 Mike 分享了他對更廣泛的市場動態的看法，包括ETF 批准的影響以及他對比特幣在波動市場條件下的軌蹟的預測。 Alex 和Mike 以獨特的視角探討了金融、技術和監管環境的交叉點，這些領域將塑造數位資產的未來。
概要
Alex 表示上週比特幣價格反彈，通膨數據低於預期，市場對此反應正面。
本次訪談談到了Galaxy 公司第一季收益、加密貨幣、比特幣的普及以及宏觀經濟。同時也涉及關於日本的問題，以及一些政治話題。
Mike 表示Galaxy 公司第一季表現良好在第一季取得了4 億美元的收益。特別是挖礦業務創下了歷史最佳季度，資產管理和交易業務也有出色表現。
加密貨幣在美國政治中的重要性不斷增加，正在變得不可忽視。
Mike 表示儘管價格可能不會每個月或每季都上漲，但他仍對未來12 到24 個月內更多機構參與加密貨幣領域充滿信心。他認為比特幣價格的下一次變動可能是上漲的，尤其是在接近選舉時聯準會可能會降息。
Mike 認為加密貨幣領域是一個敘事驅動的行業，需要用例和概念驗證來推動發展。過去六到九個月間，隨著ETF 的批准，機構投資者對加密貨幣產業的信心顯著增強。比特幣減半的敘事也對市場產生了正面影響。
Alex 表示加密貨幣在美國政治中的重要性，尤其是在搖擺州選民中的影響力。在美國搖擺州的20% 以上選民認為加密貨幣是關鍵問題。這是由DCG 和區塊鏈協會進行的Harris Poll 調查的結果，涉及俄亥俄州、密西根州、亞利桑那州等五個搖擺州。這顯示加密貨幣問題在選民中具有廣泛關注度，而這個問題在共和黨和民主黨選民之間沒有明顯的黨派傾向。
Mike 和Alex 都認為在當前以美元為基礎的世界裡，加密貨幣市場在某種程度上類似於商品產業，如石油公司，其收入和活動水準也依賴基礎商品的價格波動。
聯準會印鈔
Mike 對國家債務和財政政策非常擔憂。他表示他關注的兩個主要問題是加密貨幣監管和國家債務。如果美國政府（無論是拜登還是川普）能夠解決佔GDP 26% 的聯邦預算赤字（應為20%），這對比特幣是不利的。因此，華盛頓的糟糕政策制定者和揮霍無度的支出反而對比特幣有利。
其中比特幣和黃金的價格上漲都是因為同樣的原因——經濟不確定性。比特幣上漲更快，因為它是新技術和新商品，採用週期更快。
儘管黃金ETF 今年有淨流出，但黃金現貨價格正在上漲。個人購買了2000 億美元的黃金，這包括像Costco 這樣的公司。
Mike 表示外國央行以創紀錄的速度購買黃金，特別是中國。部分原因是美國在烏克蘭戰爭後對俄羅斯實施制裁，其他國家擔心美國會凍結他們的美元儲備，因此增加了黃金的購買。
Alex 也認為儘管黃金ETF 有淨流出，但實體黃金的需求仍然強勁。個人投資者和外國央行都在大量購買黃金。
關於美元
Alex 認為年輕人更傾向於將比特幣而非黃金視為對美元對沖的工具。更重視比特幣的成長潛力，比特幣的採用速度快於黃金，特別是在經濟不確定的情況下。
Mike 表示雖然美元比其他貨幣更強，但目前開始有些走弱。美國的財政和貨幣政策存在協調問題，造成了固定收益市場的假象穩定。財政部長珍妮特耶倫被批評為任期內最糟糕的財政部長，因為她支持大規模赤字支出，沒有進行平衡削減。
Mike 認為殖利率曲線和市場穩定。耶倫透過隱形的殖利率曲線控制操作，製造了固定收益市場的穩定假象。與她合作的聯準會主席鮑威爾共同維持這種人為的市場穩定。釋放閥表現在黃金和白銀價格上漲，這也應對比特幣有利。此外，每次股市下跌都是買進股票的機會，因為這種政策將導致名目成長率高於通膨率，使債務膨脹得以掩蓋。
