預測市場面臨瓶頸和下一個重大突破，主要困難包括供需不平衡、資訊不對稱和增加交易量。訂單簿和中心化AMM是預測市場的設計方式，解決方法包括流動性協調機制、有害流量預防和提高交易者吸引力。串通、永續市場和代幣化槓桿是增加受眾上行空間的方法。最終，遊戲化、人工智慧代理和可存取數據將推動預測市場發展。解決這些問題需要創新和合作，提高使用者體驗和設計水準。
原文標題：預測市場：瓶頸與下一個重大突破
原文作者：Mikey 0x，1kx
編輯：Elvin，ChainCatcher
內容摘要
1.預測市場如何運作
2、阻礙預測市場更廣泛採用的供給
供方需求方
3、解決方案
供方需求方
4.其他採用率的方法
預測市場：發展瓶頸與下一個關鍵機會
: Augur，作為第一個鏈上預測市場的人，他早在以太坊上推出的應用程式之一。其願景是允許任何人透過提供流動性、創造市場或註解，成為全球流動性參與者。由於問題重重，Augur的願景前不久也未能實現。用戶缺乏、結算不穩定和高昂的天然氣費用導致該國關閉了該市場。自那時起，我們取得了長足的進步：區塊空間便宜，訂單簿設計也更有效率。最近，加密貨幣交易所的無許可和開源特性得到鞏固，允許任何人透過提供流動性、創建市場或註解，成為全球流動性參與者。
Polymarket 成為了市場領導者，迄今為止交易量約為9 億美元，而SX Bet 迄今為止累計了4.75 億美元。儘管如此，與體育博彩市場規模龐大的規模相比，它擁有很大的規模空間。在美國，體育博彩公司在2023 年就處理了超過1190 家交易量。如果考慮到政治和娛樂，這個數字將更加突出。
本文旨在預測模型的工作原理，目前解決的困難問題，以及等待解決的問題的一些方法。
預測市場如何運作？
有幾種設計預測市場的方式，大多數可以劃分為兩類：訂單簿和中心化AMM模式。我們的觀點是，訂單簿是更設計的選擇，因為它允許更好的價格發現，實現最大的可組合性，並最終導致規模化線程礦池。
訂單簿模式
對於訂單簿模型，每個市場只有兩種預先定義結果：是（Y）和否（N）。用戶以股份公司的形式交易這些結果。在市場結算時，正確的股份價值1美元，錯誤的股份價值0美元。在市場結算之前，這些股份價格可能在0美元到1美元之間交易。
複雜的股份交易發生，必須存在流動性規劃（LPs）；嚴格，他們必須提供訂單（報價）。這些LPs也被稱為做市商。做市商提供流動性以換取價差中的小額利潤。
以一個特定市場為例：如果某件事情發生的可能性是均等的，例如硬幣拋擲結果是正面朝上，那麼理論上的「是」和「否」股份應該以0.50美元的價格交易。然而，就像任何金融市場一樣，我們也會有一個價差，因此會有滑點。如果我想購買「是」股份，我的成交價格可能最終接近0.55美元。這是因為對手方，一個做市商，故意高估真實賠率以掩蓋潛在利潤。對手方可能以0.55美元的價格出售「否」股份。每邊0.05美元的價差就是做市商提供報價的補償。價差是由隱含波動性（價格運動的預期）所驅動的。預測市場本質上具有保證實現的波動性（實際價格運動），這您由於股份最終必須某個預定的日期達到1美元或0美元設計
做市商場範例：
做市商以0.55美元的價格賣出1份「是」股份（這等於以0.45美元的價格買入1份「否」股份） 做市商以0.55美元的價格賣出1份「否」股份（這等於以0.45美元的價格買入1份「是」股份） 做市商現在擁有1份「否」股份和1份「是」股份，總共支付了0.90美元無論硬幣的正面還是反面，市場商家都試圖兌換的1美元，變成了0.10美元的價差。
其他主要的預測市場結算方式是透過中心化AMM，Azuro和Overtime都使用類似的方式。暫且多涉及這些模型，但DeFi中的類比是GMX v2。資本被中心化起來，作為平台交易者的唯一對手方，資金礦池依賴外部預言機為使用者定價。
目前預測供給量是多少？
預測市場平台已經存在並被討論足夠的長的時間，如果真正符合產品市場，逃逸速度已經遍布各地。目前的流動性可以簡單地歸類為供給（流動性政策）和需求（融資者）雙方缺乏興趣。
供應方面的問題包括：
