今晚，美國CPI和FOMC議息會議將先後上演，前後間隔不超過6小時。非農之後，可能又要迎來一個驚魂之夜。
點陣圖
由於利率決定本身幾乎沒有懸念（將在6月政策會議上維持利率不變），現在幾乎所有的目光都將集中在會議的點陣圖指引上。
結果大致分為以下三種情形：
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基準情形：在更新的點陣圖中，2024年末中位數為兩次降息
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鴿派情形：在更新的點陣圖中，2024年末中位數為三次降息
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鷹派情形：在更新的點陣圖中，2024年末中位數為一次降息
圖1 2023年12月及2024年3月點陣圖
三種情形中基準情形機率最大。根據上一次3月FOMC會議的投票結果，年內3次以上降息與2次以下降息的得票比為10：9，考慮近期聯準會官員偏鷹的表述，年內點陣圖減少一次為基準場景。
近期聯準會官員的演講內容如下：
表1 近期聯準會官員觀點整理
目前，主要外資金融機構預測結果為：2024年點陣圖上調25bp（年內降息2次），關於年內降息次數和首次降息時間的差異分歧較大。
表2 部分外資金融機構預測
關於中長期點陣圖，如果2024年點陣圖上移，長期或中性利率點陣圖中值可能會進一步上升；依照基準場景，2025 年和2026 年的中位數點陣圖也可能同步小幅上移約25個基點。
會議聲明與新聞發布會
會議聲明可能與5月相比變化不大，會後的記者會可能是關注重點。新聞媒體可能直接向鮑威爾提問，從鮑威爾的回答和措辭可以獲得更多資訊。 5月FOMC會議上，鮑威爾駁斥了「再次升息」的可能，成為會議的焦點。在5月會後的記者會上，鮑威爾主席一定被認為是鴿派的。
但最可能的場景是，鮑威爾主席在新聞發布會上提供與近期聯準會講話類似的基調：即，下一步行動可能是降息，但考慮通膨數據黏性，強調要保持耐心。
經濟預測
經濟預測更可能偏向下檔：5月以來，美國經濟數據普遍弱於預期。美國第一季GDP已下修、近期零售、工業產出、PMI、JOLTS職缺、ADP就業人數等數據普遍調整，非農就業人數雖超預期，但前月數據下修、家庭調查失業率連續上升，仍使得今年的成長預測可能會出現小幅下調。
通膨方面的資訊可能與早幾個小時公佈CPI密切相關。雖然CPI只比FOMC會議早幾個小時公佈，但政策制定者很有可能已經對通膨心裡有數，從近期通膨分項看，核心服務和住房分項的黏性仍是影響通膨的關鍵。
以下各外資行CPI預測供參考：
表3 外資金融機構5月CPI預測
市場反應
如果事情朝著基準行情的方向發展，外匯市場大概率不會從本週聯準會議息會議中得到太多的資訊。
但如果今晚的CPI數據超出預期，進而導致了一個“偏鷹”的FOMC結果，可能使得市場變得恐慌起來，開始交易“年內不降息”，目前市場隱含的1-2次的降息預期，可能快速降至1次以內；從市場反應來看，美元指數與美債殖利率將快速上行，美指可能挑戰106前高。
如果CPI數據偏弱，我們預期FOMC會議給予的資訊偏向中性的機率更大，至少對會後鮑威爾新聞發布會上講話態度產生影響，屆時市場繼續在區間內交易市場震蕩的機率更大。
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