在今天的閱讀中，我們深入探討了超流動性的主題，包括永續交易所、超流動性鏈、Hyperliquid改進演算法、積分計畫、$PURR-Memecoin等內容。永續合約交易在加密貨幣市場上取得成功，尤其是在去中心化交易所市場。 Hyperliquid透過採用去中心化永續合約DEX，處於領先地位，成功吸引了大量交易量。同時，Hyperliquid的核心設計理念是實現真正的去中心化金融體系。透過HIP提案、做市方式、整合等措施，Hyperliquid的未來發展前景值得期待。
作者：SWASTIK GARG
編輯：深潮TechFlow
在今天的閱讀中，我們將深入探討超流動性，包括：
永續交易所的概況超流動性鏈Hyperliquid改進演算法積分計畫概述$PURR-Memecoin 成功案例分析數據統計
永續合約交易在加密貨幣市場上一直是非常成功的產品。中心化交易所每天處理約1500億美元的交易量，突顯了永續合約的廣泛採用。在去中心化的永續合約市場，根據Defillama數據，交易量約70-80億美元，佔中心化交易所交易量的5%。
最近，尤其是今年，我們找到了幾個週期更高的交易量。在鏈上世界，這始於DeFi 夏季的dYdX，隨後是2022年的Perpetual Protocol和GMX。起初，大家認為去中心化交易所（DEX）已經完全進化，但從2023年中期開始出現轉變；新的永續合約DEX在前五名中積極領先地位。其中，Hyperliquid貢獻了超過10%的鏈上永續合約每日交易量。
永續去中心化交易所(Perpetual DEX) 支援永續掉期(Perpetual Swap)，類似衍生產品。永續掉期是一個加密貨幣原初概念，源自於傳統市場中的期貨合約，並進行了若干修改。本質上，它一直在努力在不持有股權的情況下投機資產價格。
從上圖可以看出，永久領域(perpetual space) 發生了許多演進。在這個週期中，應用鏈(app-chain) 理論得到了更多的關注。
當前永續合約走向中心化交易所的格局
截至2024 年6 月5 日，Perp DEX 作為一個類別的總TVL 為35 億美元。這張K線走勢圖可以幫助我們了解一段時間內對交易永續合約的活躍程度。這也很好地表明了它的所有加密貨幣週期，我們可以發現，從2021 年中到2022 年中，TVL 徘徊在30 億美元左右。 2023 年下跌，反映熊市階段，2024 年開始，市場開始復甦，高於一個週期的峰值。
如果我們看一下TVL 排名前10 的永續交易所，我們可以了解到GMX 和dYdX 的TVL 相似，每個都接近5 億美元。緊隨其後的是Jupiter、Hyperliquid 和Drift，每個房子大約有4 億美元。這五大交易所大部分都積極參與，在Drift 之後，TVL 明顯下跌了信用。
超液態
Hyperliquid 團隊探索了各種交易機制模型，包括MM、RFQ和基於預言機的系統。他們的分析得出的結論是，訂單簿是規模較大的長期解決方案。第二個問題涉及使用哪種區塊鏈進行應用。團隊評估了Solana 和Arbitrum 等現有環境，在進行研究後，他們得出結論，需要從頭開始建立新的鏈解決方案。
超流動性鏈
Hyperliquid的願景是開發一個鏈上開放的金融系統。這個生態系的核心是Hyperliquid L1。每一次互動，訂單、取消或清算，都是在鏈上執行的。
超級流動性的核心理念是實現真正的去中心化。它透過Tendermint的拜占庭共識機制來保證一致的交易順序，只要三分之二（以質押/委託的代幣加權計算）的驗證者保持誠實。它支援每秒高達20,000次操作。
Hyperliquid 的架構從零開始設計，允許全端最佳化，獨立於Cosmos SDK。 L1 的核心狀態轉換邏輯使用Rust 開發，並透過ABCI 伺服器連接到Tendermint。網路透過權益證明機制（PoS）進行安全保障。質押和懲罰功能類似於Cosmos，更多細節在本地代幣發布後公佈。
Hyperliquid 計畫採用HyperBFT，一種新的共識演算法，將取代Tendermint。目前，HyperBFT 實作處於測試的最後階段。
HyperBFT 帶來的改進：