1.由於波動性導致的流動性不足：多市場最受歡迎的市場，缺乏相關的歷史數據，使得難以預測和準確定價。例如，預測一位CEO，如Sam Altman，「在辦理AGI處理不當的謠言後是否會重返其職位」是困難的，因為過去的情況與過去非常相似。在不確定的市場設定中，由於很少有人流動，可以彌補隱含波動性（即Sam Altman CEO市場價格認購，共識在不到4個小時超越了3次）。因此，那些想要大規模註解的大戶不太感興趣。
2.由於缺乏主題專家導致的流動性不足：儘管在多元化市場中，每天有數百名市場參與者獲得獎勵，但許多長者由於缺乏具有專業知識的人員而缺乏流動性。 「某某名人何時會被委託或指控？」或「名人何時會發推文？」。更多本地程式清單會引入資料初始階段，市場初始階段的最佳化，以及時段的改變。
3.資訊不對稱：由於做市商提供的買賣報價都可以被任何接受者交易，他們在獲得有利的資訊時具有做出正期望值質押的優勢。在DeFi市場中，這些接受者可以被稱為有害流量。 Uniswap上的套利者是有害接受者的良好例子，因為他們利用資訊優勢不斷從流動性提供者提取利潤。
在Polymarket的一個市場，「特斯拉會在2021年3月1日之前宣布購買比特幣嗎？」一個用戶以約33%的賠率購買了價值6萬美元的「是」股份。這個市場是該用戶唯一參與的市場，可以假設這個用戶擁有有利的資訊。暫且且合法性問題，提供報價的做市商在當時無法知道接受者/投注者擁有的這種有利信息，即使做市商最初將賠率設定為95%，接受者可能仍然會下注，因為真實賠率是99.9%。這導致做市商面臨一個確定的虧損管道。在預測市場中，很難預測有害流量何時發生以及規模有多大，因此更難提供緊密的價差和深度流動性。做市商需要對隨時可行的有害流量風險進行定價。
需求端主要問題：
1.缺乏工具：沒有工具，預測市場對散戶的吸引力相對於其他加密貨幣投機工具來說，是相對優先的。散戶想要創造“一代人的財富”，這在memecoins上比在有上限的預測市場上註的可能性實現。例如，早期在$BODEN 和$TRUMP 上押注，比預測市場上拜登或川普贏得總統大選的「是」股份公司帶來了更多的上漲空間。
2.發展中國家的短期市場：散戶投注站對下個月底前才開庭審理，目前許多散戶交易者已經在現場投注（短期內）和日常事件（短期內）得到證實。
解決問題的方法是什麼？他們是否需要增加交易量？
」 2019年，全球流動性危機持續升級，全球經濟陷入低迷。2020年，全球流動性危機的規模達到歷史最高水準。2020年，全球流動性危機的規模達到歷史最高水準。2020 年，全球流動性危機的規模達到歷史最高水準。
然而，與其等待相比，答案是，隨著時間的推移，減輕，不如透過最初在DeFi衍生性商品領域發明的流動性協調機制來正面解決流動性不足問題。網站被允許被動的穩定幣透過金庫變成收益，金庫在不同市場部署做市場策略。這個金庫將協助交易者的主要對手方。 GMX是第一個透過依賴預言機進行定價的礦池式流動性供應策略來實現的協議，而Hyperliquid是二級市場部署金庫策略的著名協議，但其特點是流動性的CLOB上提供的。這兩個金庫隨著時間的推移都是盈利的，因為它們能夠協助大多數無害（隨著時間的推移往往會出現散戶用戶）建立交易對手。
Hyperliquid 金庫PNL隨著時間的推移一直在增長
原生金庫使得協定能夠保密啟動流動性，而不必依賴他人。它們也具有很強的吸引力；Hyperliquid 正是這樣一個成功的例子，一個全新的永久資產從一開始我就想到了大量的流動性。
建構預測市場金庫產品的挑戰在於防止有害流量。 GMX透過我們的交易附加高額費用來防止有害流量。 Hyperliquid採用具有大價差的做市商策略，對接受者訂單有2個區塊的延遲，以便給做市商時間調整他們的報價，並在一個區塊內優先做市商訂單。未經協議就建造一個環境，有害流量不會進入，一致性可以在第三方找到更好的價格執行。在預測市場中，可以透過提供較寬價差深度流動性、選擇性地向不易受資訊優勢的市場提供流動性，或僱用具有資訊優勢的精明策略師來防止有害流量。
在實踐中，一個原生金庫可以編制額外的25萬美元流動性，以53美分的價格出價，以56美分的價格要價。較寬的價差有助於增加金庫利潤，因為用戶在下注時接受較差的賠付率。我們將會把報價設定在54美分和55美分不同，以便對方新生兒和新生兒監護人可以接受的賠付率。這個市場對資訊不對稱問題不易溝通（很少有內部資訊和信念會向公眾揭露），因此對有害流量的預期較低。金庫還可以使用提供未來管道變動信念的資訊預測，例如從其他博彩公司獲取賠償資料或從社群媒體上的政治分析師收集資訊。
