加密貨幣市場正在經歷階段性調整，短期內最好的策略是耐心等待。
加密市場總結
1. 自3 月BTC 價格突破ATH 以來，一直無法維持明顯的上漲勢頭，伴隨市場對美元降息的悲觀情緒和市場缺乏主流敘事，加密貨幣市場正在經歷階段性調整，短期內最好的策略是耐心等待，長期來看，我們認為整體多頭市場將在2024 年底到2025 年到來。
2. 預計以太坊現貨ETF 最快將於7 月4 日獲批上市，利好市場情緒與以太坊生態。以太坊現貨ETF 審核所需的S-1 文件已收到SEC 回饋，並被要求6 月21 日（本週五）前完成修改並提交。
3. FMG 發布DePIN 深度研究報告，提出了DePIN 賽道的3 大趨勢：DePIN 模式和消費品結合；基於Web3 手機的邊緣設備經濟和共享經濟；透過RWA 模式釋放DePIN 流動性。
4. Meme 熱背後代表了市場「無敘事階段」。由於目前市場缺乏敘事，疊加大量不停解鎖、高FDV 的山寨幣，投資者開始轉向炒作Meme。本輪Meme 敘事相比上一個週期有了更堅實的基礎，包括投資機構入場、交易平台提供流動性，以及社區參與度程度提高。
5. 最近的兩次大型空投（ZKSync、Eigenlayer）在空投後的幾天內都出現了”ZKscam “和”EIGENscam “的熱詞。專案方的空投機制稍有不妥，就會引起社區巨大不滿。空投代幣以幾乎零成本分配給了留存率極低的用戶，其中一半以上的代幣會被立即出售，預計項目方將逐漸不再熱衷於空投運營，仍舊需要項目方擁有優秀的產品能力和市場地推能力。
一. 市場概覽
1.1 加密市場數據
6 月19 日加密總市值2.38 兆美元，較月初下跌5.92%。 BTC 市值佔比達53.92%，較月初的52.66% 略有上漲。加密恐懼與貪婪指數呈下降趨勢，目前處於中性水準。
截至6 月19 日，比特幣和以太坊市值總和較月初下跌3.5%，而Altcoin 則下跌了15%。
根據前兩次比特幣減半規律，減半時間和多頭頂點之間間隔12- 18 個月。上漲並非一蹴而就，而是伴隨波動和階段性下跌。本次減半發生於2024 年4 月20 日，預計2024 年底市場將開始改善。
儘管今年的淨流入強於去年，但仍顯著低於2021/2022 年牛市期間的水平，資金流入不足以支撐牛市的到來。根據摩根大通估算，迄今為止今年加密市場淨流入資金達120 億美元。其中比特幣現貨ETF 淨流入160 億美元。而自1 月以來交易所的比特幣儲備減少了約22 萬枚（130 億美元），這表明大多數流入現貨ETF 的資金實際上是從現有數位錢包轉移而來，而非新增資金。
1.2 宏觀貨幣環境
6 月12 日晚間20:30 公佈完CPI 低於預期後，加密市場普漲幾小時。 6 月13 日凌晨2:00 FOMC 會議上，聯準會意外以點陣圖顯示今年只會降息一次，低於3 月份的3 次。其後加密市場開始走弱。
根據Coinshare 統計數據，自3 月22 日以來最大規模的資金外流，共流出6 億美元（week number, by 6/15），其中比特幣流出金額達6.21 億美元，ETH、LIDO 和XRP 資金呈現少量流入。根據sosovalue 數據，6 月13 日至今，BTC 現貨ETF 每日呈現流出狀態。
1.3 加密人口預測
Triple-A 發布2024年全球加密貨幣所有權狀況報告，報告顯示，2024 年全球數位貨幣用戶群達5.62 億人（相當於全球人口的6.8%），高於2023 年的4.2 億人。
34% 的加密貨幣持有者年齡在24-35 歲之間，在所有年齡層中佔比最大，年輕人是加密社群的絕對主力。
二、加密市場熱點及敘事
2.1 AI 和Crypto 的結合
Nvidia 估計全球有超過40K 家公司使用GPU 進行AI 和加速運算，開發者社群超過400 萬人。展望未來，全球AI 市場預計將從2023 年的5,150 億美元成長到2032 年的2.74 兆美元，年平均成長率為20.4%。同時，GPU 市場預計到2032 年將達到4,000 億美元，年均成長率為25%。
