本文探討了加密貨幣牛市的特徵和變化。作者指出，多頭市場的核心邏輯是優先考慮高價值資產，然後熱點板塊和目標，最後是垃圾幣和Meme幣。 2021年的加密貨幣多頭市場經歷了DeFi、BTC和ETH的漲勢，以及Meme幣的瘋狂炒作，但在資金不足和高估值的情況下出現了不同階段的市場變化。作者建議投資人謹慎加大資金投入，注意高FDV和低流通量帶來的風險，並承認市場情勢的變化。
原創撰稿人：鑑叔
「加密貨幣已經解除了嗎？這輪牛市你賺錢了嗎？」
在談論本輪行為情況之前，讓我們先回顧一下上輪牛市和A股牛市的規律
一、上市炒作邏輯
A股在牛市被認為是邏輯，是券商先行拉盤唱戲，接著是優質藍籌如保險地產，鋼鐵煤炭有色跟上起舞，最後是題材的瘋牛，大水漫灌瘋狂尋找低價值窪地，題材做戲，小票亂飛。牛市的樣本，開戶呼籲找關係，學生不想上課，打工族不想上班，保全和大媽開始分享炒股經驗。上市公司瘋狂減持，股人無接盤，狂歡過後只剩一地雞毛…..
回顧2021年的加密貨幣牛市也頗有相同味道，首先是Defi Summer 的策劃開啟， TVL翻倍上漲帶動Uni 和Aave 瘋狂上漲，緊接著Btc 和Eth 迎來了單邊上漲行情，在此期間幾乎所有的主題和規劃開啟了一輪上漲，輕則幾倍，強則十倍甚至上百倍。在多頭市場中後期，策劃市場迎來了Meme 板塊的上漲，其中最為代表的如Doge 和Shib ，Meme 的上漲早上場，緊接著鏈遊和元宇宙為代表的新策劃如Axs 和Sand 爆火，市場瘋狂炒作，炒作早上場，市場受多種因素調整，從此一路不復返。
對比不同領域的牛市共同點，我們可以發現核心邏輯就是優先考慮高價值的資產，緊接著做有評測的熱點的板塊和目標，而最後淹沒垃圾幣、空氣幣和Meme幣。 但是，隨著區塊鏈的發展和三年的時間過去，我們更多的是評測和目標，如以太坊二層、再質押、銘文石、人工智慧等等，這些評測終將見證牛市的老人們的評測，所以從主題來看，目前的市場發展到了什麼樣的階段，在這裡我們可以透過市場來制定規律。
核心資產（即BTC 和ETH ）- 高市值– 中市值– 低市值– Meme – NFT /其他
二、本輪多頭市場的變化及區別
那麼這輪牛市，你賺到錢了嗎？
你是否覺得資金效益不足，是否該謹慎加大資金投入？
價值幣跑不過MEME幣？收益不如炒土狗來的快？
GameFi 數據不斷新高融資不斷卻跑不出來爆款？
” 美聯儲官員表示，儘管美國經濟正在經歷“經濟衰退”，但美聯儲官員表示，儘管美國經濟正在“復甦”，但“復甦”措施仍將持續。美聯儲官員表示，儘管美國經濟正在“復甦”，但“復甦”措施仍將持續。
因此，在資金流動性不足的條件下，疊加ETF的通過，就會出現一種極端情況，即核心資產上漲，其他市值不變甚至下跌，而MEME受到短線熱錢的情緒影響迎來了上漲。 但MEME板塊的這種上漲也並非長期可持續的上漲，有時候只能持續幾天甚至幾小時，這也是資金不足的表現。
資金不足：
為什麼會出現這種資金不足？ 根本原因是資金的流動和傳導發生了結構性的改變，ETF 注入的資金只能傳導給BTC 和ETH，而無法像蓄水礦池一樣層層溢出。
: 我們現在的市場是一個蓄水礦池，不同的板塊和基礎都是一個蓄水礦池，只有上一層的蓄水礦池加滿的水才會溢出給下一層。 根據上一輪市場的時間節點，我們可以簡單分析一輪市場行情中資金流向的不同狀態。 只有當市場資金在當前領域無法再選擇或飽和的時候，市場才會尋找更低的資金去投資更多的機會，而資金的向下多半是迫不得已的或者是市場資金飽和的局面。 因為每向下一層，即代表目前層級的賺錢效應變化不利，確切的風險會逐漸上漲。
二級市場崩壞一級市場：
散戶目前想在一級市場購買廉價商品，而不是二級市場，這會是怎樣一種體驗？
其後，天價市場貨幣代幣不斷上行也進一步壓榨了流動性，從浪費BB和未賺，到最近的io和zk，包括未來的Blast，其高估值在最開始就壓榨了上漲的空間。新幣上市後，資金或多或少也會選擇流入這些幣裡，進一步壓榨了山寨幣的流動性。其實從最近上新幣第一天的亮相來看，就能看出現在市場太缺錢了，開盤價比預期的都低，甚至出現了並非當天買都能賺50%的情況，可見市場普遍對目前新幣價值存疑。
高FDV導致不接盤：
根據2024年5月Binance Research發布的《高估值、低流通量代幣現狀觀察及思考》中我們可以發現其目前的價格：MC/FDV為近三年最低，其今年前5個月發行的FDV代幣已接近2023年正式發行總和。幣安表示，如果未來代幣想要維持目前價格，則需要800美元的流動性。
在需求量不變的條件下，低流通量未能在短期內拉高幣價，從而推高FDV 。以昨天上線的zk為例，市值接近10億美元，但目前看來，它的估值是不是有點太「高」了？
那麼高FDV對誰有利？
從專案方角度來看，高FDV可能會推動市場貨幣上漲，未來潛在收益機會增加
從VC比較來看，高FDV帶動的核心價值在於VC績效表現與指標
從交易所的角度來看，高FDV並不影響交易所本身
從散戶的角度來看，高FDV一般代表專案持續營運的時間長，跑路風險低。但這進一步導致了散戶並▼接盤高FDV的代幣，而轉而全流通更有意義的Meme代幣，例如並不就是個很好的例子。
因此我們陷入了一個互不接盤的牛市，即散戶不接盤VC幣，其原因是高FDV造成了天量解鎖。機構不接盤Meme幣，其低價值和發射導致機構認為沒有投資價值。導致大家各玩各的，市場無法形成統一的共識。
三、總結：
目前市場基本面和前幾年相比發生了變化，先前使用的投入邏輯也需要調整和改變，等待資金不足和高估值低流通情況是本輪牛市劣勢的原因，導致二級市場傳導給市場表現不佳，覆蓋範圍縮小，工作室情況惡化，因此進一步減少投入。
」 正確答案：據中國證券報記者了解，目前，我國證券市場運作平穩，市場規模不斷擴大，但短期內難以形成規模效應。 目前，我國證券市場運作平穩，市場規模不斷擴大，但短期內難以形成規模經濟。
參考資料：
幣安研究院：高估值、低流通量代幣現狀觀察與思考
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