結果是為投注者提供了更深層的流動性，他們現在能夠在消費者利率下進行更大的額度投注。
解決或至少較少資訊不對稱問題有幾種方法。前幾種關於訂單簿設計：
1.漸進式限價訂單簿（GLOB）：一種透過整合訂單速度和大小來提高價格的方法。如果買家確定某個事件時，邏輯策略將會使得價格低於1美元而購買股份。此外，如果市場最終獲得了有利可圖的訊息，快速購買也是明智之舉。
Contro正在實施這種GLOB理念，並正在Initia上作為一個交叉匯總啟動。
如果特斯拉$BTC市場在GLOB模型上，接受者將不得不支付超過33%的“是”股份，因為會承擔訂單的結合速度（一個片段）和大小（巨大）而產生的“滑點” 。他仍然會因為知道「是」股票最終會升值到1美元而獲得利潤，但這至少涉及到做市商的損失。
有人可能會爭辯說，如果接受者只是長期執行DCA策略，他們通過將成交量大小設置為固定，機器就會接近33%的價格支付每“是”點，在這種情況下，至少給市場商一些時間從簿記中回購報價。
懷疑有非法流量，因為有太多的接受者命令進來入學有有害流量，因為它檢查了錄取者的資料，發現他們以前從未下注想重新平衡其股票，並且由於它正在出售的“是”股份數量以及因此增持的「否」股份，不再希望過於一邊倒——也許做市商最初在要價方面有價值5萬美元的訂單，賠率為33%，在出價方面有價值5萬美元的訂單，賠率為27%——其最初目標不是方向性偏見，而是中性，以便透過對稱流動性提供來改變利潤
2.贏家抽成：有許多市場將那些擁有有利資訊的人的部分利潤重新分配。第一個例子是點對點web2體育博彩公司，特別是Betfair，其中用戶淨贏利的一個固定百分比將重新分配回公司。 Betfair的抽成實際上取決於市場本身；在Polymarket上，對於更新穎或長尾的市場，採用更高的淨贏利抽成可能是合理的。
這種重新分配概念在DeFi中以訂單流轉的形式存在。一個背跑機器人從資訊不對稱（套利）中捕獲價值，並被迫回饋給參與交易的人，這可能是流動性提供者或進行交易的用戶。訂單流轉至今已經看到很多PMF，CowSwap*正在透過MEVBlocker開創這一類別。
3.靜態或動態接受者費用：Polymarket目前沒有接受者費用。如果實施了這一點，收益可以用於高波動性市場或更容易受到有害流量影響的股票流動性提供獎勵。或者，可以在長尾市場上設定更高的接受者費用。
在需求端，解決缺乏上行空間的最佳方法是創建一個允許的機制。在體育博彩中，由於它們提供了“贏家大獎”的機會，串擾投注者的歡迎。串擾是一種將多個不同的質押組合成一次投注的質押。要贏得串擾，所有不同的質押都有其微妙之處。
用戶以26美元最終投注金額達50萬美元
在加密貨幣原生預測市場中，有三種主要方法可以增加受眾上行空間：
串關(Parlays) 永續市場(Perpetuals) 代幣化槓桿
串關（Parlays）：從技術上講，在Polymarket的會計上實施信用評級是很困難的，因為質押需要前期資本，每個報價的對手方都不同。實際上，一個新協議可以在任何給定的時間從Polymarket獲取賠率，為串關質押定價，並結合串關的單一對手方。
例如，一個用戶想以10美元購買以下名稱：
這些質押如果單獨下注，上漲空間有限，但當組合成串關時，隱含回報率達到1：650000，這意味著如果每次投注都正確，投注者可以贏得650萬美元。不難想像串連加密貨幣用戶所獲得的PMF（產品市場契合度）：
參與成本很低，你可以投入很少的錢贏得很多分享到： 據估計，在加密貨幣Twitter 上得到傳播的病毒式傳播，特別是意味著創造了與產品本身的反饋循環
支持串關挑戰，即對手的風險（當多個投注者同時贏得大型串關時購買的）和賠率準確性（你不想為你低估了真正賠率的質押）。賭場已經解決了體育世界提供串關挑戰的問題，它獲得了體育博彩中最有利的部分。利潤率比提供單一市場質押高出約5-8倍，即使一些投注者幸運地獲得了大獎。串關的另一個額外好處是，與單一市場相比，有害流量相對較少。
SX Bet，一個web3體育博彩應用鏈，實現了世界上第一個點對點串關投注系統，並在過去一個月實現了100萬美元的串關交易量。當一個投注者「請求串通」時，SX會為串列建立一個私人訂單簿。透過API監聽的程式化做市商只需要1秒鐘的時間提供流動性。