目前，Tendermint支援每秒高達20,000個訂單。使用HyperBFT後，預期吞吐量將增加100倍，但實際上每秒約為200,000個訂單。 與以太坊和當前的Tendermint不同，HyperBFT可以在不等待當前區塊哈希執行的情況下繼續排序交易。 區塊的產生速度取決於驗證者達到預期人數的通訊速度，將改善並穩定確認延遲。
原生EVM支持
Hyperliquid L1 將提供原生EVM 支持，以及原生L1 元件（如HIP-1 資產、現貨交易、永續合約交易和其他DeFi 原語）整合。團隊認為這是有效擴展L1 的策略方法。這項整合將為EVM 上開發的建構者提供優勢，使他們能夠使用熟悉的EVM 工具部署智慧合約。
HIP-1資產將與其對應的ERC-20合約進行Atom轉移，以展示L1的組合性。無需使Hyperliquid L1成為開發、啟動和交易代幣的最佳平台。
橋接至Hyperliquid L1
透過Arbitrum 進行HyperLiquid 的進駐。 HyperLiquid 運行一個本地橋，由HyperLiquid L1 相同的驗證器集保護。存款在L1 驗證器簽署後確認，提款在L1 上進行託管，每筆提款由驗證器作為單獨的L1 交易簽名。存款和提款請求三分之二的質押權批准才能結算。在提款過程中，用戶無需支付Arbitrum 上的gas 費。相反，HyperLiquid 收取固定的1 USDC 費用。
如果出現與L1不符的惡意帳戶，將啟動期，在此期間可以鎖定橋接。解鎖橋接需要三分之二的加權驗證器集的私鑰簽章。橋接及其與L1質押的整合由Zellic 審計。
永續交易所
Hyperliquid 永續合約是沒有到期日的衍生性商品。其價格由資金費率機制調節，以緊密追蹤基礎資產價格。資金費率每八小時重新計算一次，並以每小時八分之一的費率支付，最高上限為每小時4%。
Hyperliquid 為這些合約提供單一保證金選項：USDC 保證金，USDT 計價的線性合約。這意味著合約以USDT 計價，而質押品以USDC 持有。這種設置增強了交易的便利性和流動性，無需進行貨幣轉換，實質上管理層合約視為量化合約，其中USDT 的盈虧以USDC 計算。
交易所組合訂單簿
Hyperliquid的訂單簿在訂單鏈上，訂單以最小單位和批量的倍數下單。訂單遵循價格-時間優先系統。強大的訂單類型包括市價單、限價單、停損市價單和停損限價單。
保證金
超級流動性貨幣交易者有兩種保證選項：交叉保證和保證金。交叉保證是允許質押品在所有資產之間進行共享，最大化資本效率。保證金將質押品在特定資產上，保護資產不受清算的影響。
預言機
驗證器在維護市場流動性方面發揮關鍵作用。 Hyperliquid 預言機每三秒發布一次每個永續資產價格，這些價格用於確定資金費率。每個驗證器透過考慮多個交易所的加權中位數價格來計算現貨預言機價格－Binance、OKX、Bybit、Kraken、Kucoin、Gate IO 和MEXC，權重分別為3、2、2、1、 1、1 和1。
清算所使用的最終預言機價格是每個驗證器提交價格的加權中位數，其中驗證器貢獻的按質押權加權。
清算者金庫
清算者金庫在Hyperliquid 的清算過程中至關重要。它清算無法維持保證金的頭寸，並控制其保證金和相關頭寸。
保險基金
顧名思義，保險基金是安全網。它在平台發生任何可能導致用戶損失的故障時用於賠償這些損失。它透過接受部分交易費用來資助。這種做法也同樣被中心化交易所採用。
費用
在Hyperliquid，所有費用都分配給社區，包括HLP 和保險基金。推薦人從其推薦用戶工具包費用中變成了10%。
這張圖片有助於理解費用
子產品
指數永續合約
這些合約透過追蹤公式衍生的指數提供一種新方法。它們類似於傳統的永續合約。用戶可以透過這些合約對一籃子資產進行投資。有兩種合約可供交易：NFTI 和FRIEND。
NFTI-美元
它代表了頂級NFT 系列的指數，如無聊猿遊艇俱樂部、變種猿遊艇俱樂部、Azuki、DeGods、Pudgy Penguins 和Milady Maker。該指數是總地板價的三分鐘EMA。總地板價是每個系列地板價的總和，其中BAYC 除以10。地板價透過匯總OpenSea 和Blur 計算。
FRIEND-美元