Mike 認為應該進行長期資產配置。在當前政策環境下，股票、房地產、比特幣、白銀和黃金等硬資產將具有長期的投資價值。
債務問題
Alex 指出美國中產階級和工人階級的困境。中產階級和工人階級的美國人正在遭受經濟困境，因為他們沒有足夠的收入購買房地產等資產。
Mike 認為如果按照國會預算辦公室（CBO）保守的估計，美國在20 年內的債務與GDP 比率將達到250%，這是不可持續的。下一任財政部長將面臨解決美國赤字問題最重要的挑戰，否則國家將陷入惡性循環。
Mike 希望比特幣能夠緩慢且穩定地普及，而不是迅速上漲到一百萬美元，因為那意味著社會的崩潰。
他指出一些國家（如尼日利亞和土耳其）因其不負責任的貨幣和財政政策而陷入困境，說明了全球經濟中的不穩定因素。
Alex 認為如果無法控制債務問題，美國將面臨惡性通膨或其他嚴重的經濟問題，導致社會的崩潰。
川普參選
Mike 認為如果川普再次當選，他將計劃加大對聯準會的控制，這是一個很糟糕的訊號。川普的複雜之處在於他的個人倫理引發了社會分裂，他的政策缺乏一致性。例如，他可能聲稱要驅逐2000 萬移民，但實際上可能只會驅逐200 萬。這樣的政策可能會導致通膨上升，因為缺乏勞動力。
Mike 指出儘管川普在任時對加密貨幣並不友好，但他現在看到了利用加密貨幣對抗民主黨的政治機會。在喬·拜登表示將否決SAB 121 法案的同一天，川普宣布支持加密貨幣，以此吸引支持者。儘管如此，加密貨幣需要兩黨支持才能在美國發展。
參議員與法案影響
Mike 認為儘管加密貨幣本應是兩黨支持的議題，但目前在華盛頓，由於像伊麗莎白·沃倫這樣的議員的影響，民主黨內部分人對加密貨幣持反對態度，沃倫在加密貨幣領域擁有巨大的影響力。
他也指出了加密貨幣的兩面性，加密貨幣既有利於自由主義者，因為它代表自由選擇，也有利於進步主義者，因為它可以去除中間人，實現公平。
Mike 提到了SAB 121 法案，這是一個會影響公共公司的會計規則，如果他們持有加密貨幣，就必須將其記錄在資產負債表上。該規則對銀行的影響比對加密貨幣公司更大，因為它會大大膨脹銀行的資產負債表。如果民主黨拒絕撤銷SAB 121 法案，就好比他們在表示不喜歡加密貨幣，類似於不喜歡狗一樣，這是一個嚴重的失誤。美國有大量加密貨幣的單一議題選民，尤其是年輕人，如果民主黨繼續反對加密貨幣，這些選民可能會轉向支持其他政黨。
日本經濟
Mike 先討論了日本的經濟狀況。日本面臨人口老化和低出生率的問題，是一個保守且不歡迎移民的國家。他們是全球最大的儲蓄國，經濟多年處於通貨緊縮狀態，直到最近才出現通膨，這使得經濟活躍。由於美國利率較高，日本希望聯準會降息以減輕壓力。
Bitcoin 和ETFs
Mike 指出比特幣在風險調整後的殖利率仍表現優異，僅次於英偉達和歐洲股票。儘管沒有經歷傳統的「比特幣、以太坊和山寨幣週期」，比特幣繼續吸引投資者，因為它被視為數位黃金，並在當前的宏觀環境中表現良好。
他還指出市場中的新動向，ETF 的推出和財富管理管道的開放推動了比特幣的採用。比特幣作為數位黃金的概念已經深入人心，財富管理公司也開始向客戶推薦比特幣。隨著ETF 的潛在批准，以太坊等其他加密資產有望在市場上獲得更大認可和投資。
設想一下如果當時比特幣ETF 在1 月11 日被否決，那對比特幣價格會非常不利，因為市場預期是會通過。然而，目前市場普遍認為以太坊ETF 不會獲得批准，因此風險偏向上漲。