永續預測市場（Perpetual Prediction Markets）：這個概念在2020年被簡要討論過，當時領先的交易所FTX為美國選舉結果提供了永續合約。你可以做多$250的價格，如果你贏得了美國選舉，每股可以兌換1美元。隨著他實際幾率的變化，FTX不得不改變保證金要求。就像預測市場這樣創建的永續機制，為保證金要求帶來很多挑戰，因為價格可能在一秒鐘內從0.90美元變成0.10美元。因此，可能沒有足夠的質押貸款品來涵蓋做多個錯誤方向的人的損失。上面一些訂單簿設計探索彌補價格快速變化的事實。 FTX $TRUMP市場的另一個吸引人之處是，我們可以合理地假設Alameda是這些市場的主要做市商，如果沒有本地部署的流動性，訂單簿對於大量交易來說太單薄了。這凸顯了本地流動性金庫機制對於預測市場協議的價值。
LEVR Bet 和SX Bet 適用於開發永續運動博彩市場。博彩的一個優點是，「是」或「否」股份價格波動較小，至少大多數時間是如此。例如，球員投籃可能會將球隊贏得比賽的幾率從50%提高到52%，因為平均來說一個團隊每場比賽會降低投籃次數50次。任何給定的投籃次數的提升從清算場內要求都是可控的。在比賽結束時提供永續合約以充實另一回事，因為有人可能會命中“制胜球”，賠率可能在半毫秒內從1%超越到99%。一個可能的解決方案是只允許編程進行投注，因為稍後的任何事件都可能使賠率變化太大。永續體育博彩的可行性也取決於運動本身；一個冰球進球比一個籃球投籃有可能改變預期的比賽結果。
代幣化槓桿：一個很難針對他們的預測市場頭寸進行借貸的借貸市場，特別是那些長期頭寸，可能會增加專業交易者之間的交易量。這也會導致更多的流動性，因為做市商可以針對一個市場部位進行借貸，從而引入另一個市場做市商。代幣化可能對零售投注者來說不是一個可靠的產品，除非有一個抽象的循環產品，例如Eigenlayer被關注的那些。整個市場可能太不成熟，無法存在這樣的抽象層，但這些初始循環產品最終會出現。
除了純粹的供需面，雙方微小的舉動提高採用率：
從使用者體驗來看，Twitter的收益型穩定幣將增加參與度，特別是在長尾市場。這在Twitter上已經有幾次了；持有年底到期的市場頭寸到一個重大的機會成本（例如，通過投注Kanye West贏得總統大選變成了0.24%的年利率，而不是在AAVE變成了8%的年利率）。
此外，旨在提高留存率的增加遊戲化可以在長期內真正幫助吸引更多用戶。在運動產業中，這件事情如「投注勝」或「競賽」已經可以順利進行。
一些行業水平的東部地區產能在短期內增長，將來增加採用：虛擬和鏈上環境不足以解鎖一個全新的投機需求水平，因為短期事件的數量最終將是足夠的（想想AI/計算機模擬的體育），數據的水平將是足夠的（這使得市場更容易為結果定價）。 高速加密貨幣原生類別包括AI遊戲、鏈上遊戲和一般的鏈上資料。
可存取數據將導致非人類博彩活動的增加，這說明自治代理人的投注活動增加。 Omen在Gnosis Chain上是引領人工智慧代理投注者理念的先鋒。由於預測市場是一個被定義的遊戲，自主代理在計算數值方面會諷刺人類，可能比人類的人口數量多。這成為了一個門戶，即人工智慧可能很難預測哪種Meme幣會火起來，因為讓他們成功的因素中已經有了「情感」元素，而目前人類比人工智慧更善於感受情感。
總體而言，這是一個令人沮喪的使用者和設計領域。隨著時間的推移，允許任何人在特定時間查看任何目標的典型範例。如果你正在這個領域建立農場，可以建立一個全新的協議，一個流動性協調平台，或者一個新的協議，請給我們發送郵件。我是一個狂熱的用戶，非常樂意給予回饋。
感謝Peter Pan、Shayne Coplan、Sanat Kapur、Andrew Young、taetaehoho、Diana Biggs、Abigail Carlson、Daniel Sekopta、Ryan Clark、Josh Solesbury、Watcher、Jamie Wallace和Rares Florea的回饋與審查這篇文章
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