Friend-USD 是Hyperliquid 上市的第一個指數永續合約，基於社交應用Friendtech。 Friendtech 將用戶影響力轉換為一種稱為Key 的代幣化版本，我們進行交易。其核心共識是加密貨幣推特，著名的CT 用戶創建了個人資料並相互交易Key。該指數每兩週重新平衡一次，包括Friend.tech 上的前20 個個人資料。選擇標準包括價格、至少5000 名推特粉絲，以及過濾出交易活動和持有者的數量值。 FRIEND 近期已下架。
Uniswap 永續合約
這些永續合約使用Uniswap V2 或V3 AMM 價格作為基礎現貨資產。這些合約僅限於隔離保證金，即不允許交叉保證金。 Uniswap 礦池價格始終根據CEX預言機價格轉換為USDT價格，涵蓋RLB、Unibot 等代幣。
Hyperp 簡介
Hyperps 就像永續合約一樣交易，但不需要基本現貨或指數預言機價格。 Hyperps 是幫助發現即將上市代幣價格的預發布代幣。這個週期，它們被廣泛使用，最初由Binance 啟動。
Hyperps 的合約類似於普通的永續合約，不同之處在於它類似於外部合約/指數預言機價格被最後一天每分鐘標記價格的8 小時指數加權移動平均所取代。當預發布代幣在Binance 和Bybit 等中心化交易所正式開啟交易時，Hyperp 轉換為普通的USD 永續合約。
Hyperliquid 的做市方式– HLP
Hyperliquid 團隊了解在專案初期階段引導流動性的挑戰，並認為最佳的解決方案是向使用者開放做市。之前，團隊在封閉alpha階段處理做市。
引進超流動性提供者（HLP）金庫，這是Hyperliquid做市策略的核心。它允許任何人貢獻流動性並分享利潤和損失。重要的是，HLP無需費用，按每個貢獻者在金庫中的專用成比例分配利潤和損失。專業做市商也可以使用其SDK參與Hyperliquid。
超流動性提供者（HLP）使用的做市策略涉及基於超流動性和主要中心化交易所的報價資料計算公平價格。這個公平價格指導金庫的行動，包括做市和接市策略，為在所有上市資產中持續且有利可圖地提供流動性。策略在鏈下執行，但我可以透過瀏覽器即時追蹤頭寸、開單、交易歷史、存款和提款。
Hyperliquid 改進提案– HIP
改進提案用於指定產品改進或更改的標準。 不同於常見的做法，任何社區成員都可以參與提案並分享監督如何改進產品的想法。 在Hyperliquid 中，這些被稱為HIP。 目前，由於Hyperliquid 不是社區所有，而是由團隊運作。 然而，隨著其操作的民主化，我們可以參與。
HIP-1：本地代幣標準
HIP-1 是一個有限供應的可替代代幣標準，支援HIP-1 代幣對之間的鏈上現貨訂單簿。每個代幣的部署交易產生一個全域唯一的哈希值，L1 表示索引代幣。目前用USDC 支付的燃氣費用最終將以Hyperliquid 本地代幣支付。原產費用遵循與永續合約類似的基於交易量費用計劃。
$PURR 是第一個HIP-1 代幣，作為Hyperliquid 的本地meme 幣。 HIP-1 現在正在被採用，目前已有超過10 種代幣部署。這些代幣每天的貨幣量約為1700 萬美元，約93,000 筆交易。大多數是meme 幣。
HIP-2：超流動性
Hyperliquid 的核心設計原則之一是流動性應民主化。對於價格發現初期的HIP-1 代幣，一個新的模型在引導流動性方面變得重要。 Hyperliquid 受Uniswap 啟發，與本地鏈上訂單簿互通以支援流動性。 HIP-2 是一種完全去中心化的鏈上策略，整合到Hyperliquid L1 的區塊轉換邏輯中。策略邏輯由管理訂單簿的相同共識保護。
最終策略每三月維持0.3% 的價差。一個顯著的改進是流動性過剩是通用訂單簿的一部分。這允許活躍的流動性提供者隨時加入並市場流動性，使市場能夠適應日益增長的流動性需求。
積分計劃概述
計畫開始：Hyperliquid 積分計畫於2023 年11 月1 日開始。
期間：六個月，結束於2024年5月1日。
每週分發：每周向活躍的Hyperliquid用戶分發一百萬。
初始複印件：將封閉alpha階段的使用者在2023年10月31日進行特別複印件。
第一階段積分分發：初始副本的積分於2024年4月15日分發。
第二階段開始：稱為“L1季”，於5月29日開始，每週持續四個月。
第二階段分發：每週分發70。
活動倍數增加：2024年5月1日至28日會議將獲得活動倍數增加。
第二階段的第一份：涵蓋5月29日至6月4日。