Mike 認為目前比特幣價格在73,000 美元到57,000 美元之間波動。市場波動性較低，許多人賣出了買權。如果出現好消息，例如聯準會決定降息，比特幣價格可能會突破73,000 美元，出現拋物線式上漲。比特幣價格的上漲只需較少的資金投入，因為價格是由邊際決定的。如果未來的通膨數據（CPI 和PCE）降低，且就業數據下降，聯準會可能會在7 月降息，推動比特幣價格上漲。
Mike 認為大多數新的ETF 購買者並不是短期投機者，他們是第一次或第二次購買比特幣，通常不會在一周之內賣出比特幣。通常，在ETF 推出一到兩週後會有選擇權市場，但比特幣ETF 尚未有選擇權市場，這是因為SEC 的限制。一旦期權市場開放，將會吸引大量散戶投資者，增加市場的活躍度和交易量。
Mike 提到了MicroStrategy 和Marathon 的交易量。 MicroStrategy 和Marathon 的交易量超過了所有比特幣ETF 的交易量，這主要是因為它們擁有選擇市場，吸引了大量短期交易者和日內交易者。 MicroStrategy 的Michael Saylor 抓住了市場機遇，透過發行股票購買比特幣，增加了公司股票的波動性和交易量。然而，他最近幾個月每天都在賣出股票，這可能會引起投資者的擔憂，儘管市場對他的信任依舊強烈。 MicroStrategy 的股票目前以高於比特幣的溢價交易，但這種溢價可能不會持續。隨著時間的推移，溢價可能會收窄，甚至變成負值。
SEC
Mike 對於美國有限的加密貨幣投資機會表示不滿，主要原因是SEC 不批准許多加密貨幣公司上市。例如，Bullish 和eToro 等公司都在等待批准，但由於SEC 的限制，投資機會非常有限。
Mike 也提到了礦業公司和股票稀釋。許多礦業公司透過賣股票來購買礦機等設備，這些公司股票以高於帳面價值的溢價交易，因為它們被視為動量股。 Riot、CleanSpark 和Marathon 的CEO 都聰明地利用這種溢價出售股票併購買更多設備。
Mike 對SEC 批准川普的股票（如Truth Social）表示質疑，這些股票沒有實際收入，但卻獲得了高估值。他認為SEC 這種行為對散戶不利。
Mike 也討論了meme 股票現像是否會長期存在。他認為meme 股票有其獨特的魅力和技能需求，雖然屬於投機性質，但可能會持續存在。
Roaring Kitty 和GameStop
Mike 提到Roaring Kitty（Keith Gill）在三年前引發的GameStop 股票狂潮。他在地下室發布一張圖片，引發了為期三天的狂熱，使GameStop 的市值達到170 億美元。 Mike 對Roaring Kitty 在GameStop 股票事件中的表現表示讚賞，認為他擊敗了系統。
Mike 提到電影《Dumb Money》，這部電影反映了GameStop 股票狂潮的事件，顯示其對該事件的真實再現和娛樂性。
Mike 擔心許多人高價買入GameStop 股票後損失慘重，儘管早期買進者可能會獲利。
Mike 認為低利率和政府大量發錢催生了加密貨幣和meme 股票的興起，這是一種金融虛無主義。
Mike 強烈批評了現任政府對年輕一代的剝削，引用Scott Galloway 的Ted 演講，指出年輕人在收入、教育和住房成本方面的困境，年輕人對現狀感到憤怒。
【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
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