Bitwise 分析師預測AI + Crypto 將解鎖20 兆美元的龐大市場。去中心化算力網路作為和AI 概念強綁定的賽道，是加密領域中最有希望獲得真實需求的的垂直領域之一。
2.2 Meme 敘事
Meme 逐漸被主流加密市場接受，越來越多的人認同：共識就是價值，存在即合理。
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在機構層面，Bybit 報告顯示，機構投資者今年對meme 幣的投資配置已增長了300% 以上，4 月份達到近3 億美元的峰值，目前熱門選擇是DOGE 和SHIB 和BONK 。
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在交易所層面，幣安上線若干Meme 幣，包括PEPE, WIF, BOME，進一步為Meme 提供充足流動性，引發了投資者對Meme 幣的熱情。
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在社群層面，符號具有巨大的凝聚力，Meme 作為通用語言使社群快速達成共識，形成簡單有效的傳播路徑。此外，許多名人開始涉足Memecoin，這增強了Meme 傳播力，和上一個週期名人購買持有NFT 收藏品類似。
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在發行平台層面，Pump.fun 已發行超過100 萬種Meme ，同時Pump.fun 的交易量達到36 億美元，新增用戶呈現持續成長態勢。在發行平台的支持下，Meme 成為為一種極簡的籌資機制和上市策略。
三、監管環境
彭博ETF 分析師Eric Balchunas 和James Seyffart 表示，以太幣現貨ETF 的推出日期或將提前到7 月4 日。理由是，SEC 工作人員上週向發行人發送了關於S-1 的評論，而且評論內容很簡短，沒有什麼大問題，要求本週五前完成修改並提交（6月21日）。
FMG 上期加密市場觀察中提到，19b-4 表格已在5 月獲批，S-1 表格生效後方能開始交易，ETF 突然被批准反映了拜登政府在加密貨幣政策上的柔和立場，背後則是出於選舉需求。 ARK Invest CEO 兼首席投資長Cathie Wood 的分析觀點也佐證了這項判斷，她在Consensus 大會上表示，由於加密貨幣是選舉議題，以太坊現貨ETF 申請才得以獲批。
川普針對美國千萬加密產業的親加密立場，促使拜登選民在加密貨幣政策上做出策略性調整。拜登連任競選活動已經開始接觸加密貨幣行業的關鍵人物，尋求有關「加密社群和加密政策向前發展」的指導。
四、主題研究：FHE 全同態加密
公鑰全同態加密(fully homomorphic encryption, FHE)是一種安全計算的高階解決方案，允許對密文進行無限次數的任意操作(包括任意次數的加法和乘法運算)，從而確保了資料在處理計算過程中的隱私和安全。國內外關於公鑰全同態加密(FHE)的輕量化工作已經取得顯著成效，但其高運算、儲存和通訊開銷仍然無法滿足邊緣運算系統中資源受限的本地設備的客觀效能需求。
FHE 帶來的機會：
1、解決AI 和邊緣運算隱私問題
在大語言模型的訓練過程中，各個涉及資料處理和傳輸的環節，例如資料分配、模型訓練、參數和梯度聚合都有可能影響資料安全和隱私。如果無法解決資料隱私的問題，就無法在需求端真正規模化。另外利用邊緣算力的前提是確保資料隱私，而FHE 正是為此場景而生的隱私運算技術。
2、DePIN 硬體加速
FHE 所需運算能力約為ZK 的1000-10000 倍，一些硬體公司正在致力於生產FHE 晶片。
近期具有FHE 概念的專案獲得VC 大額投資，使其成為加密社群熱捧的技術話題。而FHE 技術的運用仍處於極早期，我們將持續關注。
本次數據來源為：Coinmarketcap、Coinshare、Sosovalue、彭博、Tripe-A、Bybit