額外積分：5月1日至28日會議分發了200萬積分，因新階段在第一個結束一個月後開始。
蘇格蘭皇家銀行具有計劃，透過其「積分制」用戶每四人受益。該銀行的定期分配是基於每週記錄活動，每週三結束，每週四分配。
Meme 幣空投– $PURR
PURR 是Hyperliquid 本地代幣標準（HIP-1）的第一個現貨代幣。 Hyperliquid 透過向用戶空投其本地代幣採取了有趣的方法。它於4 月16 日上線。沒有代幣銷售，也沒有計劃的用途。
總共有10 億個$PURR 代幣。 50% 的$PURR 代幣按比例空投給積分持有者。其餘的50% 將永久作為PURR/USDC 對的超級流動性提供。社群回饋認為50% 是總供應量的過多，因此團隊決定銷毀總共HIP2 的總供應量的40%。
PURR 取得了巨大的成功。通常，迷因幣的結果是可預測的，但PURR 的K線走勢圖講述了一個不同的故事——它是「只漲不跌」。隨著Hyperliquid 推遲其本地代幣的發布，PURR 現在已成為押注Hyperliquid 的方式，如其K線走勢圖所示。
顯然，Hyperliquid 做了許多正確的事才有今天的成就。
整合
憤怒交易
Rage Trade 是一個鏈上永續交易所的聚合器。 Hyperliquid 於今年2 月15 日與Rage Trade 整合。 Rage Trade 的總交易量約為6.41 億美元，其中約57.5% 的貨幣量僅來自Hyperliquid。 Rage Trade 還整合了其他永續交易所，如GMX 和Synthetix。然而，Hyperliquid 的貨幣量單獨高於它們，迄今為止總交易量約為3.7 億美元。
奧克托
Octo 類似於超級錢包，已將Hyperliquid 整合到其行動應用中。 Octo 是印度中心化交易所CoinDCX 的產品。雖然沒有數據表明它的交易量貢獻，但這些市場推廣努力透過整合提供了解決問題Hyperliquid 增值。
超流動性做市
最初，該平台允許專業和個人做市商參與並執行自己的策略，從而引導流動性。這反過來又導致了美國更多交易者，形成了良性循環。金庫的最高總存款達到了1.78億美元，目前約為1.5億美元。
針對中心交易所交易者
加密貨幣衍生性商品交易量大部分來自中心化交易所。為了吸引這些用戶到Hyperliquid，團隊提供了高達5,000 萬美元的50% 折扣。這些市場推廣努力值得注意。
最後，Hyperliquid 產品本身。
入住Hyperliquid：進駐過程簡單，感謝Privy。 Privy是一個嵌入式錢包提供商，支援透過社群登入和標準錢包登入進行註冊，這是一個重大突破。
橋接選擇：Hyperliquid 選擇了Arbitrum 作為其橋接，大多數主要的Defi活動都在Arbitrum 上進行。
存款：Hyperliquid接受USDC為質押品。透過其應用內部零件整合的Lifi，用戶將主要的穩定幣轉換為USDC變得非常容易。
融資速度很快。雖然沒有關於所需時間的官方統計數據，但這個過程感覺是瞬時的。
使用者體驗：Hyperliquid提供無瓦斯費體驗，其使用者介面類似中心化交易所，為使用者提供增值體驗。
預測
截至2024 年6 月3 日，Hyperliquid 的總交易量達到1,968 億美元，約有136,000 名用戶。其營運期間，交易量超過20 億美元，交易量約17.5 億美元。在鏈上交易所的累積交易量排行榜中排名第一。
超流動性的總額約為85億次。 一攬子計劃支出在1至5月期間，與早期多頭階段相吻合。 這段期間由於BTC ETF核准等因素導致市場上漲，活動增加。
Hyperliquid 的用戶總數約為136,000 名用戶。去年6 月至今年6 月3 日的年均新用戶數為385 名。
Hyperliquid 在產品和市場推廣方面表現出色。其產品代幣顯著的採用，HIP-1 的民主化和做市等進一步發展讓社區感到興奮。此外，Hyperliquid 沒有任何外部投資者，這也是一個優點。然而，隨著推出第二季代幣生成事件（TGE），社群也有一些反對幣種的想法。隨著穩定幣採用重新上軌，越來越多的人對鏈上交易感到熱情。 Hyperliquid 介於產品本身與市場推廣之間。
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